การปรับฐานลงมาต่ำกว่า 1570 จุด ของ SET Index น่าจะมีเหตุปัจจัยหลัก 2 ส่วน เริ่มจากความกังวลนโยบายลดค่าน้ำมัน - ไฟฟ้า ของรัฐบาลใหม่ ที่สร้างแรง กดดันต่อหุ้นกลุ่มพลังงาน และ แรงขายจากนักลงทุนต่างชาติอันเนื่องมาจากการ ปรับน้ำหนักของ MSCI เราเชื่อว่าแรงกดดันจากทั้ง 2 ส่วนน่าจะส่งผลกระทบต่อ ราคาหุ้นในระยะสั้นๆ โดยเบื้องต้นน่าจะทำให้SET Index ช่วงนี้อยู่ในภาวะที่ ขึ้นก็ ไม่เร็ว แต่ ถ้าจะปรับลงก็ไม่แรง กลยุทธ์การลงทุนในภาวะดังกล่าว น่าจะเป็นการ ทยอยซื้อหุ้นเข้าพอร์ตเมื่อราคาย่อตัวลงมา ส่วนปัจจัยที่ต้องติดตามมีอยู่ 3 ส่วน เริ่มจากปัจจัยกระตุ้นเงินเฟ้อโลกที่เห็นมากขึ้น แต่น้ำหนักต่อเงินเฟ้อไทยอาจยังไม่ มาก ตามด้วยการปรับลด GDP Growth ปี 2566 ของบ้านเรา แต่ก็เชื่อว่าจะเห็น การปรับเพิ่มประมาณการในปี 2567 ส่วนอีกเรื่องเป็นกรณีหุ้นกู้ผิดนัดชำระหนี้ ซึ่งน่าจะทำให้เกิดแรงกดดันต่อหุ้น Market Capเล็ก และมีภาระหนี้สูง
คาดว่า SET Index น่าจะย่ำฐานอยู่ที่บริเวณ 1570 จุด โดยวันนี้ประเมินกรอบ ช่วง 1560 – 1580 จุด กลยุทธ์การลงทุน ให้ทยอยสะสมหุ้นเข้าพอร์ต เมื่อราคา ย่อยตัวลงมา หุ้น Top Pickวันนี้เลือก AOT (BK:AOT), SCGP และ TOP
สัญญาณเงินเฟ้อกระตุก...แต่อาจไม่พอให้แบงค์ชาติปรับขึ้น ดอกเบี้ยต่อ
อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกมีความสุ่มเสี่ยงขยับขึ้นจากหลายปัจจัยที่เข้ามาหลังจากนี้ อาทิ ราคาน้ำมันดีดตัว ปรากฏการณ์เอลนีโญ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจระหว่างประเทศ ฯลฯ อย่างไรก็ตามแรงกระตุกของเงินเฟ้อดังกล่าวอาจยังไม่มากพอธนาคารกลาง ต่างๆ ใช้ยาแรงในการเร่งขึ้นดอกเบี้ยเหมือนกับอดีตที่ผ่านมา
สำหรับภาพรวมในสหรัฐฯ ยังเห็นสัญญาณเงินเฟ้อที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยล่าสุดดัชนี PCE เดือนก.ค. +3.3%YoY ตามคาด ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากเดือน มิ.ย ที่ระดับ 3.0%YoY ส่วน Core PCE ล่าสุดอยู่ที่ +4.2%YoY ขณะที่ Real Personal Income (ค่าใช้จ่ายรายบุคคลหักด้วยเงินเฟ้อ) เดือน ก.ค. +0.6%MoM สูงขึ้นจากเดือนก่อนที่ 0.4%MoM สะท้อนการบริโภคในสหรัฐยังขยายตัวได้ดีอย่างไรตามตลาดยังคงมอง ว่าระดับดอกเบี้ยที่ 5.5% น่าจะรับมือกับแรงกระตุ้นของเงินเฟ้อได้
ส่วนในฝั่งยุโรป เงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานเดือน ส.ค. อยู่ในระดับดียวกันที่ +5.3%YoY ซึ่งยังถือว่ายังสูงกว่ากรอบเป้าหมายที่ 2% อีกทั้งเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูง กว่าคาดและเป็นระดับเท่ากับเดือนก่อน อาจทำให้ ECB ยังมีโอกาสที่จะปรับขึ้น ดอกเบี้ยอีก 1 ครั้ง ในปีนี้ไปอยู่ที่ 4.50% (ปัจจุบัน 4.25%)
ขณะที่บ้านเรา เงินเฟ้อในเดือน ก.ค. อยู่ที่ +0.38%YoY แม้เพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนที่ +0.23%YoY แต่ก็ยังถือว่าอยู่ในระดับต่ำ อีกทั้งในช่วงที่เหลือของปีน่าจะยังไม่มีปัจจัย ที่ทำให้เงินเฟ้อขยับขึ้นแรง เชื่อว่ามีโอกาส ธปท. จะคงดอกเบี้ยไว้ที่ 2.25%
สรุป ประเด็นเงินเฟ้อขยับขึ้นกลับมาให้น้ำหนักอีกครั้ง หลังคาดว่าจะมีแรงกระตุ้นเข้ามา หลังจากนี้ อย่างไรก็ตาม เชื่อว่าธนาคารกลางต่างๆ ยังไม่มีความจำเป็นในการเร่งขึ้น ดอกเบี้ยต่อดังเช่นอดีตที่ผ่านมา
หุ้นกู้ แผลงฤทธิ์ บั่นทอนความเชื่อมั่นนักลงทุน
ตลาดหุ้นกู้ของไทยปีนี้ สร้างความกังวลใจให้กับนักลงทุน เนื่องจากมีปัญหาสภาพ คล่องจนไม่สามารถชำระหนี้คืนได้ เริ่มจาก STARK CHO ALL CGD และล่าสุด JKN ที่ แจ้งว่าหุ้นกู้รุ่น JKN239A ที่จะครบกำหนดไถ่ถอนวันนี้ มูลค่ารวม 609.98 ล้านบาท ซึ่ง บริษัทสามารถชำระเงินต้นได้เพียง 156.6 ล้านบาท เหลือยอดค้างชำระ 443.4 ล้าน บาท โดยสมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย(THAIBMA) เผยว่าในช่วงที่เหลือของปี มีหุ้นกู้ Non-Rated ที่จะครบกำหนดชำระหนี้มูลค่า 2.38 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นบริษัทที่อยู่ใน ตลาดหลักทรัพย์ซะส่วนใหญ่ อาทิ CGD INET TNITY ALL KCC CHEWA NVD RICHY ซึ่งต้องติดตามดูสถานการณ์ใกล้ชิด
โดยกลยุทธ์การลงทุนสำหรับหุ้นกู้เน้นคัดสรรการลงทุนหุ้นกู้ที่มีเรตติ้งระดับ BBB ขึ้น ไป หรือเป็นระดับ Investment Grade อาทิ TRUE253A SIRI263A CPALL266A
ขณะที่ฝั่งกลยุทธ์การลงทุนในหุ้นไทย เพื่อการหลบเลี่ยงความกังวลจากประเด็น ดังกล่าว ฝ่ายวิจัยทำการคัดกรองหุ้นที่มีสถานะการเงินแข็งแกร่ง และมีระดับ Net Gearing (หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน) อยู่ในระดับต่ำ1 หรือเป็น Net Cash(มีเงินสด มากกว่าหนี้สินที่มีดอกเบี้ย) จะถือเป็นหุ้นที่มีเกราะป้องกันในช่วงเวลาดังกล่าว
สรุป ประเด็นการผิดนัดชำระหนี้ของหุ้นกู้ไทย ส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นไทยอย่าง หลีกเลี่ยงไม่ได้ วันนี้จึงมองการเคลื่อนไหวของ SET Index มีโอกาสกลับไปทดสอบแนว รับที่ระดับ 1560 จุด ดังนั้นกลยุทธฺเน้นหุ้นหลบความผันผวนจากประเด็นดังกล่าว โดย ฝ่ายวิจัยฯ ชื่นชอบ AOT CPN PTT (BK:PTT) PTTGC SCC AP EA CENTEL AMATA IVL HMPRO SCGP เป็นต้น
ยังคาดหวัง Fund Flow ไหลเข้าตลาดหุ้นในระยะถัดไป
แม้ตลาดหุ้นไทยวานนี้ปรับตัวลดลง 10.7 จุด หรือ 0.68% พร้อมกับมูลค่าซื้อขายหุ้น ไทยที่เพิ่มขึ้นมาแรง 8.6 หมื่นล้านบาท และต่างชาติยังขายสุทธิแรง 6.1 พันล้านบาท
อย่างไรก็ตามเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น ฝ่ายวิจัยฯ ประเมินว่า ส่วนหนึ่งเกิดจากเป็นวันที่ MSCI มีการ Rebalace ดัชนีพอดี โดยในรอบนี้น่าจะลดน้ำหนักหุ้นไทยพอสมควร เพราะการปรับน้ำหนักของดัชนี MSCI อิงกับการเปลี่ยนแปลงของดัชนีหรือ Market Cap. เป็นหลัก ซึ่งในช่วง กลางเดือน พ.ค. - กลางเดือน ส.ค. ตลาดหุ้นไทยปรับตัวลง -2.1% แต่ดัชนีโลก (MSCI ACWI) +5.7% ถือว่า Underperform กว่าตลาดหุ้นโลก -7.8%
อย่างไรก็ตาม เชื่อว่าตลาดหุ้นไทยมีโอกาสถูก MSCI เพิ่มน้ำหนัก ในรอบถัดไปวันที่ (14 พ.ย. 66) ได้ เพราะตั้งแต่วันที่ MSCI ประกาศปรับน้ำหนักในรอบที่ผ่านมา (กลางเดือน ส.ค.) ถึงปัจจุบัน SET Index ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2.1% ขณะที่ MSCI ACWI -0.2% แสดงว่าปัจจุบัน SET พลิกกลัม Outperform ตลาดหุ้นโลกแล้วกว่า 2.4%
ดังนั้น Fund Flow ที่ไหลออกจากตลาดหุ้นไทยหนักในวานนี้ และยังขายสุทธิหุ้นไทย สูงสุดในภูมิภาคมาแล้วกว่า 1.3 แสนล้านบาท (ytd) น่าจะสะท้อนปัจจัยลบรวมถึง MSCI ลดน้ำหนักไปมากแล้ว หลังจากนี้ประเมินว่า ต่างชาติมีโอกาสสลับมาซื้อสุทธิ หุ้นไทยบ้าง ทั้งแรงกดดันดอกเบี้ยลดลง รัฐบาลใหม่เตรียมกระตุ้นเศรษฐกิจ และกำไร บริษัทจดทะเบียนมีโอกาสโตต่อ 19%HoH หนุนให้ MSCI เองก็มีโอกาสเพิ่มน้ำหนัก หุ้นไทยในรอบถัดไปได้
บทความนี้จัดทำและเผยแพร่ครั้งแรกบนเว็บไซต์ ASIA Plus Securities