Fed Funds Target Range
Actual: 1.50-1.75% Previous: 0.75-1.00%
KTBGM: 1.50-1.75% Consensus: 1.50-1.75%
- คณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) มีมติให้ “ปรับขึ้น” อัตราดอกเบี้ย 0.75% สู่ระดับ 1.50-1.75% ตามคาด พร้อมทั้งส่งสัญญาณทยอยขึ้นดอกเบี้ยอีก 1.75% ในปีนี้ และขึ้นอีก 0.50% ในปีหน้า เพื่อควบคุมปัญหาเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูง
- เมื่อเทียบประมาณการเศรษฐกิจในการประชุมเดือนมีนาคม เฟดได้ปรับลดคาดการณ์อัตราการเติบโตเศรษฐกิจสหรัฐฯ ลง พร้อมกับปรับเพิ่มอัตราการว่างงานและอัตราเงินเฟ้อ PCE โดยประธานเฟดได้ย้ำว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อนั้น ยังมีโอกาสที่จะหลีกเลี่ยงการเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือทำให้เกิดภาพ Soft Landing ได้
- เราปรับมุมมองใหม่ว่า เฟดอาจทยอยขึ้นดอกเบี้ยตาม Dot Plot ทำให้ Terminal Rate จะขยับขึ้นมาสู่ระดับ 3.75-4.00% ได้ในรอบนี้ อย่างไรก็ดี เรามองว่า อัตราการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดอาจปรับเปลี่ยนได้ตามข้อมูลเงินเฟ้อ ซึ่งรวมถึงคาดการณ์เงินเฟ้อระยะปานกลาง (5y Inflation Expectation) ทำให้ยังมีโอกาสที่เฟดจะเร่งขึ้นดอกเบี้ยได้
- แม้ตลาดได้รับรู้แนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดมาพอสมควรแล้ว แต่เรามองว่า การที่ตลาดจะมั่นใจว่าเฟดจะไม่เร่งขึ้นดอกเบี้ยรุนแรง อาจจะต้องรอติดตามข้อมูลเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนก่อน ทำให้มีโอกาสที่ภาพดังกล่าวจะเกิดขึ้นในการประชุมเฟดครั้งถัดไป
- Next FOMC Decision: July 28 2022 (1 AM BKK)
คณะกรรมการนโยบายการเงินธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) มีมติให้ “ปรับขึ้น” อัตราดอกเบี้ย 0.75% สู่ระดับ 1.50-1.75%
-
FOMC มองกิจกรรมทางเศรษฐกิจฟื้นตัวดีขึ้น จากที่ชะลอตัวลงในไตรมาสแรกของปีนี้และภาวะตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ดีเงินเฟ้อยังคงเร่งตัวสูงขึ้น จากปัญหาด้าน Supply Chain จากการ Lockdown ในจีน รวมถึงผลกระทบจากปัญหาสงครามรัสเซีย-ยูเครน โดยความเสี่ยงเงินเฟ้อเป็นสิ่งที่เฟดให้ความสำคัญอย่างมาก ดังนั้น เฟดจึงมีมติปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 0.75% พร้อมกับเดินหน้าลดงบดุล เพื่อให้เฟดสามารถบรรลุเป้าหมาย ทั้งในด้านการจ้างงานและเงินเฟ้อ โดยเฟดมีความมุ่งมั่นอย่างยิ่งที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ระดับเป้าหมายที่ 2%
-
ในส่วนประมาณการเศรษฐกิจใหม่ เฟดได้ปรับลดคาดการณ์อัตราการเติบโตลง โดยประเมินว่าเศรษฐกิจจะโตราว +1.7% ในปีนี้และปีหน้า พร้อมกันนั้น เฟดยังได้ปรับเพิ่มประมาณการอัตราว่างงานสูงขึ้นสู่ระดับ 3.7% ในปีนี้ และ 3.9% ในปีหน้า ส่วนอัตราเงินเฟ้อ PCE ก็ปรับสูงขึ้นแตะระดับ 5.2% ในปีนี้ ก่อนที่จะชะลอตัวลงสู่ระดับ 2.6% ในปีหน้า นอกจากนี้ คาดการณ์อัตราดอกเบี้ย (Dot Plot) ยังได้สะท้อนว่า เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่ยังเห็นชอบให้เฟดทยอยขึ้นดอกเบี้ยราว 1.75% ในปีนี้ สู่ระดับ 3.25-3.50% และขึ้นดอกเบี้ยอีกราว 0.50% ในปีหน้า สู่ระดับ 3.75-4.00%
-
ในส่วนถ้อยแถลงของประธานเฟดช่วง Press Conference นั้น ประธานเฟด ได้ระบุว่า เฟดมีโอกาสขึ้นดอกเบี้ย 0.50% หรือ 0.75% ในการประชุมครั้งถัดไป โดยการขึ้นดอกเบี้ย 0.75% อาจไม่ใช่สิ่งที่ทำเป็นปกติ ทั้งนี้ อัตราการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดจะขึ้นกับข้อมูลเศรษฐกิจ โดยเฉพาะข้อมูลเงินเฟ้อ
เรามองว่า เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยได้ตาม Dot Plot แต่เรามองว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีโอกาสที่จะชะลอตัวหนักและเสี่ยงที่จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย (Recession) ได้ในปีหน้า
-
ผลการประชุมเฟดล่าสุดและถ้อยแถลงของประธานเฟด ได้เน้นย้ำว่า เฟดจริงจังในการแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อ ดังจะเห็นได้จากการที่เฟดตัดสินใจเร่งขึ้นดอกเบี้ยตามมุมมองของตลาด หลังข้อมูลเงินเฟ้อและคาดการณ์เงินเฟ้อระยะปานกลางล่าสุดปรับตัวสูงขึ้นกว่าคาด ดังนั้น หากเงินเฟ้อเริ่มชะลอลง เฟดก็อาจทยอยขึ้นดอกเบี้ย 0.50% ในการประชุมอีก 2-3 ครั้งถัดไป ก่อนที่จะทยอยขึ้นเพียง 0.25% แต่หากเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนที่จะรับรู้ในวันที่ 13 กรกฎาคม ยังไม่ได้ชะลอลงชัดเจน เฟดก็อาจขึ้น 0.75% ก่อนที่จะลดลงเหลือ 0.50% และ 0.25% ในการประชุมถัดไป จนอัตราดอกเบี้ยนโยบายเฟดแตะระดับ 3.75-4.00% ดังนั้น เราจึงมองว่า การส่งสัญญาณเร่งขึ้นดอกเบี้ยรุนแรงของเฟดน่าจะคลี่คลายลงได้ในการประชุมครั้งหน้า หรือ จุด Peak Hawkishness ของเฟดน่าจะมาถึงได้ในไตรมาสที่ 3 ทำให้ เงินดอลลาร์ รวมถึงบอนด์ยีลด์ 10 ปี สหรัฐฯ สามารถทยอยปรับตัวลดลงได้ในที่สุด
-
อย่างไรก็ดี การเร่งขึ้นดอกเบี้ยของเฟดจะสร้างแรงกดดันต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในอนาคตอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ทำให้ เรามองว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีแนวโน้มชะลอตัวชัดเจนมากขึ้นหลังการเร่งขึ้นดอกเบี้ยพร้อมการลดงบดุล อีกทั้งในช่วงปลายปี การเลือกตั้งกลางเทอมที่พรรคเดโมแครต อาจเสียเสียงข้างมากในสภาคองเกรส และทำให้การผลักดันมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเกิดขึ้นได้ยาก ซึ่งจะยิ่งกดดันแนวโน้มการเติบโตเศรษฐกิจและทำให้เรามองว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะชะลอตัวลงหนักและเข้าสู่สภาวะเศรษฐกิจถดถอย (Recession) ได้ในปลายปีหน้า
-
จากสถิติการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดตั้งแต่ปี 1950 เป็นต้นมา พบว่า มีโอกาสเพียง 30% ที่การขึ้นดอกเบี้ยจะไม่นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ดี เรามองว่า ควรติดตามสัญญาณเตือนภาพดังกล่าว ผ่านส่วนต่างระหว่าง บอนด์ยีลด์ 10 ปี สหรัฐฯ กับ บอนด์ยีลด์ 3 เดือน หรือ ใช้ส่วนต่างระหว่างคาดการณ์ล่วงหน้า 18 เดือน ของ บอนด์ยีลด์ 3 เดือน กับ บอนด์ยีลด์ 3 เดือน ล่าสุด หรือ Near-term forward Spread ซึ่งเป็นหนึ่งในข้อมูลที่เฟดติดตามใกล้ชิด
