Political discount stocks / Underpricing the risk
• SET: คาด SET Index เปิดตลาดวันนี้ปรับตัวซึมๆในช่วงแรก จากการปรับ ลดลงมาของราคานํามันเมื่อคืน ส่วนหนึ่งมาจาการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย ท่าให้เราเห็น รวมถึงของ ของธนาคารกลางอังกฤษที่มากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ปรากฏการณ์เร่งไถ่ถอนพันธบัตรระยะสั้นทั่วโลกออกมาอีกครั้ง ไทยเช่นกัน สะท้อนผ่าน Bond yield รุ่นสั้นที่กระตุกขึ้นมาเมื่อคืนนี้
• Short selling: ในส่วนของการปรับตัวลงต่อของ SET Index วานนี้ สาเหตุสําคัญยังคงได้แก่ปริมาณธุรกรรมขายชอร์ตที่อยู่ในระดับสูง โดยเมื่อ วานนนี้มีมูลค่ารวมกันกว่า 6.2 พันล้านบาท ถือเป็นยอดสูงสุดในรอบ 1 เดือนที่ผ่านมา หากดูในรายละเอียด จะพบว่าหุ้นที่มีมูลค่าถูก Short sell มากที่สุดวานนี้จะได้แก่ PTT (BK:PTT), BDMS, CPALL (BK:CPALL), MINT, AOT (BK:AOT) ส่วนถ้าหาก เรียงตามสัดส่วนปริมาณ Short sell เทียบกับวอลุ่มกระดานหลักจะได้แก่ PTT, CPF, EGCO, BDMS, SPCG
• Fund flow: ในส่วนของสัญญาณ Fund flow นั้นมองว่ายังไว้วางใจไม่ได้ แม้ว่าวานนี้นักลงทุนต่างชาติจะขายหุ้นและ Short สุทธิในตราสาร Futures ลดลงแล้วก็ตาม แต่หากกันมาดูในส่วนของตราสารหนี้จะพบว่ามีการขาย สุทธิออกมาในระดับสูงกว่า 3 พันล้านบาท ส่งผลให้ในรอบ 1 วันที่ผ่านมา เงินบาทมีการปรับตัวอ่อนค่าอย่างชัดเจนมาอยู่ที่ระดับ 35.2 บาท/ดอลลาร์ เรียบร้อยแล้ว ถือเป็นระดับแย่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนก.พ.ที่ผ่านมา
• Political discount: ข้อสังเกตของเราเมื่อวานนี้สําหรับตัวหุ้นที่ปรับลง มาแรงในช่วง 1-2 วันนี้ มักกระจุกอยู่ในกลุ่มที่อาจเผชิญกับ Policy risk จากการก้าวขึ้นมาเป็นแกนน่าในการจัดตั้งรัฐบาลของพรรคก้าวไกล อาทิ กลุ่มทุนขนาดใหญ่ในอุตสาหกรรมสื่อสาร ค้าปลีก กลุ่มโรงไฟฟ้า กลุ่มอสังหาฯที่อาจมีความเสี่ยงในการถูกเรียกเก็บภาษีเพิ่มเติม กลุ่มรับเหมาก่อสร้างจากค่าแรงขั้นต่าที่มีแนวโน้มปรับสูงขึ้น เป็นต้น
• Our take: ด้วยเหตุนี้ หากในเดือนก.ค.ที่จะถึงนี้ สุดท้ายแล้วเป็นทางฝั่ง ของพรรคก้าวไกลและคุณพิธาหัวหน้าพรรคได้ก้าวขึ้นมาเป็นแกนน่าในการ จัดตั้งรัฐบาลจริง เราประเมินว่าความกังวลดังกล่าวน่าจะสะท้อนอยู่ในราคา ไปหมดแล้ว และน่าจะทําให้กลุ่มหุ่นเหล่านี้ทยอยปรับตัวขึ้นในช่วงไตรมาส ที่ 3 ได้ ทั้งนี้ จากการตรวจสอบของเราล่าสุดพบว่า หุ้นที่อยู่ในกลุ่ม Deep political discount ที่ Valuation ของตัวหุ้นปรับลงมาอยู่ใน ระดับ ามากแล้ว ณ วันนี้จะได้แก่ CPALL เป็นต้น (รูปที่ 1)
• Under-pricing the risk: อย่างไรก็ตามที หากในเดือนหน้ามีความ ยืดเยื้อในการจัดตั้งรัฐบาลเกิดขึ้นไม่ว่าจะด้วยเหตุผลใดก็ตาม มองว่าดัชนี SET ก็มีโอกาสถูกทําโทษลงมาได้อีกเช่นกัน จากความผิดหวังของนัก ลงทุนในตลาดที่น่าจะเกิดขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเราพิจารณาว่า ณ ขณะนี้ระดับ Risk premium ที่สะท้อนอยู่ในราคาตลาดนั้นยังคงอยู่ใน ระดับต่ากว่าค่าเฉลี่ย (รูปที่ 2) รวมถึงระดับ Country risk premium ก็อยู่ ในระดับที่ไม่สูงมาก (รูปที่ 3) สะท้อนว่านักลงทุนในตลาดหุ้นไทยยังคง Under-price ความเสี่ยงหลายๆด้านอยู่ด้วยกัน
• Strategy: ด้วยเหตุนี้ในเชิงกลยุทธ์ แนะนํานักลงทุนชะลอการลงทุนและ อยู่ในโหมด Wait & See ต่อไป เพื่อรอให้ดัชนี SET ลงไปสู่ระดับที่มี Risk-reward ratio น่าสนใจมากกว่าปัจจุบัน
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities