กนง. “คง” ดอกเบี้ยนโยบายที่ 0.50% แต่ยังคงกังวลการฟื้นตัวเศรษฐกิจจากการระบาด COVID

Actual: 0.50% Previous: 0.50%

KTBGM: 0.50% Consensus: 0.50%

• • กนง. มีมติเป็นเอกฉันท์ ให้ “คง” ดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 0.50% ตามคาด แต่ยังคงกังวลสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 และแนวโน้มการแจกจ่ายวัคซีน ที่อาจกระทบการฟื้นตัวเศรษฐกิจ กนง. จึงต้องรักษา Policy Space เพื่อใช้ในจังหวะที่เหมาะสมเท่านั้น

• • เรามองว่า กนง. จะไม่ลดดอกเบี้ยต่ำกว่า 0.50% เพราะ กนง. จะเน้นการร่วมมือกับภาครัฐในการใช้มาตรการทางการคลังและการเสริมสภาพคล่องให้กับภาคเอกชน เพื่อพยุงเศรษฐกิจและสนับสนุนการฟื้นตัวในระยะต่อไป

• • การประชุมครั้งถัดไป: 3 กุมภาพันธ์ 2564

กนง. มีมติเอกฉันท์ให้ “คง” ดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 0.50% หลังเศรษฐกิจฟื้นตัวดีขึ้น แต่ยังต้องการแรงหนุนจากดอกเบี้ยในระดับต่ำอยู่

• กนง. มองว่า เศรษฐกิจไทยหดตัว 6.6% ในปีนี้ ก่อนจะกลับมาโตได้เกิน 3% ใน 2ปีข้างหน้า ทั้งนี้แนวโน้มการฟื้นตัวยังมีความไม่แน่นอนอยู่สูง ขึ้นกับสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 และไทม์ไลน์การแจกจ่ายวัคซีน ที่จะมีผลต่อการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวและตลาดแรงงาน

• นอกจากนี้ กนง. เห็นว่ามาตรการทางการคลังที่ต่อเนื่องจะเป็นแรงขับเคลื่อนหลักเพื่อกระตุ้นการฟื้นตัวเศรษฐกิจ โดยเฉพาะ การเร่งเบิกจ่ายภายใต้แผนฟื้นฟูเศรษฐกิจ ขณะเดียวกัน นโยบายภาครัฐต้องสอดประสานกับมาตรการทางการเงินและสินเชื่อที่จะต้องเร่งกระจายสภาพคล่องที่มีอยู่สูงในระบบให้เข้าถึงผู้ที่ได้รับผลกระทบให้ตรงจุดและรวดเร็ว เพื่อช่วยให้ทุกภาคส่วนสามารถทยอยฟื้นตัวได้ดีขึ้น

• อัตราเงินเฟ้อทั่วไปมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นสู่กรอบเป้าหมายได้ในกลางปี 2564 ตามการฟื้นตัวเศรษฐกิจและราคาน้ำมันที่จะค่อยๆปรับตัวขึ้น โดยอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาอยู่ที่ ระดับ 1.0% ในช่วง 2ปีข้างหน้า

เรามองว่า กนง. จะคงดอกเบี้ยไว้ที่ 0.50% หลังส่งสัญญาณให้ภาครัฐขับเคลื่อนเศรษฐกิจผ่านมาตรการทางการคลัง (Fiscal Policy)

• เรามองว่า กนง. จะตรึงดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.50% แม้จะมีความกังวลต่อการฟื้นตัวเศรษฐกิจ เพราะปัจจุบันPolicy Space เหลือเพียง 0.50% ทำให้การลดดอกเบี้ยจนเหลือ 0% อาจไม่ได้ช่วยเศรษฐกิจมากนักและอาจสร้างปัญหา Search for Yield ที่ ธปท. กังวลมาโดยตลอดได้ ทั้งนี้ เราเชื่อว่า ดอกเบี้ยไม่ใช่ประเด็นสำคัญ เท่ากับการเข้าถึงสภาพคล่อง ดังนั้น กนง. จะพยายามออกมาตรการเพื่อเร่งกระจายสภาพคล่องที่มีล้นอยู่ในระบบไปสู่ผู้ประสบปัญหา เช่น ลูกค้าสินเชื่อรายย่อย หรือ ลูกค้าระดับ SME

• จับตาความร่วมมือระหว่างนโยบายการเงินและนโยบายการคลังผ่านนโยบายการเงินแบบใหม่ๆ โดย กนง. ได้เน้นย้ำมาโดยตลอดถึงความต้องการให้ภาครัฐใช้มาตรการทางการคลังอย่างต่อเนื่อง เพิ่มโอกาสที่รัฐบาลอาจใช้การกู้เงินจำนวนมากเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ในกรณีที่เศรษฐกิจซบเซาหนักกว่าคาด จากการระบาดรอบใหม่ที่รุนแรง ซึ่ง ธปท. ก็สามารถช่วยเหลือรัฐบาลด้วยนโยบายการเงินแบบใหม่ เช่น การทำ Debt Monetization เป็นต้น อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่าโอกาสเกิดภาพดังกล่าวอาจมีไม่มากนัก เพราะเศรษฐกิจอาจไม่ซบเซาหนักเท่ากับการระบาดในรอบแรก หลังผู้คนต่างเริ่มปรับตัวให้เข้ากับวิถีชีวิต New Normal