Energy Services of America: การเติบโตที่ยังมีช่องว่างด้านมูลค่า

วันพฤหัสบดีที่ 27 ส.ค. 2026 — Energy Services of America (ESOA) ใช้เวที Midwest IDEAS Conference ครั้งที่ 17 ประจําปี เพื่อนําเสนอตัวเองในฐานะบริษัทที่ให้บริการด้านโครงสร้างพื้นฐานและบริการอุตสาหกรรมที่กําลังเติบโต ไม่ใช่บริษัทสํารวจพลังงาน ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจมีความมั่นคงและทํากําไรได้มากขึ้น แต่ยังชี้ให้เห็นว่าหุ้นยังคงซื้อขายต่ํากว่าระดับสูงสุดในช่วงที่ผ่านมา และชื่อของบริษัทอาจทําให้นักลงทุนจัดหมวดหมู่ผิดพลาด

บริษัทซึ่งมีฐานอยู่ในรัฐเวสต์เวอร์จิเนียระบุว่าได้ปรับเปลี่ยนจากธุรกิจส่งก๊าซที่ใช้เงินทุนสูงไปสู่งานสาธารณูปโภคที่มีการกํากับดูแล สัญญาบํารุงรักษา และบริการอุตสาหกรรม การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวช่วยให้รายรับและอัตรากําไรเพิ่มขึ้น แม้ว่าความผันผวนในระดับโครงการ สภาพอากาศ และข้อจํากัดด้านผู้นํายังคงเป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณา

สาระสําคัญ

• ESOA ระบุว่าได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างธุรกิจจากการส่งก๊าซไปสู่งานสาธารณูปโภคและงานอุตสาหกรรมที่มีความต่อเนื่องมากขึ้น
• รายรับเพิ่มขึ้นเป็น 411 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 จากประมาณ 120 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2020 โดยรายรับย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 467 ล้านดอลลาร์
• EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 33 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็นอัตรากําไร 7.2% เพิ่มขึ้นจาก 17 ล้านดอลลาร์ และ 4.2% ในปีงบประมาณ 2025
• งานในมือ (Backlog) อยู่ที่ 286 ล้านดอลลาร์ รวมถึงงานโครงการ 216 ล้านดอลลาร์ และสัญญาบํารุงรักษาและสัญญาครอบคลุม 70 ล้านดอลลาร์
• ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตได้รับการสนับสนุนจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานน้ํา ความต้องการของศูนย์ข้อมูล และงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น

โมเดลธุรกิจและการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์

Doug Reynolds ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่าบริษัทมักถูกเข้าใจผิดเนื่องจากชื่อของบริษัท ESOA ซื้อขายบน Nasdaq ภายใต้ชื่อที่บ่งบอกถึงธุรกิจพลังงานแบบดั้งเดิม แต่งานส่วนใหญ่ในปัจจุบันอยู่ในด้านการจ่ายน้ําและก๊าซ การส่งก๊าซ และบริการอุตสาหกรรม

• เมื่อหลายปีก่อน การส่งก๊าซคิดเป็นประมาณ 75% ของรายรับ
• สัดส่วนดังกล่าวลดลงเหลือประมาณ 25% เนื่องจากงานสาธารณูปโภคที่มีการกํากับดูแลเติบโตขึ้น
• ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้างธุรกิจใหม่มีความมั่นคงกว่าและใช้เงินทุนน้อยกว่า
• บริษัทพึ่งพาสัญญาครอบคลุมระยะหลายปีและงานบํารุงรักษาที่เกิดขึ้นซ้ํามากขึ้น

Reynolds กล่าวว่าบริษัทมักทํางานภายในโรงงานและในระบบสาธารณูปโภคที่มีการกํากับดูแล ซึ่งราคาผูกติดกับความสัมพันธ์ระยะยาวกับลูกค้า เขากล่าวว่าตลาดบางครั้งมองข้ามการเปลี่ยนแปลงนี้เนื่องจากชื่อและประวัติธุรกิจของบริษัท

"ผมคิดว่าเราเป็นบริษัทที่มีการเติบโตที่ดี ผมคิดว่าเรามีมูลค่าที่ดี แต่ชื่อของเราบางครั้งทําให้เราถูกจัดอยู่ในกลุ่มที่ผิดในแง่ที่คนคิดเกี่ยวกับบริษัทของเราและสิ่งที่เราพยายามจะบรรลุ" Reynolds กล่าว

ผลประกอบการทางการเงิน

ESOA อธิบายถึงการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของรายรับและการปรับปรุงความสามารถในการทํากําไรอย่างต่อเนื่องในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

• รายรับปีงบประมาณ 2020 อยู่ที่ประมาณ 120 ล้านดอลลาร์
• รายรับปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 411 ล้านดอลลาร์
• รายรับย้อนหลัง 12 เดือนอยู่ที่ 467 ล้านดอลลาร์
• นั่นหมายถึงการเติบโตประมาณ 3.5 เท่าในช่วงห้าปี

ความสามารถในการทํากําไรก็ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน

• EBITDA ปีงบประมาณ 2025 อยู่ที่ 17 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากําไร 4.2%
• EBITDA ย้อนหลัง 12 เดือนเพิ่มขึ้นเป็น 33 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตรากําไร 7.2%
• ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตรากําไรขยายตัวประมาณ 300 basis points บนพื้นฐานย้อนหลัง
• ความผันผวนในระดับโครงการยังคงส่งผลต่อผลลัพธ์รายไตรมาส

บริษัทระบุว่าการเติบโตส่วนหนึ่งมาจากการเข้าซื้อกิจการและสายธุรกิจใหม่ แต่ยังเน้นย้ําถึงการขยายตัวแบบออร์แกนิก โดยประมาณ 75 ล้านดอลลาร์ของรายรับมาจากการเข้าซื้อกิจการ และประมาณ 50 ล้านดอลลาร์มาจากการเริ่มต้นธุรกิจผู้รับเหมาทั่วไปภายในองค์กร

งานในมือและความชัดเจนของรายได้ในอนาคต

ESOA ระบุว่างานในมือยังคงแข็งแกร่งและให้ความชัดเจนเกี่ยวกับงานในอนาคต

• งานในมือรวมอยู่ที่ 286 ล้านดอลลาร์
• งานในมือเฉพาะโครงการอยู่ที่ 216 ล้านดอลลาร์
• ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ของงานในมือโครงการดังกล่าวคาดว่าจะดําเนินการภายใน 12 เดือน
• สัญญาบํารุงรักษาและสัญญาครอบคลุมเพิ่มอีก 70 ล้านดอลลาร์
• ฝ่ายบริหารระบุว่างานในมืออยู่สูงกว่าระดับที่เห็นในช่วงเดียวกันของปี 2025

บริษัทระบุว่ารูปแบบการจองงานอาจแตกต่างกันตามฤดูกาล โดยชี้ให้เห็นว่าช่วงเดือนธันวาคมถึงมีนาคมมักสะท้อนถึงการจองงานสําหรับปีถัดไปมากกว่าการดําเนินการทันที ฝ่ายบริหารระบุว่าขณะนี้กําลังจองงานสําหรับปฏิทิน 2027 ในโครงการขนาดใหญ่บางโครงการ

อัปเดตการดําเนินงาน

ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดมาจากงานจ่ายน้ําและก๊าซ ในขณะที่การส่งก๊าซแสดงสัญญาณการฟื้นตัวหลังจากภาวะถดถอยยาวนาน

• งานจ่ายน้ําและก๊าซได้รับการสนับสนุนจากการต่ออายุโครงสร้างพื้นฐานและความต้องการสาธารณูปโภคที่เกิดขึ้นซ้ํา
• การส่งก๊าซได้รับประโยชน์จากความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งขึ้นเกี่ยวกับความต้องการก๊าซสําหรับศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานพลังงาน
• บริการไฟฟ้ากําลังเปลี่ยนจากสัญญาบํารุงรักษาไปสู่การก่อสร้างใหม่ โดยมีศักยภาพในการปรับปรุงอัตรากําไร
• Nitro Construction เติบโตจากรายรับประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ถึง 55 ล้านดอลลาร์ ไปสู่ประมาณ 140 ล้านดอลลาร์ถึง 150 ล้านดอลลาร์ หลังจากเพิ่มงานก่อสร้างใหม่เข้ากับฐานงานบํารุงรักษา

บริษัทระบุว่าพื้นที่ทางภูมิศาสตร์กว้างขวางแต่ยังคงมุ่งเน้นในพื้นที่ที่สามารถให้บริการลูกค้าที่มีอยู่ได้

• งานจ่ายน้ําและก๊าซมีความเข้มข้นในภูมิภาค Mid-Atlantic โดยครอบคลุมตั้งแต่ Louisville และ Dayton ไปจนถึง Columbus รัฐเวสต์เวอร์จิเนีย และ Virginia Highlands
• บริการไฟฟ้ามีงานในรัฐ Alabama รัฐ Michigan และรัฐ North Carolina
• การส่งก๊าซมีขอบเขตระดับชาติ รวมถึงรัฐ New York รัฐ Michigan รัฐ Tennessee รัฐ Carolinas และรัฐ Indiana
• แรงงานรวมถึงช่างเชื่อมสหภาพในด้านการส่งก๊าซ และการผสมผสานระหว่างแรงงานสหภาพและไม่ใช่สหภาพในส่วนอื่นๆ

ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้างต้นทุนของบริษัทในรัฐเวสต์เวอร์จิเนียและรัฐใกล้เคียงให้ข้อได้เปรียบเมื่อเทียบกับคู่แข่งระดับชาติขนาดใหญ่

ลูกค้า สัญญา และปัจจัยขับเคลื่อนตลาด

ESOA เน้นย้ําถึงลูกค้าหลากหลายรายในธุรกิจต่างๆ

• Toyota เป็นลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของบริษัท โดยมีงานในรัฐ Alabama รัฐ Michigan และรัฐ North Carolina
• American Water เป็นลูกค้ารายสําคัญในด้านการจ่ายน้ํา
• ลูกค้าด้านการส่งก๊าซ ได้แก่ TransCanada และ Marathon Petroleum
• ลูกค้ารายอื่นๆ ที่กล่าวถึง ได้แก่ Kellogg’s, Ford และ Nucor

ฝ่ายบริหารระบุว่าแนวโน้มภายนอกหลายประการกําลังสนับสนุนความต้องการ

• การต่ออายุโครงสร้างพื้นฐานน้ําเร่งตัวขึ้นนับตั้งแต่วิกฤต Flint รัฐ Michigan ในปี 2014
• ความกังวลเรื่อง PFAS เพิ่มแรงกดดันในการอัปเกรดระบบที่ล้าสมัย
• ระบบน้ําประปาของเทศบาลกําลังถูกแปรรูปหรือขายให้กับบริษัทอย่าง American Water และ Essential Utilities ซึ่งจําเป็นต้องอัปเกรดระบบ
• เงินทุนจากรัฐบาลกลางจาก Infrastructure Investment and Jobs Act และโครงการในยุค COVID ช่วยให้เทศบาลสามารถจัดหาเงินทุนสําหรับโครงการต่างๆ
• การเติบโตของศูนย์ข้อมูลสร้างความต้องการใหม่สําหรับการส่งก๊าซและงานไฟฟ้า

Reynolds กล่าวว่าธุรกิจน้ําได้เห็นจุดเปลี่ยนที่ชัดเจนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

"ธุรกิจน้ํามีการเปลี่ยนแปลงอย่างแท้จริงหลังปี 2014 เมื่อมีเหตุการณ์ต่างๆ ที่เกิดขึ้นใน Flint รัฐ Michigan มีการตรวจสอบจากสาธารณชนมากขึ้นเกี่ยวกับคุณภาพน้ํา ระบบเหล่านี้จํานวนมากทั่วประเทศถูกละเลยอย่างมากมายมานานถึง 50 ปี" เขากล่าว

กลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการและการรวมธุรกิจ

ESOA ระบุว่าการเข้าซื้อกิจการเป็นส่วนสําคัญของแผนการเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยปกติในอัตราประมาณหนึ่งดีลต่อปี

• ดีลล่าสุดรวมถึง WV Pipeline, Ryan Construction Services, Tri-State Paving และ Tribute Contracting
• Ryan Construction Services ถูกซื้อในกระบวนการล้มละลาย
• ฝ่ายบริหารระบุว่าประมาณ 75 ล้านดอลลาร์ของรายรับมาจากการเข้าซื้อกิจการ
• การหาดีลส่วนใหญ่มาจากความสัมพันธ์โดยตรง ไม่ใช่ผ่านนายธนาคารเพื่อการลงทุน

บริษัทระบุว่าพยายามรักษาผู้นําที่ถูกเข้าซื้อไว้ในช่วงการเปลี่ยนผ่านเพื่อหลีกเลี่ยงการรบกวนลูกค้า นอกจากนี้ยังระบุว่าเจ้าของบางรายที่ถูกเข้าซื้อยังคงถือหุ้น ซึ่งช่วยสร้างความสอดคล้องของผลประโยชน์

ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทไม่ประสบความสําเร็จในการหาดีลผ่านธนาคารเพื่อการลงทุน และชอบทํางานผ่านความสัมพันธ์ที่มีอยู่แล้วในอุตสาหกรรม

โครงสร้างเงินทุน สภาพคล่อง และเงินปันผล

ESOA ระบุว่าได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับงบดุลหลังจากการระดมทุนในช่วงต้นปี

• บริษัทระดมทุนได้ประมาณ 22 ล้านดอลลาร์ในเดือน ก.พ. 2025
• เงินที่ได้ถูกนําไปใช้ลดหนี้ ชําระวงเงินสินเชื่อ 17 ล้านดอลลาร์ และขจัดการจัดหาเงินทุนสําหรับการเข้าซื้อกิจการ
• หนี้รวม รวมถึงส่วนปัจจุบัน อยู่ที่ประมาณ 25 ล้านดอลลาร์ถึง 30 ล้านดอลลาร์
• บริษัทมีวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนสองปีมูลค่า 30 ล้านดอลลาร์
• ความสามารถในการค้ําประกันอยู่ที่ 400 ล้านดอลลาร์กับ Philadelphia ประกันภัย

ฝ่ายบริหารระบุว่าอัตราส่วนหนี้ต่อรายรับอยู่ในระดับต่ําสุดในประวัติศาสตร์ของบริษัท นอกจากนี้ยังระบุว่าความสามารถในการค้ําประกันที่แข็งแกร่งขึ้นควรช่วยให้ ESOA สามารถดําเนินโครงการภาครัฐขนาดใหญ่กว่าเดิมได้

บริษัทเพิ่มเงินปันผลรายไตรมาสจาก $0.03 เป็น $0.04 ในเดือน มิ.ย. 2025 ซึ่งทําให้อัตราการจ่ายรายปีอยู่ที่ $0.16 ต่อหุ้น ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่าจะยังคงเพิ่มเงินปันผลต่อไปหากความสามารถในการทํากําไรยังคงปรับปรุงขึ้น

การใช้จ่ายด้านทุนคาดว่าจะอยู่ในช่วง 8 ล้านดอลลาร์ถึง 12 ล้านดอลลาร์ต่อปี ส่วนใหญ่สําหรับรถกระบะ รถตักขนาดเล็ก รถขุดขนาดเล็ก และรถบรรทุกดัมพ์

แนวโน้มในอนาคต

Reynolds กล่าวว่าเป้าหมายระยะยาวของ ESOA ยังคงเป็นการเพิ่มรายรับและอัตรากําไรไปพร้อมกัน แต่เขาชี้ให้เห็นว่าเส้นทางอาจใช้เวลานานกว่าที่เป้าหมายก่อนหน้านี้บ่งบอก

• เป้าหมายระยะกลางของฝ่ายบริหารคือรายรับ 500 ล้านดอลลาร์ พร้อมอัตรากําไร EBITDA 10%
• Reynolds กล่าวว่าบริษัทอาจเกิน 500 ล้านดอลลาร์ก่อนที่จะบรรลุอัตรากําไร 10%
• เขากล่าวว่าผลลัพธ์ระยะยาวที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าอาจเป็นรายรับ 700 ล้านดอลลาร์ พร้อมอัตรากําไร 9%
• บริษัทวางแผนที่จะลงทุนในการเติบโตต่อไปแทนที่จะมุ่งเน้นเฉพาะการเพิ่มอัตรากําไรในระยะสั้น

ฝ่ายบริหารระบุว่าการเติบโตในอนาคตน่าจะมาจากพื้นที่หลักเดิม ได้แก่ โครงสร้างพื้นฐานน้ํา การส่งก๊าซ บริการอุตสาหกรรม และการขยายพื้นที่ทางภูมิศาสตร์ที่นําโดยลูกค้า นอกจากนี้ยังระบุว่าการซื้อหุ้นคืนอาจน่าสนใจหากหุ้นซื้อขายที่ประมาณห้าเท่าของ EBITDA แม้ว่าการเข้าซื้อกิจการยังคงเป็นลําดับความสําคัญหลักในการจัดสรรเงินทุน

Reynolds กล่าวว่าบริษัทจะไม่พิจารณาการระดมทุนด้วยหุ้นอีกครั้งจนกว่าจะมีขนาดใหญ่ขึ้นมาก น่าจะใกล้ถึงรายรับ 1 พันล้านดอลลาร์ และมีโอกาสการเข้

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน