Cogent ในงาน Oppenheimer: AI หนุนแนวโน้ม แต่ผลตอบแทนยังน่าสงสัย

วันพุธที่ 12 สิงหาคม 2026 — Cogent Communications, Inc. (CCOI) ใช้เวทีการประชุม Oppenheimer 29th รายปี เทคโนโลยี อินเทอร์เน็ต และการสื่อสาร เพื่อสื่อสารข้อความที่มีทั้งด้านบวกและด้านลบ โดยระบุว่าปัญญาประดิษฐ์กําลังขับเคลื่อนปริมาณการรับส่งข้อมูลให้เพิ่มขึ้นและเปิดโอกาสทางธุรกิจใหม่ในด้านคลื่นความถี่แสง แต่ CEO Dave Schaeffer กล่าวว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ในภาพรวมอาจยังคงให้ผลตอบแทนที่ต่ําสําหรับนักลงทุน

หุ้นของ Cogent ล่าสุดซื้อขายอยู่ที่ $10.91 เพิ่มขึ้น 0.83% จากราคาปิดก่อนหน้าที่ $10.82 และยังต่ํากว่าระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ $45.69 อย่างมาก บริษัทเดิมพันว่าความต้องการแบนด์วิดท์และการขนส่งสัญญาณแสงที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนการกลับมาเติบโตหลังจากผ่านช่วงเวลาที่ยากลําบากมาหลายปี

ประเด็นสําคัญ

• Cogent ระบุว่า AI กําลังกระตุ้นความต้องการบริการ Internet Transit และช่วยเร่งการเติบโตของปริมาณการรับส่งข้อมูล
• ธุรกิจคลื่นความถี่แสงของบริษัทยังมีขนาดเล็ก แต่กําลังเติบโตอย่างรวดเร็วจากฐานที่ต่ํา
• Dave Schaeffer เตือนว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจไม่สร้างผลตอบแทนที่น่าดึงดูดสําหรับผู้ให้บริการและผู้พัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน
• ฝ่ายบริหารคาดว่าข้อจํากัดด้านอุปทานในศูนย์ข้อมูล พลังงาน และชิป จะจํากัดการเติบโตในระยะสั้นประมาณ 2 ถึง 3 ปี
• Cogent ระบุว่าบริษัทมีมูลค่าต่ํากว่าที่ควร และคาดว่าธุรกิจจะดีขึ้นเมื่อการใช้งาน AI ขยายตัวกว้างขึ้น

สารจากการประชุม: ความต้องการ AI ช่วย Cogent แต่มูลค่าอาจไหลไปที่อื่น

Schaeffer กล่าวว่า Cogent อยู่ท่ามกลางกระแสโครงสร้างพื้นฐาน AI ด้วยเหตุผลสองประการ ประการแรก บริษัทเป็นผู้ให้บริการขนส่งข้อมูลอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ที่สุดในโลก ประการที่สอง บริษัทกําลังขยายธุรกิจคลื่นความถี่แสง หรือการขนส่งสัญญาณแสง

เขาโต้แย้งว่า AI จะถูกกระจายผ่านอินเทอร์เน็ตและผสานรวมเข้ากับมัน ซึ่งควรจะหนุนการเติบโตของปริมาณการรับส่งข้อมูล ในขณะเดียวกัน เขาเตือนว่าผลกําไรทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดจาก AI อาจตกไปอยู่กับผู้ใช้ปลายทางและบริษัทแอปพลิเคชัน ไม่ใช่ชั้นโครงสร้างพื้นฐาน

• Cogent รองรับปริมาณการรับส่งข้อมูลประมาณ 25% ของโลกบนเครือข่ายของตน Schaeffer กล่าว
• ปริมาณการรับส่งข้อมูลอินเทอร์เน็ตสาธารณะทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 9 ถึง 10 เอกซาไบต์ต่อวัน
• อัตราการเติบโตของปริมาณการรับส่งข้อมูลเฉลี่ยของ Cogent เร่งตัวขึ้นจาก 12% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสแรก เป็น 16% ในไตรมาสที่สอง
• Schaeffer กล่าวว่าอัตราการเติบโตดังกล่าวอยู่ที่ประมาณสองเท่าของอัตราของอินเทอร์เน็ตในภาพรวม ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทกําลังได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น

เขายังกล่าวอีกว่าการใช้จ่ายด้านทุนสําหรับ AI นั้นมหาศาล โดยมีการลงทุนไปแล้วประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ และมีการประกาศแผนการลงทุนเพิ่มอีก 6 ล้านล้านดอลลาร์ แต่เขาตั้งคําถามว่าการใช้จ่ายดังกล่าวจะสร้างผลตอบแทนที่ดีได้หรือไม่ โดยกล่าวว่าเศรษฐศาสตร์อาจคล้ายกับยุคอินเทอร์เน็ต ซึ่งผู้ให้บริการโทรคมนาคมได้รับผลกระทบในขณะที่บริษัทแอปพลิเคชันได้รับมูลค่าส่วนใหญ่

ผลประกอบการทางการเงินและโครงสร้างธุรกิจ

ผลประกอบการล่าสุดของ Cogent แสดงให้เห็นว่าบริษัทยังคงรับมือกับผลกระทบจากการซื้อกิจการสินทรัพย์ Sprint ในขณะที่พยายามสร้างแรงผลักดันใหม่ในธุรกิจที่ใหม่กว่า

• บริษัทมีรายได้ลดลงสามปีติดต่อกันหลังจากข้อตกลง Sprint แม้ว่า EBITDA จะดีขึ้นและต้นทุนลดลง
• ก่อนการซื้อกิจการดังกล่าว Cogent มีการเติบโตอินทรีย์รายปีแบบทบต้นที่ 10.2% ติดต่อกัน 18 ปี
• ธุรกิจคลื่นความถี่แสงเติบโต 9.2% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ 68% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสล่าสุด
• ธุรกิจดังกล่าวสร้างรายได้ 60 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 6% ของรายได้รวมของบริษัท
• Cogent ระบุว่าได้รับส่วนแบ่งตลาดประมาณ 3% ในธุรกิจคลื่นความถี่แสงภายในหกไตรมาสหลังจากเข้าสู่ตลาด

Schaeffer กล่าวว่าธุรกิจคลื่นความถี่แสงให้บริการลูกค้าที่ไม่ซ้ํากัน 548 รายใน 608 สถานที่แล้ว เขาอธิบายว่าตลาดนี้มีความเข้มข้น แต่กล่าวว่า Cogent สามารถชนะส่วนแบ่งได้โดยการนําเสนอสถานที่ให้บริการมากขึ้น การจัดสรรที่รวดเร็วขึ้น ความน่าเชื่อถือที่สูงขึ้น เส้นทางที่เป็นเอกลักษณ์ และราคาที่ต่ํากว่าคู่แข่ง

เขาเสริมว่าบริการคลื่นความถี่แสงมีราคาพรีเมียมสูงกว่าประมาณ 2.5 เท่าต่อบิต-ไมล์เมื่อเทียบกับ Internet Transit ซึ่งเขากล่าวว่าสมเหตุสมผลเนื่องจากความต้องการความหน่วงที่แน่นอนและการใช้งาน GPU ที่สูง

อัปเดตการดําเนินงาน: ความแข็งแกร่งของ Transit และข้อจํากัดของคลื่นความถี่แสง

ธุรกิจ Internet Transit หลักของ Cogent ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท และตามที่ฝ่ายบริหารระบุ เป็นผู้รับประโยชน์หลักจากการเติบโตของปริมาณการรับส่งข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ AI

• Cogent ดําเนินการศูนย์ข้อมูล 1,953 แห่งทั่วโลกพร้อมการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ต
• บริษัทระบุว่าส่งข้อมูลได้มากกว่าในสถานที่มากกว่าที่เชื่อมต่อกับเครือข่ายมากกว่าในราคาที่ต่ํากว่าคู่แข่ง
• ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทเป็นผู้ให้บริการ Backbone รายใหญ่ที่สุดสําหรับการรับส่งข้อมูลอินเทอร์เน็ต และได้รับประโยชน์เมื่อปริมาณการรับส่งข้อมูลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
• การนําธุรกิจคลื่นความถี่แสงไปใช้ถูกจํากัดน้อยลงด้วยราคา และมากขึ้นด้วยความพร้อมของการพัฒนา AI ในภาพรวม

Schaeffer กล่าวว่าคอขวดหลักไม่ใช่ความต้องการ แต่เป็นเงื่อนไขที่จําเป็นสําหรับลูกค้าในการใช้บริการจริง ซึ่งรวมถึงศูนย์ข้อมูลที่สร้างเสร็จแล้ว พลังงานที่พร้อมใช้งาน GPU ที่ติดตั้งแล้ว อุปทานชิปหน่วยความจํา และการปรับใช้เซิร์ฟเวอร์

เขากล่าวว่า Cogent ได้นําศูนย์ข้อมูล 24 แห่งออกสู่ตลาดเพื่อขาย ซึ่งเป็นสิ่งอํานวยความสะดวกเก่าขนาดเล็กในสถานที่ห่างไกลที่สามารถให้โซลูชันความจุได้ทันที

แนวโน้มในอนาคต: คอขวด พลังงาน และระยะต่อไปของการเติบโต

ฝ่ายบริหารคาดว่าข้อจํากัดด้านห่วงโซ่อุปทานและโครงสร้างพื้นฐานในปัจจุบันจะคงอยู่ระยะหนึ่ง แม้ว่าการใช้จ่ายด้าน AI จะดําเนินต่อไป

• Schaeffer ประมาณว่าอาจใช้เวลา 2 ถึง 3 ปีเพื่อแก้ไขคอขวดในปัจจุบัน
• เขากล่าวว่าการสนทนาเกี่ยวกับข้อจํากัดเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะดําเนินต่อไปประมาณ 2 ปี
• ความจุในการประมวลผลกําลังเติบโต แต่ยังไม่เพียงพอที่จะตอบสนองความต้องการการฝึกอบรม Large Language Model
• เขากล่าวว่าพลังงานอาจกลายเป็นข้อจํากัดที่ผูกมัดถัดไปหลังจากการประมวลผล และสังเกตว่า AI เพียงอย่างเดียวอาจต้องการพลังงานถึง 3% ของพลังงานที่มีอยู่ทั่วโลก
• ศูนย์ข้อมูลแบบดั้งเดิมใช้พลังงานประมาณ 2.5% ของพลังงานโลกอยู่แล้ว ในขณะที่โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานเติบโตในอดีตเพียง 1% ต่อปีเท่านั้น

Schaeffer กล่าวว่าปัญหาการขออนุญาตและปัญหาทางการเมืองอาจชะลอการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ เขายังกล่าวอีกว่าการพัฒนา AI ในปัจจุบันมีขนาดใหญ่พอที่จะมีความสําคัญในระดับเศรษฐกิจโลก เนื่องจากการใช้จ่ายในอนาคตที่ประกาศไว้ 6 ล้านล้านดอลลาร์ เท่ากับประมาณ 25% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศโลกรายปี

แม้จะมีข้อจํากัดในระยะสั้น เขากล่าวว่า Cogent คาดว่าธุรกิจ Internet Transit จะกลับสู่อัตราการเติบโตอินทรีย์ในอดีตที่ 10.2% เมื่อปริมาณการรับส่งข้อมูล AI ขยายตัวและบริษัทยังคงได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น เขายังกล่าวอีกว่าธุรกิจคลื่นความถี่แสงมีพื้นที่เติบโตอย่างมีนัยสําคัญ เนื่องจาก 97% ของตลาดยังคงให้บริการโดยลูกค้าที่ไม่ใช่ Cogent

มุมมองของฝ่ายบริหารต่อผลตอบแทน AI และการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรม

Schaeffer ระมัดระวังอย่างเห็นได้ชัดเกี่ยวกับเศรษฐศาสตร์ของโครงสร้างพื้นฐาน AI แม้จะยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับตัวเทคโนโลยีเอง

• เขากล่าวว่าปัญญาประดิษฐ์ทั่วไปอาจมาถึงภายในทศวรรษนี้ หรืออาจเร็วกว่านั้นหากโมเดลสามารถฝึกอบรมได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
• เขาโต้แย้งว่ามูลค่าที่แท้จริงใน AI อาจมาในระดับการอนุมาน ไม่ใช่ในโครงสร้างพื้นฐานเอง
• เขาอธิบายโมเดลการอนุมานสามขั้นตอนที่น่าจะเป็นไปได้ ได้แก่ การอนุมาน Token ที่แคช การอนุมาน Token แบบรวมศูนย์หรือต้นทาง และการอนุมานข้อมูลที่ผู้ใช้อัปโหลดซึ่งดูเหมือนทันที
• เขากล่าวว่ายังไม่ชัดเจนว่าบริษัทต่างๆ จะเรียกเก็บค่าบริการสําหรับการอนุมานอย่างไร และอาจฝังอยู่ในบริการอื่นๆ เช่นเดียวกับระบบปฏิบัติการหรืออินเทอร์เน็ต

เขาเปรียบเทียบเส้นทางที่น่าจะเป็นไปได้ของ AI กับผลกระทบของอินเทอร์เน็ตต่อโทรคมนาคม ในมุมมองของเขา เจ้าของโครงสร้างพื้นฐานมักเห็นการทําลายมูลค่า ในขณะที่ผู้บริโภคและบริษัทแอปพลิเคชันได้รับผลกําไร เขายกตัวอย่างการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมในอดีตที่ส่งผลกระทบต่อ AT&T, UUNET, Lumen, MCI, Sprint และ CenturyLink

Schaeffer ยังกล่าวอีกว่า AI อาจปรับเปลี่ยนซอฟต์แวร์และบริการวิชาชีพ เขาคาดว่าผู้ใช้จะสร้างซอฟต์แวร์แบบกําหนดเองโดยไม่ต้องเขียนโค้ด ซึ่งอาจลดสัดส่วนของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศที่ใช้จ่ายในการพัฒนาซอฟต์แวร์ แม้ว่าซอฟต์แวร์จะมีความสําคัญมากขึ้น เขากล่าวว่างานด้านบัญชี กฎหมาย วิศวกรรม และการแพทย์อยู่ในกลุ่มพื้นที่ที่เสี่ยงต่อการได้รับประสิทธิภาพที่ดีขึ้น

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ระหว่างการถามตอบ Schaeffer ตอบคําถามเกี่ยวกับความเร็วของการนําธุรกิจคลื่นความถี่แสงไปใช้ ระยะเวลาของการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน AI และความยั่งยืนของการเติบโตของปริมาณการรับส่งข้อมูลอินเทอร์เน็ตในภาพรวม

• เกี่ยวกับการสร้างรายได้ เขากล่าวว่ายังไม่เห็นกระแสรายได้ที่ชัดเจนที่จะสนับสนุนการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดที่กําลังประกาศอยู่ในขณะนี้
• เกี่ยวกับการได้ส่วนแบ่งตลาดคลื่นความถี่แสง เขากล่าวว่าราคาไม่ใช่ปัญหาหลัก ตลาดกําลังรอให้โครงสร้างพื้นฐาน AI ส่วนที่เหลือพร้อม
• เกี่ยวกับระยะเวลาของคอขวด เขาย้ําการประมาณการของเขาที่ 2 ถึง 3 ปีสําหรับการบรรเทาที่มีนัยสําคัญ
• เกี่ยวกับความจุของศูนย์ข้อมูลและ GPU เขากล่าวว่าความคืบหน้าช้าและพลังงานมีแนวโน้มที่จะกลายเป็นข้อจํากัดถัดไปเมื่อการประมวลผลตามทัน
• เกี่ยวกับการเติบโตของปริมาณการรับส่งข้อมูลอินเทอร์เน็ต เขากล่าวว่าเครือข่ายได้ประดิษฐ์ตัวเองใหม่ในอดีตทุกไม่กี่ปี และ AI เป็นตัวขับเคลื่อนล่าสุด

เขายังกล่าวอีกว่า Cogent สามารถแสดงให้เห็นถึงการขยายตัวของอัตรากําไรและวินัยด้านต้นทุนแม้จะมีแรงกดดันด้านรายได้ และอัตราส่วนหนี้สุทธิเพิ่มขึ้นแต่กําลังได้รับการแก้ไข

บทสรุป

Schaeffer กล่าวว่า Cogent "มีมูลค่าต่ํากว่าที่ควรอย่างมากเมื่อเทียบกับมูลค่าของธุรกิจของเรา" โดยชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มการรับส่งข้อมูลที่ดีขึ้น ธุรกิจคลื่นความถี่แสงที่กําลังเติบโต และโอกาสระยะยาวสําหรับความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI

สําหรับรายละเอียดเพิ่มเติม โปรดดูบทถอดความฉบับเต็มด้านล่าง

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน