JD.com บันทึกจุดเปลี่ยนด้านกําไรในไตรมาส 2 ปี 2026

JD.com เปิดเผยว่ากําไรในไตรมาสที่ 2 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ แม้รายรับจะลดลง ซึ่งผู้บริหารระบุว่าเป็นจุดเปลี่ยนสําคัญในเส้นทางกําไรของบริษัท กําไรสุทธิ Non-GAAP ที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญเพิ่มขึ้น 21% จากปีก่อนสู่ระดับ 8.9 พันล้านหยวน ขณะที่รายรับลดลง 2.9% สู่ระดับ 346 พันล้านหยวน ราคาหุ้นไม่เปลี่ยนแปลงที่ $123 ใกล้กับจุดกึ่งกลางของช่วง 52 สัปดาห์ที่ $95.8 ถึง $143.8

ประเด็นสําคัญ

• JD.com ระบุว่าไตรมาส 2 เป็นจุดเปลี่ยนที่ชัดเจนด้านความสามารถในการทํากําไร โดยกําไรสุทธิ Non-GAAP เพิ่มขึ้น 21% และอัตรากําไรสุทธิเพิ่มขึ้นสู่ 2.6%
• รายรับลดลง 2.9% เนื่องจากสินค้าอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้าเผชิญกับฐานเปรียบเทียบที่สูงและราคาต้นน้ําที่เพิ่มขึ้น
• JD Retail บันทึกอัตรากําไรจากการดําเนินงานสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.6% ในช่วงฤดูส่งเสริมการขาย ได้รับแรงหนุนจากประสิทธิภาพของห่วงโซ่อุปทานที่ดีขึ้นและสัดส่วนรายรับจากบริการที่สูงขึ้น
• กระแสเงินสดอิสระปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 31 พันล้านหยวนในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เพิ่มขึ้นจาก 10 พันล้านหยวนในปีก่อน
• บริษัทยังคงลงทุนในด้าน AI, ระบบอัตโนมัติด้าน Logistics, การจัดส่งอาหาร และการขยายตัวในต่างประเทศ พร้อมทั้งคืนเงินสดให้ผู้ถือหุ้น

ผลการดําเนินงานของบริษัท

ผลประกอบการไตรมาสที่ 2 ของ JD.com สะท้อนให้เห็นว่าบริษัทมีความสามารถในการทํากําไรสูงขึ้น แม้การเติบโตของยอดขายจะยังไม่สม่ําเสมอ บริษัทระบุว่าเผชิญกับฐานเปรียบเทียบที่สูงและแรงกดดันด้านราคาในกลุ่มสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สําหรับผู้บริโภคและเครื่องใช้ไฟฟ้า ซึ่งเป็นสองหมวดหมู่หลักของธุรกิจ Retail อย่างไรก็ตาม อัตรากําไรขั้นต้นของกลุ่มปรับตัวดีขึ้น ค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานลดลง และการสร้างเงินสดแข็งแกร่งขึ้น

ผลลัพธ์ดังกล่าวชี้ให้เห็นว่า JD กําลังพึ่งพาประสิทธิภาพ รายรับจากบริการ และขนาดของ Logistics มากกว่าการเติบโตของสินค้าในวงกว้าง แนวทางนี้ช่วยชดเชยความอ่อนแอในบางหมวดหมู่สินค้า และยังช่วยให้บริษัทสามารถขยายกําไรได้ในขณะที่ยังคงลงทุนในธุรกิจใหม่และเทคโนโลยี

JD Retail ซึ่งเป็นกลุ่มธุรกิจหลักของบริษัท ยังคงเป็นเครื่องยนต์กําไรหลัก รายรับลดลง 4.7% แต่อัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 1.3 จุดเปอร์เซ็นต์สู่ระดับ 18.5% ซึ่งเป็นไตรมาสที่ 17 ติดต่อกันที่อัตรากําไรขั้นต้นขยายตัวเมื่อเทียบกับปีก่อน อัตรากําไรจากการดําเนินงานอยู่ที่ 4.6% ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดในช่วงฤดูส่งเสริมการขายของบริษัท

JD Logistics ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโต โดยรายรับเพิ่มขึ้น 24.3% และกําไรจากการดําเนินงาน Non-GAAP เพิ่มขึ้น 15.6% ธุรกิจใหม่ รวมถึงการจัดส่งอาหารและอีคอมเมิร์ซระหว่างประเทศ ยังคงขาดทุน แต่ผู้บริหารระบุว่าการขาดทุนลดลงอย่างมีนัยสําคัญ

ไฮไลท์ทางการเงิน

• รายรับ: 346 พันล้านหยวน ลดลง 2.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• กําไรสุทธิ Non-GAAP ที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ: 8.9 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• อัตรากําไรสุทธิ Non-GAAP: 2.6% เพิ่มขึ้น 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์จากปีก่อน
• อัตรากําไรขั้นต้นของกลุ่ม: 17.1% เพิ่มขึ้น 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อน
• ค่าใช้จ่ายในการดําเนินงาน: ลดลง 4.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• กระแสเงินสดอิสระใน 12 เดือนที่ผ่านมา: 31 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้นจาก 10 พันล้านหยวนในปีก่อน
• อัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระ: 6% สะท้อนการสร้างเงินสดที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด
• อัตราผลตอบแทนเงินปันผล: 3.19% โดยบริษัทรักษาการจ่ายเงินปันผลต่อเนื่องเป็นปีที่ 5
• เงินสด เงินสดที่ถูกจํากัด และการลงทุนระยะสั้น: 235 พันล้านหยวน ณ สิ้นไตรมาส
• รายรับ JD Retail: 295 พันล้านหยวน ลดลง 4.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• รายรับ JD Logistics: 68.1 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 24.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน
• รายรับธุรกิจใหม่: 7.3 พันล้านหยวน โดยการขาดทุนลดลงอย่างมีนัยสําคัญเมื่อเทียบกับปีก่อน

ผลกําไรเทียบกับการคาดการณ์

การคาดการณ์ที่ให้ไว้ระบุกําไรต่อหุ้นที่ $3.23 และรายรับที่ 397.94 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขที่รายงานในการประชุมผลประกอบการนําเสนอในรูปหยวนและไม่มีตัวเลข EPS ที่สามารถเปรียบเทียบได้โดยตรง ด้วยเหตุนี้ จึงไม่สามารถเปรียบเทียบว่าผลประกอบการสูงกว่าหรือต่ํากว่าการคาดการณ์ได้อย่างชัดเจนจากข้อมูลที่มีอยู่

สิ่งที่ชัดเจนคือเรื่องราวหลักของไตรมาสนี้คือความสามารถในการทํากําไรมากกว่าการเติบโตของยอดขาย JD.com รายงานกําไรสุทธิ Non-GAAP เพิ่มขึ้น 21% และอัตรากําไรสุทธิขยายตัว 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งบ่งชี้ถึงวินัยในการดําเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม รายรับลดลง 2.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน แสดงให้เห็นว่าบริษัทยังคงเผชิญกับแรงกดดันเฉพาะในบางหมวดหมู่สินค้า

เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงที่ผ่านมา ขนาดของการปรับปรุงกําไรดูเด่นชัด JD อยู่ภายใต้แรงกดดันในการพิสูจน์ว่าการลงทุนขนาดใหญ่ใน Logistics, AI และบริการใหม่สามารถแปลงเป็นกําไรที่สูงขึ้นได้ในที่สุด ไตรมาสนี้ให้หลักฐานเพิ่มเติมว่าโมเดลดังกล่าวกําลังได้ผล แม้ว่ายอดขายรวมยังคงอ่อนแอ

ปฏิกิริยาของตลาด

หุ้น JD.com ไม่เปลี่ยนแปลงที่ $123 ตามข้อมูลการซื้อขายล่าสุด ทําให้ราคาหุ้นทรงตัวจากการปิดตลาดครั้งก่อน ซึ่งทําให้หุ้นอยู่สูงกว่าจุดต่ําสุดใน 52 สัปดาห์ประมาณ 28.4% และต่ํากว่าจุดสูงสุดประมาณ 14.4%

การเคลื่อนไหวที่ทรงตัวบ่งชี้ว่านักลงทุนน่าจะกําลังชั่งน้ําหนักระหว่างตัวเลขกําไรและกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งกับแนวโน้มรายรับที่อ่อนแอกว่า การตอบสนองที่ทรงตัวอาจบ่งชี้ด้วยว่าตลาดคาดการณ์การปรับปรุงอัตรากําไรบางส่วนไว้แล้ว โดยเฉพาะหลังจากความพยายามล่าสุดในการควบคุมต้นทุนและปรับปรุงการสร้างรายได้ จากการวิเคราะห์ของ InvestingPro หุ้นดูเหมือนจะมีมูลค่าต่ํากว่าความจริงในระดับปัจจุบัน โดยบริษัทซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ที่ 21.74 และมูลค่าตลาด 42.7 พันล้านดอลลาร์ การประเมินมูลค่ายุติธรรมของแพลตฟอร์มชี้ให้เห็นถึงโอกาสในการเพิ่มขึ้น ทําให้ JD.com อยู่ในเรดาร์ของนักลงทุนที่มุ่งเน้นมูลค่า สําหรับผู้ที่ต้องการโอกาสลงทุนในหุ้นที่มีมูลค่าต่ํากว่าความจริงอย่างเป็นระบบ รายการหุ้นที่มีมูลค่าต่ํากว่าความจริงมากที่สุด มีแนวคิดเพิ่มเติม

ไม่มีข้อมูลปริมาณการซื้อขายที่ผิดปกติ จากข้อมูลที่มีอยู่ ปฏิกิริยาของหุ้นดูเหมือนจะระมัดระวังมากกว่าตื่นเต้น โดยนักลงทุนรอดูว่า JD จะสามารถเปลี่ยนกําไรที่เพิ่มขึ้นเป็นการกลับมาเติบโตของรายรับที่ยั่งยืนได้หรือไม่

แนวโน้มและคําแนะนํา

ผู้บริหารระบุว่าคาดว่าครึ่งหลังของปี 2026 จะแสดงการเติบโตที่ดีขึ้น โดยเฉพาะเมื่อฐานเปรียบเทียบในกลุ่มสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สําหรับผู้บริโภคและเครื่องใช้ไฟฟ้าลดลง ผู้บริหารระบุว่า JD Retail ควรถึงจุดเปลี่ยนในไตรมาสที่ 3 และกลับมาเร่งการเติบโตของยอดขายสู่แดนบวกในขณะที่รักษาอัตรากําไรให้แข็งแกร่ง

บริษัทยังชี้ให้เห็นถึงแรงขับเคลื่อนการเติบโตหลายประการ:

• สินค้าอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้าควรได้รับประโยชน์เมื่อผลกระทบจากฐานเปรียบเทียบที่สูงลดลง
• สินค้าทั่วไปคาดว่าจะยังคงเติบโตในอัตราที่ดี
• รายรับจาก Marketplace และโฆษณาควรเร่งตัวขึ้นเมื่อ AI ปรับปรุงการกําหนดเป้าหมายและอัตราการแปลง
• JD Food Delivery คาดว่าจะยังคงลดการขาดทุนได้อย่างมีนัยสําคัญ
• Joybuy ซึ่งเป็นธุรกิจระหว่างประเทศ คาดว่าจะขยายตัวต่อไป แม้จะมีการลงทุนอย่างมีวินัย

JD ระบุว่าจะยังคงลงทุนใน AI, ระบบอัตโนมัติด้าน Logistics และการจัดส่งแบบอัตโนมัติ นอกจากนี้ยังขยายอีคอมเมิร์ซและเครือข่ายการจัดส่งในยุโรป พร้อมทั้งสร้างบริการเพิ่มเติมรอบการจัดส่งอาหารและการเจาะตลาดระดับล่างผ่าน Jingxi

ความเห็นของผู้บริหาร

Sandy Xu ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ JD.com กล่าวว่าไตรมาสนี้เป็น "จุดเปลี่ยนที่ชัดเจน" ด้านความสามารถในการทํากําไร เธอกล่าวว่ากําไรสุทธิ Non-GAAP เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับปีก่อน ได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของอัตรากําไรของ JD Retail และการขาดทุนที่ลดลงในธุรกิจจัดส่งอาหาร

Xu ยังกล่าวด้วยว่า JD เร่งการผสานรวม AI และระบบอัตโนมัติทางกายภาพในด้านการพยากรณ์ความต้องการ การจัดหา การบริการลูกค้า และ Logistics เธอกล่าวว่าบริษัทกําลังใช้เครื่องมือเหล่านี้เพื่อปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้และลดต้นทุน

Ian Su Shan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน กล่าวว่าการปรับปรุงกระแสเงินสดอิสระของบริษัทสะท้อนถึง "การบริหารจัดการเงินทุนหมุนเวียนอย่างมีวินัย" รวมถึงการเก็บลูกหนี้ที่เร็วขึ้นและกระแสเงินสดออกที่เป็นปกติที่เกี่ยวข้องกับโปรแกรมการซื้อขาย เขาเสริมว่า JD ยังคงมุ่งมั่นต่อการจ่ายเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในฐานะส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น

ความเสี่ยงและความท้าทาย

• การเติบโตของรายรับที่แย่: ยอดขายลดลงในไตรมาสนี้ แสดงให้เห็นว่า JD ยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านความต้องการและราคาในหมวดหมู่สําคัญ
• แรงกดดันในสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สําหรับผู้บริโภค: ฐานเปรียบเทียบที่สูงและราคาต้นน้ําที่เพิ่มขึ้นยังคงกดดันธุรกิจ Retail หลัก
• การขาดทุนของธุรกิจใหม่: การจัดส่งอาหารและการขยายตัวในต่างประเทศยังคงใช้เงินทุน แม้การขาดทุนจะลดลง
• ความเสี่ยงในการดําเนินงานด้าน AI และระบบอัตโนมัติ: JD กําลังลงทุนอย่างหนักในเทคโนโลยี แต่ผลตอบแทนอาจต้องใช้เวลา
• แรงกดดันจากการแข่งขัน: JD ต้องปกป้องส่วนแบ่งตลาดใน Retail ในขณะที่สร้างเครื่องยนต์การเติบโตใหม่ใน Logistics บริการ และตลาดต่างประเทศ

ถาม-ตอบ

นักวิเคราะห์มุ่งเน้นสี่ประเด็นหลัก ได้แก่ แนวโน้มของสินค้าอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้า การชะลอตัวของการเติบโตของสินค้าทั่วไป การคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น และความเร็วของการลงทุนใน Joybuy และการจัดส่งอาหาร

ในด้านสินค้าอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องใช้ไฟฟ้า ผู้บริหารระบุว่าหมวดหมู่นี้ควรปรับปรุงในครึ่งหลังเมื่อฐานเปรียบเทียบกลับสู่ปกติและความแข็งแกร่งของห่วงโซ่อุปทานของ JD ช่วยในการบริหารจัดการแรงกดดันด้านราคา ผู้บริหารยังชี้ให้เห็นถึงโอกาสของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI รวมถึงผู้ช่วยการช้อปปิ้ง Joy Inside ซึ่งได้ร่วมมือกับเกือบ 200 แบรนด์

ในด้านสินค้าทั่วไป ผู้บริหารระบุว่าการเติบโตชะลอตัวเนื่องจากการเปรียบเทียบที่ยากกับโปรแกรมการซื้อขายของปีที่แล้ว แต่การได้รับส่วนแบ่งตลาดยังคงดําเนินต่อไปในทุกหมวดหมู่ย่อย JD Supermarket และผลิตภัณฑ์ด้านสุขภาพถูกเน้นว่าเป็นผู้ที่มีผลงานดีเด่น

ในด้านการคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น บริษัทระบุว่าได้ซื้อหุ้น Class A ประมาณ 69.9 ล้านหุ้นในครึ่งแรกของปี 2026 ด้วยมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ และยังมีเงินอีกประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ภายใต้โปรแกรมซื้อหุ้นคืนปัจจุบัน JD ระบุว่าได้คืนเงินประมาณ 13 พันล้านดอลลาร์ให้ผู้ถือหุ้นตั้งแต่ปี 2023 ผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืน ข้อมูลของ InvestingPro ยืนยันว่าผู้บริหารได้ซื้อหุ้นคืนอย่างจริงจัง ในขณะที่บริษัทถือเงินสดมากกว่าหนี้สินในงบดุล ซึ่งให้ความยืดหยุ่นทางการเงิน นี่เป็นเพียง 2 ใน 8 ProTips ที่มีให้สําหรับสมาชิก ซึ่งยังสามารถเข้าถึงการประเมินมูลค่ายุติธรรม เครื่องมือคัดกรองขั้นสูง และคะ

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน