EYG checkup
• World: ตลาดหุ้นสหรัฐฯปรับตัวลงเมื่อคืนนี้ น่าโดยกลุ่ม Big Tech หลัง Bond yield สหรัฐฯยังคงเดินหน้าขึ้นต่อ รวมถึงปัจจัย Geopolitical risk ที่ ตึงเครียดมากขึ้น ส่งผลให้ Risk sentiment ปรับลดลง และท่าให้ราคา น่ามันดิบพุ่งขึ้นมายืนเหนือระดับ 80 เหรียญฯต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกในรอบ 1 เดือน นอกจากนั้น ยังทําให้คาดการณ์เงินเฟ้อในตลาดปรับขึ้นท่า จุดสูงสุดใหม่ในรอบเกือบ 3 เดือน (รูปที่ 1) ความกังวลด้านเงินเฟ้อที่เริ่ม กลับมาอีกครั้งนี้ ทําให้นักลงทุนลดคาดการณ์การลดดอกเบี้ย Fed อย่าง ต่อเนื่อง (รายละเอียดด้านล่าง) สําหรับวันนี้ แนะน่าจับตาการเปิดท่าการ ของตลาดหุ้นจีนหลังเทศกาล Golden week
• EYG update: มองการปรับขึ้นมาอย่างรวดเร็วของ Bond yield นี้ อาจ เป็นปัจจัยจํากัด Upside ของดัชนีตลาดหุ้นต่างๆในระยะสั้น ผ่านมาตรวัด Earning yield gap (EYG) ที่ปรับลดลงบ้าง แต่สําหรับตลาดหุ้นไทยอาจ ไม่ได้รับผลกระทบใดๆ เนื่องจาก 1) Bond yield 10 ปีของไทยไม่ได้ปรับ ขึ้นมาแรงเท่ากับ Bond yield สหรัฐฯ (ล่าสุดอยู่ที่ 2.55%) และ 2) ระดับ คาดการณ์ EPS ปีนี้ของ SET ที่ล่าสุดถูก Upgrade ขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 92.3 ทั้งนี้ จากการคานวณของเราล่าสุดพบว่า ระดับ SET Index ที จะทําให้ค่า EYG กลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง จะยังอยู่ที่เดิมที่ 1500 จุด (รูปที่ 2)
• Yield: Bond yield และเงินดอลลาร์สหรัฐฯยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง หลังนักลงทุนยังคง Price out ความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยของ Fed ด้วยอัตราเร่งในปีนี้ ล่าสุดมีน้าหนักเหลือเพียงแค่ 10% เท่านั้น ที่เชื่อ ว่าภายในช่วงที่เหลือของปีนี้ Fed จะมีการลดดอกเบี้ยรวมกัน 75bps จาก ระดับปัจจุบัน ทั้งๆที่สัปดาห์ก่อนนํ้าหนักดังกล่าวยังอยู่สูงถึง 60%
• Our take: การขึ้นมาอย่างรวดเร็วของ Bond yield สหรัฐฯนี้ ทําให่ในช่วง นี้เราน่าจะยังคงเห็นแรงขายในกลุ่ม Rate-sensitive อย่าง ไฟแนนซ์ กลุ่ม Bond-liked อย่างกลุ่ม Utilities, IFF, REIT และกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีไป ก่อนได้ อย่างไรก็ดี เราประเมินว่าภาพที่เกิดขึ้นตอนนี้เป็นการปรับเข้าสู่ สมดุลเท่านั้น หลังจากที่ก่อนหน้านี้ตลาด Price in ปัจจัยการลดดอกเบี้ย ของ Fed เร็วเกินไป โดยเรายังคงคาดการณ์ว่า ในช่วง 3-6 เดือนข้างหน้า Bond yield สหรัฐฯจะยังอยู่ในโหมด Sideways down ได้ จากแนวโน้ม เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีความเสี่ยงชะลอตัวมากขึ้น ดังนั้น มองการย่อตัวของ หุ้นกลุ่มเหล่านี้รวมถึงราคาพันธบัตรในช่วงนี้ เป็นโอกาสที่ดีสําหรับผู้ ที่ต้องการเพิ่มนํ้าหนักในสินทรัพย์ดังกล่าว
• CPI: กระทรวงพาณิชย์รายงานตัวเลขเงินเฟ้อของไทยประจําเดือนก.ย. ปรากฏว่า Headline CPI ขยายตัว 0.61% YoY ต่ากว่าตลาดคาดเล็กน้อย ส่วน Core CPI ขยายตัว 0.77% ใกล้เคียงคาด มองแรงกดดันเงินเฟ้อที่ ยังคงอยู่ในระดับต่าจะเป็นปัจจัยที่ทําให้ธปท.สามารถทยอยผ่อนคลาย นโยบายการเงินเพิ่มขึ้นในช่วงถัดไป แต่สําหรับการประชุมกนง.ในวันที 16 ต.ค. นี้ เราคาดว่าที่ประชุมจะมีมติให้คงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 2.50% ไปก่อน
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities