สรุปผลประชุม Analyst meeting 18 สค.63 มีประเด็นน่าสนใจดังนี้
► บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มครึ่งปีหลังจะดีกว่าครึ่งปีแรก โดยจำนวนผู้ป่วยที่มาใช้บริการในเดือน ก.ค ใกล้เคียงกับเดือนมิ.ย ที่ติดลบราว 20% ขณะที่แนวโน้มในเดือนส.คเริ่มดีขึ้น หลังคลาย lockdown คนไทยเริ่มมากขึ้น โดยเฉพาะในต่างจังหวัด ภาพรวม 3Q63 คาดดีขึ้นQoQ แต่ยังลดลง YoY เนื่องจากคนไข้ต่างชาติยังไม่กลับมา
► สำหรับมาตรการผ่อนปรนให้ต่างชาติที่ไม่อยู่ในประเทศเสี่ยงเดินทางเข้าไทยได้ ทาง กรุงเทพดุสิตเวชการ (BK:BDMS) รับประโยชน์จากการรับเป็นสถานที่กักตัว Alternative State Quarantine ผ่าน โรงพยาบาลในเครือของบริษัท 30 โรงพยาบาล และ 1 รีสอร์ท (Movenpick) ซึ่งรับต่างชาติกลุ่มแรกที่เข้าไทย โดยเน้นที่ลูกค้า จากกัมพูชา พม่า จีน ซึ่งตอนนี้บริษัทรับ เต็มโควต้า ขณะที่ปี นี้ยังคงเน้นการฟื้นตัวของลุกต้าในประเทศ ส่วนต่างชาติคาดว่าจะฟื้นแบบค่อยเป็นค่อยไป
► ปี 2563 มีการปรับลดเป้ารายได้จากการให้บริการจากเดิมคาดติดลบ 12-15% เป็น ติดลบ20% ขณะที่คาดอัตรา EBITDA margin ที่ 20-21% โดยบริษัทยังคงนโยบายควบคุม
ต้นทุนอย่างเข็มงวด เช่น zero ot , leave without pay ด้านงบลงทุนมีการปรับลดลงจากเดิม 40%
► เป้าหมายระยะยาว ตั้งเป้ารายได้เติบโตราว 2 เท่าของ GDP และจะเพิ่มสัดส่วนรายได้จากลูกค้าประกันจาก 1H62 ที่ 32% เป็ น 40%ในอีก3ปี ข้างหน้า พร้อมทั้งขยายฐานลูกค้า
ประกันจากจีน เซ็นสัญญาความร่วมมือกับ Ping An Health (ผิงอัน เฮลธ์) บริษัทประกันสุขภาพอันดับหนึ่งของจีน ในเครือผิงอัน ขณะที่บริษัทอยู่ในขั้นของการศึกษา Telemedicine ซึ่งเติบโตดีในต่างประเทศ แต่ว่าต้องใช้ระยะเวลา
Our Take
► เราคาดว่าสถานการณ์ในครึ่งปีหลังจะเริ่มฟื้นตัว หลักๆจากกลุ่มลูกค้าในประเทศ หลังรัฐบาลมีการผ่อนปรนมาตรการ lockdown ส่วนลูกค้าต่างประเทศ แม้จะเปิดประเทศให้
ประเทศที่เสี่ยงต่ำเข้ามาได้แต่เทียบ YoY ยังคงปรับลดลง ภาพรวมปี2563 เราประมาณการกำไรปกติที่ 7,315 ล้านบาท ปรับลดลง27%YoY
► เราแนะนำ “เก็งกำไร” เรามองว่าในปี2563 BDMS เป็นหนึ่งในโรงพยาบาลที่ได้รับผลกระทบรุนแรงจาก COVID-19 ด้วยสัดส่วนรายได้ลูกค้าต่างประเทศกว่า 30% อย่างไรก็
ตามเรามองว่าผลประกอบการผ่านจุดแย่สุดไปแล้ว คาดผลประกอบการมีแนวโน้มดีขึ้นในครึ่งปีหลัง และจะกลับมาเติบโตในปีหน้า จากสถานการณ์COVID-19 คลี่คลายในทางที่ดี
ขึ้น เราประเมินมูลค่าพื้นฐานในปี2564 ที่24.30 บาท อิงวิธีDCF ที่ส่วนลด WACC ที่7%
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities