SAT รายงานกำไรประจำ 1Q20 ที่ 193 ล้านบาท (-33% YoY, -7% QoQ) มากกว่าที่เราคาดไว้ที่ 160 ล้านบาทเล็กน้อย
บริษัทควบคุมต้นทุนได้ดีกว่าที่เราคาด โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 18.3% ลดลงไม่มากเมื่อเทียบกับรายได้
แนวโน้มอุตสาหกรรมยานยนต์ยังคงอ่อนแอ เชื่อว่า 2Q20 จะมีกำไรลดลงรุนแรง
คงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 11 บาท ถึงแม้ว่าผลการดำเนินงานจะชะลอตัว แต่บนราคาปัจจุบัน บริษัทยังสามารถจ่ายเงินปันผลที่ระดับ 6.7% ต่อปีได้
กำไร 1Q20 ลดลงตามสภาพอุตสาหกรรม
บริษัทรายงานรายได้และกำไรของบริษัทประจำ 1Q20 ที่ 1.8 พันล้านบาท (-17% YoY, -3% QoQ) และ 193 ล้านบาท (-33% YoY, -7% QoQ) ตามลำดับ ลดลงรุนแรงตามสภาพอุตสาหกรรมจากผลกระทบของไวรัส COVID-19 ทำให้มียอดผลิตรถยนต์ใน 1Q20 ที่ลดลง 19% YoY เหลือ 4.5 แสนคัน อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถควบคุมต้นทุนได้ค่อนข้างดี โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 18.3% สูงกว่าใน 4Q19 ที่ 18% ถึงแม้ว่ารายได้ในไตรมาสนี้จะต่ำกว่าไตรมาสก่อนก็ตาม ในขณะเดียวกัน SG&A ของบริษัทก็ลดลงไปได้ค่อนข้างมาก อยู่ที่ 160 ล้านบาท ต่ำที่สุดในรอบ 2 ปี แสดงให้เห็นถึงความพร้อมในการรับมือกับสภาวะการชะลอตัวของอุตสาหกรรมได้เป็นอย่างดี
ภูมิคุ้มกันดี เตรียมพร้อมรับมือสภาวะวิกฤติ
เราไม่ค่อยกังวลต่อผลการดำเนินงานและการรับมือวิกฤติ COVID-19 ของ SAT มากนัก เนื่องจากบริษัทได้ผ่านช่วงเวลาที่เลวร้ายมาหลายครั้ง ทั้งจากวิกฤติ Hamburger ในปี 2008-2009 วิกฤติน้ำท่วมในทีปี 2011 และการชะลอตัวของยอดขายที่รุนแรงภายหลังนโยบายรถคันแรกในปี 2014-2015 ซึ่งเราเชื่อว่าเหตุการณ์ทั้งหมดที่ผ่านมา ได้ทำให้ SAT มีประสบการณ์และสามารถเตรียมรับมือกับวิกฤติ COVID-19 นี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยจะเห็นได้จากการควบคุมต้นทุนได้ดีใน 1Q20 ถึงแม้ว่ารายได้จะลดลงรุนแรงก็ตาม
คงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 11 บาท ปันผลที่สูงคือจุดเด่น
ถึงแม้ว่ากำไรใน 1Q20 นั้นจะลดลงได้น้อยกว่าที่เราคาด แต่ในอนาคต อุตสาหกรรมยานยนต์นั้นยังถือว่าน่าห่วง จากการชะลอตัวของยอดขายรถยนต์ใหม่จากทั้งในและต่างประเทศ โดยเฉพาะใน 2Q20 ที่มีโรงงานผลิตรถยนต์หลายรายปิดโรงงานจากผลกระทบของ COVID-19 เราจึงยังเชื่อว่าบริษัทจะยังคงอยู่ในช่วงชะลอตัวไปอีกอย่างน้อย 1-2 ไตรมาส เราจึงยังคงแนะนำเพียง “ถือ” SAT ที่ราคาเป้าหมาย 11 บาท บริษัทยังมีจุดเด่นที่ความแข็งแกร่งด้านฐานะทางการเงิน ที่มีเงินสดถึง 2.1 พันล้านบาท (คิดเป็น 4.96 บาทต่อหุ้น) ปลอดหนี้ และมีการจ่ายเงินปันผลที่สูงถึง 6.7% ต่อปีเป็นจุดแข็งของบริษัท
ความเสี่ยง ยอดผลิตรถยนต์ไม่เป็นไปตามคาดทั้งในด้านยอดขายในประเทศและยอดส่งออก และราคาสินค้าเกษตรตกต่ำ ส่งผลต่อยอดผลิตรถแทรกเตอร์คูโบต้า
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities
ดูกราฟและราคาหุ้น สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี (BK:SAT)