TRUE ปีนี้ขาดทุน ...คาดว่า 5G จะคิดเป็น 50% ของตลาดโทรคมนาคมไทยภายในปี 2567

TRUE CORPORATION PLC. ปรับลดประมาณการและราคาเหมาะสม

มุมมองเป็นกลางหลังการประชุมนักวิเคราะห์

สรุปสาระสำคัญของการประชุมนักวิเคราะห์ TRUE วานนี้:

1) TRUE ขาดทุนปกติใน 1Q63 ที่ 679 ล้านบาท แย่ลงเทียบกับ 4Q62 ที่ขาดทุน 659 ล้านบาท และ 1Q62 ที่มีกำไรปกติ 400 ล้านบาท ผลการดำเนินงานถูกดันจากค่าใช้จ่ายที่ยังสูง ขณะที่รายได้เริ่มส่งสัญญาณชะลอตัวลง

2) การตั้งด้อยค่าสินทรัพย์ตามสัญญาเช่าซึ่งถูกหักออกจากกำไรสะสม ส่งผลให้Net Debt to EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 5.1x จาก 4.6x ใน 4Q62 ขณะที่ Net Debt to Equity เพิ่มขึ้นจาก 1.3x เป็ น 2.3x ใน 4Q62 กลับมาอยู่ในระดับสูงอีกครั้ง

3) TRUE คาดว่า 5G จะคิดเป็น 50% ของตลาดโทรคมนาคมไทยภายในปี 2567 และประเมินว่า ARPU จะปรับเพิ่มขึ้นได้ 20% ในยุค 5G

4) แม้ระยะสั้นตลาดโทรคมนาคมจะได้รับผลกระทบจากนักท่องเที่ยวที่หดตัว แต่การเปลี่ยนแปลง พฤติกรรมของผู้บริโภคไปสู่ Digital จะเป็นโอกาสสำหรับ TRUE ในระยะถัดไป

5) TRUE มุ่งเน้นการสร้าง TRUEID Platform เพื่อก้าวเป็นผู้นำในยุค Digital Lifestyle

6) TRUE ไม่ได้ให้เป้าหมายงานเงินอย่างเป็นทางการ แต่คาดเบื้องต้นจะต้องลงทุนใน 5G ราว 4-6 หมื่น ล้านบาทในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า การลงทุน 5G ในช่วงแรกจะเป็นไปเพื่อ Off-load 4G Capacity

คาด 2Q63 ยังอ่อนแอ ... ต้องไปลุ้นฟื้นตัวใน 2H63

เราคาด 2Q63 ผลประกอบการอ่อนแอลง QoQ ผลกระทบจาก
1) COVID-19 กดดันภาพรวมเศรษฐกิจในต่างจังหวัดอ่อนแอ
2) มาตรการโทรฟรี 100 นาที และการสนับสนุน Net10G ที่จำกัดโอกาสเติมเงินเพิ่มของ ลูกค้า
และ3) การรับรู้ค่าเสื่อมราคาคลื่น 2600MHz เต็มไตรมาสเป็นไตรมาสแรกที่ราว 300 ล้านบาท

ปรับลดประมาณการปี 2563 เป็นขาดทุน

เราปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2563 เป็นขาดทุน 2.0 พันล้านบาท หลักๆจาก
1) ปรับลดสมมติฐาน การเติบโตรายได้ธุรกิจมือถือจาก 5% เป็น 4%
2) การควบคุมค่าใช้จ่ายทำได้ช้า คาด SG&A ยังสูงที่ราว +/- 7 พันล้านบาทต่อไตรมาส
และ 3) ใส่ผลกระทบของ TFRS16 ส่งผลให้ดอกเบี้ยจ่ายและค่าเสื่อมราคาเพิ่มสูงขึ้น ขณะที่ Network OPEX ลดลง

นอกจากนี้แนวโน้มการแข่งขันใน 5G ที่รุนแรงขึ้น และการลงทุนหนักของ ADVANC ทำให้เราปรับลดการเติบโตรายได้ธุรกิจมือถือระยะยาวลงจาก 5% เป็ น 3%-4% ยังสูงกว่าอุตฯแต่ไม่เด่นเหมือนในอดีต

แนะนำ “TRADING” ที่ 3.80 บาทต่อหุ้น ... Downside จำกัด แต่ยังไม่ถึงจุดเปลี่ยน

ผลการปรับลดประมาณการ ทำให้ราคาเหมาะสมปรับลดเป็น 3.80 บาทต่อหุ้น เราแนะนำ “TRADING” ผล ประกอบการมีแนวโน้มผ่านจุดต่ำสุดใน 2Q63 และราคาหุ้นมี Downside จำกัดที่ P/BV 1.2x อย่างไรก็ดี Upside ระยะสั้นก็จำกัดจากปันผลที่ไม่มีนัยยะหนี้ที่สูง และการลงทุนหนักของคู่แข่งเบอร์ 1 ในยุค 5G TRUE จะกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง หากอุตฯเริ่มฟื้นตัว การลงทุน 5G เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและการ ควบคุมค่าใช้จ่ายเกิดขึ้นได้อย่างเป็นรูปธรรม ก่อนจะถึงเวลาดังกล่าว เราให้ TRUE เป็นตัวเลือกรองจาก DTAC และ ADVANC ในภาวะตลาดมือถือหดตัวและเศรษฐกิจอ่อนแอผิดปกติ

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities

ไม่อยากพลาดบทวิเคราะห์ดีๆ อย่าลืมกด "ติดตาม" นะครับ

................

ดูกราฟราคาหุ้น ทรู คอร์ปอเรชั่น (BK:TRUE)
https://th.investing.com/equities/true-corporati

กระทู้คุยหุ้น TRUE
https://th.investing.com/equities/true-corporati-commentary