คาด SET Index เปิดตลาดปรับตัวดีขึ้น

AT1 of Thai banks / Gold a savior for Thai exports SET: คาด SET Index เปิดตลาดปรับตัวดีขึ้น ตามความกังวลต่อตราสาร AT1 ในกลุ่มสถาบันการเงินทั่วโลกที่ผ่อนคลายลง โดยจากการตรวจสอบ ของเราเช่านี้ พบว่าราคาของตราสารนี้ส่วนใหญ่ปรับรีบาวด์ขึ้นมาได้แล้ว ราว 50% ของที่ลงไปเมื่อวานนี้ รวมถึงหุ้นกู้เหล่านี้ของธนาคารไทยด้วย เช่นกัน นอกจากนั้น สัญญาณสภาพคล่องทั้งหลายยังอยู่ใน เกณฑ์ดี (LIBOR-OIS Spread, TED Spread, CDS Spread) ไม่นับรวมกับ เงิน USD ที่อ่อนค่าต่อเนือง หลังจากสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารกลาง หลักส่าคัญของโลกได้ร่วมกันเติมสภาพคล่องผ่านการเพิ่มความถี่ของ ธุรกรรม Swap คล้ายกับช่วงตอนเหตุการณ์ Covid-19 ประเมิน Action ดังกล่าวถือเป็นจุด Turning point ที่สําคัญของเงิน USD ในรอบนี้

• Strategy: ในเชิงกลยุทธ์ แนะถือครองหุ้นในส่วนที่ได้เข้าสะสมมาก่อน หน้านี้ที่บริเวณดัชนี 1580-1600 จุด และ 1540 จุด ตามล่าดับ คงคาดการณ์ว่า SET จะสามารถสร้างฐานในระยะสั้นได้ บริเวณ 1550 จุด AT1: การเทขายสินทรัพย์เสียงทั่วโลกเมื่อวานนี้มีสาเหตุสําคัญมาจาก ปรากฏการณ์ Bond-shock หลังจากที่มูลค่าหุ้นกู้ AT1 ของ Credit Suisse กลายเป็นศูนย์จากดีลการเข้าซื้อกิจการของ UBS เหตุการณ์ดังกล่าวทําให้ มีการเทขายในตราสารหุ้นกู้ AT1 ของสถาบันการเงินต่างๆทั่วโลก รวมถึง ไทย รวมไปถึงการขายสินทรัพย์เสี่ยงอื่น เพื่อนําเงินมาลดผลขาดทุนที่

• มองผลกระทบของการ Wipe out ที่เกิดขึ้นมีสาเหตุจากเงื่อนไขเฉพาะตัว ของหุ้นกู้ AT1 ของ Credit Suisse ที่เสียเปรียบผู้ถือหุ้นสามัญในกรณีที่ บริษัทเข้าข่ายไม่สามารถดํารงอยู่ได้ ทําให้หุ้นกู้เหล่านี้ต้องถูกตัดจําหน่าย มองเป็นกรณีเฉพาะตัวมากๆ ซึ่งล่าสุดความกังวลนี้ได้รับการออกมาให้ ความเชื่อมั่นของธนาคารกลางต่างๆเช่น ECB และ BoE เมื่อวานนี้แล้วว่า จะไม่เกิดขึ้นกับ AT1 bonds ที่ Outstanding อยู่ในตลาด ณ เวลานี้ Thai banks: จากปัญหาการเทขายหุ้นกู้ที่นับเป็นเงินกองทุนส่วนเพิ่มขั้น ที่ 1 (Additional Teiri หรือ AT1) ในตลาดโลก ส่งผลให้หุ้นกู้ที่เป็น AT1 ของธนาคารพาณิชย์ไทยถูกเทขายไปด้วยนั้น เรามองว่ามีผลกระทบต่อ ธนาคารพาณิชย์ไทยค่อนข้างจํากัด เนื่องจากหุ้นกู้ที่เป็น AT1 ของธนาคาร พาณิชย์ไทยมักออกเป็นหุ้นกู้ชั่วนิรันดร์ซึ่งไม่มีความจําเป็นต้อง Roll-over และธนาคารเป็นผู้ออกตราสารทําใหไม่ต้อง Mark-to-market และไม่มี ผลกระทบต่องบกําาไรขาดทุน

• Worst case: ในกรณีที่เลวร้ายสุด ผลกระทบจึงมีแค่การออกตราสารใหม่ เพื่อเพิ่มสัดส่วน Tier1 อาจมีต้นทุนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามสัดส่วน Tierl ปัจจุบันของธนาคารพาณิชย์อยู่ในระดับที่สูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ามาก (ยกเว้น KKP) จึงไม่มีความจําเป็นที่จะต้องออกหุ้นกู้ที่เป็น AT1 เพิ่มเติม มองธนาคารพาณิชย์ไทยยังมีความแข็งแกร่งในด้านเงินทุน และ ไม่มีปัญหาสภาพคล่องเช่นเดียวกับธนาคารพาณิชย์ในต่างประเทศที่มี ปัญหา ราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงมาจึงเกิดจากปัจจัยภายนอกมากกว่าพื้นฐานจึงมองเป็นโอกาสในการลงทุน

บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities