Exagen ในงาน Canaccord Genuity: การฟื้นตัวของธุรกิจเร่งตัวขึ้น

เมื่อวันอังคารที่ 11 ส.ค. 2026 Exagen (XGN) ได้ใช้เวที Canaccord Genuity Annual Growth Conference ครั้งที่ 46 เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่เปลี่ยนผ่านจากการเผาผลาญเงินสดอย่างหนักมาสู่จุดใกล้คุ้มทุน ขณะที่ยังคงขยายธุรกิจการทดสอบโรคภูมิต้านทานตนเองได้อย่างต่อเนื่อง ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทได้รับประโยชน์จากการชดเชยค่าใช้จ่ายที่แข็งแกร่งขึ้น ราคาที่สูงขึ้น และปริมาณที่ปรับตัวดีขึ้น แต่ยังได้ชี้ให้เห็นถึงปัจจัยด้านฤดูกาล ส่วนแบ่งตลาดที่ยังคงเล็กอยู่ และความจําเป็นในการลงทุนอย่างต่อเนื่องในผลิตภัณฑ์ใหม่

ประเด็นสําคัญ

• Exagen รายงานว่าราคาขายเฉลี่ยย้อนหลัง 12 เดือนเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ $446 จากประมาณ $280 ถึง $285 ในปี 2022 คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 57%
• บริษัทรายงานรายรับไตรมาส 2 ต่ํากว่า 20 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย อัตรากําไรขั้นต้น 61% และ EBITDA ที่ปรับแล้วใกล้จุดคุ้มทุน โดยมีการเผาผลาญเงินสดประมาณ 1 แสนดอลลาร์
• ปริมาณการทดสอบเติบโต 11% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนในไตรมาส 2 หลังจากที่มีการปรับลดปริมาณโดยตั้งใจในปี 2023 ซึ่งเชื่อมโยงกับกฎการเรียกเก็บเงินและการจัดทําเอกสารที่เข้มงวดขึ้น
• ฝ่ายบริหารคาดว่าการเติบโตของปริมาณในระดับตัวเลขหลักเดียวสูง และการเติบโตของราคาในระดับตัวเลขหลักเดียวต่ํา จะรวมกันสร้างการเติบโตของรายรับในระดับสองหลักต่ําถึงกลางในระยะยาว
• การทดสอบโรค myositis มีแผนจะเปิดตัวในต้นปี 2027 ขณะที่ Exagen มุ่งขยายพอร์ตโฟลิโอโรคภูมิต้านทานตนเองให้ครอบคลุมมากกว่าแค่ด้านรูมาโทโลยี

ภาพรวมและกลยุทธ์ของบริษัท

Exagen คือห้องปฏิบัติการวินิจฉัยเฉพาะทางที่ตั้งอยู่ในซานดิเอโก มุ่งเน้นการทดสอบโรคภูมิต้านทานตนเอง โดยเฉพาะด้านรูมาโทโลยี บริษัทระบุว่าให้บริการแพทย์ประมาณ 2,800 รายต่อปีในหลายสาขาย่อย และเชื่อว่าตนมีส่วนแบ่งตลาดประมาณ 3% ถึง 4% ในตลาดการทดสอบโรคภูมิต้านทานตนเองมูลค่า 2.2 พันล้านดอลลาร์

John Aballi ประธานเจ้าหน้าที่บริหารซึ่งเข้ารับตําแหน่งในช่วงปลายปี 2022 กล่าวว่าบริษัทได้ผ่านการปรับโครงสร้างการดําเนินงานและการเงินครั้งใหญ่ ในขณะนั้น Exagen มีรายรับที่ลดลงและการเผาผลาญเงินสดอย่างหนัก นับแต่นั้นมา ฝ่ายบริหารได้มุ่งเน้นด้านการชดเชยค่าใช้จ่าย วินัยในการเรียกเก็บเงิน และการพัฒนาผลิตภัณฑ์ ควบคู่ไปกับการรักษาการเติบโตไว้

Aballi กําหนดเป้าหมายของบริษัทว่าต้องการเป็นธุรกิจวินิจฉัยเฉพาะทางโรคภูมิต้านทานตนเองชั้นนํา เขากล่าวว่าตลาดยังคงมีการเจาะตลาดไม่เพียงพอ และมีคู่แข่งเพียงไม่กี่รายที่ยังคงมุ่งนําการแพทย์แม่นยํามาใช้ในการดูแลโรคภูมิต้านทานตนเอง

ผลประกอบการทางการเงิน

ฝ่ายบริหารเน้นย้ําสัญญาณความก้าวหน้าหลายประการในด้านเศรษฐศาสตร์ของบริษัท:

• ราคาขายเฉลี่ยต่อการทดสอบย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ $446 ในไตรมาสล่าสุด เพิ่มขึ้นจากประมาณ $280 ถึง $285 ในปี 2022
• การชดเชยค่าใช้จ่าย Medicare สําหรับแพลตฟอร์ม AVISE CTD หลักอยู่ที่ประมาณ $1,300
• รายรับไตรมาส 2 อยู่ที่ต่ํากว่า 20 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย
• อัตรากําไรขั้นต้นอยู่ที่ 61% ในไตรมาส 2
• EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ในระดับใกล้คุ้มทุน โดยมีการเผาผลาญเงินสดประมาณ 1 แสนดอลลาร์
• บริษัทระบุว่าการเผาผลาญเงินสดรายปีในปี 2022 อยู่ที่ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ โดยมีหนึ่งไตรมาสที่สูงถึง 15 ล้านดอลลาร์
• การเก็บเงินสดนอกงวดอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านดอลลาร์ต่อไตรมาสในสองไตรมาสที่ผ่านมา เทียบกับประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์สําหรับปีก่อนหน้าทั้งปี

Aballi กล่าวว่าผลการดําเนินงานปัจจุบันของบริษัทสนับสนุนแบบจําลองความสามารถในการทํากําไรที่มีรายรับรายไตรมาสประมาณ 20 ล้านดอลลาร์ และอัตรากําไรขั้นต้นประมาณ 63% เขาเสริมว่าไตรมาสล่าสุดที่มีรายรับ 19.8 ล้านดอลลาร์และอัตรากําไร 61% ยืนยันกรอบดังกล่าว

บริษัทยังระบุด้วยว่ารายรับต่อพื้นที่การขายอยู่ที่ประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์ในขณะนี้ แม้จะขยายทีมขายจาก 40 พื้นที่เป็น 45 พื้นที่เมื่อประมาณ 18 เดือนที่แล้ว

อัปเดตการดําเนินงาน

Exagen กล่าวว่าการฟื้นตัวส่วนใหญ่มาจากการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นในช่วงฤดูร้อนปี 2023 บริษัทได้กระชับข้อกําหนดการเรียกเก็บเงิน รวมถึงการบังคับใช้เวชระเบียน ลายเซ็นของแพทย์ในใบสั่งการรักษา และหนังสือแจ้งความรับผิดชอบทางการเงินของผู้ป่วย การเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นส่งผลให้ปริมาณลดลงโดยตั้งใจ 20% เนื่องจากฝ่ายบริหารตัดธุรกิจที่มีมูลค่าต่ําซึ่งไม่ยั่งยืนออกไป

Aballi กล่าวว่าบริษัทต้องยกเลิกความสัมพันธ์กับลูกค้าบางรายเนื่องจากเศรษฐศาสตร์ไม่สนับสนุนโมเดลธุรกิจระยะยาว นับแต่นั้นมา ปริมาณได้ฟื้นตัวและแซงหน้าระดับก่อนการเปลี่ยนแปลง ขณะที่การชดเชยค่าใช้จ่ายก็ดีขึ้น

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าทีมวงจรรายรับยังปรับปรุงการจัดการการอุทธรณ์และการเก็บเงินสดด้วย บริษัทใช้เครื่องมือที่อ่านประวัติทางคลินิกของผู้ป่วย สร้างจดหมายอุทธรณ์แบบกําหนดเอง และอ้างอิงนโยบายประกันภัยเฉพาะเพื่อสนับสนุนการเรียกร้องค่าชดเชย

ประเด็นการดําเนินงานอื่นๆ ได้แก่:

• ปริมาณการทดสอบในไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
• ทีมขายขยายตัวจาก 40 พื้นที่เป็น 45 พื้นที่
• พื้นที่หลายแห่งมีรายรับเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
• รายรับต่อพื้นที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์
• บริษัทยังคงใช้โมเดลการขายตรงถึงแพทย์รูมาโทโลยีพร้อมการเรียกเก็บเงินจากประกัน ควบคู่กับการรักษาการจัดการแบบเรียกเก็บจากลูกค้าโรงพยาบาลบางส่วน

ฝ่ายบริหารยังได้กล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงของลูกค้าล่าสุดที่เกี่ยวข้องกับระบบโรงพยาบาลขนาดใหญ่บน Long Island ระบบดังกล่าวได้ยุติการจัดการแบบเรียกเก็บจากลูกค้าด้วยเหตุผลทางการเงิน แต่แพทย์รูมาโทโลยีที่เกี่ยวข้องยังคงสั่งการทดสอบผ่านช่องทางอื่น Exagen กล่าวว่าไม่ได้รับผลกระทบในวงกว้างจากการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว และความสัมพันธ์แบบเรียกเก็บจากลูกค้าโดยรวมยังคงแข็งแกร่ง

เทคโนโลยีและความแตกต่างทางคลินิก

Exagen ใช้เวลาส่วนใหญ่ในการอภิปรายเกี่ยวกับหลักฐานทางคลินิกของแพลตฟอร์มของตน ผลิตภัณฑ์ AVISE CTD ของบริษัทสร้างขึ้นบน CB-CAPs หรือ Cell-Bound Complement Activation Products ซึ่งเป็นเทคโนโลยีที่เป็นกรรมสิทธิ์ที่ฝ่ายบริหารกล่าวว่าสามารถตรวจจับกิจกรรมภูมิคุ้มกันที่จําเพาะต่อโรคได้ แทนที่จะให้เพียงภาพรวม ณ จุดเวลาหนึ่ง

Aballi กล่าวว่าการทดสอบช่วยตอบคําถามว่ามีเหตุการณ์ทางพยาธิวิทยาเกิดขึ้นหรือไม่ และระบบภูมิคุ้มกันของผู้ป่วยสอดคล้องกับโรคเฉพาะหรือไม่ เขาโต้แย้งว่าสิ่งนี้มีประโยชน์อย่างยิ่งในภาวะภูมิต้านทานตนเอง ซึ่งอาการอาจไม่ชัดเจนและการวินิจฉัยอาจใช้เวลาหลายปี

เขาอ้างถึงระยะเวลาการวินิจฉัยเฉลี่ยดังต่อไปนี้:

• โรคลูปัส: ประมาณหกปีนับจากเริ่มมีอาการจนถึงการวินิจฉัย
• โรคข้ออักเสบรูมาตอยด์: ประมาณ 2.5 ถึง 3 ปี
• โรค Sjögren’s syndrome: ประมาณ 5 ถึง 7 ปี

เปรียบเทียบกับนั้น เขาสังเกตว่าระยะเวลาการวินิจฉัยมะเร็งสั้นกว่ามาก โดยอ้างอิงการศึกษาของ Grail ในผู้ป่วย 500,000 ราย ซึ่งมีค่ามัธยฐานประมาณ 3.8 ถึง 3.9 เดือน เขากล่าวว่าผู้ป่วยโรคภูมิต้านทานตนเองมักมีอาการที่ไม่ชัดเจน เช่น ไข้ ปวดกระดูก ผื่น และผมร่วง ซึ่งอาจทําให้การวินิจฉัยล่าช้า

Exagen กล่าวว่าการทบทวนอย่างเป็นระบบที่ตีพิมพ์ในเดือน มิ.ย. สนับสนุนแพลตฟอร์ม CB-CAPs โดยสังเคราะห์ผลลัพธ์จาก 14 การศึกษาในช่วงประมาณ 12 ปี บริษัทยังชี้ให้เห็นการศึกษาเชิงคาดการณ์ของ Northwestern ที่แสดงให้เห็นว่าอัลกอริทึม AVISE Lupus ของบริษัทสามารถวินิจฉัยโรคลูปัสได้เร็วกว่าการทดสอบแบบดั้งเดิมประมาณ 18 เดือน

สําหรับโรคข้ออักเสบรูมาตอยด์แบบ seronegative ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทสามารถระบุผู้ป่วยได้ประมาณครึ่งหนึ่งที่การทดสอบแบบดั้งเดิมพลาดไป Exagen ยังเปิดตัวตัวบ่งชี้โรคข้ออักเสบรูมาตอยด์ใหม่ในปี 2025 เพื่อปรับปรุงความไวและความจําเพาะ

แนวโน้มในอนาคต

มองไปข้างหน้า Exagen กล่าวว่าคาดว่าจะมีการเติบโตของปริมาณในระดับตัวเลขหลักเดียวสูงและการเติบโตของราคาขายเฉลี่ยในระดับตัวเลขหลักเดียวต่ํา ซึ่งเชื่อว่าจะแปลเป็นการเติบโตของรายรับในระดับสองหลักต่ําถึงกลางในระยะยาว

Aballi อธิบายสิ่งนี้ว่าเป็น "การเติบโตที่มีกําไร" โดยกล่าวว่าบริษัทต้องการขยายตัวโดยไม่เสียสละเศรษฐศาสตร์ เขากล่าวว่าธุรกิจจะยังคงลงทุนประมาณ 10% ของรายรับ หรือประมาณ 6 ล้านดอลลาร์ต่อปี ในการวิจัยและพัฒนา

ไปป์ไลน์ผลิตภัณฑ์ของบริษัทกําลังถูกสร้างใหม่รอบผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงทางเทคนิคต่ํา ความต้องการของลูกค้าที่ชัดเจน และโอกาสการชดเชยค่าใช้จ่ายที่แข็งแกร่ง ฝ่ายบริหารกล่าวว่ามีเป้าหมายที่จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์หรือตัวบ่งชี้ใหม่ประมาณหนึ่งรายการต่อปี

ผลิตภัณฑ์หลักถัดไปคือการทดสอบโรค myositis ซึ่งมีกําหนดเปิดตัวในต้นปี 2027 Exagen กล่าวว่า myositis เป็นพื้นที่ที่ลูกค้าปัจจุบันร้องขอมากที่สุดและอาจเปิดประตูสู่ด้านปอดวิทยาด้วย เวอร์ชันแรกคาดว่าจะเปิดตัวพร้อม CPT codes และการชดเชยค่าใช้จ่ายที่มีอยู่แล้ว โดยใช้วิธี ELISA และวิธีโปรตีโอมิกส์อื่นๆ เวอร์ชันต่อมาจะเพิ่มการตีความและคะแนนอัลกอริทึม ตามด้วยกระบวนการชดเชยค่าใช้จ่ายตามมูลค่าของ Medicare

ฝ่ายบริหารกล่าวว่าบริษัทยังพยายามขยายตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ให้เกินกว่าด้านรูมาโทโลยี ขณะที่ยังคงโมเดลการขายตรงที่มุ่งเน้นพื้นที่ที่มีผลิตภาพสูง

ฤดูกาลและแนวทาง

Exagen กล่าวว่าคาดว่าจะมีฤดูกาลในช่วงครึ่งหลังของปี บริษัทอ้างถึงวันทํางานที่น้อยลงในช่วงปลายปีและการประชุมประจําปีของ American College of Rheumatology ซึ่งโดยทั่วไปจะดึงแพทย์รูมาโทโลยีออกจากคลินิกประมาณหนึ่งสัปดาห์

ฝ่ายบริหารกล่าวว่ากําลังอนุรักษ์นิยมในแนวโน้มเนื่องจากผลลัพธ์รายไตรมาสอาจไม่สม่ําเสมอ บริษัทอธิบายรูปแบบการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าในช่วงครึ่งแรกของปี ตามด้วยการคงที่ในช่วงครึ่งหลัง

แม้กระนั้น ผู้บริหารกล่าวว่าไตรมาสล่าสุดสนับสนุนมุมมองที่ว่าธุรกิจสามารถรักษาความสามารถในการทํากําไรได้ที่รายรับรายไตรมาสประมาณ 20 ล้านดอลลาร์ โดยสมมติว่าอัตรากําไรขั้นต้นยังคงอยู่ใกล้ 63%

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารกลับมาที่ประเด็นเดิมเกี่ยวกับคุณค่าทางคลินิก วินัยการชดเชยค่าใช้จ่าย และการขยายตลาด

• ด้านความแตกต่างทางคลินิก Aballi กล่าวว่า CB-CAPs ให้ผลลัพธ์ที่จําเพาะต่อโรค ไม่ใช่แค่ภาพรวมของกิจกรรมภูมิคุ้มกัน
• ด้านการชดเชยค่าใช้จ่าย เขากล่าวว่าบริษัทปัจจุบันปฏิบัติต่อบริษัทประกันเหมือนลูกค้าและใช้การอุทธรณ์อย่างต่อเนื่องเพื่อปรับปรุงอัตราการชําระเงิน
• ด้านปริมาณ เขากล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงการเรียกเก็บเงินในปี 2023 เป็นไปโดยตั้งใจและจําเป็นเพื่อขจัดธุรกิจที่ไม่ยั่งยืน
• ด้านการเปลี่ยนแปลงของระบบโรงพยาบาล เขากล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเกิดจากปัจจัยทางการเงินและไม่ได้บ่งชี้ถึงปัญหาในวงกว้าง
• ด้านไปป์ไลน์ เขากล่าวว่า myositis เป็นคําขอสูงสุดของลูกค้าและเป็นก้าวต่อไปที่สมเหตุสมผลสําหรับแพลตฟอร์ม

Aballi ยังเน้นย้ําว่าโอกาสระยะยาวของบริษัทยังคงมีขนาดใหญ

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน