ตลาดหุ้นญี่ปุ่นเผชิญกับการขายทิ้งในวันที่ 4 กันยายน ซึ่งถือเป็นปฏิกิริยาต่อเนื่องของตลาดจากการลดลงในช่วงต้นเดือนสิงหาคมและการฟื้นตัวหลังจากนั้น
ตามที่นักกลยุทธ์ของ Citi กล่าว การขายออกน่าจะเกิดจากการปรับแก้ไขในความไม่สอดคล้องกันหลายประการ ในแนวทางนี้ มีหลายปัจจัยที่อาจบ่งชี้ถึงความไม่แน่นอนในอนาคตอันใกล้
ประการแรก Citi ชี้ให้เห็นว่า ถึงแม้การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ จะได้รับการคาดหมาย แต่ก็ยังคงมีการคาดการณ์ว่าจะเกิดการ soft landing สำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลก
ประการที่สอง เงินเยนไม่ได้แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ เท่าที่ควรจะเป็นเมื่อพิจารณาจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวของสหรัฐฯ และช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระยะยาวระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ที่แคบลง
และประการสุดท้าย การเลือกหุ้นในญี่ปุ่นไม่ได้ถูกครอบงำโดยหุ้นตามวัฏจักรในระดับที่สอดคล้องกับการฟื้นตัวของระดับดัชนีหุ้นญี่ปุ่น
บริษัทยังอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ หลังจากรายงาน ISM ภาคการผลิตสำหรับเดือนสิงหาคมที่แสดงให้เห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในดัชนี PMI อย่างไรก็ตามการเสื่อมถอยในสมดุลของคำสั่งซื้อใหม่และสินค้าคงคลัง ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญ แสดงให้เห็นว่า PMI อาจลดลงไปสู่ระดับต่ำกว่า 40 จุด ซึ่งสร้างความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยที่อาจเกิดขึ้นในเศรษฐกิจสหรัฐฯ
Citi สังเกตว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นดูเหมือนจะเดินตามรูปแบบ double dip ซึ่งมีลักษณะเป็นการปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วตามด้วยการฟื้นตัวในระยะสั้น ความเสี่ยงที่หุ้นญี่ปุ่นจะร่วงลงต่ำกว่าระดับต่ำสุดเมื่อวันที่ 5 สิงหาคมโดยที่ Nikkei 225 อยู่ที่ระดับ 31,458 นั้นดูเหมือนจะจำกัด เนื่องจากการพุ่งขึ้นของ USD/JPY จากระดับสูงกว่า 165 เยนต่อดอลลาร์ ไปสู่ 140 ถึง 150 เยนต่อดอลลาร์ในต้นเดือนสิงหาคม และขาดพื้นที่สำหรับการเพิ่มขึ้นที่คล้ายคลึงกัน
นอกจากนี้ ประสิทธิภาพของปัจจัยเบต้ายังไม่ได้สอดคล้องกับระดับดัชนีนับตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม บ่งชี้ถึงระดับความพร้อมสำหรับสถานการณ์การ double dip บางประการ
"เรายังสังเกตเห็นจากเหตุการณ์ก่อนหน้า ในการ double dip ของหุ้นญี่ปุ่นหลังจากการปรับฐานอย่างรวดเร็ว จะเห็นได้ว่าระดับต่ำสุดจะถูกทำลายก็ต่อเมื่อการฟื้นตัวครั้งแรกอ่อนแอ ซึ่งบ่งชี้ว่าจะไม่มีระดับต่ำสุดใหม่หากการ double dip เกิดขึ้นตามการฟื้นตัวที่ค่อนข้างแข็งแกร่งในเดือนสิงหาคม" นักกลยุทธ์เขียนในบันทึก