ทองคำร่วงหลังเฟดขึ้นดอกเบี้ยและส่งสัญญาณเข้มงวดต่อเนื่อง
Royalty Pharma (RPRX) กล่าวในวันจันทร์ที่ 14 ก.ย. 2026 ในงาน Morgan Stanley 24th รายปี Global Healthcare Conference ว่าบริษัทได้ขยายตัวเกินกว่ารูปแบบเดิมที่เน้นการซื้อ royalties จากยาที่ได้รับการอนุมัติแล้ว บริษัทชี้ให้เห็นถึงการนําเงินทุนไปใช้ที่รวดเร็วขึ้น การเป็นพันธมิตรใหม่กับบริษัทยารายใหญ่ การขยายตัวเข้าสู่ตลาดจีน และแพลตฟอร์มข้อมูลและปัญญาประดิษฐ์ที่กําลังเติบโต พร้อมทั้งยอมรับว่าการลงทุนในโครงการพัฒนายาบางส่วนอาจไม่ประสบความสําเร็จ
ประเด็นสําคัญ
- Royalty Pharma ระบุว่าบรรลุเป้าหมายการนําเงินทุนไปใช้ในระยะ 5 ปีที่ 10,000-12,000 ล้านดอลลาร์ ก่อนกําหนดประมาณหนึ่งปี
- บริษัทกําลังสร้างธุรกิจร่วมสนับสนุนการวิจัยและพัฒนา (R&D) ขนาดใหญ่ขึ้นร่วมกับพันธมิตรบริษัทยารายใหญ่ ได้แก่ Biogen, Teva และ Johnson & Johnson
- Royalty Pharma ยังขยายตัวในจีน ซึ่งบริษัทมองว่าเป็นตลาดไบโอเทคขนาดใหญ่ที่มีโอกาส royalty ที่น่าสนใจในเชิงโครงสร้าง
- ฝ่ายบริหารระบุว่าวิทยาศาสตร์ข้อมูลและ AI กําลังกลายเป็นส่วนสําคัญในการพิจารณาดีลและสนับสนุนพันธมิตร
- บริษัทยังคงรักษาน้ําเสียงที่ระมัดระวังในการให้แนวทาง แม้ว่าการไหลของดีลและการนําเงินทุนไปใช้จะยังคงแข็งแกร่ง
ผลประกอบการทางการเงินและการนําเงินทุนไปใช้
Pablo Legorreta ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่าบริษัทสามารถลงทุนได้ตามจํานวนที่ให้แนวทางไว้ตอนเข้าตลาดหลักทรัพย์ แต่เร็วกว่าที่คาดไว้
- Royalty Pharma ระบุว่าบรรลุเป้าหมายการลงทุน 5 ปีที่ 10,000-12,000 ล้านดอลลาร์ ก่อนกําหนดประมาณหนึ่งปี
- นับตั้งแต่ปี 2012 บริษัทได้นําเงินทุนไปใช้รวมทั้งสิ้น 28,000 ล้านดอลลาร์
- ในจํานวนนั้น ประมาณ 18,000 ล้านดอลลาร์ไปยังผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการอนุมัติแล้ว และ 11,000 ล้านดอลลาร์ไปยังผลิตภัณฑ์ที่อยู่ในระหว่างการพัฒนา
- การนําเงินทุนไปใช้รายปีขณะนี้อยู่สูงกว่าช่วงแนวทางเดิมที่ 2,000-2,500 ล้านดอลลาร์
Legorreta กล่าวว่า "เราสามารถลงทุนได้ตามจํานวนที่เราให้แนวทางไว้ตอนเข้าตลาดหลักทรัพย์ที่ 10,000-12,000 ล้านดอลลาร์ แต่เร็วกว่า เร็วกว่าหนึ่งปี นั่นเป็นเพราะการไหลของดีลนั้นแข็งแกร่งมาก และยังคงดําเนินการอย่างคึกคัก"
Royalty Pharma ยังระบุว่ายังคงเห็นผลตอบแทนที่น่าสนใจทั่วทั้งพอร์ตโฟลิโอ
- ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการอนุมัติแล้วสร้างผลตอบแทนแบบไม่ใช้เลเวอเรจที่ 12%-13% สูงกว่าช่วงเดิมของบริษัทที่อยู่ในระดับตัวเลขหลักเดียวสูงถึงตัวเลขสองหลักต่ํา
- ผลิตภัณฑ์ที่ยังไม่ได้รับการอนุมัติสร้างผลตอบแทนแบบไม่ใช้เลเวอเรจในระดับสูงทีนส์ถึง 20% ขึ้นอยู่กับสินทรัพย์และโปรไฟล์ความเสี่ยง
- หลังจากได้รับการอนุมัติ การใช้เลเวอเรจที่อัตราดอกเบี้ยถัวเฉลี่ยถ่วงน้ําหนัก 3.7% สามารถปรับปรุงผลตอบแทนได้เพิ่มเติม
- บริษัทระบุถึงการขาดทุนหนึ่งรายการ คือการลงทุน 150 ล้านดอลลาร์ใน pelacarsen ซึ่งไม่บรรลุเป้าหมายการพัฒนา
ธุรกิจร่วมสนับสนุน R&D เติบโตร่วมกับบริษัทยารายใหญ่
ส่วนสําคัญของการนําเสนอมุ่งเน้นไปที่การผลักดันของ Royalty Pharma เข้าสู่การร่วมสนับสนุน R&D ซึ่งเป็นธุรกิจที่ช่วยให้บริษัทสามารถสนับสนุนเงินทุนส่วนหนึ่งของต้นทุนการพัฒนาโครงการยาเพื่อแลกกับ royalty
- บริษัทระบุว่าได้แก้ไขปัญหาทางบัญชีที่เคยทําให้ดีลดังกล่าวเป็นเรื่องยากสําหรับบริษัทยารายใหญ่
- บริษัทได้ทํางานร่วมกับบริษัทบัญชีและหน่วยงานกํากับดูแลเกี่ยวกับการบันทึกบัญชีแบบ "contra R&D" ที่สามารถลดค่าใช้จ่ายการวิจัยที่รายงานสําหรับพันธมิตร
- ฝ่ายบริหารระบุว่าสิ่งนี้สามารถขยายพื้นที่งบประมาณของบริษัทยาสําหรับโครงการอื่น ๆ
- Royalty Pharma ระบุว่ามีการหารือรายวันกับบริษัทยาระดับโลกเกี่ยวกับโอกาสเหล่านี้
Legorreta กล่าวว่าบริษัทสามารถให้เงินทุนในขณะที่ยังคงเป็นผู้ถือหุ้นแบบ passive ซึ่งสามารถทําให้เงื่อนไขทางเศรษฐกิจน่าสนใจสําหรับพันธมิตร เขากล่าวว่า "เราจะให้เงินนั้น ผูกมัดมัน และเงื่อนไขทางเศรษฐกิจที่เราจะได้รับนั้นต่ํากว่าการเป็นพันธมิตรกับบริษัทยารายใหญ่มาก...ดังนั้นคุณจะได้รับเงื่อนไขทางเศรษฐกิจมากกว่า 93% จากนั้นสิ่งสําคัญอีกอย่างคือเราจะเป็น passive"
เขาเสริมว่า "ด้วยการทําเช่นนั้น สิ่งที่เราทําจริง ๆ คือเราขยายแบนด์วิดท์ของงบกําไรขาดทุน สิ่งสําคัญอีกอย่างคือการลดความเสี่ยง หากมันไม่ได้ผล พวกเขาจะไม่ขาดทุน 1,000 ล้านดอลลาร์ พวกเขาจะขาดทุนเพียงครึ่งหนึ่ง"
บริษัทระบุว่าดีลล่าสุดช่วยยืนยันรูปแบบธุรกิจนี้
- Biogen: ดีลร่วมสนับสนุนสําหรับยารักษาโรคลูปัส
- Teva: ดีลร่วมสนับสนุนสําหรับการรักษาโรคจิตเภทและโรคด่างขาว รวมถึงการลงทุน 500 ล้านดอลลาร์ในโครงการโรคด่างขาว
- Johnson & Johnson: ข้อผูกพัน 500 ล้านดอลลาร์ในระยะเวลาสามปีสําหรับการบําบัดด้วยแอนติบอดีผสมในด้านภูมิคุ้มกันวิทยา
Royalty Pharma ระบุว่าผลตอบแทนจากผลิตภัณฑ์ที่ยังไม่ได้รับการอนุมัติสูงกว่าเนื่องจากมีความเสี่ยงมากกว่า แต่บริษัทเชื่อว่าโครงสร้างนั้นมีวินัยและตระหนักถึงความเสี่ยง ฝ่ายบริหารระบุว่าตลาดสําหรับดีลเหล่านี้ยังไม่เป็นกระแสหลัก แต่กําลังเติบโต
นวัตกรรมในโครงสร้างดีล
ฝ่ายบริหารยังเน้นย้ําถึงงานของบริษัทในโครงสร้างการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้น รวมถึงธุรกรรมกับ Revolution Medicines
- ดีลนี้รวมถึงข้อผูกพันรวม 2,000 ล้านดอลลาร์
- ประกอบด้วย synthetic royalty มูลค่า 1,250 ล้านดอลลาร์ที่จ่ายใน 5 งวด งวดละ 250 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อ 750 ล้านดอลลาร์
- โครงสร้างผูกการนําเงินทุนไปใช้กับเป้าหมาย โดยต้นทุนของเงินทุนลดลงเมื่อความเสี่ยงลดลง
- งวดแรก 250 ล้านดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนเงินทุนเมื่อปิดดีล
- งวดที่สอง 500 ล้านดอลลาร์จะถูกกระตุ้นโดยผลการอ่านค่าเชิงบวกของการทดลองทางคลินิกระยะที่ III
- เงินที่เหลืออีก 750 ล้านดอลลาร์พร้อมให้ใช้ตามตัวเลือกของ Revolution Medicines โดย 250 ล้านดอลลาร์จําเป็นต้องใช้เมื่อได้รับการอนุมัติ และส่วนที่เหลือเป็นตัวเลือก
Royalty Pharma ระบุว่าโครงสร้างนี้ให้ความยืดหยุ่นแก่พันธมิตรไบโอเทคในการบริหารเงินทุนตลอดเป้าหมายการพัฒนาและการวางจําหน่าย ฝ่ายบริหารยังระบุว่ามูลค่าตลาดของ Revolution Medicines เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากได้รับการอนุมัติ แสดงให้เห็นถึงประเภทของการสร้างมูลค่าที่ดีลดังกล่าวสามารถสนับสนุนได้
กลยุทธ์จีนกลายเป็นเส้นทางการเติบโตใหม่
บริษัทระบุว่ากําลังสร้างธุรกิจในจีน ซึ่งฝ่ายบริหารอธิบายว่าเป็นโอกาสระยะยาวที่สําคัญ
- Royalty Pharma ทําธุรกรรมมูลค่ากว่า 900 ล้านดอลลาร์กับ BeiGene สําหรับ royalty ของ Imdelltra
- บริษัทจ้าง Ken Sun ซึ่งได้รับการอธิบายว่าเป็นหนึ่งในนักการธนาคารชั้นนําที่เน้นจีนจากฮ่องกง เพื่อช่วยสร้างธุรกิจ
- บริษัทระบุบริษัทไบโอเทคประมาณ 3,000 แห่งในจีนว่าเป็นตลาดที่มีศักยภาพ
- ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทส่วนใหญ่เหล่านั้นต้องการพันธมิตรจากสหรัฐฯ หรือยุโรปสําหรับการทดลองทางคลินิกและการวางจําหน่าย
Royalty Pharma ระบุว่าอัตรา royalty ในจีนอาจอยู่ในระดับทีนส์ถึง 20s สูงกว่าอัตรา 2%-7% ที่บริษัทเคยเห็นในอดีตจากสถาบันการศึกษาของสหรัฐฯ ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตราที่สูงกว่านั้นสะท้อนถึงมูลค่าที่บริษัทไบโอเทคจีนสร้างขึ้นผ่านงานพัฒนาในระยะเริ่มต้น
บริษัทยังระบุว่าโครงสร้างของดีลเหล่านี้ช่วยลดความกังวลด้านภูมิรัฐศาสตร์และสินเชื่อ
- ทรัพย์สินทางปัญญามักถูกถือครองในนิติบุคคลนอกประเทศ เช่น บริษัทย่อยในหมู่เกาะเคย์แมนหรือเจอร์ซีย์
- สัญญามักอยู่ภายใต้กฎหมายของสหรัฐฯ หรือยุโรป
- กระแสเงินสดและความเสี่ยงด้านสินเชื่อยังคงอยู่กับพันธมิตรบริษัทยาของสหรัฐฯ หรือยุโรป
Legorreta กล่าวว่าจีนเป็น "แหล่งการเติบโตของรายได้ที่สําคัญ" สําหรับบริษัท แม้ว่าเขาจะระบุด้วยว่าธุรกิจจะต้องใช้เวลาในการขยายตัว
วิทยาศาสตร์ข้อมูลและปัญญาประดิษฐ์
Royalty Pharma ระบุว่ากําลังลงทุนอย่างหนักในด้านข้อมูลและ AI เพื่อเพิ่มความแม่นยําในกระบวนการลงทุนและเสริมสร้างการทํางานร่วมกับพันธมิตร
- บริษัทระบุว่ามีข้อมูลการเรียกร้องสิทธิ์ของชาวอเมริกัน 200 ล้านคน
- บริษัทยังมีบันทึกทางการแพทย์อิเล็กทรอนิกส์ของชาวอเมริกัน 44 ล้านคน
- ชุดข้อมูลนี้ถูกสร้างขึ้นในช่วงสามทศวรรษที่ผ่านมา
- Royalty Pharma ระบุว่าได้ตรวจสอบโอกาสการลงทุน 1,700 รายการในช่วงสามปีที่ผ่านมา
- ซึ่งรวมถึงโอกาส 450 รายการในด้านมะเร็งวิทยาและ 250 รายการในยาระบบประสาทส่วนกลาง
ฝ่ายบริหารระบุว่าได้จ้าง Lucas Glass ซึ่งเคยนําการนํา AI ไปใช้ทั่วองค์กรระดับโลกขนาดใหญ่ของ IQVIA เพื่อช่วยกําหนดกลยุทธ์ นอกจากนี้ก่อนหน้านี้ยังได้จ้างประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยีจาก Verisk
Royalty Pharma ระบุว่าเครื่องมือ AI ถูกนํามาใช้เพื่อระบุรูปแบบในการทดลองทางคลินิกและงานตรวจสอบความถูกต้องที่ยากสําหรับคนในการประมวลผลด้วยตนเองในระดับขนาดใหญ่ บริษัทระบุว่าเป้าหมายคือการวิเคราะห์ที่ดีขึ้น ไม่ใช่แค่ดีลที่มากขึ้น
Legorreta กล่าวว่า "เรามีข้อได้เปรียบเพราะเรามีข้อมูลจํานวนมากที่เราเก็บรวบรวมมาหลายทศวรรษซึ่งจะมีประโยชน์มาก"
แนวโน้มในอนาคต
Royalty Pharma ระบุว่าคาดว่าจะมีการเติบโตของรายได้หลักสองหลักจนถึงปี 2030 และเชื่อว่าแนวโน้มนั้นสามารถดําเนินต่อไปได้เกินกว่าช่วงเวลานั้น
- ฝ่ายบริหารระบุว่าการนําเงินทุนไปใช้รายปีควรอยู่สูงกว่าช่วงเดิมที่ 2,000-2,500 ล้านดอลลาร์
- บริษัทคาดว่าธุรกิจร่วมสนับสนุน R&D จะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่ใหญ่ขึ้น
- บริษัทมองจีนเป็นตลาดขยายตัวระยะยาวที่มีความต้องการเงินทุนอย่างมีนัยสําคัญ
- บริษัทระบุว่า AI และวิทยาศาสตร์ข้อมูลควรปรับปรุงทั้งความเร็วและคุณภาพในการตรวจสอบดีล
ในขณะเดียวกัน ฝ่ายบริหารระบุว่าจะยังคงเลือกสรรอย่างรอบคอบ บริษัทเน้นย้ําว่าไม่คาดว่าการลงทุนทุกรายการจะประสบความสําเร็จ และผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอขึ้นอยู่กับการผสมผสานของการชนะและการแพ้
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
ในช่วงถามตอบ ฝ่ายบริหารได้ตอบคําถามเกี่ยวกับการแข่งขัน ผลตอบแทน การลงทุนที่ล้มเหลว และแนวโน้มของสินทรัพย์เฉพาะ
- เกี่ยวกับการแข่งขันในการร่วมสนับสนุน R&D Royalty Pharma ระบุว่าตลาดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและผู้เข้าร่วมที่มากขึ้นสามารถช่วยสร้างความเชื่อมั่นในการกําหนดราคา
- เกี่ยวกับผลตอบแทน บริษัทระบุว่าผลิตภัณฑ์ที่ยังไม่ได้รับการอนุมัติได้รับผลตอบแทนมากกว่าผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการอนุมัติแล้วเพราะมีความเสี่ยงมากกว่า
- เกี่ยวกับ pelacarsen ฝ่ายบริหารระบุว่าดีลมีการป้องกันความเสี่ยงในตัว แม้ว่าโครงการจะไม่บรรลุความคาดหวัง
- เกี่ยวกับ olpasiran บริษัทระบุว่ามีการลงทุนที่ใหญ่กว่าและ royalty ที่สูงกว่า pelacarsen และกําลังรอข้อมูลเพิ่มเติมก่อนที่จะทําการประเมินอย่างเต็มรูปแบบ
ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทแรกที่เข้าสู่การศึกษาผลลัพธ์ด้านหัวใจและหลอดเลือดมักเผชิญกับความไม่แน่นอนมากกว่า ในขณะที่ผู้เข้าร่วมในภายหลังสามารถได้รับประโยชน์จากบทเรียนที่ได้เรียนรู้ บริษัทคาดว่าจะมีมุมมองที่ดีขึ้นเกี่ยวกับ olpasiran ในเดือนข้างหน้า
Royalty Pharma ยังระบุว่าเป้าหมายของแพลตฟอร์มข้อมูลไม่ใช่การทําให้ตลาดมีดีลมากขึ้น แต่เพื่อปรับปรุงความลึกและคุณภาพของการตัดสินใจแต่ละครั้ง และเสริ
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
