Kinder Morgan ในงาน Wolfe Research: ความต้องการก๊าซธรรมชาติขับเคลื่อนการเติบโต

Kinder Morgan (KMI) กล่าวในวันพุธที่ 30 ก.ย. 2026 ในงาน Wolfe Research Utilities, Midstream & Clean Energy Conference 2026-Virtual ว่าบริษัทกําลังเผชิญกับตลาดโครงสร้างพื้นฐานก๊าซธรรมชาติที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายทศวรรษ แม้ว่าผลการดําเนินงานที่เหนือกว่าคาดในปีนี้บางส่วนอาจไม่เกิดขึ้นซ้ําอีก ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน David Michels กล่าวว่าบริษัทได้รับประโยชน์จากความต้องการพลังงานที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในภาคตะวันออกเฉียงใต้ ขณะที่ยังคงรักษาระดับหนี้และความสามารถในการจัดหาเงินทุนให้อยู่ในช่วงที่รองรับโปรแกรมการเติบโตแบบออร์แกนิกขนาดใหญ่

ประเด็นสําคัญ

• Kinder Morgan ระบุว่าความต้องการโครงสร้างพื้นฐานก๊าซธรรมชาติอยู่ในระดับสูงผิดปกติ โดยได้รับแรงหนุนจากการผลิตไฟฟ้า ศูนย์ข้อมูล การเติบโตของ LNG การย้ายถิ่นฐานของประชากร และการใช้ไฟฟ้าในภาคอุตสาหกรรม
• บริษัทได้อนุมัติโครงการมูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่ประกาศ shadow backlog มูลค่า 10 พันล้านดอลลาร์เมื่อประมาณหนึ่งปีที่แล้ว และยังคาดว่าจะเติมเต็ม pipeline ดังกล่าวต่อไป
• ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทสามารถจัดหาเงินทุนสําหรับการลงทุนเพื่อการเติบโตประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ถึง 7 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ผ่านกระแสเงินสดจากการดําเนินงานและความสามารถของงบดุล โดยไม่จําเป็นต้องพึ่งพาแหล่งเงินทุนภายนอกสําหรับโครงการออร์แกนิก
• ผลการดําเนินงานที่เหนือกว่าคาดในปีนี้รวมถึงกําไรพิเศษครั้งเดียวประมาณ 225 ล้านดอลลาร์ และผลประโยชน์จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์
• บริษัทให้ความสําคัญกับโครงการออร์แกนิกมากกว่าการควบรวมและซื้อกิจการ แม้ว่าจะยังเปิดรับดีลที่เหมาะสมกับเครือข่ายและสร้างผลประโยชน์เชิงพาณิชย์

ผลประกอบการทางการเงิน

Michels กล่าวว่า Kinder Morgan บันทึกกําไรพิเศษที่ไม่เกิดขึ้นซ้ําประมาณ 225 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ พร้อมกับผลประโยชน์จากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ โดยกําไรพิเศษดังกล่าวมาจากหลายแหล่ง:

• พายุหิมะ Winter Storm Fern และช่วงอากาศหนาวเย็นยาวนานในภาคตะวันออกเฉียงเหนือ
• การบรรเทาภาระค่าใช้จ่ายย้อนหลังจาก FERC
• การซื้อคืนสัญญาในธุรกิจ terminals
• การขยายตัวของส่วนต่างราคา Waha basis

บริษัทยังได้รับประโยชน์จากราคาน้ํามันที่เฉลี่ยสูงกว่า $80 ต่อบาร์เรลในปีนี้ เทียบกับสมมติฐานงบประมาณที่ $60 ต่อบาร์เรล Michels กล่าวว่าสิ่งนี้สร้างความแตกต่างประมาณ $20 ต่อบาร์เรล และเพิ่มผลลัพธ์ให้กับบริษัท

ในด้านโครงสร้างเงินทุน Kinder Morgan ระบุว่าอัตราหนี้สินอยู่ที่ 3.6 เท่าของ EBITDA ซึ่งต่ํากว่าจุดกึ่งกลางของช่วงเป้าหมายระยะยาวที่ 3.5 ถึง 4.5 เท่า Michels กล่าวว่าสิ่งนี้ให้ช่องว่างแก่บริษัทในการจัดหาเงินทุนสําหรับการเติบโตในขณะที่รักษาความยืดหยุ่นของงบดุล

เขากล่าวว่า Kinder Morgan สามารถสร้างกระแสเงินสดจากการดําเนินงานประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ถึง 3.5 พันล้านดอลลาร์ต่อปี และสามารถเพิ่มอีกประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ถึง 3.5 พันล้านดอลลาร์โดยการเพิ่มอัตราหนี้สินไปสู่จุดกึ่งกลางที่ 4.0 เท่า รวมแล้วอาจรองรับการลงทุนเพื่อการเติบโตได้ 6 พันล้านดอลลาร์ถึง 7 พันล้านดอลลาร์ต่อปีโดยไม่ต้องพึ่งพาแหล่งเงินทุนภายนอก

Michels ยังกล่าวด้วยว่าต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ําหนักของบริษัทยังคงมีเสถียรภาพโดยรวม ต้นทุนหนี้ที่สูงขึ้นถูกชดเชยด้วยต้นทุนทุนที่ลดลง และข้อกําหนดผลตอบแทนไม่จําเป็นต้องเปลี่ยนแปลงอย่างเป็นทางการแม้จะมีความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

อัปเดตการดําเนินงาน

ฝ่ายบริหารของ Kinder Morgan ใช้เวลาส่วนใหญ่ในการประชุมพูดถึงกิจกรรมโครงการ โดยเฉพาะด้านก๊าซธรรมชาติ Michels กล่าวว่าก๊าซธรรมชาติคิดเป็น 60% ถึง 65% ของธุรกิจของบริษัท และสัดส่วนที่ใหญ่กว่านั้นของเงินทุนเพื่อการเติบโตกําลังไหลเข้าสู่ส่วนงานนี้

ระบบท่อส่งก๊าซธรรมชาติภาคตะวันออกเฉียงใต้

• South System 4 อยู่ระหว่างการก่อสร้าง โดยได้รับใบอนุญาตแล้วและอยู่ระหว่างการจัดหาสิทธิการใช้ที่ดิน
• โครงการอยู่ในงบประมาณและตามกําหนดเวลา โดยคาดว่าจะเริ่มให้บริการในช่วงปลายปี 2028 และปลายปี 2029
• โครงการ Southeast Connector เปิด open season เมื่อ 23 ก.ย. 2024 และปิดเมื่อ 7 ต.ค. 2024
• Kinder Morgan กําลังมุ่งเป้าไปที่คู่สัญญาสาธารณูปโภคหลายรายสําหรับโครงการดังกล่าว

Michels กล่าวว่าภาคตะวันออกเฉียงใต้โดดเด่นเป็นพิเศษ เนื่องจากบริษัทสาธารณูปโภคในพื้นที่ ได้แก่ Southern Company, Dominion, Duke, Florida Power & Light และ TVA มีคําขอเชื่อมต่อโหลดรวมกันมากกว่า 200 กิกะวัตต์ โดยส่วนที่อยู่ในขั้นตอนขั้นสูงมีมากกว่า 50 กิกะวัตต์ ซึ่งเทียบเท่ากับความต้องการก๊าซธรรมชาติประมาณ 8 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันหากใช้ก๊าซธรรมชาติทั้งหมด และหากรวมคําขอทั้งหมด อาจแปลเป็นความต้องการประมาณ 40 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน

โครงการ Tennessee Gas Pipeline 219 South

• การเปิด open season แบบไม่ผูกมัดปิดลงด้วยผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งมาก
• โครงการเริ่มต้นแสวงหาปริมาณก๊าซเพียงกว่า 500 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน
• Kinder Morgan กําลังดําเนินการเพื่อยืนยันพันธะผูกพันของผู้ขนส่ง
• โครงการจะขนส่งก๊าซจากพื้นที่เพนซิลเวเนียไปยังเทนเนสซีเพื่อรองรับความต้องการผลิตไฟฟ้าตลอดเส้นทาง

Michels กล่าวว่าการตอบรับบ่งชี้ว่าโครงการอาจมีขนาดใหญ่กว่าเป้าหมายเดิม 500 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันมาก ขึ้นอยู่กับความต้องการของผู้ขนส่งและความสามารถในการรับภาระอัตราค่าบริการ

Permian Link

• โครงการยังไม่อยู่ใน backlog แต่ฝ่ายบริหารระบุว่ามีความคืบหน้าที่ดี
• กําลังพัฒนาผ่าน NGPL และจะให้บริการในพื้นที่ Panhandle บางส่วนของนิวเม็กซิโก และอาจรวมถึงโอคลาโฮมา
• ความต้องการถูกดึงโดยการผลิตไฟฟ้ามากกว่าที่จะถูกผลักดันโดยอุปทาน
• ตําแหน่งการจัดเก็บของ NGPL ให้ข้อได้เปรียบเพิ่มเติมแก่โครงการ

Mississippi Crossing

• โครงการถูกลดลําดับความสําคัญลงในขณะนี้
• Kinder Morgan ยังคงดําเนินการหารือในขั้นต้นกับคู่สัญญาที่มีศักยภาพ
• โครงการเดิมมีวัตถุประสงค์เพื่อขนส่งก๊าซจากทางตะวันตกผ่าน TGP เข้าสู่เครือข่าย SNG

สายธุรกิจอื่นๆ

• ธุรกิจท่อส่งผลิตภัณฑ์กลั่นยังคงได้รับการคุ้มครองโดยกลไกการปรับอัตรา แม้ว่าปริมาณอาจลดลงตามกาลเวลา
• บริษัทคาดว่าปริมาณน้ํามันเบนซินจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในช่วง 15 ถึง 20 ปีข้างหน้าก่อนที่จะทรงตัวและลดลงในที่สุด
• ความต้องการเชื้อเพลิงเครื่องบินคาดว่าจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเนื่องจากมีทางเลือกอื่นน้อยมาก
• ธุรกิจ CO2 ก็มีผลการดําเนินงานที่ดีกว่าคาดเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าฝ่ายบริหารจะระบุว่าไม่แน่ใจว่าความแข็งแกร่งดังกล่าวจะดําเนินต่อไปในปีหน้าหรือไม่
• การดําเนินงานท่อส่งก๊าซภายในรัฐเท็กซัสกําลังสร้างมาร์จิ้นเพิ่มเติม และฝ่ายบริหารคาดว่าแนวโน้มนี้จะดําเนินต่อไปในปีหน้า
• ความจุท่อส่งก๊าซระหว่างรัฐกําลังได้รับการต่อสัญญาใหม่ในอัตราที่สูงขึ้นและปริมาณที่มากขึ้น ซึ่งฝ่ายบริหารก็คาดว่าจะดําเนินต่อไปเช่นกัน

แนวโน้มในอนาคต

Michels กล่าวว่า Kinder Morgan คาดว่าจะอนุมัติโครงการมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ระหว่างเดือนกรกฎาคมถึงสิ้นปี 2024 โดยระบุว่า pipeline ประกอบด้วยโครงการขนาดเล็กหลายโครงการและโครงการขนาดใหญ่บางโครงการ โดยมีโครงการสําคัญหนึ่งหรือสองโครงการที่น่าจะได้รับการอนุมัติก่อนสิ้นปี

เขาอธิบายตลาดในปัจจุบันว่า "เต็มไปด้วยโอกาส" โดยมีความต้องการที่ได้รับการสนับสนุนจาก:

• การเติบโตของ LNG
• การเติบโตของการผลิตไฟฟ้า
• การพัฒนาศูนย์ข้อมูล
• การย้ายถิ่นฐานของประชากร
• การใช้ไฟฟ้าในภาคอุตสาหกรรม

เขากล่าวว่า shadow backlog ของบริษัทมูลค่าประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ ที่ประกาศเมื่อประมาณหนึ่งปีที่แล้ว ได้นําไปสู่การอนุมัติโครงการแล้วประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ Kinder Morgan ยังคาดว่าจะแปลง pipeline ดังกล่าวเป็นงานที่ได้รับการอนุมัติต่อไปเมื่อโครงการมีความคืบหน้าและโครงการเก่าเริ่มให้บริการ

ในส่วนของภาคตะวันออกเฉียงใต้ Michels กล่าวว่าบริษัทเห็นกิจกรรมการทําสัญญาของบริษัทสาธารณูปโภคที่แข็งแกร่ง แม้ว่าโครงการศูนย์ข้อมูลบางแห่งอาจใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้ เขากล่าวว่าบริษัทสาธารณูปโภคยังคงจัดหาก๊าซสําหรับความต้องการพลังงานผ่านสัญญาระยะยาว ซึ่งช่วยปกป้องกรณีความต้องการ

เขายังกล่าวด้วยว่าบริษัทคาดว่าผลการดําเนินงานที่เหนือกว่าตลาดจะดําเนินต่อไปส่วนใหญ่ในปีหน้า โดยได้รับความช่วยเหลือจาก:

• มาร์จิ้นเพิ่มเติมในการดําเนินงานท่อส่งก๊าซภายในรัฐเท็กซัส
• การต่อสัญญาใหม่ในอัตราที่สูงขึ้นในท่อส่งก๊าซระหว่างรัฐ
• บริการเพิ่มเติมให้แก่ลูกค้าในตลาดที่มีข้อจํากัด

ในขณะเดียวกัน เขากล่าวว่ากําไรบางส่วนในปีนี้มาจากเหตุการณ์ผิดปกติและการเคลื่อนไหวของสินค้าโภคภัณฑ์ที่อาจไม่เกิดขึ้นซ้ํา

การใช้เงินทุนและกลยุทธ์

Kinder Morgan ระบุว่าต้องการจัดหาเงินทุนสําหรับการเติบโตก่อนจากกระแสเงินสดจากการดําเนินงาน จากนั้นจึงใช้ความสามารถของงบดุล Michels กล่าวว่าอัตราหนี้สินควรลดลงเมื่อโครงการการเติบโตหลายโครงการเริ่มสร้างกระแสเงินสด

เขากล่าวว่าบริษัทไม่คาดว่าจะต้องการเงินทุนภายนอกสําหรับโครงการการเติบโตแบบออร์แกนิก และเพิ่มเติมว่าการจัดหาเงินทุนจากภายนอกจะได้รับการพิจารณาหลักๆ หาก Kinder Morgan กําลังดําเนินการซื้อกิจการในช่วงที่มีการใช้จ่ายเงินทุนสูง

ในด้านการซื้อกิจการ Michels กล่าวว่า M&A เป็น "โบนัส" ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน มากกว่าที่จะเป็นแผนหลัก เขาอ้างถึงดีลล่าสุดอย่าง NET Mexico และ Monument เป็นตัวอย่างของการซื้อกิจการที่เหมาะสมเพราะเชื่อมต่อกับระบบที่มีอยู่และสร้างผลประโยชน์เชิงพาณิชย์ แต่เขากล่าวว่า Kinder Morgan ไม่ได้พยายามแข่งขันด้านต้นทุนเงินทุนในตลาดการซื้อกิจการ

เขายังกล่าวด้วยว่าบริษัทตรวจสอบต้นทุนเงินทุนทุกปีและปรับเกณฑ์ผลตอบแทนหากจําเป็น สําหรับตอนนี้ เขากล่าวว่ายังมีช่องว่างที่เพียงพอระหว่างผลตอบแทนที่ต้องการและต้นทุนเงินทุนของบริษัท ดังนั้นจึงไม่จําเป็นต้องเปลี่ยนแปลงอย่างเป็นทางการ

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในช่วงถามตอบ Michels ให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีที่ Kinder Morgan กําหนด pipeline โครงการและมุมมองต่อตลาด

• Sanctioned backlog เทียบกับ shadow backlog: เขากล่าวว่าโครงการที่ได้รับการอนุมัติมีการอนุมัติจากคณะกรรมการและพันธะผูกพันที่มีผลผูกพันสําหรับ 90% หรือมากกว่าของความจุ ส่วนโครงการใน shadow backlog มีความแน่นอนน้อยกว่าแต่ได้รับความสนใจอย่างแข็งแกร่ง
• ความต้องการในขั้นตอนขั้นสูง: เขากล่าวว่าตัวเลข 50 กิกะวัตต์มาจากเอกสารการวางแผนของบริษัทสาธารณูปโภคและรวมถึงโครงการที่คาดว่ามีโอกาสสูงมากที่จะดําเนินการต่อ
• South System 4 และต่อจากนั้น: เขากล่าวว่าเส้นทางยังมีพื้นที่สําหรับการเติบโตเพิ่มเติม รวมถึงงานในอนาคตที่เป็นไปได้อย่าง South System 5
• โครงสร้างการจัดหาเงินทุน: เขากล่าวว่า Kinder Morgan ต้องการจัดหาเงินทุนสําหรับการขยาย SNG ผ่านกระแสเงินสดจากการดําเนินงานและความสามารถของงบดุล โดยมีการร่วมลงทุนในระดับโครงการหากจําเป็น
• สัดส่วนของ Southern Company: เขากล่าวว่าสิทธิที่แน่นอนในข้อตกลงร่วมทุนไม่ชัดเจนสําหรับเขา แต่ Kinder Morgan จะสนใจในการหารือหาก Southern Company ต้องการขายหุ้น เขาเพิ่มเติมว่า Southern Company ไม่ได้สนใจขายในขณะนี้
• อัตราดอกเบี้ย: เขากล่าวว่าบริษัทมีช่องว่างเพียงพอที่การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวไม่ได้บังคับให้เปลี่ยนแปลงข้อกําหนดผลตอบแทน
• แนวโน้มผลิตภัณฑ์กลั่น: เขากล่าวว่าธุรกิจได้รับการคุ้มครองโดยกล

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน