ประเด็นสำคัญ
- CRC (Central Retail) ภายใต้สถานะผู้ถือหุ้นใหญ่ของ ROBINS ทั้งทางตรงและทางอ้อม 53.83% ผลจากที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท มีมติเพิกถอน ROBINS ออกจากตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งเป็นไปตามแผนการปรับโครงสร้างธุรกิจของ CRC เพื่อเตรียมความพร้อมในการนำหุ้น CRC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ด้วยการออกหุ้น IPO
- CRC ขอทำคำเสนอซื้อทั้งหมด โดยการชำระหุ้น CRC เป็นการตอบแทน โดยมีระยะเวลารับซื้อ 25 วันทำการ-45 วันทำการ
- ราคาเสนอขาย 66.50 บาท (เป็นราคาที่ประเมินจากวิธีต่าง ๆ จากราคาซื้อขายในธุรกิจใกล้เคียงและวิธีคิดลดกระแสเงินสด) ถ้ามีการจ่ายปันผลก่อนราคาเสนอซื้อจะถูกปรับลด
- บริษัทรออนุมัติที่ประชุมผู้ถือหุ้นอีกครั้ง วันที่ 5 ก.ย. 2562 หลังที่ประชุมอนุมัติทาง CRC จะยื่นขอคำอนุญาตเสนอขายหุ้นใหม่และร่างหนังสือชี้ชวน ซึ่งทางก.ล.ตจะแจ้งผลการพิจารณา ภายใน 165 วัน ภายหลังการอนุมัติ CRC จึงจะเริ่มทำคำเสนอซื้อ และสั่งเพิกถอนหุ้นของ ROBINS ออกจากตลาด
- กรอบเวลาการทำ Tender offer ของ ROBINS กับ IPO ของ CRC จะเกิดขึ้นราวช่วงปลายปี 2562 โดย CRC จะทำคำเสนอซื้อภายใน 10 วัน หลังจากหนังสือชี้ชวนของCRC มีผลบังคับใช้
- บริษัทจะมีการประชุมเรื่องรายละเอียดดังกล่าวอีกครั้ง ในวันที่ 31 ก.ค 2562
ความเห็นและคำแนะนำ
- จากราคาตลาดล่าสุดที่ 60.25 บาท ระดับนับจากนี้จะมีความอ่อนไหว เข้าสู่ระดับเสนอซื้อที่ 66.50 บาทได้ ซึ่งจะมีทางเลือกให้กับผู้ที่ถือหุ้นคือ ขายทำกำไรในตลาดหลังจากที่ราคามีการปรับขึ้น และ รอทำ Tender offer เพื่อการแลกหุ้นเป็นผู้ถือหุ้นใน CRC (ยังไม่ทราบสัดส่วนการแปลงเป็นหุ้น CRC) ในมุมมองการเป็นส่วนหนึ่งของผู้ถือหุ้นใน CRC ซึ่งเป็นผู้ประกอบการค้าปลีกที่มีศักยภาพในธุรกิจและมีความหลากหลายของสินค้า
- เราไม่แนะนำให้ถือหุ้นโดยไม่ทำ Tender offer เนื่องจาก เราคาดว่าหลังจาก CRC ทำTender offer จะทำให้ CRC จะเป็นผู้มีสัดส่วนการถือหุ้นจำนวนมากซึ่งผู้ถือหุ้นจะเป็นผู้ถือหุ้นส่วนที่น้อย รวมถึง ไม่มีโอกาสในการสร้าง upside gain จากราคาของROBINS เนื่องจากถูกเพิกถอนออกจากตลาด
รายละเอียด Central Retail Corporation (CRC)
เป็นผู้นำธุรกิจค้าปลีกที่หลากหลาย แบ่งเป็น 3 กลุ่ม 1)กลุ่มแฟชั่น เช่น ห้างสรรพสินค้าเซ็นทรัล ,โรบินสัน ,CMC,RINASCENTE -ประเทศอิตาลี 2)กลุ่มฮาร์ดไลน์ สินค้าตบแต่งและปรับปรุงบ้านและอิเล็กทรอนิกส์ เช่น ร้านไทวัสดุ power buy 3)กลุ่มอาหาร สินค้าอุปโภคบริโภค เช่น Top supermarket ,Central food hall ,Family Mart
- รายได้หลักของ CRC มาจากกลุ่มอาหาร ในปี 2561 มีรายได้รวม 206 แสนล้านบาท เติบโต 10%YoY รายได้หลัก 44% มาจากธุรกิจอาหารและสินค้าอุปโภคบริโภค
- ผลประกอบการปี 2561 บริษัทมีกำไร 9.5 พันล้านบาท มีระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่ 30.8% อัตรากำไรสุทธิ 5% สัดส่วนหนี้สินต่อทุน 0.62 เท่า มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกต่อเนื่อง
- CRC มีจำนวนสาขาทั้งในและต่างประเทศโดยรวม2.1 พันสาขา เป็นสาขาในประเทศ 2 พันสาขา และเป็นสาขาในต่างประเทศ จำนวน 70 สาขา เป็นสาขาในประเทศเวียดนาม และประเทศอิตาลี โดยมีพื้นที่ขายโดยรวม 2.9 ล้านตารางเมตร เติบโตจากปี 2559 ที่ 2.7 ล้านตารางเมตร
วัตถุประสงค์ของการปรับโครงสร้าง CRC
- เพื่อรวมธุรกิจค้าปลีกต่าง ๆ ของ CRC ในประเทศไทย เวียดนาม และอิตาลี ให้อยู่ภายใต้บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เพียงบริษัทเดียว
- เพื่อให้ผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นสอดคล้องไปในทิศทางเดียวกัน เพื่อการขยายธุรกิจห้างสรรพสินค้าเกิดขึ้นภายใต้การขยายธุรกิจบริษัทเดียว
- สร้างบริษัทแกนนำในการดำเนินธุรกิจค้าปลีกของกลุ่มเซ็นทรัลที่มีสถานะการเงินแข็งแกร่งและเป็นช่องทางให้ธุรกิจของกลุ่มเซ็นทรัล สามารถขยายไปยังตลาดอื่น ๆได้หลากหลายและสมบูรณ์ขึ้น
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities