ยอดผลิตรถ เดือน มิ.ย.ลดฮวบ 59%YoY เมื่อวานนี้ สภาอุตสาหกรรมรายงานตัวเลขยอดผลิตรถยนต์ ในเดือน มิ.ย 63 ที่ 71,704 คัน ลดลง 59%YoY จากการผลิตเพื่อส่งออกที่ลดลง 49% และผลิตเพื่อจำหน่ายในประเทศ ลดลง 67% แต่เพิ่มขึ้น 28% จาก เดือนพ.ค.63 เนื่องจากผู้ประกอบการในอุตสาหกรรมยานยนต์ส่วนใหญ่กลับมาเปิดทำการ และโรงงานเริ่มเปิดสายการผลิตรถยนต์ ขณะที่จำนวนรถยนต์ที่ผลิตได้ใน 1H63 มีจำนวนทั้งสิ้น 606,132 คัน ลดลง 43%YoY ขณะที่ยอดส่งออกรถยนต์สำเร็จรูปเดือนมิ.ย.63 อยู่ที่ 50,549 คัน ลดลง 49%YoY โดยส่งออ ลดลงทุกตลาด เนื่องจากประเทศคู่ค้ายังคงได้รับผลกระทบจากไวรัส COVID-19 และยอดขายรถยนต์ใน ประเทศ 58,013 คัน ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน 33%YoY
คาด 2Q63 ขาดทุนกันทั่วหน้า... COVID-19 ฉุด ยอดผลิตต่ำสุดในรอบ 10ปี เราคาดผลประกอบการของกลุ่มชิ้นส่วนรถยนต์ใน 2Q63 ภายใต้ coverage ของเรา 3 บริษัท AH SAT (BK:STANLY) มีผลประกอบการขาดทุนที่ 349 ล้านบาท ปรับลดลงเทียบ 2Q62 และ 1Q63 ที่มีกำไร 645 ล้าน บาท และ 955 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากผลกระทบจากการระบาดของ COVID-19 ซึ่งทำให้ในเดือน เม.ย ลูกค้าผู้ผลิตรถยนต์ส่วนใหญ่ ประกาศหยุดการผลิต ขณะที่เดือน พ.ค.- มิ.ย แม้ว่าจะเริ่มกลับมาผลิต แต่ยังไม่กลับสู่ระดับปกติ ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตปรับลดลงจากไตรมาสแรก 30-40% และ ยอดผลิตรถยนต์ใน 2Q63 ทำได้เพียง 152,453 คัน ลดลง 70%YoY ถือว่าเป็นไตรมาสที่ตกต่ำสุดในรอบ 10 ปี ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลง แม้ว่าทั้งสามบริษัทพยายามควบคุมค่าใช้จ่าย แต่ไม่สามารถชดเชยผลของขนาดรายได้ที่ลดลงรุนแรง โดยเราคาด AH SAT และ STANLY มีผลขาดทุน 131 ล้านบาท 113 ล้านบาท และ 102 ล้านบาทตามลำดับ
2H63 เริ่มฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป แนวโน้ม 2H63 อุตสาหกรรมผลิตรถยนต์มีแนวโน้มดีขึ้นจากครึ่งปีแรก แต่เป็นการฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป หลังรัฐบาลคลาย Lockdown ทำให้ค่ายรถยนต์เริ่มกลับมาเดินเครื่องผลิตเพิ่มขึ้น และมีการจัดงานมอเตอร์โชว์ซึ่งคาดกระตุ้นยอดขายในระดับหนึ่ง ภาพรวมปี 2563 เราคาดยอดผลิตรถยนต์ของประเทศ ที่ 1.1 ล้านคัน ปรับลดลง 45%YoY ขณะที่เราคาดกำไรปกติของกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์ภายใต้ coverage ของเรา ปี 63 ที่ 1,896 ล้านบาท (-48%YoY) โดย SAT คาดกำลังการผลิตปรับลดลงจากปีก่อนที่ 65% เหลือ 45% ส่งผลให้กำไรปกติปรับลดลง 63%YoY เหลือ 328 ล้านบาท STANLY คาดกำลังการผลิตสำหรับโคมไฟและหลอดไฟรถยนต์ จะปรับลดลงจากปีก่อนที่ 80% เหลือ 59% โดยคาดกำไรปกติลดลง 34%YoY เหลือ 1,316 ล้านบาท และ (BK:AH) คาดกำไรปกติลดลง 66%YoY เหลือ252 ล้านบาท
ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว...รอฟื้นจริงปีหน้า เรามองว่าผลประกอบการใกล้ผ่านจุดต่ำสุดใน 2Q63 ส่วน 2H63 จะเริ่มฟื้นตัวจากครึ่งปีแรก แต่ระดับการผลิตยังยังคงต่ำกว่าปีก่อน ขณะที่คาดว่ากำไรจะกลับมาเติบโตในปีหน้าราว 34% บนสมมติฐานการแพร่ ระบาดของ COVID-19 ทั้งในประเทศและต่างประเทศคลี่คลายในทางที่ดีขึ้น และยอดผลิตฟื้นตัว 27%YoY เป็น 1.4 ล้านคัน เรามีการปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานในปี 2564 โดยแนะนำ “เก็งกำไร” SAT (มูลค่าพื้นฐาน 12.50บาท จากเดิม 10.40 บาท)
ปรับคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “เก็งกำไร” สำหรับ AH (มูลค่าพื้นฐาน 10.50 บาท จากเดิม 8.20 ) อิง P/E-0.5SD ที่ 8x ซึ่ง Valuation ที่ถูกหลังราคาลงสะท้อน ข่าวลบไปมากแล้ว เรา อิง P/E บนค่าเฉลี่ย 5 ปี ที่ 9.7x และ ปรับคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “เก็งกำไร” STANLY (มูลค่าพื้นฐาน 179 บาท จากเดิม 154 บาท) อิง P/E เฉลี่ย 5 ปี ที่10.5x
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities