Domino Effect Margin Call! ตัวละครลับเบื้องหลังการ Block Trade ครั้งใหญ่ 6 แสนล้านบาทได้เปิดตัวออกมาแล้ว... แต่นี่อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้น ของวิกฤตที่ใหญ่มากกว่านี้หลายเท่า!
ข่าวที่ใหญ่ที่สุดใน Wall Street ในช่วง 2-3 วันที่ผ่านมา คงไม่เรื่องไหนใหญ่ไปกว่าเรื่องนี้แล้ว และที่สำคัญยังไม่มีใครรู้ว่าเรื่องนี้จะจบลงเช่นไรด้วย?!?!
ลองค่อยๆอ่านดูนะครับ ทางเพจจะพยายามอธิบายให้ละเอียด และข้อมูลจากแหล่งอื่นอาจมีการแปลไม่ตรงหรือหลงประเด็นได้ #เพราะนี่เป็นเหตุการณ์ที่ซับซ้อนมาก
เมื่อคืนนี้ทางเพจได้อัพเดทไปแล้วว่า
มีใครบางคนเพิ่งเทขายหุ้นบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของจีนและหุ้นสื่อของสหรัฐแบบ Big Lot ไปเป็นมูลค่ากว่า 6 แสนล้านบาทผ่าน Goldman Sachs เป็นหลัก (และรวมไปถึง Morgan Stanley, Credit Suisse และ Nomura ด้วย)
ในช่วงแรกนั้น ข่าวนี้ได้สร้างความกังวลให้กับนักลงทุนใน Wall Street เป็นอย่างมาก เพราะพวกเขาไม่เคยพบแรงเทขายที่ใหญ่ขนาดนี้มาก่อนและไม่รู้ว่าใครอยู่เบื้องหลัง !
แต่เมื่อพวกเขาได้พบเบื้องหลังของการเทขายครั้งนี้แล้ว #มันอาจน่ากลัวยิ่งกว่าอีก !
มันเกิดอะไรขึ้นเมื่อคืนวันศุกร์ที่ผ่านมา ?
1️. เราเพิ่งมารู้ความจริงวันนี้ว่า Bill Hwang เจ้าของบริษัทและผู้จัดการกองทุนของ Archegos Capital Management เป็นผู้ขายหุ้น Block Trade ล็อตใหญ่นี้ออกมา
2️. การเทขาย Block Trade ครั้งนี้ไม่ได้มาจากความตั้งใจของ Archegos Capital Management เอง แต่เป็นเพราะทางบริษัทนั้นโดน Margin Call ! เลยโดยทางบริษัทหลักทรัพย์บังคับให้ขายหุ้นทิ้ง
3️. ทางเพจได้เคยอธิบาย Margin Call ไปอย่างละเอียดแล้วเมื่อครั้งที่เกิดวิกฤต GameStop ขึ้น
และครั้งนี้มันก็ไม่ต่างกัน เมื่อ Margin Call คือการที่บริษัทหรือบุคคลใดกำลังโดนบังคับให้เติมเงินหลักประกันเบื้องต้นลงไป หลังจากที่เทรดอนุพันธ์ที่ทางบริษัทได้วางไว้ #กำลังจะขาดทุนมากเกินกว่าเงินต้น
4️. หากทางบริษัทไม่มีเงินวางมาเพิ่ม ทางโบรกเกอร์ก็จะบังคับให้ทางบริษัทปิดสัญญาเทรดอนุพันธ์เหล่านี้ทิ้ง (ใครที่เคยเทรดใน TFEX คงเข้าใจกลไกเหล่านี้อยู่แล้ว) และมันก็เคยเกิดขึ้นกับเหล่ากองทุน Wall Street ใน GameStop ที่เคย ShortSell หุ้นไว้ก็ต้องโดนบังคับเข้ามาซื้อหุ้นหรือสัญญาอนุพันธ์เหล่านั้นกลับคืนไป ในเคสนั้นเราเรียกว่าโดน Short Sqeeze
5️. แต่ในเคสของ Bill Hwang และ Archegos Capital นั้นพวกเขาได้ทำการซื้อหุ้นผ่านสัญญาอนุพันธ์ โดยทำการวางเงินต้นเพื่อที่จะทำให้พวกเขาสามารถซื้อสินทรัพย์ได้มากกว่าเงินต้นที่มีอยู่ได้
ในกรณีนี้พวกเขาได้ทำการเก็งกำไรในขาซื้อหุ้นเอาไว้ผ่านเครื่องมืออนุพันธ์ที่เรียกว่า Swap และ CFD (Contract for diffences)
6️. ขอยกตัวอย่างการใช้ Swap หรือ CFD เข้ามาช่วยให้เราซื้อหุ้นได้มากกว่าความจริงหรือที่เรียกว่า #Leverage นั้นเอง
เช่นหากเรามีเงิน 1,000 บาท และหุ้น 1 หุ้นราคา 10 บาท โดยปกติเราจะสามารถซื้อหุ้นตัวนี้ได้แค่ 100 หุ้นเท่านั้น
แต่ในการทำสัญญา Swap หรือ CFD กับบริษัทหลักทรัพย์ เราอาจจะนำเงิน 1,000 พันบาทนี้ไปวางเป็นหลักประกันแทน ทำให้เราสามารถซื้อสัญญาในการซื้อหุ้นได้เสมือนกับ 500 หุ้นก็เป็นได้
และในสัญญาเราก็จะเขียนไว้ว่า เมื่อไหร่ที่หุ้นตัวนี้ราคาลดลงถึง 2 บาท (ลดลงจาก 10 บาทเหลือ 8 บาท) แปลว่าตามสัญญาแล้วเราจะขาดทุนอยู่ 2 บาท x 500 หุ้น = 1,000 บาท แปลว่าเงินประกันของเราจะหมดมูลค่าลงทันที
และหากเราไม่นำเงินไปวางเป็นประกันเพิ่มทางบริษัทหลักทรัพย์ก็จะบังคับให้เราปิดสัญญา Swap หรือ CFD ของเรา และทางบริษัทหลักทรัพย์ก็จะนำหุ้นที่เขาถือแทนเราออกไปขายในตลาดต่อไป (หรือบางที่ก็ออกไปขาย Swap หรือ CFD อีกต่อ)
และนี่ก็คือสิ่งที่เกิดขึ้นกับ Bill Hwang และ Archegos Capital ที่บริษัทหลักทรัพย์ได้นำสัญญาของเขาออกไปปิดผ่านตลาด Block Trade ต่อไป
(ไม่ใช่ว่าทาง Bill Hwang นั้นเข้าไปทำสัญญา Block Trade เองนะครับ แต่เป็นทางบริษัทหลักทรัพย์เลือกที่จะใช้วิธี Block Trade เพื่อปิดสัญญาของ Hwang และพยายามไม่ให้ตลาดตื่นตระหนก)
7️. มูลค่าสัญญาที่ขายออกมาจาก Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse และ Nomura นั้นมีมูลค่าสูงถึงกว่า 6 แสนล้านบาท และทำให้หุ้นบริษัทเหล่านี้ร่วงอย่างรุนแรงเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา
- ViacomCBS -50%
- Discovery -45%
- Tencent Music Entertainment -33%
- Vipshop -31%
- Baidu -18%
แต่เชื่อแอดเถอะ ประเด็นสำคัญของเรื่องนี้นั้นไม่ได้อยู่ที่ราคาหุ้นที่ตกลง !
แต่จุดที่เป็น Highlight ของเหตุการณ์นี้และประเด็นสำคัญมันอยู่ต่อจากตรงนี้
8️. จริงๆแล้วโดยปกติการเก็บ Margin Call ของบริษัทหลักทรัพย์นั้นเป็นสิ่งที่เขาทำเป็นหัวใจหลักชีวิตประจำวันอยู่แล้ว
#ถ้าคุณมีเพื่อนอยู่ในบริษัทหลักทรัพย์ ก็ลองไปถามพวกเขาดูได้เลย ว่าปกติไม่มีการเก็บได้พลาดหรอก เพราะทุกอย่างนั้นโดนคุมอย่างแน่นหนา เพื่อไม่ให้มีการผิดพลาด และโดยปกติจะมีการคิดเงินเก็บไว้เพื่อๆอยู่แล้ว
9️ แต่แล้วทำไมถ้าไม่มี Margin Call ผิดพลาด ทำไมหุ้นของ Credit Suisse ถึงได้ดิ่งลง -8% ทาง Nomura ดิ่งลง -16% ? และทำไม Goldman Sachs ถึงกลับร่วงลงแค่ -3% เท่านั้น?
บอกตามตรงว่าการเก็บ Margin Call ครั้งนี้คงเกิดความผิดพลาดและมันกำลังจะเป็นเรื่องที่ อันตรายมากต่อตลาดโดยรวม และมันเกิดขึ้นเพราะราคา Gap จนทำให้เกิด "Domino Effect Margin Call"
10. สิ่งที่เกิดขึ้นคือทาง Morgan Stanley และ Goldman Sachs เป็นเจ้าแรกๆที่เล็งเห็นถึงว่า Bill Hwang นั้นควรโดน Margin Call แล้ว ในขณะที่ทาง Credit Suisse และ Nomura ยังมองไม่เห็น
ทำให้ทาง Morgan Stanley และ Goldman Sachs จึงเป็นรายแรกๆที่พยายามออกไปปิดสัญญาอนุพันธ์เหล่านี้ผ่านการ Block Trade (เอาตรงๆคือการ Block Trade คือเทรดที่คนไม่อยากให้ตลาดรู้เห็นและไม่อยากให้ตลาดกระเทือน ลองไปอ่านบทความเมื่อวานดูนะครับ ได้อธิบายไว้แล้ว)
แต่แล้วการจะ Block Trade นั้น Volume มันใหญ่ ทำให้ทางผู้ซื้อนั้นรับซื้อที่ราคาต่ำกว่าตลาด ไม่มีใครที่จะยอมซื้อที่ราคาใกล้ๆตลาดแน่ๆ เพราะยังต้องรับความเสี่ยงจากของที่ซื้อมาไปผ่องต่ออีก (ความเก่งของราคาที่รับก็จะขึ้นอยู่กับฝีมือเทรดเดอร์ของแต่ละที่นั้นเอง) ทำให้ราคาที่ Goldman Sachs ขายสัญญาออกไปนั้นต่ำกว่าราคาหุ้นในตลาด !
และเมื่อ Block Trade โดนรายงานไปยังตลาดหลักทรัพย์ (เป็นกฏว่าต้องรายงานทันที) ตลาดก็ตกใจที่ราคานั้นต่ำกว่าจึงเกิดการเทขายในตลาดขึ้น (เพราะงงว่าทำไมมีคนยอมขายราคาต่ำขนาดนั้น พวกเขามีข่าว Inside อะไรหรือไม่ ?)
11. จากผลลูกโซ่ที่ราคานั้น Gap ลง ทำให้ระบบของ Credit Suisse และ Nomura เริ่มเห็นแล้วว่าทาง Bill Hwang นั้นควรโดน Margin Call ด้วย #แต่มันก็สายไปแล้ว (หรืออาจจะมีสัญญาของลูกค้าอื่นๆด้วยที่โดน Margin Call)
ราคาที่ Gap ลงไปเยอะมากทำให้มันสายไปแล้วสำหรับ Credit Suisse และ Nomura ตอนนี้และราคาที่พวกเขาต้องนำไปขายต่อในตลาดนั้น ก็คือราคาที่ต้องขาดทุนหรือเข้าเนื้อตัวเองเข้าไปเป็นที่เรียบร้อยแล้ว
อีกทั้งแรงเทขาย Panic จากตลาดก็มีสูงมากเมื่อเห็นปริมาณ Block Trade เหล่านี้ #ก็ยิ่งจะทำให้มีแต่คนรับขายไม่มีใครยอมรับซื้อ
ราคาที่ Credit Suisse และ Nomura ขาย Block Trade ออกไปได้นั้นจึงต่ำกว่าตลาดมากๆ (ราคาหุ้นเหล่านี้ปรับตัวลดลงไป -30% ถึง -50% เลยทีเดียว
12. นี่เป็นเหตุผลที่ว่าทำไมราคาหุ้นของ Credit Suisse และ Nomura ถึงได้โดนเทขายลงไปมากกว่าเพื่อนๆ เพราะพวกเขากำลังเสียหายและขาดทุนครั้งใหญ่จาก Domino Effect Margin Call เหล่านี้
และเราไม่รู็เลยว่า Domino Effect นี้จะยังมีใครโดนลูกหลงไปอีกบ้าง
สรุป
อยากให้ทุกคนคอยติดตามเหตุการณ์นี้อย่างใกล้ชิด ไม่แน่ใจว่าทางบริษัทหลักทรัพย์ต่างๆจะเจอกับหนี้เสียมากน้อยแค่ไหน และเหตุการณ์นี้จะโยงไปสู่เรื่องราวอะไรที่ลึกกว่านี้ได้หรือไม่
ติดตามข่าวสารการลงทุนที่น่าสนใจไปกับ Facebook fanpage ทันโลกกับTraderKP
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ Facebook fanpage ทันโลกกับTraderKP