นี่คือเหตุผลที่คนจริงจังไม่เลือกความยาวของเทรนด์ที่เหมาะกับการเล่าเรื่องของพวกเขา
ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นักเศรษฐศาสตร์ที่จริงจังน่าจะถกเถียงกันว่าค่าเฉลี่ย 3 เดือนของ CPI ที่ปรับตามฤดูกาลนั้นจะมีระดับต่ำสุดใหม่หลังโควิดได้อย่างไร
(เมื่อไม่กี่เดือนก่อนนักเศรษฐศาสตร์กลุ่มเดิมส่วนใหญ่มุ่งความสนใจไปที่ค่าเฉลี่ย 6 เดือน แต่เมื่อเริ่มขยับสูงขึ้น พวกเขาก็เปลี่ยนมาใช้ค่าเฉลี่ย 3 เดือน)
และแน่นอนว่ามันน่าตื่นเต้นมากเมื่อ CPI ทั่วไปลดลงเหลือ 1.89% จากค่าเฉลี่ยสามเดือนที่ปรับตามฤดูกาล CPI พื้นฐานอยู่ที่ 3.30%
ประกาศชัยชนะเหนือเงินเฟ้อ อัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่เป้าหมายแล้วแม้จะต่ำกว่าเล็กน้อยก็ตาม ดังนั้นเฟดควรเริ่มผ่อนคลายนโยบายในทันที
โชคดีและน่าประหลาดใจที่ประธานพาวเวลล์นั้นถูกสร้างขึ้นจากสิ่งที่แข็งแกร่งกว่า
ตามคำแนะนำของ 'Cliff's Notes' สำหรับสิ่งที่คุณกำลังจะอ่าน ผู้คนทั้งหมดที่ชื่นชอบค่าเฉลี่ย 3 เดือนซึ่งอยู่ที่ 1.89% จะไม่แสดงความเห็นเกี่ยวกับเรื่องนี้มากนักในตอนนี้เมื่อตัวเลขอยู่ที่ 2.80%
CPI พื้นฐานโดยเฉลี่ย 3 เดือนอยู่ที่ 3.92% ค่าเฉลี่ย 6 เดือนก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน
นี่ไม่ได้หมายความว่าอัตราเงินเฟ้อจะต้องกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง ฉันจะพูดถึงเรื่องนี้สักหน่อย แต่ฉันจะยอมให้ภาพ CPI พื้นฐานแบบ m/m ด้านล่างนี้ บางคนมองแล้วน่าจะท้อใจ
ก่อนหน้าตัวเลขนี้ มีมติเป็นเอกฉันท์สำหรับรายงานที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง โดยตัวเลขอยู่ที่ 0.16% ในช่วงต้น และ 0.28% ในแบบพื้นฐาน ฉันคิดว่ามันจะเบาบางลงเพราะค่าเช่าตามรุ่นของฉันน่าจะเริ่มลดลงเร็ว ๆ นี้
แต่อย่างที่บอกไปแล้วในพอดแคสต์ ถ้าค่าเช่าสูง คุณก็ควรมองข้ามค่าเช่าไป พวกเขาจะชะลอตัวลงในอีก 6 เดือนข้างหน้าหรือประมาณนั้น เหลือประมาณ 3% ต่อปีจากนั้นจึงเร่งความเร็วอีกครั้ง
ทั้งหมดรวมอยู่ในนี้ และจะทำให้ข้อมูลเงินเฟ้อดีขึ้น แต่มันยังไม่เกิดขึ้น! OER เพิ่มขึ้น +0.56% m/m
ค่าเช่าหลักสอดคล้องกับสิ่งที่ฉันกำลังมองหามากกว่า โดยลดลงเล็กน้อยเป็น +0.36% m/m จาก +0.39% ในเดือนที่แล้ว
ดัชนียังคงชะลอตัวไม่เร็วเท่าที่ทุกคน (รวมตัวฉันเองด้วย!) คาดการณ์ไว้
ที่พักอยู่ห่างจากบ้านอยู่ที่ +1.78% ซึ่งเป็นตัวเลขขนาดใหญ่ของ m/m และมีส่วนทำให้ดัชนีย่อยที่อยู่อาศัยโดยรวมอยู่ที่ +0.62% m/m ในเวลาที่ที่พักพิงควรจะชะลอตัวลง
แต่อย่างที่ฉันบอกไป หากความประหลาดใจนี้เป็นเพียง OER เราก็สามารถมองข้ามมันไปได้
สินค้าหลักที่อ่อนแอ ซึ่งเป็นข้อเสียที่น่าประหลาดใจ รถยนต์มือสองลดลง -3.37% m/m ซึ่งแย่กว่าการสำรวจอื่น ๆ ในเดือนนี้มาก
แต่อย่างที่ฉันชี้ให้เห็นเมื่อเดือนที่แล้ว Used Cars มีความแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจเมื่อเทียบกับการสำรวจจากเอกชน ดังนั้นนี่เป็นเพียงการปรับปรุงบางส่วนและมีส่วนทำให้เกิดจุดอ่อนในสินค้าหลัก
ยารักษาโรคก็อ่อนแอเช่นกัน -0.54% m/m และนั่นก็อยู่ในสินค้าหลักด้วย โดยรวมแล้วสินค้าหลักซึ่งแสดงให้เห็นสัญญาณบางอย่างกลับมาสู่ภาวะเงินฝืดแบบ y/y ในเดือนนี้
ในอนาคตฉันไม่คิดว่าสินค้าหลักจะอยู่ในภาวะเงินฝืด
ส่วนหนึ่งเป็นเพราะห่วงโซ่อุปทานกำลังตึงตัวอีกครั้งเนื่องจากภัยแล้งในคลองปานามาและการปิดทะเลแดงที่ส่งผลต่อต่อการขนส่งตู้คอนเทนเนอร์อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ส่วนหนึ่งก็เนื่องมาจากยังมีความสนใจอย่างต่อเนื่องใน "บริเวณใกล้เคียง" ซึ่งจะเพิ่มต้นทุน (ในท้ายที่สุด ก็ถือเป็นการลดต้นทุนที่บริษัทต่าง ๆ ดำเนินการนอกชายฝั่งตั้งแต่แรก
แล้วก็มีสิ่งนี้ด้วยสำหรับระยะกลาง แน่นอนว่าการเติบโตในการบริโภคส่วนบุคคลระดับนี้ในอดีตสอดคล้องกับภาวะเงินฝืดเล็กน้อย แต่นั่นเป็นการเติบโตก่อนจะเกิดการปิดขึ้น
ทิศทางคือสิ่งที่ฉันสนใจ แต่ฉันก็คิดว่าสำหรับการเติบโตของ PCE เราจะเห็นอัตราเงินเฟ้อของสินค้าหลักเพิ่มมากขึ้นในอนาคต
ตอนนี้เรามาดูส่วนที่น่าสนใจจริง ๆ ของรายงาน และนั่นคือภาคการบริการหลักที่เคยเป็นที่ปลอดภัย ฉันพูดมาระยะหนึ่งแล้วว่าหมวดหมู่นี้จะเป็นประตูที่เหนียวเพราะค่าจ้างยังคงเพิ่มขึ้นที่ 5% y/y
และแน่นอนว่าประตูที่เหนียวแน่นในเดือนนี้ ทำให้ราคาตั๋วเครื่องบินเพิ่มขึ้น +1.4% (ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับความหนาแน่นของเชื้อเพลิงเครื่องบินบนชายฝั่งตะวันออก) แต่เรายังเห็นการเร่งการให้บริการของโรงพยาบาลอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเพิ่มขึ้นแบบ y/y สูงสุด (+6.7%) ตั้งแต่ปี 2011
โดยรวมแล้ว บริการหลักซึ่งเป็นที่ปลอดภัยเก่า (ที่เรียกว่า "Supercore") เพิ่มขึ้น +0.85% m/m ซึ่งเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบสองสามปี และมาตรการแบบ y/y อยู่ในภาวะขาขึ้น
โดยรวมแล้ว รายงานฉบับนี้เป็นการเล่นคำที่ไร้ความหมายอย่างแน่นอน โดยมีจุดมุ่งหมาย 100% สำหรับผู้ที่คิดว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังค่อย ๆ กลับสู่เป้าหมายแล้ว และเฟดจึงสามารถลดอัตราดอกเบี้ยกลับไปยังจุดที่เพระเจ้าประทานให้เราที่ 2%
อย่ารีบร้อน! ค่ามัธยฐานก็อยู่ที่ +0.53% m/m ซึ่งเป็นค่าสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีที่แล้ว ด้วยผลกระทบพื้นฐาน ทำให้ค่ามัธยฐานของ CPI แบบ y/y ทรงตัวที่ 4.90% y/y
เนื่องจากการชะลอตัวของที่อยู่อาศัย ฉันคาดว่าฉันยังคงเห็นค่ามัธยฐานชะลอตัวไปที่ระดับสูงสุดที่ 3 และต่ำสุดที่ 4 ในช่วงกลางปีนี้
แต่การจะต่ำกว่านั้นคงเป็นเรื่องยากในระยะสั้น และเรายังมีผลงานที่น่าสนใจจากการบริการหลักที่เป็นที่ปลอดภัยเก่า
ในระยะสั้นและระยะกลาง สินค้าหลักจะหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืด (แม้ฉันจะไม่คิดว่าจะเพิ่มขึ้นมากนักก็ตาม)
จากนั้นที่อยู่อาศัยควรจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง แม้ว่าจะไม่กลับไปสู่จุดสูงสุดเดิมก็ตาม กล่าวโดยสรุป อัตราเงินเฟ้อยังอยู่ห่างไกลจากการพ่ายแพ้
ฉันแน่ใจว่านั่นเป็นปัจจัยกระทิงสำหรับหุ้น แต่ฉันไม่เข้าใจว่าทำไม (ฉันได้ยินมาว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 3 เดือนของ CPI ในช่วง 4 เดือนล่าสุด ซึ่งลดลงในเดือนที่สูงที่สุด)