Resideo ในงาน Jefferies: แผนเติบโตยังแข็งแกร่งแม้ธุรกิจ OEM สะดุด

วันพฤหัสบดีที่ 10 ก.ย. 2026 — ในงาน Jefferies Global Industrials Conference 2026 Resideo (REZI) เปิดเผยว่าการลดลงอย่างรวดเร็วของธุรกิจรักษาความปลอดภัยแบบ OEM จะส่งผลกดดันต่อรายรับในระยะสั้น แต่ผู้บริหารยืนยันว่าธุรกิจหลักของบริษัทยังคงเดินหน้าสู่การเติบโตได้ตามแผน โดยประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Tom Surran และหัวหน้าฝ่ายการเงินเชิงกลยุทธ์ระดับโลก Chris Lee อ้างถึงอํานาจในการกําหนดราคา การควบคุมต้นทุน และการขยายผลิตภัณฑ์ว่าเป็นปัจจัยสนับสนุนหลัก

ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจรักษาความปลอดภัยแบบ OEM ไม่ใช่ธุรกิจหลัก และคาดว่าแรงกดดันต่อกําไรจากการลดลงดังกล่าวจะมีจํากัด เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานถูกปรับลดลงควบคู่ไปกับรายรับ ในขณะเดียวกัน Resideo ระบุว่าบริษัทได้บันทึกการขยายตัวของอัตรากําไรขั้นต้นติดต่อกัน 13 ไตรมาสแล้ว และยังเห็นโอกาสในการปรับปรุงเพิ่มเติมอีก

ประเด็นสําคัญ

• Resideo คาดว่ารายรับจะลดลง 40 ถึง 50 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 จากธุรกิจรักษาความปลอดภัยแบบ OEM
• อัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 39% ถึง 40% จากเดิม 35% ถึง 37% เมื่อสามปีก่อน
• ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทยังคงสามารถเติบโตทั้งรายรับและ EBITDA ในปี 2027
• แผนห้าปีมุ่งเป้าการเติบโตรายปีในระดับกลางหลักเดียว ผ่านผลิตภัณฑ์ใหม่ การขยายตัวในยุโรป การเพิ่มส่วนแบ่งตลาด การกําหนดราคา และการขยายขนาด
• ผู้บริหารระบุว่าธุรกิจรักษาความปลอดภัยแบบ OEM ไม่ใช่ธุรกิจเชิงกลยุทธ์ และจะไม่ถูกสร้างขึ้นใหม่ในรูปแบบ ODM กับลูกค้ารายอื่น

ธุรกิจรักษาความปลอดภัยแบบ OEM จะหดตัวลงอย่างมาก

Resideo ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดในระยะสั้นคือการลดลงของธุรกิจรักษาความปลอดภัยแบบ OEM ซึ่งทําหน้าที่เป็นผู้ผลิตตามแบบดั้งเดิมให้กับลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่ง บริษัทระบุว่าสัญญาของลูกค้ารายดังกล่าวมีอายุถึงปี 2028 แต่รายรับจะลดลงก่อนหน้านั้น

• รายรับคาดว่าจะลดลง 40 ถึง 50 ล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026
• การลดลงดังกล่าวคาดว่าจะแบ่งเป็นประมาณหนึ่งในสามในไตรมาสที่สาม และสองในสามในไตรมาสที่สี่
• ผลกระทบต่ออัตรากําไรขั้นต้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์
• แรงกดดันต่อรายรับเพิ่มเติมประมาณ 15 ล้านดอลลาร์คาดว่าจะเกิดขึ้นในไตรมาสที่หนึ่งของปี 2027 ตามด้วยประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง
• ภายในสิ้นไตรมาสที่สองของปี 2027 การมีส่วนร่วมของรายรับจากลูกค้ารายนี้คาดว่าจะอยู่ในช่วง 100 ถึง 120 ล้านดอลลาร์

Chris Lee กล่าวว่าธุรกิจนี้เริ่มต้นปี 2026 ด้วยรายรับประมาณ 170 ถึง 180 ล้านดอลลาร์ และอาจสิ้นสุดปีที่ประมาณ 130 ถึง 140 ล้านดอลลาร์ โดยใช้จุดกึ่งกลางการลดลงที่ 45 ล้านดอลลาร์ เขายังเสริมว่าการลดลงของรายรับทั้งหมดตั้งแต่ต้นปี 2026 ถึงไตรมาสที่สองของปี 2027 อาจสูงถึงประมาณ 70 ล้านดอลลาร์

Tom Surran กล่าวว่าบริษัทไม่มีแผนที่จะแสวงหาความสัมพันธ์แบบ ODM เพิ่มเติม

"เราจะไม่เป็น ODM แบรนด์ของเรามีมูลค่ามากเกินไป" เขากล่าว "เราทุ่มเทในการพัฒนาโซลูชันที่แตกต่างมากเกินไปที่จะนําแบรนด์ของคนอื่นมาติด มันไม่ใช่ธุรกิจที่เราต้องการดําเนินต่อไป"

ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจนี้มีอัตรากําไรขั้นต้นประมาณ 20% และค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานประมาณ 20% ดังนั้นผลกระทบต่อ EBITDA ควรจะน้อยมากเมื่อปรับต้นทุนแล้ว Resideo ระบุว่าได้ดําเนินการปรับโครงสร้างแล้วเพื่อให้ค่าใช้จ่ายสอดคล้องกับฐานรายรับที่ลดลง

การขยายตัวของอัตรากําไรยังคงเป็นศูนย์กลาง

ผู้บริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการพูดคุยเกี่ยวกับผลการดําเนินงานด้านอัตรากําไร Resideo ระบุว่าอัตรากําไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง 13 ไตรมาส โดยเพิ่มขึ้นจากช่วงกลาง 30% เมื่อสามปีก่อนมาอยู่ที่ประมาณ 39% ถึง 40% ในปัจจุบัน

• อัตรากําไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 35% ถึง 37% เมื่อ Surran เข้าร่วมบริษัทเมื่อสามปีก่อน
• บริษัทระบุว่าขณะนี้อยู่เพียงใน "โค้งที่สามหรือสี่" ของแผนอัตรากําไรเท่านั้น
• แนวทางในวัน Investor Day เรียกร้องให้มีการขยายตัวของอัตรากําไรขั้นต้น 400 จุดพื้นฐานในระยะห้าปี

Resideo ระบุว่ากลยุทธ์อัตรากําไรของบริษัทอยู่บนเสาหลักสามประการ:

• ประสิทธิภาพของโรงงานและการปรับปรุงห่วงโซ่อุปทาน รวมถึงการลดขนาดฐานการผลิตและแพลตฟอร์มที่น้อยลง
• การปรับปรุงผลิตภัณฑ์และการนําผลิตภัณฑ์ใหม่เข้าสู่ตลาด โดยมุ่งเน้นผลิตภัณฑ์ที่มีการบูรณาการมากขึ้นและมีมูลค่าสูงกว่า
• การกําหนดราคาและการจัดสรรช่องทาง โดยแนวทางสมมติการเพิ่มราคาเพียง 1% ต่อปี

Surran กล่าวว่าบริษัทมีอํานาจในการกําหนดราคาที่แข็งแกร่ง เนื่องจากผลิตภัณฑ์ของบริษัทเป็นเพียงส่วนเล็กน้อยของต้นทุนระบบทั้งหมด เขาตั้งข้อสังเกตว่าเทอร์โมสตัทอาจมีราคา $150 ถึง $200 ในระบบ HVAC ที่มีมูลค่า $15,000 ถึง $20,000

บริษัทยังระบุว่าได้รับมือกับภาวะเงินเฟ้อในหมวดวัตถุดิบหลายประเภท รวมถึง RAM โลหะ ปิโตรเลียม และแผงวงจรพิมพ์ ฝ่ายบริหารระบุว่าไตรมาสที่สามของปี 2026 มีแรงกดดันประมาณ 10 ล้านดอลลาร์จากช่องว่างระหว่างการเพิ่มขึ้นของต้นทุนและการดําเนินการด้านราคา แต่ผลกระทบควรลดลงเหลือน้อยกว่า 2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ เมื่อการขึ้นราคามีผลบังคับใช้หลังจากช่วงเวลาล่าช้า 60 ถึง 90 วัน

แผนการเติบโตสร้างบนห้าปัจจัยขับเคลื่อน

Resideo ระบุว่ากลยุทธ์ห้าปีของบริษัทมุ่งเป้าการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้นที่ 4% ถึง 6% แผนนี้อิงอยู่บนห้าปัจจัยขับเคลื่อน:

• การนําผลิตภัณฑ์ใหม่เข้าสู่ตลาดและการขยายตัวสู่ตลาดที่อยู่ติดกัน
• การเติบโตทางภูมิศาสตร์ โดยเฉพาะในยุโรป
• การเพิ่มส่วนแบ่งตลาดในหมวดหมู่ที่มีอยู่
• การขึ้นราคา โดยสมมติอย่างอนุรักษ์นิยมที่ 1% ต่อปี
• ขนาดและประสิทธิภาพการผลิต

บริษัทระบุว่าผลิตภัณฑ์ใหม่และตลาดที่อยู่ติดกันอาจรวมถึงการระบายอากาศ การกรอง การเพิ่มความชื้น และการลดความชื้น ซึ่งเป็นพื้นที่ที่ต่อยอดจากความเชี่ยวชาญด้านการควบคุมและการตรวจจับ นอกจากนี้ยังระบุว่ากําลังยืนยันตัวเองใหม่ในสายผลิตภัณฑ์ที่ขาดการลงทุนก่อนการแยกตัวออกจาก Honeywell

ในด้านภูมิศาสตร์ ฝ่ายบริหารระบุว่ายุโรปยังคงเป็นโอกาสสําคัญ ในด้านความปลอดภัย บริษัทประมาณการว่าตลาดสัญญาณเตือนควันและก๊าซในยุโรปอาจมีมูลค่าประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์หลังจากการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ และ Resideo ยังไม่ได้เข้าร่วมในตลาดนั้น ในด้านความปลอดภัย บริษัทเห็นโอกาสในการเข้าสู่ตลาดด้วยแนวทางระบบที่บูรณาการมากขึ้น ในด้านผลิตภัณฑ์ความสะดวกสบายและน้ํา บริษัทระบุว่าได้ขาดการลงทุนในบางตลาดมาโดยตลอด และวางแผนที่จะปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอในยุโรป

ธุรกิจหลักยังคงมีความยืดหยุ่น

Resideo ระบุว่าประมาณ 80% ของรายรับมาจากกิจกรรมซ่อมแซมและปรับปรุง ในขณะที่ประมาณ 20% มาจากการก่อสร้างที่อยู่อาศัยใหม่ ฝ่ายบริหารระบุว่าสัดส่วนดังกล่าวทําให้ธุรกิจมีความยืดหยุ่นแม้ในตลาดที่อยู่อาศัยที่ยากลําบาก

• ความสะดวกสบายยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุด โดยมีตําแหน่งที่แข็งแกร่งในผลิตภัณฑ์อากาศและน้ํา
• การผลิตเทอร์โมสตัทอยู่ที่ประมาณ 15 ล้านหน่วยต่อปี ซึ่ง Surran กล่าวว่ามีขนาดใหญ่กว่าคู่แข่งรายถัดไปประมาณหนึ่งระดับ
• การผลิตเครื่องตรวจจับควันอยู่ที่ประมาณ 24 ล้านหน่วยต่อปี
• บริษัทระบุว่าระบบความสะดวกสบายของบริษัทมักมีอายุการใช้งาน 12 ถึง 15 ปี ซึ่งจํากัดระยะเวลาที่ลูกค้าสามารถเลื่อนการเปลี่ยนทดแทนออกไปได้

ในด้านความปลอดภัย Resideo ระบุว่าเป็นหนึ่งในสองผู้เล่นหลักในสหรัฐฯ ร่วมกับ Kidde และกําลังพิจารณาการขยายตัวในยุโรปด้วย ในด้านความปลอดภัย บริษัทระบุว่าแบรนด์ ADEMCO และ First Alert ยังคงมีคุณค่า แต่ธุรกิจสูญเสียส่วนแบ่งตลาดหลังจากหลายปีของการขาดการลงทุน บริษัทกําลังผลักดันระบบนิเวศที่บูรณาการมากขึ้นผ่านแพลตฟอร์ม FORTIQ และโปรโตคอลการสื่อสาร RedLINK Plus

Surran กล่าวว่าตัวตนของบริษัทใกล้เคียงกับธุรกิจเทคโนโลยีอาคารมากกว่าบริษัทวัสดุก่อสร้าง

"ฉันคิดว่าสิ่งสําคัญคือต้องเข้าใจเรื่องราวและตําแหน่งของเรา และแบรนด์ที่เราสร้างขึ้นมาตลอด 140 ปีที่ผ่านมา มีความสําคัญต่อมืออาชีพเพียงใด" เขากล่าว

วินัยในการดําเนินงานและโครงสร้างเงินทุน

ฝ่ายบริหารระบุว่าค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานได้รับการจัดการอย่างใกล้ชิดและสามารถเคลื่อนไหวตามการเปลี่ยนแปลงของรายรับได้ บริษัทระบุว่าการใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาอยู่ที่ประมาณ 5% ของรายรับ และการแปลงกระแสเงินสดอิสระ "ค่อนข้างสูง"

Resideo ยังระบุว่าคาดว่าจะลดอัตราการก่อหนี้ลงเมื่อเวลาผ่านไป เป้าหมายของบริษัทคืออัตราหนี้สุทธิประมาณ 2.0 เท่าภายใน 24 เดือนนับจากวัน Investor Day ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตราการก่อหนี้ปัจจุบันอยู่สูงกว่าระดับดังกล่าว ส่วนหนึ่งเนื่องจากการยกเลิกการค้ําประกันของ Honeywell แต่การสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งควรสนับสนุนการลดหนี้

ผู้บริหารระบุว่าการลดลงของธุรกิจรักษาความปลอดภัยแบบ OEM ไม่ควรเปลี่ยนแปลงโปรไฟล์กําไรระยะยาวของบริษัท เนื่องจากธุรกิจกําลังถูกปรับขนาดให้สอดคล้องกับฐานรายรับที่ต่ํากว่า พวกเขายังระบุว่าความสัมพันธ์กับลูกค้าเป็นที่รู้จักในตลาดมาหลายปีแล้ว แม้ว่าจังหวะเวลาของการประกาศล่าสุด ซึ่งเกิดขึ้นหลังจาก Investor Day จะไม่เหมาะสมนัก

ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ

ในระหว่างการถามตอบ นักวิเคราะห์มุ่งความสนใจไปที่ขนาดของการลดลงของรายรับจากธุรกิจรักษาความปลอดภัยแบบ OEM และผลกระทบต่อ EBITDA Lee กล่าวว่าผลกระทบต่ออัตรากําไรขั้นต้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ควรอยู่ที่ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ แต่ผลกระทบต่อ EBITDA ควรจํากัด เนื่องจากค่าใช้จ่ายกําลังถูกลดลงตามสัดส่วนของการสูญเสียรายรับ

เขายังเสริมว่าบริษัทเชื่อว่ารายรับที่เหลืออยู่จากลูกค้า แม้ว่าในที่สุดอาจหมดลงในปี 2028 ก็ไม่ควรสร้างปัญหาด้านกําไรที่สําคัญ หาก Resideo มีการมองเห็นเพียงพอที่จะปรับต้นทุน

นักวิเคราะห์ยังถามเกี่ยวกับตําแหน่งทางการแข่งขันของบริษัท Surran กล่าวว่าปริมาณเทอร์โมสตัทของ Resideo มีขนาดใหญ่กว่าคู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุดประมาณหนึ่งระดับ และบริษัทมีตําแหน่งที่แข็งแกร่งทั้งในด้านความสะดวกสบายและความปลอดภัย เขากล่าวว่าธุรกิจความปลอดภัยกําลังถูกสร้างขึ้นใหม่รอบๆ ระบบที่บูรณาการแทนที่จะเป็นอุปกรณ์แบบเดี่ยว

เกี่ยวกับแนวโน้มปี 2027 Surran กล่าวว่าบริษัทคาดว่าจะเติบโตทั้งในด้านรายรับและกําไร

"ใช่ ฉันขอโทษถ้าคําตอบนั้นสั้นเกินไป แต่ฉันไม่ต้องการลงรายละเอียดเกี่ยวกับปี ’27 อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าสิ่งนั้นสําคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงบางอย่างนับตั้งแต่ Investor Day ที่จะยืนยันอีกครั้งว่าคุณจะเติบโตทั้งรายรับและกําไรในปีหน้า" เขากล่าว

บทสรุป

Resideo ระบุว่าองค์ประกอบของรายรับในระยะสั้นจะเปลี่ยนแปลงไป แต่บริษัทยังคงเห็นเส้นทางสู่การขยายตัวของอัตรากําไรและการเติบโต ผู้อ่านสามารถอ้างอิงบทถอดความฉบับเต็มด้านล่างสําหรับรายละเอียดเพิ่มเติม

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน