DLocal ในงาน Goldman Sachs: ยอดชําระพุ่ง แต่ค่าธรรมเนียมยังกดดัน

วันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 — DLocal (DLO) ใช้เวที Goldman Sachs Communacopia + เทคโนโลยี Conference 2026 เพื่อนําเสนอภาพรวมธุรกิจที่กําลังเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ยังคงเผชิญแรงกดดันด้านราคา ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Pedro Arnt เปิดเผยว่า ยอดชําระเงินรวม (TPV) ในไตรมาสที่สองเพิ่มขึ้นมากกว่า 90% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่อัตราค่าธรรมเนียมยังคงปรับลดลงต่อเนื่องทั่วทั้งอุตสาหกรรมการชําระเงิน

บริษัทระบุว่า โอกาสหลักยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ ซึ่งผู้ค้ายังคงสร้างกลยุทธ์การชําระเงินในท้องถิ่น DLocal ยังชี้ถึงผลิตภัณฑ์ใหม่ ปัญญาประดิษฐ์ และบริการที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ว่าเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่เป็นไปได้ในช่วงสองสามปีข้างหน้า

ประเด็นสําคัญ

• TPV ในไตรมาสที่สองเพิ่มขึ้นมากกว่า 90% เมื่อเทียบกับปีก่อน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก
• DLocal ระบุว่าครองส่วนแบ่งตลาดรวมประมาณ 3% และส่วนแบ่งกระเป๋าเงินของผู้ค้าประมาณ 10%
• อัตราค่าธรรมเนียมยังคงลดลง แต่ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตราการลดลงกําลังชะลอตัว
• บริการใหม่ เช่น ซื้อตอนนี้จ่ายทีหลัง, dMoRe, บริการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศขั้นสูง และระบบชําระเงิน ณ จุดขายแบบกายภาพ ยังมีขนาดเล็ก แต่อาจมีนัยสําคัญภายในหนึ่งถึงสองปี
• AI, agentic commerce และการชําระด้วย Stablecoin ถูกอธิบายว่าเป็นโอกาสที่กําลังเกิดขึ้น มากกว่าภัยคุกคามในระยะใกล้

ผลประกอบการทางการเงิน

DLocal รายงานว่า ยอดชําระเงินรวม (TPV) ในไตรมาสที่สองเติบโตมากกว่า 90% เมื่อเทียบกับปีก่อน Arnt กล่าวว่าผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อน "ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลายด้านของบริษัท" โดยมีความแข็งแกร่งในวงกว้างทั้งในแง่ธุรกิจแนวตั้งและตลาด

• แม้จะไม่รวมผู้ค้ารายใหญ่ที่สุดของบริษัท TPV ก็ยังเติบโตในช่วงสูงถึง 60% กว่า
• แนวโน้มกําไรขั้นต้นได้รับการปรับขึ้นเนื่องจากการเติบโตของปริมาณธุรกรรมที่แข็งแกร่งกว่าคาด
• แนวโน้มกําไรจากการดําเนินงานไม่เปลี่ยนแปลง ส่วนหนึ่งเนื่องจากค่าภาษีย้อนหลังประมาณ 4 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก
• การแปลงเงินสดยังคงอยู่ในช่วงสูง 90 ถึงต่ํา 100 เปอร์เซ็นต์
• ฝ่ายบริหารส่งสัญญาณการเติบโตของ EBITDA และการขยายตัวของอัตรากําไร

Arnt กล่าวว่าโมเดลทางการเงินของ DLocal ควรดําเนินตามรูปแบบที่คุ้นเคย ได้แก่ การเติบโตของ TPV ที่แข็งแกร่ง การเติบโตของกําไรขั้นต้นที่ต่ํากว่าเนื่องจากแรงกดดันด้านค่าธรรมเนียม การใช้ประโยชน์จากต้นทุนการดําเนินงานที่ช่วยยกระดับรายได้จากการดําเนินงานได้เร็วกว่ากําไรขั้นต้น และการเติบโตของกําไรที่ได้รับการสนับสนุนจากการซื้อหุ้นคืน

แรงกดดันด้านอัตราค่าธรรมเนียมและการกระจายตัวของผู้ค้า

ประเด็นสําคัญคือการบีบตัวของอัตราค่าธรรมเนียม ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมการชําระเงินโดยรวม DLocal ระบุว่าตลาดเกิดใหม่เผชิญกับการลดลงที่เด่นชัดกว่าตลาดพัฒนาแล้ว ส่วนหนึ่งเพราะเริ่มต้นจากระดับที่สูงกว่า

• ประมาณ 30% ของธุรกิจ DLocal เป็นการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ซึ่งเพิ่มความผันผวนให้กับอัตราค่าธรรมเนียม
• ฝ่ายบริหารคาดว่าอัตราค่าธรรมเนียมในช่วงครึ่งหลังของปีจะค่อนข้างทรงตัว
• Arnt กล่าวว่าการลดลงดูเหมือนจะชะลอตัวและอาจกําลังเข้าใกล้จุดอิ่มตัว
• ธุรกิจแนวตั้งที่มีอัตราค่าธรรมเนียมต่ํา ได้แก่ บริการเรียกรถ, อีคอมเมิร์ซ และการโอนเงิน
• ธุรกิจแนวตั้งที่มีอัตราค่าธรรมเนียมสูง ได้แก่ การโฆษณาและการท่องเที่ยว

บริษัทยังระบุว่าการกระจุกตัวของผู้ค้ายังคงค่อนข้างเสถียร แม้ว่ารายชื่อลูกค้าชั้นนําจะเปลี่ยนแปลงไป โดยผู้ค้าครึ่งหนึ่งจากกลุ่ม 10 อันดับแรกเมื่อสองปีก่อนไม่ได้อยู่ในกลุ่มนั้นอีกต่อไป แทนที่ด้วยลูกค้าใหม่ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

• การกระจุกตัวของ 20 อันดับแรกยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก
• ผู้ค้ารายใหญ่ที่สุดยังเป็นผู้ค้าที่เติบโตเร็วที่สุด
• ผู้ค้ารายนั้นดําเนินงานในมากกว่า 32 ตลาด
• ปัจจุบันผู้ค้าโดยเฉลี่ยดําเนินงานในประมาณ 12 ตลาด เพิ่มขึ้นจาก 8 ตลาดก่อนหน้า

Arnt กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนถึงการกระจายความเสี่ยง ไม่ใช่การสูญเสียลูกค้า เมื่อผู้ค้าเติบโตขึ้น พวกเขาจะเจรจาส่วนลดตามปริมาณ ซึ่งทําให้อัตราค่าธรรมเนียมลดลง แต่ยังสามารถเพิ่มกําไรขั้นต้นเป็นตัวเลขได้

ข้อมูลอัปเดตด้านการดําเนินงาน

DLocal ระบุว่าธุรกิจยังคงกระจุกตัวในละตินอเมริกา แต่กําลังขยายตัวไปยังภูมิภาคอื่น โดยสัดส่วนรายได้ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 75% ในละตินอเมริกา, 20% ในแอฟริกา และ 5% ในตะวันออกกลางและเอเชีย

• บราซิลและเม็กซิโกยังคงเป็นตลาดหลัก โดยบราซิลให้อัตรากําไรที่ดีกว่าที่คาดไว้แม้จะเป็นตลาดที่เติบโตเต็มที่แล้ว
• เม็กซิโกยังคงเป็นตลาดที่มีอัตรากําไรต่ํามาก
• บริษัทตัดสินใจลงทุนเพิ่มขึ้นในทีมเอเชียและพอร์ตโฟลิโอใบอนุญาต
• ฝ่ายบริหารระบุว่าผู้ค้า ไม่ใช่ DLocal เป็นผู้กําหนดว่าบริษัทจะเข้าสู่ตลาดใดต่อไป

DLocal ระบุว่าความได้เปรียบมาจากความรู้ในท้องถิ่น ความสัมพันธ์ด้านกฎระเบียบ และเครือข่ายการชําระเงินที่กว้างขวางใน 60 ตลาดเกิดใหม่ Arnt กล่าวว่าบริษัทสามารถนําเสนอการเชื่อมต่อเดียวและ API เดียวในทุกตลาดเหล่านั้น พร้อมกับวิธีการชําระเงินทางเลือกที่หลากหลาย

เขากล่าวว่าจุดขายของบริษัทคือการทําให้ระบบท้องถิ่นที่กระจัดกระจายง่ายขึ้นสําหรับผู้ค้าระดับโลก และความได้เปรียบดังกล่าวมีความเฉพาะเจาะจงกับกลุ่มประเทศ Global South และจะไม่สามารถนําไปใช้ได้ดีในตลาดพัฒนาแล้ว

แนวโน้มในอนาคต

ฝ่ายบริหารอธิบายว่าตลาดที่สามารถเข้าถึงได้ของบริษัทยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของเส้นโค้งการนําไปใช้สําหรับการชําระเงินในท้องถิ่น DLocal ระบุว่าปัจจุบันครองส่วนแบ่งประมาณ 3% ของตลาดรวม และประมาณ 10% ของส่วนแบ่งกระเป๋าเงินของผู้ค้า

• สําหรับผู้ค้าที่ก้าวหน้าในเส้นทางการปรับให้เป็นท้องถิ่นมากขึ้น ส่วนแบ่งกระเป๋าเงินในตลาดใดตลาดหนึ่งอาจสูงถึง 50% ถึง 80%
• ซึ่งยังคงเหลือพื้นที่สําหรับความซ้ําซ้อน ซึ่งเป็นเหตุผลที่ฝ่ายบริหารไม่คาดหวังส่วนแบ่ง 100%
• บริษัทระบุว่าตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ควรขยายตัวต่อเนื่องเป็นปีๆ เมื่อผู้ค้าเรียนรู้กลยุทธ์การปรับให้เป็นท้องถิ่น
• อํานาจอธิปไตยด้านการชําระเงินกําลังกลายเป็นสิ่งสําคัญมากขึ้นสําหรับธนาคารกลางและหน่วยงานกํากับดูแล

DLocal ยังมองเห็นโอกาสในเอเชีย แม้ว่าในอดีตจะลงทุนที่นั่นน้อยกว่า ฝ่ายบริหารระบุว่ากลยุทธ์ที่ใช้ในแอฟริกาและละตินอเมริกาสามารถนําไปใช้กับตลาดเอเชียได้ และแม้แต่อัตราความสําเร็จที่ต่ํากว่าก็ยังสามารถสร้างการเติบโตที่มีนัยสําคัญในช่วงสามถึงห้าปีข้างหน้า

ผลิตภัณฑ์ใหม่และบริการเพิ่มมูลค่า

บริษัทพยายามกระจายธุรกิจออกจากการชําระเงินหลักด้วยบริการที่มีอัตราค่าธรรมเนียมสูงกว่าและความภักดีของลูกค้าที่แข็งแกร่งกว่า

• ซื้อตอนนี้จ่ายทีหลัง
• dMoRe ซึ่งเป็นโซลูชันผู้ค้าของบันทึก
• ผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศขั้นสูง
• ความสามารถด้านการชําระเงิน ณ จุดขายแบบกายภาพ

บริการเหล่านี้ปัจจุบันคิดเป็นน้อยกว่า 1% ถึง 2% ของธุรกิจ แต่ฝ่ายบริหารระบุว่าอาจมีนัยสําคัญต่องบกําไรขาดทุนภายในหนึ่งถึงสองปีหากการดําเนินงานเป็นไปตามแผน

DLocal ยังระบุว่ากําลังนําเสนอบริการเชื่อมต่อเข้าและออกสําหรับ Stablecoin โดยเฉพาะสําหรับลูกค้าแลกเปลี่ยน และกําลังเห็นการนําเครื่องมือชําระเงินด้วย Stablecoin ไปใช้ในระยะแรกโดยผู้ค้าองค์กรระดับโลกขนาดใหญ่

AI และ agentic commerce

Arnt กล่าวว่าปัญญาประดิษฐ์และ agentic commerce อาจกลายเป็นโอกาสสําคัญสําหรับบริษัทในช่วงสองถึงสามปีข้างหน้า DLocal เพิ่งลงนามกับลูกค้าบริษัท AI รายแรกและกําลังแสวงหาเพิ่มเติม

• บริษัท AI ก่อนหน้านี้ให้ความสําคัญกับการชําระเงินในท้องถิ่นน้อยกว่า
• สิ่งนั้นกําลังเปลี่ยนแปลงเมื่อธุรกิจระหว่างประเทศของพวกเขาเติบโตขึ้น
• ฝ่ายบริหารระบุว่า agentic commerce มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขนาดของตลาดการชําระเงินมากกว่าลดลง
• ตัวแทนอาจสร้างธุรกรรมมากขึ้นและกําหนดเส้นทางการชําระเงินผ่านวิธีการต่างๆ ได้ดีขึ้น แทนที่จะพึ่งพาเฉพาะบัตร

ด้านต้นทุน DLocal ระบุว่าเงินเดือนคิดเป็นประมาณ 80% ของค่าใช้จ่ายในการดําเนินงาน ซึ่งเปิดพื้นที่สําหรับระบบอัตโนมัติและเครื่องมือ agentic เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพในฟังก์ชันกลางและส่วนหลัง ฝ่ายบริหารคาดว่าการใช้ประโยชน์จากต้นทุนการดําเนินงานจะแสดงให้เห็นชัดเจนขึ้นในช่วงครึ่งหลังและหลังจากนั้น

Stablecoin และกฎระเบียบ

บริษัทระบุว่าการนํา Stablecoin มาใช้ยังคงไม่สม่ําเสมอ แต่บางกรณีการใช้งานกําลังได้รับความนิยม ในธุรกิจการโอนเงิน ประมาณ 40% ของการชําระเงินเริ่มต้นดําเนินการด้วย Stablecoin แล้ว เนื่องจากการชําระที่รวดเร็วกว่าเมื่อเทียบกับระบบเงินตราทั่วไป

• ธุรกิจแนวตั้งอื่นๆ กําลังนํา Stablecoin มาใช้อย่างช้าๆ และเป็นส่วนๆ
• การใช้งานแข็งแกร่งที่สุดในช่องทางที่ช้าหรือที่การประหยัดต้นทุนชัดเจน
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการชําระด้วย Stablecoin อาจกลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้นในฐานะส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน แม้ว่าผู้บริโภคยังคงทําธุรกรรมด้วยเงินตราทั่วไป
• บริษัทไม่คาดว่าจะมีการแทนที่เครือข่ายบัตรหรือผู้ให้บริการชําระเงินอย่างสมบูรณ์

DLocal ยังระบุว่ากฎระเบียบท้องถิ่นและอํานาจอธิปไตยด้านการชําระเงินกําลังผลักดันตลาดไปสู่ระบบรางในประเทศ ผู้นําการชําระเงินในท้องถิ่น และวิธีการชําระเงินในท้องถิ่น ฝ่ายบริหารระบุว่าแนวโน้มดังกล่าวเสริมความแข็งแกร่งให้กับโมเดลการดําเนินงานในท้องถิ่นของบริษัท

การจัดสรรเงินทุน

บริษัทย้ํากรอบการคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นที่สร้างขึ้นจากการสร้างเงินสด

• นโยบายเงินปันผลกําหนดไว้ที่ 30% ของกระแสเงินสดอิสระ
• โปรแกรมซื้อหุ้นคืนคิดเป็นประมาณ 8% ของมูลค่าตลาดในปีนี้
• ฝ่ายบริหารคาดว่าการซื้อหุ้นคืนจะดําเนินต่อไป แม้ว่าขนาดอาจแตกต่างกันในแต่ละปี
• ในกรณีที่ไม่มีการควบรวมและซื้อกิจการ การสร้างเงินสดควรสนับสนุนทั้งเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน

Arnt กล่าวว่า DLocal แปลงเงินสดในอัตราสูง 90 ถึงต่ํา 100 เปอร์เซ็นต์ และคาดว่าวินัยดังกล่าวจะดําเนินต่อไป เขายังตั้งข้อสังเกตว่าฟินเทคยังคงเป็นภาคส่วนที่การควบรวมกิจการเป็นไปได้ แม้ว่าบริษัทไม่ได้วางแผนข้อตกลงใดๆ ในขณะนี้

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ระหว่างการถามตอบ Arnt กลับมาที่ประเด็นเดิม ได้แก่ การเติบโตของปริมาณธุรกรรมที่แข็งแกร่ง ฐานผู้ค้าที่เปลี่ยนแปลง และระยะทางที่ยาวสําหรับการปรับให้เป็นท้องถิ่น

• เขากล่าวว่าบริษัทยังอยู่ในช่วงต้นของเส้นโค้ง S สําหรับการชําระเงินในท้องถิ่น
• เขากล่าวว่าผู้ค้ายังคงมุ่งเน้นที่ลําดับความสําคัญอื่นๆ ในการเข้าสู่ตลาดและยังไม่ได้ปรับการชําระเงินในท้องถิ่นให้เหมาะสมอย่างเต็มที่
• เขาอธิบายว่าความกว้างของ DLocal ใน 60 ตลาดเกิดใหม่และวิธีการชําระเงินหลายรูปแบบเป็นความได้เปรียบทางการแข่งขันที่แข็งแกร่งที่สุด
• เขากล่าวว่าคู่แข่งอาจนําเสนอวิธีการท้องถิ่นหลักเช่น Pix ในบราซิล แต่ DLocal สามารถรวมสิ

  บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน