บริษัท Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ของบริษัทเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา โดย AMD เอาชนะการคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ในไตรมาสที่ 4 ติดต่อกันที่ 0.47 ดอลลาร์ เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.5 ดอลลาร์ต่อหุ้น
AMD เพิ่มรายได้ปีต่อปีขึ้น 9% เป็น 5.8 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 881% จาก 27 ล้านดอลลาร์เป็น 265 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังปรับปรุงอัตรากำไรจากการดำเนินงานขึ้น 5 ppts เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว
อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน Nvidia ยังคงเป็นบริษัทที่ทำผลงานด้านเซมิคอนดักเตอร์ได้อย่างไม่มีข้อโต้แย้ง แม้ว่าจะปรับตัวลดลงในช่วงที่ผ่านมา ในขณะที่หุ้น NVDA พุ่งขึ้น 138% ในช่วงเวลาดังกล่าว แต่ AMD กลับพุ่งขึ้นเพียง 8% โดยที่ INTC มีผลงานแย่ที่สุดที่ -35%
แต่ในระยะยาว หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ตัวใดที่เป็นตัวเลือกที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในตอนนี้?
ประเมินมูลค่าของ Nvidia, AMD และ Intel
หากไม่คำนึงถึงสภาพเศรษฐกิจมหภาคและความรู้สึกที่ส่งผลต่อตลาดหุ้นแต่ไม่อยู่ในการควบคุมของบริษัท ตัวชี้วัดสำคัญสามประการนี้จะช่วยให้ผู้ลงทุนมีข้อมูลเชิงลึกที่สามารถนำไปใช้ได้จริง:
- ตำแหน่งทางการตลาดของ Nvidia, AMD และ Intel คืออะไร กล่าวคือ การยึดครองตลาดในแต่ละภาคส่วน (GPU แบบแยกส่วนและแบบรวม, CPU, ชุดซอฟต์แวร์)
- Nvidia, AMD และ Intel มีแผนงานการพัฒนาที่จะเพิ่มหรือลดการยึดครองตลาดหรือไม่ อะไรคือพื้นฐานของบริษัทในขณะนี้
- เมื่อคำนึงถึงปัจจัยเหล่านี้ Nvidia, AMD และ Intel มีตำแหน่งที่แข็งแกร่งเพียงใด
Foundry หรือ Fabless ในการเปิดตัว GPU
จากทั้งสามบริษัท มีเพียง Intel เท่านั้นที่วางแผนจะพัฒนาตัวเองให้เป็นโรงงานผลิตชิประดับโลกให้ไปยืนตรงกลางระหว่าง TSMC และ Samsung (KS:005930) ภายในปี 2030 ซึ่งถือเป็นเรื่องสำคัญที่ต้องรู้ เนื่องจากทำให้ AMD และ Nvidia ต้องพึ่งพากำลังการผลิตของ Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) ซึ่งอาจถูกจับจองโดยบริษัทขนาดใหญ่ อย่าง Apple (NASDAQ:AAPL) หรือ Qualcomm (NASDAQ:QCOM)
ไม่ว่าแผนงานของ AMD และ Nvidia จะเป็นอย่างไร ก็ต้องพึ่งพา TSMC สำหรับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์จริงในระดับขนาดใหญ่ เมื่อคำนึงถึงเรื่องนี้ ส่วนแบ่งการตลาดของ Nvidia, AMD และ Intel เปรียบเทียบกันอย่างไรในตอนนี้
ตามการวิจัยล่าสุดของ Jon Peddie เมื่อเดือนมิถุนายน Nvidia ได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งในตลาด GPU โดยเพิ่มจาก 84% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2023 เป็น 88% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 แม้ว่า Intel จะบุกเบิกตลาดด้วยซีรีส์ Arc เมื่อปีที่แล้วด้วยส่วนแบ่งการตลาด 4% แต่บริษัทก็ไม่สามารถเจาะตลาด GPU แบบแยกส่วนได้โดยมีส่วนแบ่งของบอร์ดเสริมหน่วย (AIB) ในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 อยู่ที่ 0%
ในช่วงเวลาดังกล่าว AMD ยังคงมีส่วนแบ่งการตลาดเท่าเดิมที่ 12% โดยส่วนแบ่ง AIB 19% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2023 ถูก Nvidia แซงหน้าไปเป็น 12% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2024
การจัดส่ง AIB เพิ่มขึ้น 39% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งส่วนใหญ่เป็นประโยชน์ต่อ Nvidia
CPU ของ AMD เข้าใกล้ผลิตภัณฑ์ของ Intel เข้าไปทุกที
เมื่อเทียบกับ Intel และ AMD แล้ว Nvidia จะใช้ CPU เพียงเล็กน้อย โดยคาดว่า CPU ที่ใช้ ARM สำหรับพีซี Windows ที่มีชื่อรหัสว่า Grace จะเปิดตัวในช่วงปี 2025 ในขณะเดียวกัน AMD ก็ยังคงขยาย CPU ต่อไป AMD จัดหา CPU ไม่เพียงแต่สำหรับคอนโซลเกมของ Microsoft และ Azure Virtual Machines เท่านั้น แต่ยังรวมถึงแล็ปท็อป Copilot Plus รุ่นล่าสุดของ Microsoft อีกด้วย
นอกเหนือจาก Lunar Lake ของ Intel แล้ว Strix point ของ AMD จะมาพร้อมกับ AI co-processing สำหรับแพลตฟอร์ม Windows 11 โดยในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 ตามรายงานของ Mercury Research Intel ครองส่วนแบ่งตลาด CPU มือถืออยู่ที่ 80.7% ในขณะที่ AMD ครองส่วนแบ่งตลาดอยู่ที่ 19.3% อย่างไรก็ตาม Intel สูญเสียส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มพีซีเดสก์ท็อปไป 80.8% จากไตรมาสที่ 1 ปี 2023 เหลือ 76.1% ทำให้ AMD ครองส่วนแบ่งตลาดอยู่ที่ 23.9% ในไตรมาสที่ 1
เรื่องนี้ไม่น่าแปลกใจเมื่อพิจารณาจากปัญหาความไม่เสถียรที่เกิดขึ้นมากมายที่ผู้ซื้อซีพียูรุ่นที่ 13 และ 14 ของ Intel รายงานตั้งแต่ช่วงปลายปี 2022 ล่าสุด Intel ยืนยันปัญหาดังกล่าวว่าเป็นแรงดันไฟฟ้าทำงานไม่สมดุล โดยไม่มีสัญญาณการเรียกคืนจำนวนมาก นอกจากนี้ ซีพียูที่ได้รับผลกระทบยังถือว่าเสื่อมสภาพอย่างถาวร
ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าจะช่วยสนับสนุนกรณีของโปรเซสเซอร์ AMD Ryzen ที่สามารถแข่งขันได้ในไตรมาสหน้าเช่นกัน สุดท้าย แม้ว่า Intel จะยังคงครองตลาดกราฟิกรวม แต่ก็เกี่ยวข้องกับแค่ซีพียู เนื่องจากโซลูชันกราฟิกรวม (APU) ของ AMD ถือว่าเหนือกว่า Iris Xe ของ Intel อย่างมาก คาดว่า AMD จะลดส่วนแบ่ง iGPU ของ Intel ลงอย่างต่อเนื่องเช่นกัน
Roadmap Rollouts
เนื่องจากการลดขนาดพลังการประมวลผลให้เล็กลงนั้นทำได้ยากขึ้น เราจึงเห็นช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างการเปิดตัวชิป ชิปส่วนใหญ่ในปัจจุบันใช้สถาปัตยกรรม 10 นาโนเมตรและ 7 นาโนเมตร กล่าวอีกนัยหนึ่ง ยิ่งความหนาแน่นของทรานซิสเตอร์มากขึ้น การใช้พลังงานก็จะยิ่งลดลงพร้อมกับประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้น
นี่คือเหตุผลที่คาดหวังการเปิดตัว 20A และ 18A ของ Intel ในปี 2025 และ 2026 ที่ใช้กระบวนการโหนด 2 นาโนเมตรและ 1.8 นาโนเมตร ตามลำดับ กลุ่มผลิตภัณฑ์ CPU Zen 5 รุ่นต่อไปของ AMD ที่จะออกสู่ตลาดในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 นั้นใช้สถาปัตยกรรม N4X (4 นาโนเมตร) และ N3E (3 นาโนเมตร) ของ TSMC นอกจากนี้ AMD ยังดำเนินการครั้งใหญ่ด้วยการซื้อ Silo AI
สถาปัตยกรรม Blackwell ล่าสุดของ Nvidia จะมีการผลิต 4NP (4 นาโนเมตร) ของ TSMC ซึ่งทำให้ Intel โดดเด่นกว่าชิปไร้โรงงานอีกครั้ง แม้ว่าคาดว่าชิป MI300X MI325X ของ AMD จะเสนอข้อได้เปรียบด้านต้นทุนต่อราคาที่เหนือกว่า H100 ของ Nvidia แต่ชิป GB200 Grace Blackwell Supership ของ Nvidia ก็มีแนวโน้มว่าจะเป็นชิป AI ที่ทุกคนเลือกใช้ฃ
ยิ่งไปกว่านั้น Nvidia ยังมีโซลูชันซอฟต์แวร์แบบฟูลสแต็กที่มาพร้อมฮาร์ดแวร์ ซึ่งทำให้ได้รับความนิยมมากขึ้นได้อย่างรวดเร็ว โมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) ในยุคแรกเกือบทั้งหมดได้รับการฝึกฝนด้วยเฟรมเวิร์กของ Nvidia เช่น NeMo และเฟรมเวิร์กการเรียนรู้เชิงลึกโอเพ่นซอร์สอื่น ๆ (ถูกปรับให้เหมาะกับ Nvidia)
สรุป
ในขณะนี้ ความผิดพลาดของ Intel ส่งผลดีต่อ AMD อย่างไรก็ตาม ความเสียหายนั้นคงอยู่ได้เพียงระยะเวลาหนึ่งเท่านั้น สิ่งที่สำคัญกว่าจากมุมมองของการลงทุนคือราคาหุ้นแตะจุดต่ำสุดหรือถูกประเมินค่าสูงเกินไป
อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของ Intel อยู่ที่ 28.74 ต่ำกว่าของ Nvidia ที่ 39.53 และของ AMD ที่ 40.49 ด้วยการแบ่งหุ้น 10 ต่อ 1 Nvidia สามารถรักษาโมเมนตัมนี้ไว้ได้โดยลดอุปสรรคทางจิตวิทยาในการเข้าสู่ตลาด ซึ่งตอนนี้ถูกกว่า AMD ที่ 116 ดอลลาร์ต่อหุ้นเทียบกับ 144 ดอลลาร์ต่อหุ้นตามลำดับ
แม้ว่า Intel จะได้รับเงินช่วยเหลือ 8.5 พันล้านดอลลาร์จาก CHIPS Act (โดยมีเงินกู้ 11 พันล้านดอลลาร์) สำหรับการพัฒนาโรงหล่อที่มีต้นทุนสูง แต่ความรู้สึกเชิงลบที่เกิดจากปัญหาความไม่แน่นอนของ Raptor Lake ก็ช่วยชดเชยสิ่งนี้ได้
เมื่อพิจารณาในท้ายที่สุด ดูเหมือนว่าหุ้นของ INTC แตะจุดต่ำสุด ทำให้เป็นเคสที่น่าสนใจที่สุดสำหรับการเปิดรับความเสี่ยงในระยะยาว ตามข้อมูลคาดการณ์ของ Nasdaq ต่อไปนี้คือการเปรียบเทียบกันระหว่าง Intel, Nvidia และ AMD:
- INTC – ราคาปัจจุบัน 30.6 ดอลลาร์ ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 40.21 ดอลลาร์ ราคาต่ำสุด 29 ดอลลาร์ เพดาน 68 ดอลลาร์
- NVDA – ราคาปัจจุบัน 115.9 ดอลลาร์ ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 142.74 ดอลลาร์ ราคาต่ำสุด 90 ดอลลาร์ เพดาน 200 ดอลลาร์
- AMD – ราคาปัจจุบัน 144.4 ดอลลาร์ ราคาเป้าหมายเฉลี่ย 195.39 ดอลลาร์ ราคาต่ำสุด 150 ดอลลาร์ เพดาน 250 ดอลลาร์
จากทั้งสามบริษัท INTC เป็นเพียงบริษัทเดียวที่มีแนวโน้มจะทำกำไรได้เฉลี่ย 31% ส่วน NVDA ทำกำไรได้ 23% ภายในกรอบเดียวกัน ในขณะที่ AMD ทำกำไรได้ 35%
อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว Intel อยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าสำหรับการเติบโตเมื่อเทียบกับ Nvidia และ AMD ที่ไม่มีโรงงาน หากไม่นับเรื่องความอับอายและความผิดพลาดด้านการควบคุมคุณภาพ Intel เป็นผู้ชนะเมื่อเทียบกันในด้านการทำกำไรในระยะยาว
ถึงกระนั้น Nvidia ยังคงถูกมองว่าคล้ายกับ Bitcoin (BTC) เมื่อเทียบกับสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ หลายพันสกุล ทำให้การลงทุนเป็นไปอย่างราบรื่น
***
งานเขียนฉบับนี้ ทิม ฟลายส์ และเว็บไซต์ Tokenist ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษา ข้อกำหนดเว็บไซต์ของเรา ก่อนตัดสินใจลงทุน