Merit Medical ในงาน Bank of America SMID Cap: การเติบโตและอัตรากําไร

เมื่อวันพุธที่ 12 ส.ค. 2026 Merit Medical Systems (MMSI) ได้ใช้เวทีการประชุม Bank of America SMID Cap Virtual Conference เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่กําลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดย Raul Parra ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน ได้อธิบายถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น อัตรากําไรที่กว้างขึ้น และโครงสร้างการรายงานที่ชัดเจนขึ้น พร้อมทั้งยอมรับว่าบริษัทยังมีงานที่ต้องทําต่อไปในขณะที่เตรียมแผนระยะยาวฉบับใหม่

โดยรวมแล้วสารที่ส่งออกมาเป็นเชิงบวก แต่ก็ไม่ปราศจากความระมัดระวัง Merit ได้รับประโยชน์จากแรงขับเคลื่อนของผลิตภัณฑ์และการปรับปรุงการดําเนินงาน ขณะที่ฝ่ายบริหารก็ต้องรับมือกับการเปลี่ยนแปลงผู้นํา ตลาด M&A ที่คึกคัก และความท้าทายในการรักษาการเติบโตควบคู่กับการขยายความสามารถในการทํากําไรอย่างต่อเนื่อง

ประเด็นสําคัญ

• Merit ปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกในสกุลเงินคงที่สําหรับปี 2024 ขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 7% ถึง 7.5% ที่จุดกึ่งกลาง
• บริษัทระบุว่าอัตรากําไรจากการดําเนินงานขยายตัวประมาณ 850 basis points นับตั้งแต่เดือน ธ.ค. 2019 และอาจแตะระดับประมาณ 950 basis points ภายในสิ้นปี 2026 หากบรรลุเป้าหมาย CGI
• ฝ่ายบริหารเสร็จสิ้นการเปลี่ยนผ่าน CEO สู่ Martha Hamaker และจัดโครงสร้างการรายงานใหม่เป็น 8 Platform เพื่อให้ติดตามธุรกิจได้ง่ายขึ้นทั้งภายในและภายนอก
• การเติบโตได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของ OEM การแก้ไขปัญหาการเรียกคืนสินค้า ผลการดําเนินงานของ Platform ที่แข็งแกร่ง และการซื้อกิจการล่าสุดที่ดําเนินไปได้ดีกว่าแผน
• Merit วางแผนที่จะมุ่งเน้นตลาดปลายทางที่มีอยู่และใช้การซื้อกิจการแบบ tuck-in แทนการขยายตัวในวงกว้างสู่พื้นที่ใหม่

ผลประกอบการทางการเงิน

Parra กล่าวว่าไตรมาสที่ 2 ของ Merit บันทึกการเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกในสกุลเงินคงที่ที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบประมาณ 3 ปี แม้ว่าเขาจะไม่ได้ระบุตัวเลขเปอร์เซ็นต์รายไตรมาสที่เฉพาะเจาะจงในการหารือ แต่กล่าวว่าธุรกิจกําลังปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนหลังจากไตรมาสแรกที่อ่อนแอกว่า

• แนวทางการเติบโตของรายได้แบบออร์แกนิกในสกุลเงินคงที่สําหรับทั้งปี 2024 ถูกปรับขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 7% ถึง 7.5% ที่จุดกึ่งกลาง
• การเติบโตแบบออร์แกนิกในไตรมาสแรกอยู่ที่ 3.6% ซึ่งถูกฉุดรั้งโดยแรงกดดันจาก OEM และการเรียกคืนผลิตภัณฑ์
• ปัญหาเหล่านั้นได้รับการแก้ไขในไตรมาสที่ 2 และพบผลิตภัณฑ์ทางเลือกสําหรับลูกค้าที่ได้รับผลกระทบ
• ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจพื้นฐานยังคงแข็งแกร่งแม้ในไตรมาสแรกที่อ่อนแอกว่า
• ผลการดําเนินงานของอัตรากําไรขั้นต้นในไตรมาสที่ 2 ถูกอธิบายว่า "โดดเด่นมาก"

Merit ยังได้เน้นย้ําถึงประวัติการขยายอัตรากําไรในระยะยาว Parra กล่าวว่าอัตรากําไรจากการดําเนินงานปรับตัวดีขึ้นประมาณ 850 basis points นับตั้งแต่ ธ.ค. 2019 ถึง ธ.ค. 2025 หากบริษัทบรรลุเป้าหมายสูงสุดของ Current Growth Initiative ภายในสิ้นปี 2026 เขากล่าวว่าการขยายอัตรากําไรจากการดําเนินงานอาจแตะระดับประมาณ 950 basis points

• อัตรากําไรขั้นต้นขยายตัวประมาณ 400 basis points ระหว่างปี 2023 ถึง 2026
• อัตรากําไรจากการดําเนินงานขยายตัวประมาณ 300 basis points ระหว่างปี 2023 ถึง 2026
• ไตรมาสที่ 2 ได้รับประโยชน์จากการคืนเงินภาษีศุลกากร โดยประโยชน์ส่วนใหญ่ไหลผ่านไปสู่ผลลัพธ์
• ฝ่ายบริหารระบุว่าวินัยด้านราคา ผลการดําเนินงานของการซื้อกิจการ ประสิทธิภาพการดําเนินงาน และการเปลี่ยนแปลงห่วงโซ่อุปทาน ล้วนสนับสนุนอัตรากําไร

Parra กล่าวว่าบริษัทเปลี่ยนการขนส่งสินค้าจากทางอากาศไปเป็นทางเรือและทางน้ําเท่าที่เป็นไปได้ ซึ่งช่วยลดต้นทุน นอกจากนี้เขายังกล่าวเพิ่มเติมว่า แม้จะมีความกังวลที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งในตะวันออกกลาง Merit ก็ไม่ได้เห็นการปรับราคาครั้งใหญ่นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงที่เกี่ยวข้องกับค่าขนส่งตามปกติ

อัปเดตการดําเนินงาน

การประชุมใช้เวลาอย่างมากในการพูดถึงการปรับโครงสร้างภายในของ Merit และการเปลี่ยนผ่านผู้นํา Fred Bosselman ผู้ก่อตั้งและ CEO ได้ก้าวลงจากตําแหน่ง และ Martha Hamaker ได้เข้ารับตําแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Parra อธิบายว่าเธอเป็นผู้ที่เข้ากับวัฒนธรรมองค์กรได้ดีและตั้งคําถามที่ถูกต้อง

• คณะกรรมการยังได้เพิ่ม Scott ซึ่ง Parra อธิบายว่ามีภูมิหลังที่กว้างขวางและความรู้ด้านอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง
• Merit กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยเติมเต็มช่องว่างที่เกิดจากการจากไปของ Bosselman
• โครงการ "Foundations for Growth" ของบริษัทเริ่มต้นเมื่อประมาณ 5 ปีครึ่งที่ผ่านมาเพื่อเตรียมพร้อมสําหรับการเปลี่ยนผ่าน
• ความพยายามดังกล่าวมุ่งเน้นการวางคนและกระบวนการที่เหมาะสมก่อนการส่งมอบความเป็นผู้นํา

Merit ยังเปลี่ยนวิธีการรายงานธุรกิจด้วย Parra กล่าวว่าโครงสร้างเดิมสร้างความสับสนทั้งภายในและภายนอก ปัจจุบันบริษัทได้เปลี่ยนมาใช้กรอบ 8 Platform แบ่งระหว่างผลิตภัณฑ์ Foundational และ Therapeutic

• 8 Platform ประกอบด้วย Access, OEM, Vascular Intervention, Cardiac Intervention, Endoscopy, Renal Therapies และ Oncology รวมถึง Platform เพิ่มเติมอีกหนึ่งรายการในกรอบของบริษัท
• ผู้นํา Platform แต่ละรายมีความรับผิดชอบมากขึ้นในระดับ Platform
• ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้างใหม่สอดคล้องกับวิธีที่บริษัทดําเนินงานจริงได้ดียิ่งขึ้น

Parra กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงการรายงานนั้นมีความหมายมากกว่าแค่รูปแบบ "วิธีที่เรารายงานก่อนการเปลี่ยนแปลงนั้นสร้างความสับสนอย่างมาก ไม่เพียงแต่ภายในเท่านั้น แต่ยังรวมถึงภายนอกในแง่ของวิธีที่เราเล่าเรื่อง" เขากล่าว พร้อมเสริมว่า CEO คนใหม่ต้องการการประสานที่ชัดเจนขึ้นระหว่างการรายงานภายนอก เอกสารของคณะกรรมการ และการรายงานภายใน

ในด้านการดําเนินงาน Merit ระบุว่าธุรกิจหลายส่วนมีผลการดําเนินงานที่ดี:

• Cardiac Intervention เติบโตประมาณ 22% ในไตรมาสที่ 2
• Endoscopy "เริ่มต้นได้ดีมาก" ด้วยการซื้อกิจการและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่
• ธุรกิจ OEM ฟื้นตัวในไตรมาสที่ 2 หลังจากไตรมาสแรกที่อ่อนแอ
• WRAPSODY มีส่วนช่วยในการเติบโตของ Renal Therapies
• View Point Medical ได้ขยายพอร์ตโฟลิโอ Oncology จากผลิตภัณฑ์เดียวเป็นสองผลิตภัณฑ์ที่เสริมกัน
• StatSeal ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ Foundational กําลังถูกบูรณาการข้ามหลาย Platform

Parra กล่าวว่าทีมขายของบริษัทยังคงรายงานแรงขับเคลื่อนที่ต่อเนื่อง โดยไม่มีการชะลอตัวของขั้นตอนการรักษา นอกจากนี้เขายังกล่าวว่าโมเดลการผลิตแบบบูรณาการในแนวตั้งและฐานการดําเนินงานทั่วโลกของ Merit ช่วยให้บริษัทสามารถให้บริการลูกค้าได้ทั่วทุกภูมิภาค

ส่วนผสมทางธุรกิจและปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต

Merit อธิบายธุรกิจของตนว่าเป็นการผสมผสานระหว่างผลิตภัณฑ์ Foundational และ Therapeutic ผลิตภัณฑ์ Foundational คิดเป็นประมาณสองในสามของรายได้และมีอัตราการเติบโตแบบทบต้นต่อปีในช่วง 3 ปีที่ประมาณ 6% ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ Therapeutic เติบโตเร็วกว่าที่ประมาณ 10% ถึง 11% ในช่วง 3 ปี

• ผลิตภัณฑ์ Foundational แสดงอัตรากําไรขั้นต้นที่ดีกว่าที่คาดไว้
• ผลิตภัณฑ์ Therapeutic เติบโตเร็วกว่าและสนับสนุนการขยายตัวในระยะยาวของบริษัท
• ฝ่ายบริหารระบุว่าทั้งสองหมวดหมู่มีความสําคัญต่อกลยุทธ์โดยรวม

Parra กล่าวว่า Merit ชนะด้วยการอยู่ใกล้ชิดกับลูกค้า การนําเสนอผลิตภัณฑ์ที่แก้ปัญหา และการซื้อผลิตภัณฑ์ที่เข้ากับพอร์ตโฟลิโอที่มีอยู่ได้ดี นอกจากนี้เขายังชี้ให้เห็นถึงการผลิตแบบบูรณาการในแนวตั้งว่าเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขัน

เขากล่าวว่าการเติบโตของบริษัทได้รับแรงขับเคลื่อนจากปัจจัยหลายประการ:

• การมุ่งเน้นลูกค้าและการพัฒนาผลิตภัณฑ์
• การซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์
• ประสิทธิภาพการดําเนินงาน
• วินัยด้านราคา
• การเพิ่มประสิทธิภาพห่วงโซ่อุปทาน
• ส่วนผสมที่ดีขึ้นในทีมขาย

ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจ OEM อาจไม่สม่ําเสมอในแต่ละไตรมาส แต่คาดว่าจะสร้างการเติบโตในระดับกลางถึงสูงหลักเดียวได้สม่ําเสมอมากขึ้นในระยะยาว นอกจากนี้ยังสังเกตว่าไตรมาสที่ 2 และ 4 มักแข็งแกร่งที่สุด ในขณะที่ไตรมาสที่ 3 มักแสดงการชะลอตัวตามฤดูกาล แม้ว่าในช่วงปีล่าสุดจะคาดเดาได้ยากขึ้น

แนวโน้มในอนาคต

ปัจจุบัน Merit กําลังดําเนินการจัดทําแผนระยะยาวฉบับใหม่ ซึ่งฝ่ายบริหารคาดว่าจะประกาศในไตรมาสที่ 4 ของปี 2024 หรืออาจเร็วกว่านั้น บริษัทระบุว่ากระบวนการยังคงดําเนินอยู่และกําลัง "ดําดิ่ง" อยู่ในการวางแผนเชิงกลยุทธ์

• ฝ่ายบริหารกําลังพิจารณาจัดการประชุมนักลงทุนเฉพาะเพื่อนําเสนอแผนใหม่
• งานอาจจัดขึ้นที่ยูทาห์ ซึ่งเป็นที่ตั้งของบริษัท หรือในนิวยอร์กควบคู่กับการประชุมอื่น
• เป้าหมายหนึ่งคือการแนะนําทีมผู้บริหารในวงกว้างให้กับนักลงทุนและแสดงให้เห็นถึงความลึกของผู้นําที่เกินกว่ายุค CEO ผู้ก่อตั้ง

Parra กล่าวว่าบริษัทกําลังถกเถียงว่าควรเน้นการเติบโตหรือการขยายอัตรากําไรมากกว่ากันในแผนฉบับต่อไป เขากล่าวว่า Merit ได้บรรลุการเพิ่มอัตรากําไรที่แข็งแกร่งแล้วและอาจไม่ทําซ้ําในอัตราเดิม แต่ยังคงเห็นโอกาสในการปรับปรุงเพิ่มเติม

• การกําหนดราคายังคงเป็นปัจจัยที่ใช้ซ้ําได้
• การต่ออายุสัญญาซึ่งมีทุก 3 ถึง 5 ปีก็สามารถช่วยได้เช่นกัน
• ประสิทธิภาพการดําเนินงานและการซื้อกิจการยังคงเป็นส่วนหนึ่งของแผนอัตรากําไร

เขากล่าวว่าฝ่ายบริหารยังประเมินไปป์ไลน์ผลิตภัณฑ์ในระยะสั้น กลาง และยาว โดยมีโครงการหลายรายการที่คาดว่าจะสุกงอมประมาณปี 2027 รวมถึงการเติบโตแบบออร์แกนิกของ View Point Medical การนํา WRAPSODY ไปใช้ในวงกว้างขึ้น การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ และแนวโน้มการชดเชยค่าใช้จ่ายที่เอื้ออํานวยมากขึ้น

"ผมคิดว่ามีบริษัทน้อยมาก อย่างน้อยผมชอบบอกตัวเองแบบนั้น ที่ดําเนินการแผนระยะยาวสองแผนต่อเนื่องกันและบรรลุหรือเกินเป้าหมายที่ตั้งไว้" Parra กล่าว "และดังนั้น เจตนาของเราคือ เฮ้ ให้เราวางแผนระยะยาวอีกแผนหนึ่งและบรรลุหรือเกินกว่านั้น"

การจัดสรรทุนและ M&A

Merit ระบุว่าตลาด M&A มีความคึกคักผิดปกติ Parra เรียกมันว่าสภาพแวดล้อมที่คึกคักที่สุดที่เขาเคยเห็นในช่วง 20 ปีที่ผ่านมาในบริษัท

• บริษัท medtech ขนาดเล็กกําลังประสบปัญหากับต้นทุนทีมขายและการจัดหาเงินทุน
• บริษัทขนาดใหญ่กําลังมองหาการปรับปรุงการเติบโตและความสามารถในการทํากําไร
• เจ้าของ private equity กําลังพบว่าการออกจากการลงทุนเป็นเรื่องยาก
• อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและกฎระเบียบที่เพิ่มขึ้นได้เพิ่มแรงกดดันทั่วทั้งภาคส่วน

Merit ระบุว่าจะยังคงให้ความสําคัญกับการซื้อกิจการแบบ tuck-in ที่เสริมความแข็งแกร่งให้กับ Platform ปัจจุบันแทนที่จะขยายตัวสู่ตลาดใหม่ ฝ่ายบริหารไม่ต้องการเข้าสู่พื้นที่ที่ไม่เกี่ยวข้องและต้องการพัฒนาธุรกิจที่มีอยู่ให้ดียิ่งขึ้นแทน

• บริษัทระบุว่าไม่ได้แสวงหาตลาดปลายทางใหม่อย่างจริงจัง
• ยังคงมุ่งเน้นในด้าน structural heart, EP, oncology, endoscopy และ peripheral vascular ภายในพื้นที่ดําเนินงานปัจจุบัน
• ขนาดของดีลอาจแตกต่างกัน แต่กลยุทธ์ไม่ใช่การเป็นเชิงรุกมากขึ้นเพียงเพื่อขนาดที่ใหญ่ขึ้น

Parra กล่าวว่าบริษัทรู้สึกสบายใจกับเพดานอัตราส่วนหนี้สินสูงสุดที่ 3 เท่าในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยปัจจุบัน ลดลงจากเพดาน 4 เท่าเมื่อ 6 ถึง 7 ปีที่แล้ว นอกจากนี้เขายังสังเกตว่า Merit กําลังได้รับผลตอบแทนมากกว่า 5% จากหนี้ที่ล็อกไว้ที่ 3% ซึ่งสร้างอนุญาโตตุลาการเชิงบวก

เกี่ยวกับพันธบัตรแปลงสภาพปี 2029 เขากล่าวว่าบริษัทจะพิจารณาตัวเลือกการรีไฟแนนซ์หรือการทดแทนประมาณหนึ่งปีก่อนครบกําหนด โดยยังไม่มีแผนเปลี่ยนแปลงในทัน

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน