คาดกำไรปกติ2Q63 ยงัโตทั้ง QoQ และ YoY จากการคุมค่าใช้จ่าย คาดรายได้ที่325 ลบ. ลดลง 1.0% QoQ และ 19.3% YoY จากผลกระทบของ COVID-19 ทำให้ 7-Eleven ไม่สามารถเปิดให้บริการได้ตลอด 24 ชม. บริษัทจึงปรับกลยุทธ์ด้วยการจำหน่ายกลุ่มสินค้าที่มี GPM สูง และควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร เราคาด GPM ใน 2Q63 ที่ 32.9% จาก 33.6% ใน 1Q63 และ 31.1% ใน 2Q62 คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 57 ลบ. (-8.3% QoQ, -23.8% YoY)และคาดกำไร ปกติที่ 45 ลบ. (+18.5% QoQ, +3.0% YoY)
3Q63 และ 4Q63 มีโอกาสทำ New high ใน 3Q63 คาดว่ากำไรจะเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ต่อเนื่องแม้จะมีฐานที่สูงใน 2Q63 แล้วก็ตามหลัง 7-Eleven กลับมาเปิดให้บริการ 24 ชม.ตามปกติ การกลับมาทำงานปกติของบริษัทต่างๆ รวมถึงการเปิดเทอมที่เลื่อนมาอยู่ในเดือน ก.ค. ทำให้การบริโภคสินค้าในร้านสะดวกซื้อฟื้นตัว หนุนรายได้เครื่องดื่มในโถกด
ขณะที่ร้านของ All Café มีจำนวนสาขาเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และยังมีการเพิ่มแก้วเครื่องดื่มขนาด 22 oz. จากเดิมมีเพียงขนาด 16 oz. ซึ่งลูกค้ามีอัตราการซื้อมากกว่าขนาด 16 oz. ทำให้ต้องใช้ผงชงของ TACC เพิ่มขึ้น ซึ่งจะส่งผลเต็มไตรมาสใน 3Q63 เป็นไตรมาสแรก ทำให้มีการเติบโตทั้งรายได้และอัตรากำไร หากบริษัทยังควบคุมค่าใช้จ่ายได้ในระดับเดิม มีโอกาสที่กำไรอาจทำแต่ระดับ 50 ลบ. ได้ ซึ่งจะเป็นระดับสูงสุดใหม่ นอกจากนีร้ายไดจ้ากการจำหน่ายลิขสิทธิ์ที่ไดรับผลกระทบหนกัใน 2Q63 จะเริ่มกลับมาฟื้นตัว และคาดว่าจะเด่นใน 4Q63 ซึ่งจะส่งผลให้กำไร 4Q63 ซึ่งเป็น High season อยู่เดิมแล้ว อาจทำระดับสูงสุดใหม่ได้ต่อ
ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายสิน้ 2Q64 คงคำแนะนำซื้อ เราเชื่อว่าสถานการณ์ COVID-19 ที่คลี่คลายทำให้การ M&A ที่ล่าช้าไปจะถูกนำกลับมาพิจารณาอีกครั้ง ซึ่งหากสรุปได้ภายในปีนี้จะเป็น Positive surprise ให้กับตลาดและอาจเห็นการปรับประมาณการขึ้นในลำดับถัดไป อีกทั้งมีการเติบโตสูงจากการขยายสาขา 7-Eleven ในกัมพูชาที่ยังไม่รวมในประมาณการ
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2563 – 2564 ไว้ที่ 179 ลบ. (+7.6% YoY) และ 217 ลบ. (+21.2% YoY) ตามลำดับ และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายเป็นสิ้น 2Q64 อิง PER ที่ 22 เท่าเช่นเดิมได้ราคาเป้าหมายสิ้น 2Q64 ที่ 7.20 บาท ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER 63 - 64 ที่ 18.5 เท่าและ 15.3 เท่า ตามลำดับ และให้ เป็น Top pick กลุ่มเครื่องดื่มใน 3Q63
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities
ที.เอ.ซี. คอนซูเมอร์ (BK:TACCm)