จากการประชุมนักวิเคราะห์ เราสรุปประเด็นสำคัญได้ดังนี้
► บริษัทจะมีการเพิ่มทุน RO และ PP จำนวนไม่เกิน 641.5 ล้านหุ้นที่ราคา 11.50 บาทต่อหุ้น ท าให้มี EPS Dilution ที่ 24.3% และ Price Dilution ที่ 5.9% และมีกระแสเงิน สดเพิ่มขึ้นอีกราว 7.3 พันลบ. คาดเสร็จสิ้นภายในเดือน พ.ย. 63 โดยบริษัทมีความสามารถกู้ เพิ่มได้มากถึง 2.2 หมื่นลบ. (อิง Debt Covenant ที่ 3.0x) อย่างไรก็ตาม บริษัทตั้งเป้าหนี้สิน ต่อทุน (DE Ratio) ในระยะยาวที่ 1.5x และไม่เกิน 2.0x ทำให้บริษัทมีเงินลงทุนจากการกู้ เพิ่มขึ้นราว 1.1 –1.4 หมื่นลบ. หรือมีงบลงทุนทั้งหมดราว 1.8 –2.1 หมื่นลบ.
► EPS Dilution ที่เกิดขึ้นจะถูกชดเชยด้วย 1) โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ Nam San 3A และ 3B รวม ขนาด 114 MW 2) โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ประเทศไทย จำนวน 4 โครงการ รวมขนาด 20 MW 3) การปรับขึ้นค่าไฟของโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่ประเทศฟิลิปปินส์ ขนาด 36MW (14.4MWe) จาก 7.4 PESO เป็นราวๆ 8.6 PESO +/- หรือเพิ่มขึ้นมาราว 16% นอกจากนี้ บริษัทอาจมีการบันทึกกำไรพิเศษอีกราว 75 ลบ. +/- เพื่อเป็นการชดเชยค่าเสียโอกาสจากการที่โรงไฟฟ้าดังกล่าวไม่มีปรับขึ้นค่าไฟมาแล้ว 4 ปี(จากปกติที่ปรับเพิ่มขึ้นทุก ปี)และ 4) โครงการใน Pipe line ที่คาดว่าจะทยอยประกาศภายหลังการเพิ่มทุนเสร็จสิ้น ซึ่ง BCPG วางแผนงบลงทุนปี 2564 ที่ 1.6 หมื่นลบ. ► แต่หากมีการใชส้ิทธิ์RO, PP (แบบที่ 1) และ Warrant เต็มจำนวน จะทำให้บริษัทมีกระแสเงินสดจากส่วนทุนเพิ่มขึ้นมาราว 1.0 หมื่นลบ. มีแผนการลงทุนสำหรับ 1) โรงไฟฟ้าพลังงานลม โครงการ Swan จำนวน 3,570 ลบ. 2) โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ประเทศไทย จำนวน 4 โครงการ จ านวน 1,210 ลบ. 3) โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ Nan San 3A และ 3B จำนวน 1,870 ลบ. และ 4) ขยายโครงการในอนาคตอีกจำนวน 3,700 ลบ.
► นโยบายจ่ายปันผลอาจมีการเปลี่ยนแปลงจากจ่ายทุกไตรมาสเป็นจ่ายทุกครึ่งปี เนื่องจาก บริษัทจำเป็นต้องเก็บกระแสเงินสดบางส่วนเพื่อการลงทุนในอนาคต แต่ยังคงนโยบายจ่าย ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิ
Our Take
► กำไรปกติใน 3Q63 คาดเติบโต QoQ และ YoY เป็ นช่วง High season ของโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2563 ที่ 1,968 ลบ. เติบโต 14.0%YoY จาก การรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานลมลิกอร์ (9MW) และ โรงไฟฟ้า Nam San 3A (69MW) เต็มปี และรับรู้โรงไฟฟ้า Nam San 3B ตั้งแต่ 1Q63
ขณะที่กำไรปกติปี2564 คาดที่2,224 ลบ. เติบโต 13.0%YoY จากการรับรู้โรงไฟฟ้า Nam San 3B เต็มปี และเริ่มรับรู้รายได้ โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ประเทศญี่ปุ่น รวม 3 โครงการ รวมขนาด 65 MW มี Upside จากโรงไฟฟ้าพลังงานพลังงานแสงอาทิตย์ที่ประเทศไทย ขนาด 20MW คาดจะเริ่มรับรู้ รายได้ตั้งแต่ 3Q63และโอกาสในการขยายการลงทุนโครงการใหม่ๆ
► เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2564 ที่ 15.70 บาทต่อหุ้น (อิงเฉพาะ การใช้สิทธิ RO และ PP) เต็มจำนวน) ซื้อขายอยู่บน PER2563 – 2564 ที่ 13.8x และ 15.7x ตามลำดับ ในระยะสั้นหุ้นจะถูกกดดันจากประเด็นดังกล่าวสักระยะ แต่การเพิ่ม ทุนจะช่วยปลดล็อค Overhang และเมื่อเพิ่มทุนสำเร็จจะทำให้บริษัทมีกระแสเงินสดมากพอ รองรับการขยายกิจการในอนาคต
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
หุ้นตัวใดที่คุณควรซื้อในการเทรดครั้งถัดไป?
ด้วยการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงริ่วในปี 2024 ดังนั้นนักลงทุนจำนวนมากจึงไม่สบายใจที่จะนำเงินมาลงในหุ้นเพิ่มขึ้น ไม่แน่ใจว่าจะลงทุนในหุ้นตัวใดต่อไปใช่ไหม? คุณสามารถเข้าถึงพอร์ตที่พิสูจน์แล้วของเราและค้นพบโอกาสการลงทุนที่มีศักยภาพสูง
เฉพาะในปี 2024 เพียงปีเดียว เทคโนโลยี AI ของ ProPicks AI ได้ระบุหุ้น 2 ตัวที่ราคาพุ่งขึ้นกว่า 150%, หุ้นเพิ่มเติมอีก 4 ตัวที่ดีดตัวขึ้นกว่า 30% และหุ้นอีก 3 ตัวที่ไต่ระดับขึ้นกว่า 25% เป็นสถิติที่น่าประทับใจอย่างยิ่ง
ด้วยพอร์ตลงทุนที่ปรับให้เหมาะสำหรับหุ้นดาวน์โจนส์, หุ้น S&P, หุ้นเทคฯ และหุ้นขนาดกลาง (Mid Cap) ต่าง ๆ ดังนั้นคุณจึงสามารถสำรวจกลยุทธ์ที่สร้างความมั่งคั่งต่าง ๆ ได้