WhiteHawk Minerals ในงาน EnerCom Denver: โมเดลค่าสิทธิได้รับความสนใจ

เมื่อวันพุธที่ 19 ส.ค. 2026 WhiteHawk Minerals (WHK) ได้ใช้เวที EnerCom Denver – The Energy Investment Conference เพื่อนําเสนอข้อความที่เรียบง่าย: โมเดลค่าสิทธิของบริษัทเปิดโอกาสให้ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของก๊าซธรรมชาติโดยใช้เงินลงทุนน้อยมาก ฝ่ายบริหารยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคาก๊าซ การดําเนินการซื้อกิจการ และความจําเป็นที่ต้องมีการเติบโตของอุปสงค์อย่างต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนแนวโน้มของบริษัท

ประเด็นสําคัญ

• WhiteHawk ระบุว่าการผลิตก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ 13% จ่ายค่าสิทธิให้แก่บริษัท ทําให้บริษัทเป็นเจ้าของกระแสเงินสดที่เชื่อมโยงกับก๊าซในสัดส่วนที่มีนัยสําคัญ
• บริษัทรายงาน EBITDA ไตรมาสที่สองมากกว่า 20 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระต่อหุ้น $0.63 และเงินปันผลรายปีที่ $2.00 ต่อหุ้น
• ในช่วงสองเดือนแรกในฐานะบริษัทจดทะเบียน WhiteHawk ดําเนินการซื้อกิจการเก้าแห่งรวมมูลค่า 111.8 ล้านดอลลาร์ และเพิ่มพื้นที่ 7 แสนเอเคอร์รวม
• ฝ่ายบริหารคาดการณ์ว่าอุปสงค์ก๊าซใหม่ประมาณ 27 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันจะมาจากการผลิตไฟฟ้าและการส่งออก LNG ซึ่งอาจสนับสนุนกิจกรรมการขุดเจาะเพิ่มเติม
• Daniel Herz กล่าวว่าโมเดลของบริษัทหลีกเลี่ยงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ส่งผลกระทบต่อผู้ผลิต เนื่องจาก WhiteHawk มีรายจ่ายลงทุนเป็นศูนย์และค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานน้อยที่สุด

กลยุทธ์ของบริษัทและเหตุผลในการลงทุน

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Daniel Herz อธิบายว่า WhiteHawk เป็นธุรกิจค่าสิทธิก๊าซธรรมชาติแบบ pure-play ที่มีพื้นที่ขนาดใหญ่ในแหล่งหินดินดาน Marcellus และ Haynesville โดยระบุว่าบริษัทมีพื้นที่รวม 3.6 ล้านเอเคอร์รวม มีความเชื่อมโยงกับบ่อผลิตมากกว่า 10,000 แห่ง และมีสัดส่วนค่าสิทธิ 0.51% ทั่วทั้งกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน โดยมีอัตราค่าสิทธิเฉลี่ย 17%

Herz กล่าวว่าบริษัทเป็นผู้มีส่วนร่วมที่มีนัยสําคัญในการผลิตก๊าซของสหรัฐฯ "การผลิตก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ 13% จ่ายค่าสิทธิให้ WhiteHawk Minerals" เขากล่าว "เราเป็นส่วนสําคัญของการผลิตก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ"

เขายังโต้แย้งว่าโมเดลค่าสิทธิมีความน่าสนใจในเชิงโครงสร้าง เนื่องจากหลีกเลี่ยงต้นทุนที่เป็นภาระของผู้ผลิต "พื้นที่แร่ธาตุและค่าสิทธิเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการมีส่วนร่วมในพลังงานอย่างไม่ต้องสงสัย" Herz กล่าว "เรามีรายจ่ายลงทุนเป็นศูนย์และค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานน้อยที่สุด"

WhiteHawk เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อเดือนมิถุนายน 2024 และปัจจุบันมีมูลค่าตลาดประมาณ 750 ล้านดอลลาร์ และมูลค่ากิจการใกล้เคียง 1 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลในการนําเสนอของบริษัท

ผลประกอบการทางการเงินและการคืนทุนให้ผู้ถือหุ้น

WhiteHawk ระบุว่าบริษัทสร้าง EBITDA มากกว่า 20 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองของปี 2024 ในฐานะบริษัทจดทะเบียน บริษัทยังรายงานกระแสเงินสดอิสระ $0.63 ต่อหุ้น และระบุว่าเงินสดที่พร้อมสําหรับการจ่ายปันผลอยู่ที่ประมาณ $2.60 ถึง $2.70 ต่อหุ้น

• เงินปันผลรายปี: $2.00 ต่อหุ้น หรือ $0.50 ต่อไตรมาส
• อัตราการจ่ายเงินปันผล: 79%
• กระแสเงินสดอิสระที่พร้อมสําหรับการจ่ายปันผล: ประมาณ $2.60 ถึง $2.70 ต่อหุ้น
• EBITDA ไตรมาสที่สอง: มากกว่า 20 ล้านดอลลาร์

ฝ่ายบริหารระบุว่าเงินปันผลได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างต้นทุนต่ําและการสร้างเงินสดของบริษัท นอกจากนี้ยังกล่าวถึงโปรแกรมการป้องกันความเสี่ยงที่สร้างกําไรใน 58 จาก 60 เดือนที่ผ่านมาในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

Herz กล่าวว่า WhiteHawk ทําการ swap ในระดับที่ค่อนข้างสูงสามปีข้างหน้า และใช้อัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยง 90%, 80% และ 50% ในช่วงสามปีแบบหมุนเวียน เขากล่าวว่าแนวทางนี้ออกแบบมาเพื่อได้รับประโยชน์ทั้งจากราคาที่สูงขึ้นและลดลง

กิจกรรมการซื้อกิจการและแผนการเติบโต

WhiteHawk ระบุว่ากลยุทธ์การเติบโตมีสองส่วน: การซื้อสินทรัพย์จากบริษัท private equity และการดําเนินการดีลขนาดเล็กแบบ "ground game" กับเจ้าของที่ดินรายบุคคล ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัท private equity ถือครองสินทรัพย์ Marcellus และ Haynesville หลักมูลค่า 3,000 ถึง 5,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งในที่สุดจะต้องหาทางออก

ในช่วงสองเดือนแรกหลังจากเข้าจดทะเบียน WhiteHawk ดําเนินการซื้อกิจการเก้าแห่งรวมมูลค่า 111.8 ล้านดอลลาร์ ดีลเหล่านั้นครอบคลุมพื้นที่ 7 แสนเอเคอร์รวมใน Marcellus และ Haynesville หลัก และคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสด 17 ล้านดอลลาร์ในปี 2027 และ 18.5 ล้านดอลลาร์ในปี 2028

• อัตราส่วนกระแสเงินสดที่คาดการณ์ปี 2027: 6.7 เท่า
• อัตราส่วนกระแสเงินสดที่คาดการณ์ปี 2028: 6.0 เท่า
• สองเดือนแรกในฐานะบริษัทจดทะเบียน: ธุรกรรมเชิงกลยุทธ์หนึ่งรายการและธุรกรรม ground game แปดรายการ

Herz กล่าวว่าบริษัทเห็นโอกาสในการซื้อกิจการแบบ ground game ประมาณ 30,000 ล้านดอลลาร์ โดยอิงจากอํานาจที่เกิดจากตําแหน่งค่าสิทธิของบริษัท เขาเสริมว่ามีการแข่งขันน้อยมากสําหรับดีลเชิงกลยุทธ์ขนาดใหญ่ เนื่องจากมีผู้ซื้อน้อยรายที่สามารถดําเนินการในระดับนั้นได้

กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนและการเปิดรับต่อผู้ดําเนินการ

WhiteHawk ระบุว่าพื้นที่ของบริษัทกระจุกตัวอยู่ในบางภูมิภาคที่มีกิจกรรมก๊าซธรรมชาติมากที่สุดในประเทศ บริษัทระบุว่า 55% ของสินทรัพย์อยู่ใน Marcellus, 25% อยู่ใน Haynesville และ 10% อยู่ในพื้นที่ MidCon ของโอคลาโฮมาและภูมิภาคอื่นๆ

บริษัทระบุว่าผู้ดําเนินการรายใหญ่คิดเป็นส่วนใหญ่ของการเปิดรับการผลิตของบริษัท ผู้ดําเนินการเหล่านั้นได้แก่ EQT, Range Resources, Antero, CNX, Adamas, Comstock และ Tokyo Gas

• EQT: 49% ของการผลิต Marcellus และ 57% ของการผลิต Haynesville
• Range Resources: 49% ของการผลิต Marcellus
• Antero: 33% ของการผลิต Marcellus
• CNX: 57% ของการผลิต Marcellus
• Adamas ซึ่งเดิมชื่อ Aethon และเป็นของ Mitsubishi: 47% ของการผลิต Haynesville
• Comstock: การเปิดรับ Haynesville ฝั่งตะวันตก
• โตเกียว Gas: การเปิดรับ Haynesville ในสัดส่วนที่มีนัยสําคัญ

ฝ่ายบริหารระบุว่าผู้ดําเนินการโดยรวมคิดเป็น 95% ของการผลิต Marcellus ของ WhiteHawk Herz กล่าวว่าบริษัทได้วิเคราะห์บ่อผลิตทุกแห่งในพื้นที่และทุกตําแหน่งที่ยังไม่ได้พัฒนาในพื้นที่และพื้นที่ใกล้เคียง เขากล่าวว่า WhiteHawk ได้จัดอันดับตําแหน่งทั้งหมดตามความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจภายในสต็อกของผู้ดําเนินการ และมีข้อมูลเกี่ยวกับ Marcellus, Haynesville และ Utica มากกว่าบริษัทส่วนใหญ่

เขากล่าวว่าความได้เปรียบด้านข้อมูลนี้ช่วยดึงดูดความสนใจจากผู้ดําเนินการสาธารณะรายใหญ่ที่ต้องการร่วมมือในการซื้อกิจการก่อนการขุดเจาะ

"เรามีข้อมูลจํานวนมากครอบคลุม 13% ของก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ" Herz กล่าว "บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่ที่สุดได้มาหาเราเพื่อร่วมมือในการซื้อกิจการควบคู่กับพวกเขา และจริงๆ แล้วเพื่อพวกเขาก่อนที่จะเริ่มขุดเจาะ"

แนวโน้มในอนาคตและมุมมองตลาดก๊าซ

แนวโน้มของ WhiteHawk อิงจากการเติบโตที่คาดหวังของอุปสงค์ก๊าซธรรมชาติจากการผลิตไฟฟ้าและการส่งออก LNG ฝ่ายบริหารระบุว่าการผลิตไฟฟ้าในแอ่งประมาณ 7 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันอยู่ระหว่างการก่อสร้างใน Appalachia โดยมีการเติบโตของการส่งออก LNG อีก 14 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2028 และ 2029 นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นถึงการผลิตไฟฟ้าเพิ่มเติมอีก 3 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันจากแหล่งอื่นๆ

• การผลิตไฟฟ้าในแอ่งที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างใน Appalachia: 7 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน
• การเติบโตของการส่งออก LNG ที่คาดการณ์ในปี 2028 ถึง 2029: 14 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน
• การเติบโตของการผลิตไฟฟ้าเพิ่มเติม: 3 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน
• อุปสงค์ใหม่รวมที่คาดการณ์: ประมาณ 27 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน

Herz กล่าวว่าการประมาณการนี้เป็นแบบอนุรักษ์นิยม และโต้แย้งว่าอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นควรสนับสนุนการขุดเจาะเพิ่มเติมโดยผู้ดําเนินการรายใหญ่ เขากล่าวว่าการผลิตใน Appalachia อยู่ที่ประมาณ 35 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน และอาจเติบโต 20% ในช่วงห้าปีข้างหน้า เขายังอ้างถึงแนวทางของ EQT สําหรับการเติบโตแบบทบต้นรายปี 5% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ในด้านอุปทานและราคา ฝ่ายบริหารระบุว่า Haynesville น่าจะเป็นแหล่งก๊าซส่วนเพิ่มที่คุ้มค่าทางเศรษฐกิจมากที่สุดถัดไป Herz กล่าวว่าจําเป็นต้องมีราคาก๊าซที่ยั่งยืนที่ $4 เพื่อผลักดันผลผลิต Haynesville จาก 16 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันเป็น 20 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน แม้ว่าเขาคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจริงๆ ที่ประมาณ 18 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน

เขายังกล่าวว่าภูมิภาคอื่นๆ เช่น โอคลาโฮมาและเซาท์เท็กซัสจะต้องมีราคาก๊าซ $4.50 หรือสูงกว่าเพื่อสนับสนุนการเติบโตเพิ่มเติม WhiteHawk คาดว่าจะมีความผันผวนของราคาก๊าซตั้งแต่ปี 2028 ถึง 2031 โดยราคาจะสูงขึ้น จากนั้นการผลิตจะเพิ่มขึ้น แล้วราคาจะผ่อนคลายลงอีกครั้ง

"ผมคิดว่าสิ่งที่จะเกิดขึ้นจริงๆ คือเราจะเห็นความผันผวนอย่างมากในก๊าซในช่วงปี 2028 ถึง 2031" Herz กล่าว "คุณจะเห็นการไหลของ LNG ทั่วโลกเปลี่ยนแปลง แม้แต่การผลิตไฟฟ้าที่เปลี่ยนจากก๊าซกลับไปใช้ถ่านหิน"

บริษัทยังชี้ให้เห็นถึงการบีบอัดของส่วนต่างราคาที่คาดว่าจะเกิดขึ้นใน Appalachia เมื่อการผลิตไฟฟ้าในแอ่งเติบโตขึ้น

ประวัติของฝ่ายบริหารและทีมงาน

Herz ใช้การนําเสนอเพื่อเน้นย้ําประวัติของทีมในการทําธุรกรรมด้านพลังงาน เขากล่าวว่ากลุ่มผู้บริหารได้ดําเนินการดีลพลังงานประมาณ 30,000 ล้านดอลลาร์ในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา

ในบรรดาตัวอย่างที่เขาอ้างถึง ได้แก่ Atlas Energy ซึ่งถูกขายให้ Chevron ในราคาประมาณ 4,500 ล้านดอลลาร์หลังจากการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกในปี 2004 และธุรกิจท่อส่งและการแปรรูปที่ขายให้ Targa ในปี 2014 ในราคา 7,500 ล้านดอลลาร์ เขากล่าวว่าดีลเหล่านั้นสร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งให้กับนักลงทุน นอกจากนี้เขายังอ้างถึง Falcon Minerals ซึ่งกลายเป็น Sitio Royalties และถูก Viper ซื้อเมื่อปีที่แล้วในราคาประมาณ 4,000 ล้านดอลลาร์

ทีมผู้นําประกอบด้วย Jeff Slotterback ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน ซึ่งทํางานร่วมกับ Herz มากกว่า 19 ปี; Matt ผู้นําด้านการพัฒนาองค์กรและกลยุทธ์ ซึ่งอยู่กับบริษัทมาแปดปีหลังจากดํารงตําแหน่งก่อนหน้าที่ Blackstone และ Jefferies ในฮูสตัน; และ Mike Downs ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ ซึ่งก่อนหน้านี้ดํารงตําแหน่ง COO ของ Falcon Minerals

ไฮไลท์จากช่วงถามตอบ

ไม่มีช่วงถามตอบอย่างเป็นทางการในสรุปบทถอดความ Herz ปิดท้ายโดยกล่าวว่าเขาจะรับคําถามในช่วง breakout session หลังการนําเสนอ

สําหรับรายละเอียดเพิ่มเติม โปรดดูบทถอดความฉบับเต็มด้านล่าง

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน