จากคำบอกเล่าของนักเศรษฐศาสตร์ E.J. Antoni และ Peter St Onge เศรษฐกิจสหรัฐฯ อยู่ในภาวะถดถอยตั้งแต่ปี 2022 พวกเขาอธิบายถึงช่องว่างที่เพิ่มมากขึ้นระหว่างการรับรู้ของ Main Street และฉันทามติของ Wall Street ว่าเป็นภาวะเงินเฟ้อที่ต่ำเกินไป หากตัวเลข GDP รวมเงินเฟ้อสะสมที่ไม่ได้ปรับแล้ว ตัวเลขดังกล่าวจะแสดงให้เห็นถึงการเติบโตปลอม ๆ
เมื่อปรับแล้ว มูลค่า GDP ที่แท้จริงจะชี้ให้เห็นถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่ยืดเยื้อ ซึ่งจะเริ่มในไตรมาสที่ 1 ของปี 2022 เหตุผลที่คล้ายคลึงกันนี้อาจทำให้ Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) สะสมเงินสดสำรองได้เป็นจำนวนมากเป็นประวัติการณ์ โดยแตะระดับสูงสุดที่ 325.2 พันล้านดอลลาร์ในรายได้ไตรมาสที่ 3 ปี 2024 ที่รายงานเมื่อเร็ว ๆ นี้
สำหรับนักลงทุนรายย่อย ไม่แนะนำให้สะสมเงินสดในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากจะทำให้พลาดโอกาสในการลงทุนมากมาย แต่สำหรับนักลงทุนรายย่อยสามารถเรียนรู้ข้อมูลที่มีประโยชน์จากการเคลื่อนไหวล่าสุดของ Warren Buffett ได้หรือไม่
รายได้ของ Berkshire Hathaway อยู่ในภาวะถดถอยหรือไม่?
สำหรับรายรับไตรมาส 3 ที่สิ้นสุดในเดือนกันยายน ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน กลุ่มบริษัทการลงทุนข้ามชาติ รายงาน รายได้สุทธิ 26,500 ล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อเทียบกับการขาดทุน 12,500 ล้านเหรียญสหรัฐในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน หากไม่นับความผิดปกติของตลาด รายได้จากการดำเนินงานของ Berkshire กลับลดลง 6% เมื่อเทียบกับปีก่อนเหลือ 10,100 ล้านเหรียญสหรัฐ
ในหลายภาคส่วนที่หลากหลาย บริษัทได้รับรายได้ส่วนใหญ่จากประกันภัย ควบคู่ไปกับการผลิต บริการ และการค้าปลีก ซึ่งทั้งสองภาคส่วนคิดเป็นรายได้ 29% ของรายได้ทั้งหมด การรับประกันภัยอยู่ในอันดับสอง โดยคิดเป็น 17% ของรายได้ทั้งหมดของ Berkshire รองลงมาคือกลุ่มธุรกิจรถไฟ (BNSF) ที่ 11% ซึ่งกลุ่มหลังนี้เป็นผลมาจากความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้นจากการขนส่งสินค้าอุปโภคบริโภคที่มีเกรดสูงกว่า
สำหรับสามไตรมาสของปี 2024 รายได้จากการลงทุนจากประกันภัยของ Berkshire สูงกว่าปี 2023 ถึง 41% เมื่อพิจารณาว่าภาคประกันภัยต้านทานภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ นี่จึงเป็นอีกประเด็นหนึ่งสำหรับทฤษฎีที่กล่าวถึงข้างต้นว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังเกิดขึ้น
เมื่อต้องสร้างสถานะเงินสดของบัฟเฟตต์ (รวมถึงพันธบัตรระยะสั้น) ก็เพิ่มขึ้นจาก 277 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 เป็นระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 325.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นผลมาจากการออกจากสถานะที่มีกำไรจำนวนมาก ซึ่งส่งผลให้พอร์ตโฟลิโอของ Berkshire ต้องปรับโครงสร้างใหม่ในที่สุด
สถานะการซื้อขายของบัฟเฟตต์ในปัจจุบัน
ในช่วงสองปีที่ผ่านมา (แปดไตรมาสติดต่อกัน) Berkshire เป็นผู้ขายสุทธิของหุ้น โดยใช้เงินเพียง 1.5 พันล้านดอลลาร์ในการซื้อหุ้นใหม่ ที่น่าสนใจคือ บริษัทไม่ได้ซื้อหุ้นคืนในไตรมาสนี้ ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2018
ในทำนองเดียวกัน Berkshire เข้าซื้อบริษัทใด ๆ ก็ผ่านมาแปดปีแล้ว ซึ่งสอดคล้องกับกลยุทธ์การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่มักพบเห็นในช่วงเศรษฐกิจถดถอย หุ้นของ Apple (NASDAQ:AAPL) เป็นหุ้นรายใหญ่ของ Berkshire ที่ถูกขาย โดยขายหุ้นไปประมาณ 600 ล้านหุ้นในปี 2024
ส่งผลให้สัดส่วนของพอร์ตโฟลิโอของ Apple ลดลงจากเกือบ 50% ภายในสิ้นปี 2023 เหลือ 30% หรือจาก 174.3 พันล้านดอลลาร์ เป็นหุ้น AAPL ที่มีมูลค่าประมาณ 69.9 พันล้านดอลลาร์ นอกจาก Apple แล้ว หุ้นของ Bank of America Corp (NYSE:BAC) ก็ถูกลดมูลค่าลงเช่นกัน โดยลดลงจาก 41,100 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 มาเป็น 31,700 ล้านดอลลาร์จากการเปิดรับความเสี่ยง BAC ในไตรมาสที่ 3
การใช้จ่ายของรัฐบาลอาจเป็นตัวการที่ทำให้บัฟเฟตต์ต้องเทขายหุ้นทิ้ง
ก่อนหน้านี้ บัฟเฟตต์เคยชี้ให้เห็นว่า Apple จะยังคงเป็นเสาหลักของพอร์ตโฟลิโอของ Berkshire อย่างไรก็ตาม เขาคาดว่าอัตราภาษีของรัฐบาลกลางที่เก็บจากกำไรจะไปถึงระดับใหม่ ซึ่งสอดคล้องกับการใช้จ่ายของรัฐบาลที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งถือเป็นการเติบโตของ GDP
แม้ว่าจะยังไม่มีสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่ารัฐบาลจะลดการใช้จ่าย แต่แม้แต่ IMF ในปี 2018 ก็สรุปว่าจะดีกว่าการขึ้นภาษี ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ E.J. Antoni กล่าว การซื้อ USG แซงหน้าการเติบโตของการใช้จ่ายของผู้บริโภคอีกครั้งในไตรมาสที่ 3
การรวมค่าใช้จ่ายของ USG เข้ากับตัวเลข GDP อาจทำให้ตัวเลขคลาดเคลื่อนได้ เนื่องจากนำไปสู่การนับซ้ำเนื่องจากการชำระเงินโอน กล่าวอีกนัยหนึ่ง การแจกจ่ายทางการเงินทำให้มูลค่าที่แท้จริงของสินค้าและบริการที่ส่งผลต่อการผลิตและการเติบโตที่แท้จริงซึ่งแสดงเป็น GDP คลุมเครือ
สัญญาณบ่งชี้จากการไม่ซื้อหุ้นคืน
ในการยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลสำหรับไตรมาสนี้ Berkshire Hathaway ระบุว่าการซื้อคืนหุ้น (ทั้ง BRK.A และ BRK.B) ไม่มีขึ้นในครั้งนี้ เนื่องจากจังหวะเวลาไม่ถูกต้อง การซื้อคืนหุ้นควรจะกลับมาดำเนินการอีกครั้งเมื่อ “ราคาหุ้นของ Berkshire จะต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง”
ซึ่งหมายความว่าแม้แต่ Warren Buffett ก็ยังมองว่าหุ้น Berkshire มีมูลค่าสูงเกินไปในขณะนี้ เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 52 สัปดาห์ที่ 410.81 ดอลลาร์ หุ้น BRK.B มีราคาปัจจุบันอยู่ที่ 442.90 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยเติบโต 22% เมื่อเทียบกับต้นปี
เนื่องจากการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ จะเป็นตัวกำหนดว่ารัฐบาลจะเน้นที่การลดการใช้จ่ายหรือเพิ่มภาษีหรือไม่ นักลงทุนจึงควรคาดหวังความผันผวนของตลาดในอีกไม่กี่วันข้างหน้า ซึ่งแตกต่างจากประเทศพัฒนาแล้วอื่นๆ การนับคะแนนเสียงในสหรัฐฯ เป็นเรื่องยืดเยื้อ
ไม่ว่าผลการเลือกตั้งจะเป็นอย่างไร ตลาดไม่เพียงแต่คาดการณ์การเปลี่ยนแปลงนโยบายเท่านั้น แต่ผลลัพธ์ที่ต้องการก็อาจนำไปสู่การขายหุ้นตามกระแสนิยมแบบ “ขายตามข่าว” ดังนั้น นักลงทุนควรทำตามแนวทางของบัฟเฟตต์และใช้แนวทางรอดูสถานการณ์
***
ทั้งผู้เขียน ทิม ฟรีส์ และเว็บไซต์ The Tokenist ไม่ได้ให้คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษานโยบายเว็บไซต์ของเราก่อนตัดสินใจทางการเงิน