Valeura Energy ที่ EnerCom Denver: แผนเติบโตด้วยเงินสดแข็งแกร่ง

เมื่อวันอังคารที่ 18 ส.ค. 2026 Valeura Energy (VLE) ได้ใช้เวที EnerCom Denver – The Energy Investment Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่สร้างขึ้นบนกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง งบดุลปลอดหนี้ และการเติบโตอย่างมีเป้าหมายในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ บริษัทเน้นย้ําถึงผลการดําเนินงานที่มั่นคงและการเพิ่มขึ้นของปริมาณสํารอง พร้อมชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงจากการพึ่งพาราคาน้ํามันและความท้าทายในการหาการเข้าซื้อกิจการที่เหมาะสม

ประเด็นสําคัญ

• Valeura ระบุว่าผลิตน้ํามันได้ประมาณ 22,000 บาร์เรลต่อวันจากแหล่งผลิตนอกชายฝั่งในอ่าวไทยสี่แห่ง
• บริษัทรายงานราคาน้ํามันที่ขายได้จริงในไตรมาสที่สองของปี 2025 อยู่ที่ $106 ต่อบาร์เรล กระแสเงินสด 150 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์
• ฝ่ายบริหารระบุว่าปริมาณสํารองที่พิสูจน์แล้วเพิ่มขึ้นจาก 29 ล้านบาร์เรลเมื่อสิ้นปี 2022 เป็น 58 ล้านบาร์เรลเมื่อสิ้นปี 2025 ในขณะที่การผลิตในช่วงเวลาดังกล่าวเกิน 24 ล้านบาร์เรล
• Valeura ระบุว่ามีเงินสดมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์ ไม่มีหนี้สิน และสภาพคล่องรวม 640 ล้านดอลลาร์
• บริษัทกําลังมองหาดีลที่สร้างมูลค่าเพิ่มในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยมีธุรกรรมที่เป็นไปได้สามถึงสี่รายการที่อาจทําให้ธุรกิจการผลิตมีขนาดเพิ่มขึ้นสองถึงสามเท่า

ผลประกอบการทางการเงิน

Valeura นําเสนอตัวเองในฐานะผู้ผลิตที่มีกําไรสูงในสภาพแวดล้อมราคาน้ํามันปัจจุบัน ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทขายน้ํามันได้ในราคา $106 ต่อบาร์เรลในไตรมาสที่สองของปี 2025 สร้างกระแสเงินสด 150 ล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์

• อัตรากําไร Netback ในไตรมาสนี้อยู่ที่ $77 ต่อบาร์เรล
• ค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานอยู่ที่ $29 ต่อบาร์เรลสําหรับการผลิตนอกชายฝั่ง
• บริษัทระบุว่ามีมูลค่าตลาดประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์แคนาดา และมูลค่ากิจการต่ํากว่า 600 ล้านดอลลาร์แคนาดาเล็กน้อย
• สภาพคล่องในการซื้อขายรายวันอยู่ที่ 7 แสนถึง 8 แสนหุ้น หรือประมาณ 6 ล้านดอลลาร์ถึง 7 ล้านดอลลาร์

Valeura ระบุว่าสิ้นสุดไตรมาสที่สองของปี 2025 ด้วยเงินสดมากกว่า 300 ล้านดอลลาร์แคนาดาและไม่มีหนี้สิน นอกจากนี้ยังมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนใหม่ 75 ล้านดอลลาร์แคนาดา พร้อมคุณสมบัติ accordion 250 ล้านดอลลาร์แคนาดา ทําให้สภาพคล่องรวมที่มีอยู่อยู่ที่ 640 ล้านดอลลาร์แคนาดา

ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทรับความเสี่ยงจากราคาน้ํามันอย่างเต็มที่และไม่มีการป้องกันความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม สถานะเงินสดที่แข็งแกร่งทําให้มีพื้นที่เพียงพอในการสนับสนุนการเจาะสํารวจ เสริมความแข็งแกร่งให้งบดุล และดําเนินการเข้าซื้อกิจการ

ความคืบหน้าด้านการดําเนินงาน

Valeura ระบุว่าการผลิตทั้งหมดในปัจจุบันมาจากแหล่งผลิตที่ดําเนินการเองสี่แห่งในอ่าวไทยนอกชายฝั่ง ได้แก่ มโนรา จัสมิน หนองยาว และวาสนา บริษัทระบุว่าพอร์ตโฟลิโอนี้ผสมผสานระหว่างสินทรัพย์ที่เป็นแหล่งผลิตที่ผ่านช่วงพีคแล้วกับแหล่งผลิตใหม่ที่ยังมีศักยภาพในการเติบโต

• มโนราและจัสมินยังคงเป็นแหล่งผลิตที่ผ่านช่วงพีคแล้วแต่ยังมีศักยภาพต่อเนื่อง
• จัสมินเพิ่งบรรลุการผลิตสะสมประมาณ 100 ล้านบาร์เรล ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์การพัฒนาเดิมที่ 7 ล้านบาร์เรลอย่างมาก
• หนองยาวเพิ่มสิ่งอํานวยความสะดวกแห่งที่สามในปี 2024
• วาสนามีน้ํามันมากกว่าที่ประเมินไว้เดิมและขณะนี้อยู่ในระยะการพัฒนาใหม่ครั้งใหญ่

โครงการวาสนาเป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนการเติบโตระยะใกล้ที่ชัดเจนที่สุด Valeura ระบุว่าการผลิตปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3,000 บาร์เรลต่อวัน โดยคาดว่าการผลิตจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 10,000 บาร์เรลต่อวันภายในปลายปี 2025 ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงการนี้สามารถให้อัตราผลตอบแทนภายใน 40% แม้ที่ราคาน้ํามัน $60 ต่อบาร์เรล โดยมีระยะเวลาคืนทุน 18 เดือน

บริษัทยังระบุว่าบรรลุอัตราส่วนการทดแทนสํารองเฉลี่ยรายปี 218% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา ปริมาณสํารองที่พิสูจน์แล้วเพิ่มขึ้นจาก 29 ล้านบาร์เรลเมื่อสิ้นปี 2022 เป็น 58 ล้านบาร์เรลเมื่อสิ้นปี 2025 แม้ว่าบริษัทจะผลิตน้ํามันไปมากกว่า 24 ล้านบาร์เรลในช่วงเวลาดังกล่าว ฝ่ายบริหารระบุว่าสิ่งนี้ช่วยยืดอายุสินทรัพย์ออกไปอย่างน้อยห้าปีและเลื่อนกําหนดเวลาการปลดระวางออกไป

รายละเอียดด้านเทคนิคและการเจาะสํารวจ

Valeura อธิบายโปรแกรมการเจาะสํารวจว่ามีประสิทธิภาพและทันสมัยทางเทคนิค บริษัทระบุว่าหลุมน้ํามันมีต้นทุนประมาณ 4.5 ล้านถึง 5 ล้านดอลลาร์แคนาดาต่อหลุม ในขณะที่หลุมก๊าซที่เจาะโดยพันธมิตร PTTEP มีต้นทุนน้อยกว่า 2 ล้านดอลลาร์แคนาดาต่อหลุม

• หลุมใช้อุปกรณ์ควบคุมการไหลเข้าแบบอัตโนมัติและท่อแนวนอนยาวกว่า 4,000 ฟุต
• บริษัทระบุว่าเจาะท่อแนวนอนที่ยาวที่สุดในไทย ที่ความยาว 5,000 ฟุต
• หลุมสํารวจแนวดิ่งสามารถเจาะได้ในเวลาน้อยกว่าห้าวัน
• หลุมแนวนอนระยะไกลใช้เวลาประมาณสามสัปดาห์
• Valeura ระบุว่าโดยทั่วไปเจาะหลุมแนวนอนสองหลุมต่อหลุมแนวดิ่งหนึ่งหลุม

ฝ่ายบริหารระบุว่าแหล่งกักเก็บอยู่ในระดับตื้น โดยที่ลึกที่สุดอยู่ที่ประมาณ 3,000 ฟุตใต้ทะเล ชั้นหินกักเก็บหลายชั้นมีความบางประมาณ 20 เมตร ซึ่งต้องการการนําทางทางธรณีวิทยาอย่างระมัดระวัง อัตราการกู้คืนประมาณ 40% ถูกอธิบายว่าดีมากสําหรับชั้นหินประเภทนี้

หลุมทั้งหมดเจาะด้วยแท่นขุดเจาะแบบ jackup และบริษัทระบุว่าไม่มีการทํางานใต้ทะเล การเจาะแบบ batch ถูกใช้เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ โดยส่วนบนและส่วนกลางของหลุมถูกเจาะตามลําดับ

แนวโน้มในอนาคต

Valeura ระบุว่ากลยุทธ์ของบริษัทตั้งอยู่บนสามเสาหลัก ได้แก่ การเพิ่มกระแสเงินสดสูงสุดจากสินทรัพย์ปัจจุบัน การแสวงหาการเข้าซื้อกิจการที่สร้างมูลค่าเพิ่ม และการรักษาความเป็นเลิศด้านการดําเนินงาน ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่สนใจการเติบโตเพื่อการเติบโตเพียงอย่างเดียว

• การเติบโตแบบออร์แกนิกจะมาจากการทดแทนสํารองและอายุแหล่งผลิตที่ยาวนานขึ้น
• การเติบโตแบบไม่ออร์แกนิกจะมุ่งเน้นที่การควบรวมและเข้าซื้อกิจการในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้
• ความเป็นเลิศด้านการดําเนินงานยังคงเป็นสิ่งสําคัญสําหรับสินทรัพย์ทั้งหมด

ฝ่ายบริหารระบุว่าได้ระบุธุรกรรมที่มีศักยภาพสามถึงสี่รายการที่ถือว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสําคัญ หมายถึงดีลที่อาจทําให้ธุรกิจการผลิตมีขนาดเพิ่มขึ้นสองถึงสามเท่า การหารือบางส่วนกําลังดําเนินอยู่อย่างแข็งขัน และบริษัทระบุว่ามีความหวังเกี่ยวกับการปิดดีลในระยะใกล้อย่างน้อยในบางกรณี

Valeura ระบุว่าตลาดการเข้าซื้อกิจการในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เอื้ออํานวยเนื่องจากมีผู้ดําเนินการออกจากภูมิภาคมากกว่าที่เข้ามา บริษัทยังระบุว่ากลุ่มผู้ซื้อที่น่าเชื่อถือมีจํานวนน้อย โดยเฉพาะในหมู่ผู้ดําเนินการที่มีประสบการณ์ด้านเทคนิคและการดําเนินงานเพียงพอในการบริหารสินทรัพย์เหล่านี้ได้ดี

บริษัทยังระบุว่ากําลังดําเนินการต่อไปกับสินทรัพย์ G1 และ G3 ซึ่งมีผลประโยชน์จากการทําสัญญา farming กับ PTTEP ที่ให้สัดส่วน 40% บริษัทกล่าวว่าสินทรัพย์ก๊าซเหล่านี้อยู่ติดกับแหล่งน้ํามันและก๊าซที่ใหญ่ที่สุดของไทย และฝ่ายบริหารระบุว่าการวางแผนการพัฒนาดําเนินมาแล้วประมาณหนึ่งปี คาดว่าการตัดสินใจลงทุนขั้นสุดท้ายครั้งแรกสําหรับการพัฒนาก๊าซจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2025

Valeura ระบุว่าโครงการก๊าซจะช่วยกระจายพอร์ตโฟลิโอที่ปัจจุบันเป็นน้ํามันทั้งหมด นอกจากนี้ยังระบุว่าหลุมก๊าซในโปรแกรมของ PTTEP มีต้นทุนน้อยกว่า 2 ล้านดอลลาร์แคนาดาต่อหลุมและสามารถเชื่อมต่อกับโครงสร้างพื้นฐานที่มีอยู่ผ่านแท่นหัวหลุม

การจัดสรรทุนและผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

ฝ่ายบริหารระบุว่าเงินทุนจะถูกจัดสรรไปยังการลงทุนแบบออร์แกนิกก่อน จากนั้นจึงไปยังการเข้าซื้อกิจการ และสุดท้ายจึงไปยังผลตอบแทนผู้ถือหุ้น บริษัทอธิบายตัวเองว่าเป็นบริษัทที่มุ่งเน้นการเติบโตมากกว่าบริษัทที่มุ่งเน้นผลตอบแทน

• ขณะนี้ไม่มีแผนจ่ายเงินปันผล
• มีโปรแกรมซื้อคืนหุ้นในระดับปานกลางผ่านการเสนอซื้อในตลาดปกติ ส่วนใหญ่เพื่อชดเชยการเจือจางจากการใช้สิทธิ option หุ้น
• หากโอกาสในการเข้าซื้อกิจการหมดไป ฝ่ายบริหารระบุว่าอาจพิจารณาเปลี่ยนไปสู่การจ่ายเงินปันผลหรือการซื้อคืนหุ้นที่เชิงรุกมากขึ้น

ในขณะนี้ Valeura ระบุว่าสถานะสภาพคล่องของบริษัทพร้อมที่จะดําเนินการหากมีธุรกรรมขนาดใหญ่เกิดขึ้น บริษัทระบุว่ามีความแข็งแกร่งของงบดุลเพียงพอในการแสวงหาดีลที่อาจขยายธุรกิจได้อย่างมีนัยสําคัญ

เงื่อนไขทางการคลัง ค่าสัมปทาน และการปลดระวาง

Valeura ระบุว่าไทยมีเงื่อนไขทางการคลังที่มั่นคงเนื่องจากค่าสัมปทานถูกกําหนดโดยสัญญาในระดับแปลงสํารวจ ไม่ใช่โดยกฎหมายกว้างๆ ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตราค่าสัมปทานเฉลี่ยทั่วทั้งพอร์ตโฟลิโออยู่ที่ 14%

• เงื่อนไข Thailand 1 มีค่าสัมปทานคงที่ 12.5%
• เงื่อนไขที่ทันสมัยกว่าใช้อัตราแบบขั้นบันไดตั้งแต่ 5% ถึง 15%
• ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่มีประเทศในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ใดที่เปลี่ยนแปลงเงื่อนไขทางการคลังย้อนหลัง

บริษัทยังได้หารือเรื่องการปลดระวาง โดยระบุว่าหนี้สินจากการปลดระวางปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 95 ล้านดอลลาร์ ลดลง 50% จากการประเมินก่อนหน้าหลังจากการทบทวนวิธีการปลดระวางและสมมติฐานอายุแหล่งผลิต แผนการปลดระวางต้องได้รับความเห็นชอบจากหน่วยงานกํากับดูแลภายในห้าปีหลังจากสิ้นสุดอายุแหล่งผลิต และต้องวางหลักประกัน

Valeura ระบุว่าสิ่งอํานวยความสะดวกแบบลอยน้ํา เช่น FSO และ FPSO ปลดระวางได้ง่ายกว่า ในขณะที่สิ่งอํานวยความสะดวกแบบถาวรสามารถรื้อถอนด้วยเรือยกของหนัก หรือในบางกรณีอาจเปลี่ยนเป็นแนวปะการังเทียมโดยการล้มแท่นอย่างตั้งใจ บริษัทระบุว่าไทยกําลังทดสอบแนวทางดังกล่าว

การขายน้ํามัน การจัดการน้ํา และความปลอดภัย

ฝ่ายบริหารระบุว่าน้ํามันทุกล็อตต้องผ่านการประมูลเพื่อแสดงให้รัฐบาลเห็นว่าได้รับราคาสูงสุดในตลาดระหว่างประเทศ ล็อตทั่วไปมีประมาณ 200,000 บาร์เรล โดยราคาอิงกับน้ํามันดิบดูไบในระดับพรีเมียม

• ในอดีตประมาณสองในสามของน้ํามันถูกส่งออก
• ประมาณหนึ่งในสามถูกขายในประเทศ
• ผู้ซื้อได้แก่ PTT และบริษัทค้าสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น Glencore และ Trafigura
• น้ํามันถูกขาย ณ แหล่งผลิต หลังจากนั้นบริษัทไม่ติดตามปลายทางของน้ํามัน

Valeura ระบุว่าไทยห้ามการระบายน้ําลงทะเล ดังนั้นแท่นผลิตทั้งหมดจึงติดตั้งหลุมกําจัดน้ําและระบบฉีดกลับ บริษัทระบุว่าการแยกทั้งหมดทําบนแท่นผลิต นอกจากนี้ยังระบุว่าแหล่งผลิตไม่มีเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยหรือสิ่งแวดล้อมนับตั้งแต่เริ่มดําเนินการ

แหล่งกักเก็บส่วนใหญ่มีแรงดันน้ําปานกลางและการผลิตก๊าซจํากัด แม้ว่าบางแห่งจะมีชั้นก๊าซ ก๊าซที่มีอยู่ถูกใช้สําหรับการผลิตไฟฟ้าหรือระบายทิ้งหากไม่สามารถเผาได้

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารได้ขยายความในหลายประเด็นด้านเทคนิคและกลยุทธ์

• เรื่องค่าสัมปทาน Valeura ระบุว่าเงื่อนไขสัญญามีความมั่นคงและไม่เปลี่ยนแปลงตามวัฏจักรทางการเมือง ซึ่งต่างจากบางตลาด
• เรื่องต้นทุนหลุม ฝ่ายบริหารระบุว่าแหล่งกักเก็บที่

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน