คาด COVID-19 กระทบกำลังซื้อในตลาด Prepaid และ Traveler SIM
เราประเมินผลกระทบเบื้องต้นของ COVID-19 ต่อผู้นำตลาด Telecom ไทย อย่าง ADVANC ถูกกระทบหลักๆในตลาด Prepaid (ตลาดเติมเงิน) ดังนี้ 1) ตลาด Prepaid พึ่งพิงรายได้จากต่างจังหวัดเป็นหลัก และมีการเติบโตสอดคล้องกับการเติบโตของ GDP เมื่อ GDP ไทยส่งสัญญาณโตต่ำ อาจติดลบในปีนี้ ย่อมสะท้อนภาพกำลังซื้อที่หดตัว ดังนั้นแม้ว่าการใช้งาน Data อาจเพิ่มขึ้นบ้างในช่วงโรคระบาด แต่กำลังซื้อที่อ่อนแอ ส่งผลให้การแข่งขันด้านราคาลากยาว เราเริ่มเห็น Unlimited package ในตลาด Prepaid ที่ราคา
เริ่มต้น 100 บาท จากก่อนหน้าที่ระดับ 150 บาท ทำให้สมมติฐาน ARPU ฟื้นตัวในปี 2563 ของเราและตลาดอาจไม่เกิดขึ้น และ 2) AOT (BK:AOT) รายงานนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ปรับตัวลดลง 27% ในเดือนก.พ.63 และ48% ในวันที่1-14 มี.ค.63 สะท้อนภาพรายได้จาก Traveler SIM (นักท่องเที่ยวต่างชาติซื้อ SIM Prepaidใช้ระยะสั้นภายในประเทศไทย) ที่หดตัวลง โดยปกติรายได้ Traveler SIM จะคิดเป็นสัดส่วนราว 1% ของService revenue ex. IC ทั้งหมด และบันทึกเป็นส่วนหนึ่งของ Prepaid Revenue ขณะที่การเดินทางที่
ลดลงอย่างมีนัยสำคัญส่งผลให้ Roaming Revenue ลดลงเช่นกัน (Roaming ปกติคิดเป็น 2% ของService revenue ex. IC รวมทั้งหมด)ขณะที่ตลาด Postpaid เราคาดผลกระทบจำกัด เนื่องจากเป็นลูกค้า Premium ที่ใช้งานประจำ และค่าโทรศัพท์ยังเป็นปัจจัย 5 และเป็นค่าใช้จ่ายท้ายๆที่ผู้บริโภคเลือกจะตัดลดสุทธิแล้ว เราคาด Service revenue ex. IC ของ ADVANC ถูกกระทบจาก COVID-19 ราว 3% ทำให้เราปรับลดประมาณการเติบโตรายได้ในปี 2563 จากโต 3% YoY เป็นโต 0% YoY
คาดกำไรปกติปี 2563 ที่ 2.9 หมื่นล้านบาท ... ปันผล 6.93 บาทต่อหุ้น
การเติบโตของรายได้ที่ 0% และต้นทุนค่าเสื่อมราคาคลื่น 700MHz คลื่น 2600MHz และคลื่น 26GHz มีผลกดดันมากกว่าผลบวกค่าเช่าที่เกี่ยวข้องกับ TOT ที่ลดลง ทำให้สุทธิแล้วเราคาดกำไรปกติของ ADVANC ในปี 2563 ที่ 2.9 หมื่นล้านบาท (-5.6% YoY) และคาดปันผลปี 2563 ที่ 6.93 บาทต่อหุ้น อิง Payout Ratio ที่70% หรือคิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผลที่ราว 3.6%ประมาณการของเราจะมี Downside Risk หรือไม่ ขึ้นกับสถานการณ์ของ COVID-19 หากโรคระบาดลากยาวกว่า 6 เดือน อาจกระทบเพิ่มเติมต่อลูกค้า Corporate และอาจกดดันให้การแข่งขันด้านราคารุนแรงขึ้นอย่างไรก็ดี เราประเมินโอกาสยังต่ำที่สถานการณ์จะไปถึงจุดดังกล่าว และเชื่อว่า Downside ของกำไรจาก
ระดับปัจจุบันถือว่าจำกัดมากแล้วและมีน้อยกว่าหุ้นในกลุ่มอื่น
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ 234 บาทต่อหุ้น ให้ ADVANC เป็นตัวเลือกนำของกลุ่ม
ผลการปรับลดประมาณการกำไร โดยใส่ผลกระทบของ COVID-19 และผลการประมูลคลื่น 5G ที่ 4.2 หมื่น ล้านบาท ทำให้ราคาเหมาะสม แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (BK:ADVANC) ในปี 2563 ปรับเป็น 234 บาทต่อหุ้น อิง DCF WACC 7.4% T.G.2% (ตารางที่1) เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบัน ซื้อ ขาย บน EV/EBITDA 8x และให้เงินปันผลที่3.6% ภายใต้สมมติรายได้ไม่เติบโต อนุรักษ์นิยมแล้ว เราให้ ADVANC เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มมือถือ และเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับสู้กับภาวะตลาดที่ผันผวน
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities