คาด 1Q63 กำไรโตสูงทั้ง QoQ และ YoY
ใน 1Q63 ราคาหมูในประเทศเฉลี่ยที่ 71.3 บาท/ก.ก. (+18%QoQ, -3%YoY) ราคาไก่ในประเทศทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ ้น 3% YoY ส่วนราคาหมูในเวียดนามทำ New high เกือบ 90,000 ดอง/ก.ก. ก่อนที่จะชะลอ ลงจากการขอความร่วมมือจากรัฐบาลเฉลี่ยอยู่ที่ราว 76,000 ดอง/ก.ก. (+21%QoQ, +63%YoY) ขณะที่ COVID-19 กลับหนุนยอดขายในจีนเพิ่มขึ ้นจาก Supply อาหารสัตว์ลดลงและลูกค้าส่วนใหญ่เป็นรายใหญ่ ยังมีความต้องการอยู่ ผนวกกับค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงราว 10% QoQ (ณ ราคาปิดสิ้นไตรมาส) เราคาด รายได้ 1Q63 ท า New high ที่ 1.53 แสนลบ. (+9%QoQ, +22%YoY) ตามราคาขายที่เพิ่มขึ ้น ขณะที่ ต้นทุนลดลงทำให้ GPM เร่งตัวขึ ้นคาดที่ 16.0% จาก 14 – 15% ทำให้กำไรขั้นต้นทำ New high ที่ 24,442 ลบ. แต่อาจมีขาดทุนจากราคาสินทรัพย์ชีวิภาพราว 700 ลบ. เพราะราคา ณ สิ ้นไตรมาสของหมูเวียดนาม ลดลงจาก 4Q62 ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดทำ New high ที่ 2,713 ลบ. (+12%QoQ, +16%YoY) บนสมมติฐาน CPALL (BK:CPALL) ไม่เติบโต(แต่จริงแล้วควรเติบโตจากการตุนอาหาร) แต่เป็ นไตรมาสแรกที่มีการรวม งบการเงินของ Hylife คาดกำไรสุทธิที่ 5,054 ลบ. แต่กำไรปกติคาดทำ New high ที่ 5,404 ลบ. (+ 25%QoQ, +64%YoY)
2Q63 อ่อนลงบ้างแต่ยังทรงตัวสูง กลบัมาเด่นใหม่ใน 3Q63
ด้วยราคาหมูที่อ่อนตัวลงในช่วงต้นเดือน เม.ย. เนื่องจากการประกาศ Curfew และการเข้มงวดเรื่องการ เดินทางทั่วประเทศท าให้ผู้เลี ้ยงเกิดความกังวลทั ้งในด้านอุปสงค์ และกังวลว่าราคาอาจตกลงไปจนขาดทุน จึงเร่งขายในช่วงราคาดี แต่ด้วยสถานการณ์ที่ Supply หมูตึงตัวอยู่เดิมแล้วที่ราคาปัจจุบันที่ 62 - 65 บาท/ ก.ก. Downside risk เริ่มจำกัด ส่วนราคาไก่เริ่มกลับมายืนที่ 33 – 34 บาท/ก.ก. จากที่อ่อนไป 32 บาทช่วง ปลายมี.ค. ส่วนราคาหมูเวีดยนามคาดยืนที่ 70,000 ดอง/ก.ก. อ่อนลงบ้างจากการขอความร่วมมือจากรัฐบาลและอุปสงค์ลดลงชั่วคราวจากความกังวล COVID-19 ระบาด แต่ยังเป็นระดับที่สูงกว่าประมาณการ ของเราและบริษัทที่ 50,000 ดอง/ก.ก. และ 60,000 ดอง/ก.ก. ตามลำดับ และสูงกว่าต้นทุนที่ 36,000 ดอง/ ก.ก. อยู่มาก ด้วยเหตุนี ้เราจึงคาดว่ากำไร 2Q63 อาจลดลงบ้าง QoQ เป็ นราว 4,500 - 5,000 ลบ. โตราว 15 - 20% YoY เพราะมีการชะลอการใช้งบลงทุนและการตลาดออกไปทำให้ค่าใช้จ่ายลดลงเช่นกัน ขณะที่ เมื่อสถานการณ์คลี่คลายแต่ Supply หมูยังขาดแคลนราคาจะกลับมาเพิ่มขึ ้นใน 3Q63 กอปรกับเป็นฤดูกาลของการส่งออกทำให้กำไร 3Q63 มีโอกาสทำ New high ได้เช่นกัน
COVID-19 อาจทำให้ ASF ยืดอายุออกไป ... แนะนำ ซื้อ
COVID-19 ทำให้รัฐบาลทุกประเทศมุ่งเน้นไปที่การฟื้นฟูเศรษฐกิจและลงทุนกับการหาวัคซีนป้องกันหรือยารักษา ทำให้สรรพกำลังที่มีไปกระจุกตัวที่ COVID-19 เป็นสิ่งแรก ทำให้การคิดค้นวัคซีนป้องกัน ASF ในหมู อาจล่าช้าออกไป จากเดิมที่คาดว่าต้องใช้เวลา 5 – 8 ปี ในการหาวัคซีน ทำให้ราคาหมูในตลาดโลกจะยัง ทรงตัวสูงเพราะการขาดแคลน ซึ่งฟาร์มขนาดใหญ่จะได้ประโยชน์ โดยเฉพาะ CPF มีฟาร์มใหญ่ทั ้งในไทย และเวียดนาม และมีบริษัทลูกส่งออกหมูในแคนนาดา ประมาณการกำไร 1Q63 คิดเป็นสัดส่วนถึง 40% ของประมาณการกำไรปกติทั ้งปี ที่ 13,632 ลบ. จึงมีโอกาสปรับประมาณการขึ ้น ราคาปัจจุบันซื ้อขายด้วย PER63 ต่ำเพียง 15.7เท่า คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 34.00 บาท
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities