การเมืองหยุดกดดัน SET ชั่วคราว แต่ยังมีปัจจัยรบกวนตลอดเวลา

ช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา ปัจจัยการเมืองมีน้ำหนักกดดัน SET INDEX มากกว่าปัจจัยอื่น แต่หลังจากการปรับ ครม. มีแนวโน้มเกิดขึ้นได้เร็ว ทำให้คาดว่า SET INDEX จะกลับไปเคลื่อนไหวตามภูมิภาคได้ดีขึ้น โดยกรณีที่ดีที่สุด เราคาดว่าจะมีการปรับ ครม. ก่อน ส.ค. 63 รัฐมนตรีเศรษฐกิจมีส่วนผสมของคนนอกพรรคการเมือง และมีการตั้งศูนย์ฟื้นฟูเศรษฐกิจหลัง COVID-19 ไปพร้อมกัน คาดว่าจะหนุน SET INDEX กลับไปแตะ 1,400 จุด อีกครั้งส่วนแนวโน้มการเมืองหลังจากนี้ระยะสั้น ให้ติดตามการโหวตงบประมาณ วาระ 2-3 ช่วง ก.ย. 63 หากผ่านพ้นด้วยดีจะยิ่งทำให้แรงกดดันลดลง

ส่วนระยะยาวให้ติดตามการฟื้นฟูเศรษฐกิจ ถ้าฟื้นเร็วจะลดแรงต้านนอกสภาฯ ซึ่งทีมเศรษฐกิจชุดใหม่จำเป็นต้องเร่งฟื้นฟู SME, การท่องเที่ยว, และการบริโภคอย่างเลี่ยงไม่ได้และถ้ามีการลดภาษีรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งจะเป็นUpside Surprise ต่อ SET INDEX หุ้นกลุ่มท่องเที่ยว, สินค้าอุปโภคบริโภค, สถาบันการเงิน และหุ้นขนาดกลาง-เล็ก จะได้ประโยชน์มากกว่ากลุ่มอื่น แต่เพราะงบ 2Q63 ยังไม่สวย เราจึงขอรอจังหวะที่เหมาะสมเพื่อ Update ชุดหุ้นที่น่าสนใจใน Theme นีอีกครั้ง

ตลาดหุ้นไทย Underperform ภูมิภาค จากปัจจัยการเมืองในประเทศเป็นหลัก
SET INDEX เดือน ก.ค. 63 บวกเพียง 1.5% MTD เทียบกับ MSCI Asia ex Japan ที่บวก 6.2% MTD เพราะตลาดหุ้นเอเชียเหนือขึ้นเด่น จากการคุม COVID-19 ได้ดี และ Valuation ยังไม่แพงโดยเฉพาะตลาดหุ้นจีนที่ขีึ้น 7.7% MTD (ระหว่างทางขึ้นแรงถึง 15.9% MTD) ส่วนถ้าเทียบกลุ่ม TIPs ด้วยกัน ตลาดอินโดนีเซียบวก 3.5% MTD แต่ฟิลิปปินส์ลบ -1.9% MTD เพราะยังคุม COVID-19 ไม่ได้ และมีข้อจำกัดในการออกมาตรการฟื้นเศรษฐกิจ ขณะที่ถ้าพิจารณาจากกระแสเงิน ต่างชาติขายหุ้นไทยในเดือน ก.ค. 63 เป็นเดอืนที่ 12 อีก 3.5 พันลบ. เทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่ม TIPs ที่ขาย ราว 2 พันลบ. น่าจะสะท้อนได้เป็นอย่างดีว่าที่ SET INDEX แกว่ง Underperform ภูมิภาคเพราะการเมืองในประเทศมากกว่าปัจจัยนื่้

การปรับ ครม. มีแนวโน้มเกิดขึ้นเร็ว เพราะเศรษฐกิจรอไม่ได้
หลังจากรองนายก สมคิด และทีม 4 กุมารลาออกจากคณะรัฐมนตรีเพื่อเปิดทางปรับ ครม. ใน มุมมองของเรา คาดว่าจะเกิดขึ้นเร็ว เพราะต้นเดือน ส.ค. 63 จะต้องพิจารณาโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจภายใต้งบฟื้นฟู4 แสนลบ. ระยะที่ 2 และถ้าช้าจะทำให้ข้าราชการไม่กล้าอนุมัติโครงการใหม่ ถ้าเป็นตามนี้เรามองเป็นกลางถึงบวก เพราะจะทำให้ปัจจัยการเมืองเชื่อมโยงการลงทุนมคีวามชัดเจนในระยะสั้น โดยประเมินผลกระทบต่อ SET INDEX ไว้ 3 กรณี

กรณีดีที่สุด - (1) ปรับก่อน ส.ค. 63 (2) รัฐมนตรีเศรษฐกิจมีส่วนผสมของคนนอกพรรคการเมือง (Technocrat) และ (3) มีการตั้งศูนย์ฟื้นฟูเศรษฐกิจหลัง COVID-19 - คาดหนุน SET INDEX ขึ้นแตะ 1,400 จุด อิงการปรับขึ้น ที่3% ที่เป็นครึ่งทางการปรับขึ้นของภูมิภาค

กรณีเป็นกลาง - (1) ปรับก่อน ส.ค. 63 (2) รัฐมนตรีเศรษฐกิจมีส่วนผสมของคนนอกพรรคการเมือง - คาด SET INDEX แกว่งในกรอบ 1,350-1,400 จุด แล้วเปลี่ยนไปให้น้ำหนักกับผลประกอบการ 2Q63 รวมถึงปัจจัยนอกประเทศ

กรณีแย่ที่สุด (1) ปรับช้ากว่า ก.ค. 63 (2) รัฐมนตรีเศรษฐกิจมาจากคนในพรรคการเมืองทั้งหมด - คาด SET INDEX แกว่งในกรอบ 1,300-1,350 จุด

ทีมเศรษฐกิจต้องเร่งปิดจุดอ่อน ทั้งการบริโภคและการท่องเที่ยว

เรายังไม่ให้น้ำหนักกับการยุบสภาฯหรือลาออกในระยะนี้ เพราะภายใต้รัฐธรรมนูญปัจจุบันทำให้การเลือกตั้งไม่เป็นประโยชนกับพรรคใหญ่ และการมีรัฐบาลผสมมากเกินไปเริ่มเป็นอุปสรรคต่อการบริหารประเทศ เราคาดว่าการยุบสภาฯจะเกิดขึ้น หลังแก้รัฐธรรมนูญ ซึ่งจะใช้เวลาราว 1-2 ปี เว้นแต่ว่าเศรษฐกิจในประเทศทรุดหนัก จนกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวนอกสภาฯ และสามารถกดดันให้เกิดการยุบสภาฯตามมาได้

เพราะฉะนั้น ทีมเศรษฐกิจชุดใหม่ต้องเร่งฟื้นฟู SME, การท่องเที่ยว, และการบริโภคโดยเร็วซึ่งเราคาดหวังการใช้มาตรการทางภาษี เพื่อกระตุ้นให้คนมีเงินเหลือ เร่งจับจ่ายใช้สอยมากขึ้น เพราะการกระตุ้นสินค้าคงทน เช่น บ้าน รถ หรือโครงการลงทุนขนาดใหญ่ จะเป็นการซ้ำเติมภาวะหนี้ครัวเรือนสูงและขาดดุลงบประมาณเกินไป ถ้ามีการลดภาษีรูปแบบใดรูปแบบหนึ่ง เรามองว่าจะเป็น Upside Surprise ต่อ SET INDEX ซึ่งกลุ่มที่ได้ประโยชน์คือท่องเที่ยว,สินค้าอุปโภคบริโภค, สถาบันการเงิน และหุ้นขนาดกลางเล็ก (กำไรหลังภาษีจะโตแรงกว่าหุ้นใหญ่) แต่เพราะงบ 2Q63 ของหุ้นเหล่านีจ้ะไม่สวย เนื่องจากถูกกระทบจาก COVID-19 อย่างหนัก เราจึงรอจังหวะที่เหมาะสมเพื่อ Update ชุดหุ้นที่น่าสนใจใน Theme นี้อีกครั้ง

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities