การริเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้รับการตอบรับจากความกระตือรือร้นจากนักลงทุน ทําให้ดัชนี S&P 500 แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่ในวันพฤหัสบดี นี่เป็นการลดต้นทุนการกู้ยืมครั้งแรกในรอบกว่าสี่ปี โดยมีการลด 50 จุดพื้นฐานอย่างมีนัยสําคัญเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ ในอดีต หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในวงจรการผ่อนคลาย S&P 500 ได้เห็นการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยต่อปีที่ 18% ตราบใดที่หลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ข้อมูลจาก Evercore ISI ระบุ โดยมีบันทึกย้อนหลังไปถึงปี 1970
แม้จะมีแนวโน้มในแง่ดีนี้ แต่นักลงทุนบางคนก็ระมัดระวัง โดยตั้งข้อสังเกตว่าการประเมินมูลค่าที่สูงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจจํากัดผลประโยชน์ของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายลงของเฟด ปัจจุบัน S&P 500 ซื้อขายที่กําไรล่วงหน้ามากกว่า 21 เท่า สูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 15.7 เท่า ปีนี้เพียงปีเดียว ดัชนีเพิ่มขึ้น 20% แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานของสหรัฐฯ จะอ่อนตัวลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
Robert Pavlik ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสจาก Dakota Wealth Management แสดงความกังวลเกี่ยวกับศักยภาพในการเพิ่มขึ้นที่จํากัดจากอัตราที่ต่ํากว่าเพียงอย่างเดียว เนื่องจากสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันและผลกําไรจํานวนมากที่เห็นแล้วในปีนี้
ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าอื่นๆ เช่น ราคาต่อมูลค่าทางบัญชีและอัตราส่วนราคาต่อการขาย ยังชี้ให้เห็นว่าหุ้นซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต นักวิเคราะห์จาก Societe Generale (OTC:SCGLY) ได้เน้นย้ําว่าหุ้นสหรัฐฯ มีมูลค่าห้าเท่าของมูลค่าทางบัญชี เทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 2.6 ซึ่งระบุว่าระดับปัจจุบันเป็น "แพง"
โดยทั่วไปแล้วอัตราดอกเบี้ยที่ต่ํากว่าจะเป็นประโยชน์ต่อหุ้น เนื่องจากจะลดต้นทุนการกู้ยืม ซึ่งอาจกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจและรายได้ขององค์กร นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยที่ต่ํากว่าทําให้เงินสดและตราสารหนี้น่าสนใจน้อยลงเมื่อเทียบกับตราสารทุน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีลดลงประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ตั้งแต่เดือนเมษายน ซึ่งขณะนี้อยู่ที่ 3.7% แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในสัปดาห์นี้
แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ต่ํากว่ามักจะช่วยเพิ่มความน่าสนใจของกระแสเงินสดขององค์กรในอนาคตและมักจะนําไปสู่การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น แต่อัตราส่วนราคาต่อกําไร (P/E) สําหรับ S&P 500 ได้เห็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสําคัญจากระดับต่ําสุดในช่วงปลายปี 2022 และ 2023 ตามรายงานของ LSEG Datastream
Matthew Miskin หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนร่วมของ John Hancock Investment Management ชี้ให้เห็นว่าการขยายตัวของทวีคูณเมื่อเร็ว ๆ นี้อาจเป็นเรื่องยากที่จะทําซ้ําในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เนื่องจากการประเมินมูลค่าเต็มที่แล้วจะเข้าสู่วงจรการลดอัตรานี้
โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคเทคโนโลยีมีการประเมินมูลค่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว โดยได้รับแรงหนุนจากการพุ่งขึ้นอย่างมากในหุ้นอย่าง Nvidia (แนสแด็ก:NVDA) ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 140% ในปีนี้ รายได้ของภาคเทคโนโลยีซื้อขายประมาณ 28 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 21 เท่า
ด้วยการประเมินมูลค่าที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีกอย่างจํากัดผู้เชี่ยวชาญอย่าง Miskin เชื่อว่ารายได้และการเติบโตทางเศรษฐกิจจะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักสําหรับตลาดหุ้น ผลประกอบการของ S&P 500 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10.1% ในปี 2024 และเพิ่มขึ้นอีก 15% ในปีถัดไป โดยฤดูกาลผลประกอบการไตรมาสที่สามที่กําลังจะมาถึงจะเป็นการทดสอบการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน
แม้จะมีการประเมินมูลค่าสูง แต่นักลงทุนบางคนยังคงมองในแง่บวกต่อแนวโน้มของหุ้น โดยตั้งข้อสังเกตว่าการประเมินมูลค่าอาจเป็นตัวบ่งชี้ที่ท้าทายสําหรับการกําหนดเวลาเข้าและออกของตลาด อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าสําหรับ S&P 500 ก่อนหน้านี้สูงกว่า 22 เท่าเป็นระยะเวลานานและถึงถึง 25 ในช่วงฟองสบู่ดอทคอมในปี 1999
นอกจากนี้ เมื่อเฟดลดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่ตลาดใกล้ถึงจุดสูงสุด ตั้งแต่ปี 1980 เฟดได้ลดอัตราดอกเบี้ย 20 ครั้งเมื่อ S&P 500 อยู่ภายใน 2% ของระดับสูงสุดตลอดกาล โดยดัชนีแสดงให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 13.9% ในอีกหนึ่งปีต่อมา ตามที่ Ryan Detrick หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของ Carson Group กล่าว
นักวิเคราะห์ของ UBS Global Wealth Management ยังคงมีมุมมองที่ดี โดยระบุว่าตลาดหุ้นทําผลงานได้ดีเมื่อเฟดลดอัตราดอกเบี้ยและเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ได้อยู่ในภาวะถดถอย โดยคาดว่าสถานการณ์ปัจจุบันจะเป็นไปตามแนวโน้มนี้
รอยเตอร์มีส่วนร่วมในบทความนี้
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน