แนวโน้ม 2H62 ยังเติบโตดี..มีลุ้นขึ้นค่าหัวประกันสังคม
ประเด็นการลงทุน
- ใน 1H62 บริษัทมีกำไรปกติเติบโตโดดเด่น 44%YoY จากการเติบโตของรายได้ OPD. และรายได้ประกันสังคม. และผลบวกจากการควบคุมต้นทุน โดยEBITDA ปรับเพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่24%เป็น 29%
- แนวโน้ม 3Q63 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งเข้า high Season ของอุตสาหกรรม เทียบ YoY ยังเห็นการเติบโต จากการเติบโตของทั้งกลุ่มคนไข้เงินสด และประกันสังคม
- บริษัทคงเป้ารายได้ปีนี้เติบโต 10-15%. จากการเพิ่มเตียงผู้ป่วยใน (IPD) จำนวน 18 เตียง เพิ่มห้องผ่าตัด 2-3 ห้อง,เพิ่มหน่วยห้องไอซียู ทั้งนี้ยังมุ่งเน้นการตรวจรักษาเฉพาะทางเพิ่มขึ้น
- สำหรับแผนในการขยายสาขา รองรับการเติบโตในอนาคต ได้แก่ 1) โรงพยาบาลราชธานี 2 ขนาด100เตียงปัจจุบันอยู่ระหว่างขอ EIA คาดสร้างในปี 2563 เปิดบริการได้ปี 2564 โควต้าผู้ประกันสังคมเพิ่มอีก 1 แสนราย โดยในปีแรกคาดว่าจะมีผู้ประกันตนประมาณ 30,000-40,000 คน 2) ร่วมลงทุนกับกลุ่มโรงพยาบาลพันธมิตร คือ กลุ่มรามคำแหง ในบริษัทโรงพยาบาลน่าน-ราม จำกัด คาดว่าจะดำเนินการก่อสร้างแล้วเสร็จและเริ่มเปิดดำเนินการได้ในปี 2566 มีขนาด 120 เตียง
- บริษัทให้ความเห็นเชิงบวก กรณี ที่ทางสมาคมโรงพยาบาลเอกชน มีการยื่น ขอให้ทางสำหรับงานประกันสังคมปรับขึ้นค่าเหมาจ่ายรายหัว สำหรับงวดปี 2563 โดยเฉลี่ยที่ยื่นขอปรับขึ้น 12% ซึ่งหากมีการปรับขึ้นจริงจะเป็นผลบวกต่อบริษัท
ความเห็นและคำแนะนำ
- เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการบริษัทในปี 2562 ที่เติบโตโดดเด่นกว่าอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นผลจากการเติบโตจากก ขณะที่เป็นหุ้นที่ได้รับผลบวกมากสุดจากประเด็นที่ทางประกันสังคมเตรียมปรับขึ้นค่าหัวในปีหน้า ด้วยบริษัทมีสัดส่วนรายได้ประกันสังคมสูงกว่า 45%
- เมื่อเปรียบเทียบกับอุตสาหกรรม พบว่า RJH ที่มี PE เพียง 22.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 31 เท่า และมี ROE ที่น่าสนใจ ที่ 27 เท่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 17.5 เท่า ขณะที่ เมื่อเปรียบเทียบ EV/EBITDA พบว่า RJH อยู่ที่ 14.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 19.80 เท่า ซึ่งหมายถึงมูลค่าหุ้นต่อกำไรที่ดีกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities