สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี (BK:SAT)
คาด 2Q20 ขาดทุนหลังได้รับผลกระทบจาก COVID
เราคาดว่า SAT จะรายงานผลขาดทุนสุทธิประมาณ 128 ลบ. จากที่มีกำไร 170 ลบ. ใน 2Q19 และ 193 ลบ. ใน 1Q20 จากผลกระทบของมาตรการล๊อคดาวน์ในเดือน เม.ย. ผู้ผลิตรถยนต์จึงมีการหยุดการผลิตไป จนถึงกลางเดือน พ.ค. และทำให้ ปริมาณการผลิตในช่วง 2Q20 ลดลงกว่า 70%YoY และ 66%QoQ โดยเราคาดรายได้อยู่ที่ 755 ลบ. (-61%YoY,-59%QoQ) ลดลงต่ำกว่าอุตสาหกรรมเนื่องจากเครื่องจักรกลการเกษตรลดลงประมาณ 40%YoY ซึ่งด้วยการผลิตที่ลดลงมากทำให้ อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงต่ำกว่า 40% ส่งผลให้มีผลขาดทุนขั้นต้นมาประมาณ 5% รวมกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่คาดไว้ที่ 104 ลบ. (- 42%YoY,- 35%QoQ) และด้วยการที่บริษัทร่วมอยู่ในอุสาหกรรมยานยนต์เช่นกันทำให้คาดว่าจะ มีการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนเข้ามาประมาณ 14 ลบ. จากที่รับรู้กำไร 14 ลบ. ใน 2Q19 และ 11 ลบ. ใน 1Q20
เข้าเดือน 7 คำสั่งซื้อเริ่มกลับมา
หลังจากผลประกอบการในช่วง 2Q20 ที่คาดว่าจะขาดทุน แต่แนวโน้มในช่วง 3Q20 SAT แจ้งว่าคำสั่งซื้อเริ่มกลับเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งการฟื้นตัวหลังจากต่ำสุดในเดือน เม.ย. เป็นการเพิ่มขึ้นในรูปแบบ V Shape (หากเทียบเดือนต่อเดือน) ทำให้คาดว่า ผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปีจะกลับมามีกำไรสุทธิได้อีกครั้ง ทั้งนี้การผลิต รถยนต์ทั้งปีคาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 1.3 ล้านคันใกล้เคียงกับที่สภาอุตสาหกรรมคาดไว้ สำหรับในแง่คำสั่งซื้อใหม่นั้น SAT ได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มจากรุ่น Toyota Corolla Cross เข้ามาเพิ่ม และในช่วง 4Q20 จะยังมีคำสั่งซื้อจากลูกค้าในสหรัฐฯ มาอีก 1 ราย
คงประมาณการและคำแนะนำไว้เหมือนเดิมก่อน
หากผลประกอบการในช่วง 2Q20 ออกมาขาดทุนตามที่เราคาดไว้ ทำให้กำไรสุทธิ ในช่วง 1H20 มีเพียง 61 ลบ. คิดเป็น 13% ของกำไรสุทธิทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 485 ลบ. ทำให้เราอาจจะมีการปรับประมาณการอีกครั้ง เพื่อสะท้อนถึงผลประกอบการที่ ออกมาสำหรับคำแนะนำการลงทุน เรามองว่าจุดต่ำสุดของ SAT จะอยู่ในช่วง 2Q20 ที่ผลประกอบการพลิกเป็นขาดทุน แต่การฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปีจะยังไม่เห็นการเติบโตจากปีก่อนได้ เนื่องจากยังได้รับผลกระทบจากปัญหาเศรษฐกิจทั้งใน ประเทศและต่างประเทศ ดังนั้นเราจึงยังคงคำแนะนำ “ถือ” เช่นเดิม และประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 11.40 บาท (10XPER’20E)
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th