เศรษฐกิจไตรมาสแรก ขยายตัว +1.5%y/y ดีกว่าที่ตลาดคาด หนุนโดยการขยายตัวต่อเนื่องของการบริโภค การลงทุนภาคเอกชนและภาคการท่องเที่ยว
- GDP Q1 2024
Actual: +1.5%y/y Previous: +1.7%y/y
Consensus: +0.8%y/y
- เศรษฐกิจไทยไตรมาสแรกของปี 2024 ขยายตัว +1.5% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ชะลอลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนหน้าที่โตราว +1.7% โดยมีปัจจัยหนุนจากการขยายตัวต่อเนื่องของการส่งออกภาคการบริการ (การท่องเที่ยวจากต่างชาติ) การบริโภคและการลงทุนภาคเอกชนขยายตัวในระดับสูง ขณะที่ปัจจัยกดดันมาจากการหดตัวลงต่อเนื่องของการใช้จ่ายและการลงทุนของภาครัฐ ส่วนการส่งออกสินค้าก็พลิกกลับมาหดตัว
- สศช. ประเมินอัตราการเติบโตเศรษฐกิจปี 2024 อาจโตราว +2.0% ถึง +3.0% ลดลงจากคาดการณ์ครั้งก่อน (+2.2% ถึง +3.2%) หนุนโดยการขยายตัวต่อเนื่องของการบริโภคและการลงทุนภาคเอกชน ส่วนการส่งออกก็จะกลับมาขยายตัวได้ดีขึ้น ขณะที่ปัจจัยเสี่ยง คือ ปัญหาหนี้ครัวเรือนและเอกชนที่อยู่ในระดับสูง ผลกระทบจากความแปรปรวนของสภาพภูมิอากาศ และความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกรวมถึงตลาดการเงินโลก
- รายงาน GDP ล่าสุดที่ออกมาดีกว่าคาด ทำให้เราคงมุมมองเดิมว่า ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) อาจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 2.50% ในปีนี้ ทว่าโอกาสที่ ธปท. จะตัดสินใจลดดอกเบี้ยลงก็ยังมีอยู่บ้าง หากแนวโน้มเศรษฐกิจไทย “แย่กว่า” ที่ ธปท. ประเมินไว้ โดยเฉพาะในส่วนของการใช้จ่ายของภาครัฐ ที่ ธปท. ได้คาดหวังว่าจะมีการเร่งเบิกจ่ายตั้งแต่ไตรมาส 2 ของปีนี้
สำนักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) แถลงตัวเลขอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจ (Real GDP) ประจำไตรมาสที่ 1 ปี 2024 ขยายตัว +1.5% เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน “ดีกว่า” ที่ตลาดคาดที่ +0.8%
- เศรษฐกิจไทยในไตรมาสแรกของปี 2024 ขยายตัว +1.5% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน โดยยังมีปัจจัยหนุนจากการบริโภคภาคเอกชน +6.9% การส่งออกบริการซึ่งส่วนใหญ่คือ การท่องเที่ยวที่ขยายตัวต่อเนื่อง +24.8% ทว่า แม้การลงทุนภาคเอกชนจะยังโต +4.6% ทว่าการลงทุนของภาครัฐยังคงหดตัวลงต่อเนื่องถึง -27.7% นอกจากนี้ การส่งออกสินค้าก็พลิกกลับมาหดตัวราว -2.0% กดดันการเติบโตของเศรษฐกิจ
- สศช. “ปรับลด” คาดการณ์แนวโน้มเศรษฐกิจในปี 2024 เป็นขยายตัว 2.0%-3.0% (เดิม 2.2%-3.2%) โดยในปีหน้าเศรษฐกิจไทยยังคงได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวต่อเนื่องของการลงทุนโดยรวม การฟื้นตัวดีขึ้นของภาคการท่องเที่ยว รวมถึงแนวโน้มการบริโภคภาคเอกชนที่จะขยายตัวราว +4.5% ส่วนการส่งออกก็จะพลิกกลับมาขยายตัวได้ราว +2.0%
- นอกจากนี้ ในการปรับประมาณการเศรษฐกิจใหม่ สศช. ได้ประเมินอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปี 2024 ในกรอบ 0.1%-1.1% (เดิม 0.9%-1.9%) เพื่อให้สอดคล้องกับการปรับลดคาดการณ์อัตราการเติบโตเศรษฐกิจ ขณะเดียวกัน สศช. ได้ประเมิน ดุลบัญชีเดินสะพัดในปี 2024 อาจเกินดุลราว 1.2% ของ GDP ใกล้เคียงกับการเกินดุลในปี 2023 (ลดลงจากคาดการณ์ก่อนหน้า เพื่อให้สอดคล้องกับการปรับลดคาดการณ์มูลค่าการส่งออก และการปรับเพิ่มคาดการณ์มูลค่าการนำเข้า)
เศรษฐกิจไทยขยายตัว “ดีกว่าคาด” ทำให้เราคงมองว่า ธนาคารแห่งประเทศไทย “คงดอกเบี้ย” ที่ 2.50% ในปีนี้ แต่ต้องจับตาความเสี่ยงจากการเบิกจ่ายของภาครัฐ และแนวโน้มดอกเบี้ยของบรรดาธนาคารกลางหลัก
- รายงาน GDP ไตรมาสแรกของปีนี้ ทำให้ เราคงมุมมองเดิมว่า เศรษฐกิจไทยในปี 2024 มีแนวโน้มขยายตัวได้ดีขึ้น และอาจสอดคล้องกับคาดการณ์ของทาง ธปท. โดยทาง ธปท. ได้ประเมินโมเมนตัมเศรษฐกิจ %q/q อาจสูงกว่า +1%q/q จนถึงช่วงไตรมาสที่ 3 ก่อนจะชะลอลงบ้างในช่วงปลายปี (บนสมมติฐานที่ไม่รวมผลของมาตรการ Digital Wallet ที่อาจเกิดขึ้น) ทำให้ ธปท. อาจยังไม่เห็นถึงความจำเป็นที่จะต้องปรับลดดอกเบี้ยนโยบายลง หากพัฒนาการของเศรษฐกิจไทยก็เป็นไปตามที่ ธปท. ประเมินไว้ ทำให้เราคงมุมมองเดิมว่า ธปท. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 2.50% ในปีนี้
- จากงานสัมนา Monetary Policy Forum เดือนเมษายน เรามองว่า การเบิกจ่ายของภาครัฐ และการส่งออกสินค้าที่เผชิญปัญหาเชิงโครงสร้างและการแข่งขันที่รุนแรงจากสินค้าจีน จะเป็นหนึ่งในตัวแปรที่อาจส่งผลให้ ธปท. เริ่มส่งสัญญาณพร้อมใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้นได้ โดยหาก การเบิกจ่ายของภาครัฐและการส่งออกสินค้า แย่กว่าที่ทาง ธปท. ประเมินไว้ชัดเจน จนทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจไทยเปลี่ยนไปจากคาดการณ์ของ ธปท. ก็อาจทำให้ ธปท. มีโอกาสปรับลดดอกเบี้ยนโยบายลงได้บ้าง ซึ่งการลดดอกเบี้ยอย่างเร็วสุด (ถ้ามี) ก็อาจเกิดขึ้นในการประชุมเดือนสิงหาคม หลัง ธปท. รับรู้ข้อมูลการเบิกจ่ายของภาครัฐและเห็นแนวโน้มการส่งออกสินค้ามากขึ้น นอกจากนี้ หากบรรดาธนาคารกลางหลัก โดยเฉพาะ เฟดสามารถทยอยลดดอกเบี้ยลงได้ ตั้งแต่ช่วงไตรมาสที่ 3 ก็อาจเพิ่มโอกาสที่บรรดาธนาคารกลางในฝั่งเอเชีย รวมถึง ธปท. จะสามารถทยอยใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายได้ หลังแรงกดดันต่อค่าเงินเริ่มลดลงไปมาก เมื่อเฟดเริ่มลดดอกเบี้ยได้จริง
