บอนญี่ปุ่นของญี่ปุ่นซึ่งมีมูลค่า 9 ล้านล้านดอลลาร์ พร้อมสําหรับการหยุดชะงักที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากการขาดแคลนพันธบัตร ซึ่งเป็นผลมาจากสินทรัพย์ที่กว้างขวางของธนาคารกลางประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ที่ญี่ปุ่นมีอยู่ การต่อสู้ต่อต้านภาวะเงินฝืดที่ยาวนานหลายทศวรรษของ BOJ ส่งผลให้ธนาคารกลางกลายเป็นผู้ถือหนี้ส่วนใหญ่ของประเทศ โดยมีงบดุลเกินขนาดของเศรษฐกิจ 4 ล้านล้านดอลลาร์ของญี่ปุ่น และเพิ่มขนาดสัมพัทธ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นห้าเท่า
การกระทําเหล่านี้ได้กดดันผลตอบแทนและทําให้พันธบัตรญี่ปุ่นไม่น่าสนใจสําหรับนักลงทุนทําให้เกิดปัญหาสภาพคล่องและบ่อนทําลายความน่าเชื่อถือของพันธบัตรในฐานะเกณฑ์มาตรฐานสําหรับอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ BOJ เคลื่อนไหวเพื่อลดงบดุลเพื่อพยายามทําให้ตลาดเป็นปกติการฟื้นตัวของการซื้อขายตราสารหนี้ที่คาดการณ์ไว้กําลังเผชิญกับความท้าทาย
ช่วงเวลาวิกฤตกําลังใกล้เข้ามาในเดือนธันวาคมสําหรับตลาดฟิวเจอร์ส เมื่อสัญญาอายุ 10 ปีจะเชื่อมโยงกับพันธบัตรรัฐบาลชุด #366 ซึ่ง BOJ ถือหุ้น 95% การขาดแคลนพันธบัตรนี้คาดว่าจะรบกวนการชําระสัญญาอนุพันธ์ ซึ่งจําเป็นต้องซื้อพันธบัตรที่ 'ถูกที่สุดในการส่งมอบ' นี่เป็นสิ่งสําคัญสําหรับการดําเนินงานของตลาดที่ราบรื่นและการกําหนดราคาที่ถูกต้อง
Keisuke Tsuruta นักกลยุทธ์ตราสารหนี้อาวุโสของ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities (นิวยอร์ก:MUFG) ตั้งข้อสังเกตว่าการขาดพันธบัตรที่จําเป็นเหล่านี้ทําให้การป้องกันความเสี่ยงสําหรับนักลงทุนซับซ้อนขึ้น ซึ่งจะส่งผลต่อการซื้อขายโดยรวม สถานการณ์นี้ยังก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อการประมูลพันธบัตรรัฐบาล เนื่องจากผู้ค้าหลักพึ่งพาฟิวเจอร์สเพื่อจัดการความเสี่ยง
เมื่อ BOJ อยู่ในวิถีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย นักลงทุนจึงกําลังมองหาพันธบัตรที่ถูกที่สุดเพื่อชําระสถานะขายในฟิวเจอร์ส การบิดเบือนใด ๆ ในตลาดอนุพันธ์อาจเป็นอันตรายต่อพวกเขา หัวหน้าผู้จัดการกองทุนบริหารของ Mitsubishi UFJ Asset Management ระบุว่าการขาดแคลนพันธบัตรดังกล่าวบ่งชี้ว่าการป้องกันความเสี่ยงด้วยฟิวเจอร์สไม่ได้ทํางานอย่างมีประสิทธิภาพ
ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ซึ่งมีความสําคัญต่อผู้เข้าร่วมตลาดและจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โอซาก้า (หุ้นโอซาก้า จะได้รับผลกระทบ ผู้ขายฟิวเจอร์ส JGB จะต้องส่งมอบพันธบัตรทางกายภาพเมื่อสิ้นสุดสัญญา พันธบัตร #366 ซึ่งกลายเป็นเกณฑ์มาตรฐาน 10 ปีในปี 2022 ปัจจุบันเป็น BOJ เป็นหลัก ซึ่งอาจนําไปสู่ความท้าทายสําหรับผู้ขายฟิวเจอร์สในการได้มาหรือบังคับให้พวกเขาชําระด้วยพันธบัตรที่มีราคาแพงกว่า
สถานการณ์สะท้อนให้เห็นถึงการบิดเบือนที่เกิดขึ้นในฟิวเจอร์ส JGB ในเดือนมิถุนายน 2022 หลังจากการแทรกแซงที่ไม่คาดคิดของ BOJ การหยุดชะงักนําไปสู่การล่มสลายของผลการประมูลฟิวเจอร์สของญี่ปุ่นหรือการประมูล JGB แม้ว่า BOJ สามารถบรรเทาแรงกดดันในตลาดได้โดยการผ่อนคลายกฎการกู้ยืม หรือหากกระทรวงการคลังเลือกที่จะขายหนี้มากขึ้น แต่การกระทําดังกล่าวจะเน้นย้ําถึงความเปราะบางของตลาด
นักยุทธศาสตร์อาวุโสของญี่ปุ่นที่ SMBC Nikko Securities กล่าวว่าสถานการณ์ในปัจจุบันเป็นผลโดยตรงญี่ปุ่นนโยบายผ่อนคลายทางการเงินที่ยืดเยื้อของ BOJ ปัญหานี้คาดว่าจะดําเนินต่อไปในปีหน้า เนื่องจากชุดพันธบัตรที่ตามมาส่วนใหญ่เป็นของ BOJ สิ่งนี้ควบคู่ไปกับแนวโน้มขาลงสําหรับพันธบัตรทําให้ผู้ค้า JGB รายใหญ่อยู่ห่างจากตลาดเงินสด ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดตราสารหนี้ของญี่ปุ่นจะค่อยๆ กลับสู่สภาวะปกติ
รอยเตอร์มีส่วนร่วมในบทความนี้
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน