เจดับเบิ้ลยูดี อินโฟโลจิสติกส์ (BK:JWD)
3Q63 เริ่มกลับมาคึกคัก วานนี้ประชุมนักวิเคราะห์เรามีมุมมองเชิงบวกจากภาพธุรกิจที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ อุตสาหกรรมยานยนต์เริ่มกลับมาฟื้นตัว แม้ว่าจะยังไม่กลับสู่ภาวะปกติแต่เห็นการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยเริ่มกลับมาทำกำไรแล้วในเดือน ก.ค. จากที่ขาดทุนในช่วง 2Q63 ขณะที่ธุรกิจอื่นๆ ยังเติบโต QoQ และ YoY ได้ตามปกติ นอกจากนี้ยังมีงานใหม่คือ Barge terminal (ท่าเรือชายฝั่ง) ที่เริ่มมีจำนวนตู้คอนเทนเนอร์ผ่านท่าเรือมากขึ้น หลังการท่าเรือประกาศราชกิจจาฯ ให้เรือเล็กผ่านรับสินค้าที่ท่าเรือของการท่าเรือได้ เท่านั้น และการคลาย Lockdown ทำให้จำนวนตู้คอนเทนเนอร์ผ่านท่าเรือจะมากขึ้นจากราว 4,500 ตู้ใน เดือน ก.ค. มาเป็น 12,000 ตู้ในเดือน ส.ค. (1-19 ส.ค. อยู่ที่ 7,553 ตู้) และคาดว่าจะทำได้ไม่ต่ำกว่า 12,000 ตู้/เดือนถึง ธ.ค. 2563 และขยับขึ้นเป็น 21,000 ตู้/เดือนในปี 2564 ซึ่งจะมาชดเชยกำไรจากกลุ่ม ยานยนต์ที่ลดลง YoY ใน 2H63ได้ เราคาดกำไรปกติเบื้องต้นใน 3Q63 ที่ราว 70 - 80 ลบ.+/-
4Q63 คาดกลับมาทำกำไรด้วยเลข 3 หลักอีกครั้ง ด้วย 4Q63 เป็น High season ของหลายธุรกิจไม่ว่าจะเป็นคลังสินค้าควบคุมอุณหภูมิ คลังสินค้าอันตราย และเคมีภัณฑ์ ธุรกิจอาหารในไต้หวัน และธุรกิจโลจิสติกส์ในเวียดนาม (TMS) พร้อมกับการฟื้นตัวกลับมา ใกล้เคียงปกติของกลุ่มยานยนต์ เพิ่มการเติบโตด้วยธุรกิจ Barge terminal ซึ่งทำให้รายได้และกำไรมี โอกาสเติบโตทั้ง QoQ และ YoY หนุนกำไรปกติอาจกลับมาทำระดับ 100 ลบ. ขึ้นไปได้อีกเป็นครั้งที่ 2 จาก ที่เคยทำระดับสูงสุดเดิมไว้ที่ 123 ลบ. ใน 4Q62 นอกจากนี้อาจมีกำไรพิเศษจากการขายคลังสินค้าที่ สร้างใหม่เข้า AIMIRT เป็นโครงการแบบ Build to suit คือสร้างตามแบบที่ลูกค้าต้องการแล้วขายเข้า กองทรัสต์ และให้ลูกค้าเช่าต่อ โดย JWD จะได้รายได้ 2 ทางคือ 1) ได้กระแสเงินสดจากการขายเข้ากองฯ และมีกำไรพิเศษ คาดเบื้องต้นราว 20-40 ลบ. และมีรายได้จากการให้บริการบริหารจัดการคลังสินค้าอีก 15 ปี ซึ่งยังไม่รวมในประมาณการ คาดว่าจะแล้วเสร็จภายใน 4Q63 หรือ 1Q64 เป็นอย่างช้า
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ 9.15 บาท เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2563 ไว้ที่ 317 ลบ. (-13.9% YoY) และปี 2564 ที่ 368 ลบ. (+16.3% YoY) แต่ด้วยกำไรปกติ 1H63 คิดเป็นสัดส่วน 45% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา จึงมีโอกาสที่อาจ ปรับประมาณการกำไรขึ้นได้ อย่างไรก็ตามเราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายเป็นกลางปี 2564 ได้ราคา เป้าหมายใหม่ที่ 9.15 บาท มี Upside gain 38.6% ที่ราคาปิดวานนี้ซื้อขายที่ PER63-64 ต ่าเพียง 21.3x และ 18.3x ตามลำดับ จากที่เคยซื้อขาย 25 –30x คงคำแนะนำ ซื้อ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities