หุ้น SpaceX ร่วง 2.6% วันนี้ เกิดอะไรขึ้น
2Q20 ยังดีอยู่เมื่อเทียบกับปีก่อน หลังจากผลประกอบการในงวด 1Q20 มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นกว่า 38%YoY,+25%QoQ จากผลดีของการเพิ่มขึ้นมากของธุรกิจน้ำมัน รวมถึงธุรกิจกากถั่วเหลือง ซึ่งในช่วง 2Q20 นั้นปัจจัยบวกดังกล่าวยังมีอยู่อีกมาก
โดยในส่วนของกากถั่วเหลืองในแง่ความต้องการยังคงเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ ทั้งจากการส่งออกจากทางอเมริกาใต้ที่ยังมีปัญหา และสินค้าทดแทนอย่างกากข้าวโพดนำเข้าที่เป็นส่วนผสมในอาหารสัตว์มี ราคาเพิ่มขึ้นทำให้ผู้เลี้ยงหันมาใช้กากถั่วเหลืองในประเทศแทน แม้ว่าปริมาณการเลี้ยงอาจจะชะลอไปเล็กน้อยหลังจากมาตรการล๊อคดาวน์ของภาครัฐฯ ส่วนการขาย น้ำมันถั่วเหลืองยังได้รับผลดีจากราคาน้ำมันปาล์มที่อยู่ในระดับสูงต่อไป
นอกจากนี้ ในช่วง 2Q20 ยังได้รับผลดีจากราคาเมล็ดถั่วเหลืองที่อ่อนตัวลงทำให้ต้นทุนลดลง และหนุนให้กำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับสูงได้ต่อเนื่องจาก 1Q20 ที่ระดับ 11.9% เบื้องต้นคาดกำไรสุทธิมีโอกาสอยู่ในกรอบ 400 - 500 ลบ. เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 2Q19 ที่มีกำไรสุทธิเพียง 280 ลบ.
ราคาถั่วเหลืองโลก มีปัจจัยบวกแต่ราคาไม่ไปไหน ภาพรวมถั่วเหลืองในตลาดโลก ช่วงที่ผ่านมาราคาแกว่งตัวในกรอบ 8.2 - 9 เหรียญ สหรัฐฯ/บุชเชลเท่านั้น ได้รับแรงกดดันจากค่าเงินของบราซิลที่อ่อนค่าลงทำให้เกษตรกรมีการเร่งส่งออกเพิ่มขึ้น รวมถึงเกษตรกรจากสหรัฐฯที่มีการปลูกเร็วกว่ากำหนด แม้ว่าจะมีปัจจัยบวกอย่างปริมาณผลผลิตที่คาดว่าจะลดลงทั้งจากบราซิล และอาเจนติน่าจากปัญหาภัยแล้ง (ปัญหาภัยแล้งที่อาเจนติน่าทำให้การส่งออกกากถั่วเหลืองชะลอตัวตามไปด้วย) รวมกับปริมาณความต้องการนำเข้าถั่วเหลืองจาก ประเทศจีน หลังจากเกษตรกรเริ่มกลับมาเลี้ยงสุกรอีกครั้งหลังจากชะลอไปในช่วง เกิดโรค AFS
ทำให้มีการประเมินว่าในปี 20 นี้จีนจะนำเข้าถั่วเหลืองกว่า 92 ล้านตัน ก่อนจะเพิ่มเป็น 96 ล้านตันในปี 21 (ซึ่งจะเป็นสถิตินำเข้าสูงสุดใหม่แทนปี 18 ที่อยู่ ที่ระดับ 94 ล้านตัน) ทั้งนี้ทาง TVO มองว่าราคาถั่วเหลืองในช่วง 2H20 มีโอกาสกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นได้จากปัจจัยบวกดังกล่าว โดยเฉพาะหากปัญหาเรื่องโรค COVID เริ่มคลี่คลายไปในทางที่ดีขึ้น สำหรับแผนการลงทุนนั้นทาง TVO มีการเลื่อนการลงทุนขนาดใหญ่อย่างการก่อสร้างโรงงานใหม่ออกไปก่อนเพื่อรักษาสภาพคล่องบริษัทในช่วงที่เกิดเหตุการณ์ COVID ทำให้งบลงทุนในปีนี้จะอยู่ในกรอบเพียง 200 - 300 ลบ.
คงประมาณการเดิม และยังคงคำแนะนำ “ซื้อ ” เช่นเดิม จากกำไรสุทธิในช่วง 1Q20 ที่ออกมาเพิ่มขึ้นกว่า 31%YoY (ไม่นับรายการพิเศษ) ขณะที่แนวโน้มในช่วง 2Q20 ยังดูดี แต่ด้วยความผันผวนของธุรกิจถั่วเหลือง ทำให้ เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีไว้ที่ 1,734 ลบ. (+23%YoY) ไว้เท่าเดิมก่อน แต่ถ้าแนวโน้มราคาถั่วเหลืองในช่วง 2H20 ปรับตัวเพิ่มขึ้นเราอาจจะมีการปรับประมาณการเพิ่มอีกครั้งในอนาคต สำหรับคำแนะนำการลงทุนจากปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการที่ออกมาดี และความต้องการกากถั่วเหลืองที่ยังมีอยู่มากจะเป็นผลดีกับ TVO ได้ เราจึงยังคง คำแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ที่ 30 บาท (14XPER’20 E )
บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกที่ cgsec.co.th
