CPF: หมูไทยหยุดลง หมูเวียดกลับมาปกติ ไก่ดี กากถั่วต่ำ

ราคาหมูเวียดนามกลับมาใกล้ระดับก่อนเกิด ASF แล้ว

ราคาหมูเวียดนามสัปดาห์ล่าสุดอยู่ที่ 42,000 – 48,000 ดอง/ก.ก. โดยเวียดนามเหนืออยู่ที่ 47,000 – 48,000 ดอง/ก.ก. เพราะเป็นพื้นที่ระบาดที่แรก ราคาจึงปรับตัวสูงเร็วกว่าภาคใต้ที่อยู่ที่ 42,000 ดอง/ ก.ก. ขยับขึ้นจากสัปดาห์ก่อนหน้าที่ 40,000 – 45,000 ดอง/ก.ก. เราคาดเฉลี่ย MTD อยู่ที่ 42,000 – 45,000 ดอง/ก.ก. จากเดือน ก.ค. อยู่ที่เพียง 36,000 ดอง/ก.ก. หรือเพิ่มขึ้น 17% - 25% MoM ซึ่งคาดเฉลี่ย 3QTD จะไม่ต่ำกว่า 42,000 ดอง/ก.ก. ฟื้นตัวไม่น้อยกว่า 18% QoQ ทำให้ตลอดทั้ง 3Q62 เมื่อเทียบกับจุดคุ้มทุนที่ราว 34,000 ดอง/ก.ก. แล้ว ธุรกิจหมูในเวียดนามจะทำกำไรได้ตลอดทั้งไตรมาส พร้อมกับจะมีกำไรจากการตีมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพใน 3Q62 โดยที่ระดับราคาปัจจุบันที่ 42,000 – 48,000 ดอง/ก.ก. กลับมาสู่ระดับปกติแล้วโดยใกล้เคียงกับระดับก่อนเกิด ASF ระบาดในเดือน ก.พ. ที่ 48,000 – 50,000 ดอง/ก.ก. ทว่าสถานการณ์หมูในเวียดนามไม่เหมือนเดิมภาวะขาดแคลนจะส่งผลให้ราคาหมูอาจปรับตัวได้สูงกว่าก่อนเกิด ASF เราคาดว่าจะเป็นช่วง เดือน ก.ย. – ต.ค.

ราคาหมูไทยซอฟลง QoQ แต่ยังมีกำไร ... ไก่สดใส ได้อานิสงค์ ASF และโอลิมปิก

ราคาหมูเฉลี่ยตามรายงานของ สนง.เศรษฐกิจการเกษตรเริ่มปรับตัวลงตั้งแต่วันที่ 10 ก.ค. หลังมีรายงานพบการระบาดที่บริเวณใกล้ชายแดนไทย – ลาว และลงต่อเมื่อมีรายงานการระบาดครั้งแรกในเมียนมาร์ จากความกังวลว่าอาจระบาดมาไทย จึงมีการเร่งขายหมูราคาต่ำเพื่อลดความเสี่ยง ขณะที่กำลังซื้อในประเทศแผ่วลงกระทบบางส่วน โดยเฉลี่ยเดือน ส.ค. ราคาหมูอยู่ที่ 66.8 บาท/ก.ก. ลดลง 4.3% MoM แต่ยังเพิ่มขึ้น 5.4% YoY และเฉลี่ย 3QTD อยู่ที่ราว 68.3 บาท/ก.ก. ลดลง 6.6% QoQ แต่สูงขึ้น 8.8% YoY ปัจจุบันราคาหมูในประเทศหยุดลงแล้ว ซึ่งยังเป็นระดับที่ทำกำไรได้สูงเมือเทียบกับจุดคุ้มทุนที่ 54 บาท/ก.ก. คาดไม่กระทบกำไร QoQ เพราะชดเชยด้วยหมูเวียดนามที่ฟื้นตัวแรงกว่า และมาตรการเพิ่มรายได้ผู้มีรายได้น้อยของรัฐบาลช่วยหนุนราคาหมู-ไก่ในประเทศอีกทางหนึ่ง สำหรับราคาไก่ในประเทศเดือน ส.ค. เฉลี่ยอยู่ที่ 36.5 บาท/ก.ก. (+0.7% MoM, +2.4% YoY) ค่าเฉลี่ย 3QTD อยู่ที่ 36.4 บาท/ก.ก. (+3.3% QoQ, +5.0% YoY) ธุรกิจไก่จากนี้จะดีมากจากการส่งออกที่เติบโตสูงและราคาขายสูงกว่าการจำหน่ายในประเทศ โดยเฉพาะการส่งออกไปจีนเติบโตสูงจากหมูที่ขาดแคลนช่วยเพิ่มความต้องการไก่ นอกจากนี้ปี 2563 จะเป็นปีที่ญี่ปุ่นเป็นเจ้าภาพจัดงานโอลิมปิก ทำให้การบริโภคในญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะ การส่งออกไก่ไปญี่ปุ่นคาดว่าจะได้อานิสงค์อย่างมีนัยสำคัญในปี 2563 เช่นกัน

Trade war คลี่คลายก็ช่วยราคากากถั่วเหลืองไม่ได้ ... คงคำแนะนำ ซื้อ CPF

กากถั่วเหลืองมีน้ำหนัก 35 – 40% ในส่วนผสมอาหารสัตว์บก การปรับตัวลงของราคากากถั่วเหลืองทำให้ผู้ประกอบการจำหน่ายอาหารสัตว์ และฟาร์มเลี้ยงสัตว์มีมาร์จิ้นดีขึ้น ราคาถั่วเหลืองมักขึ้นลงตามสถานการณ์สงครามทางการค้าจีน – สหรัฐฯ และราคากากถั่วเหลืองขึ้นลงตามราคาถั่วเหลืองเช่นกัน แต่ระยะหลังแม้มีข่าวการเจรจาทางการค้าของผู้นำทั้ง 2 ประเทศกลับไม่ส่งผลให้ราคากากถั่วเหลืองฟื้นได้มากนัก ทั้งนี้เพราะ 1) ภาวะอากาศในอาเจนตินาร์ และบราซิลเป็นปกติทำให้ปริมาณถั่วเหลืองเพิ่มขึ้นจากปีก่อน และ 2) ความต้องการกากถั่วเหลืองในจีนลดลงจากการระบาดของ ASF กระทบการเลี้ยงหมูลดลง ทำให้ราคากากถั่วเหลืองฟื้นตัวได้ยาก ราคากากถั่วเหลืองวันที่ 20 ส.ค. อยู่ที่ USD293.8/บุชเชล ลดลงในทุกแง่มุม โดยต่ำกว่าราคาสูงสุดของปีที่ USD327.4/ บุชเชลอยู่ 10.2% และ YTD -4.0%, 3QTD –6%, ค่าเฉลี่ย 3Q62 ณ ปัจจุบันลดลง 2% QoQ และ 5% YoY ที่ราคาปัจจุบันใกล้เคียงราคาระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี ที่ USD284/ต่อบุชเชล (วันที่ 10 พ.ค.) แล้ว เป็นบวกต่อต้นทุนการผลิตของ CPF เรายังคงประมาณการและยังให้ CPF เป็น Top pick กลุ่มอาหาร ราคาเป้าหมาย ณ สิ้น 2Q63 อยู่ที่ 37.50 บาท แนะนำ ซื้อ

FYE Dec (THBmn.) 2017 2018 2019F 2020F

Revenue 501,508 541,937 540,122 588,022

EBITDA 42,436 57,760 53,023 59,963

Core Profit 4,909 6,299 11,150 13,602

Net profit 15,259 15,532 9,350 13,602

Core EPS (THB) 0.57 0.73 1.29 1.58

Core EPS growth (%) (66.3) 28.3 77.0 22.0

DPS (THB) 0.75 0.65 0.75 0.80

Core P/E (x) 51.3 40.0 22.6 18.5

P/BV(x) 1.5 1.5 1.5 1.4

Div Yield (%) 2.6 2.2 2.6 2.7

Net Gearing (%) 157.9 180.1 178.7 177.4

ROE (%) 9.1 9.4 5.6 7.8

Source : Company, Yuanta

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities