แนวโน้มตลาดปี 2023 : จะต่างจากปี 2022 อย่างไร?

• ปี 2022 มีบทเรียนหนักมากมายสำหรับนักลงทุน
• ตลาดหมีรอบนี้มีเอกลักษณ์เฉพาะตัว แต่ไม่ได้หมายความว่าจะคงอยู่ตลอดไป
• มีเหตุผลที่จะคิดว่าปีหน้าจะแตกต่างออกไป

เรากำลังเข้าใกล้สิ้นปี 2022 ซึ่งเป็นปีที่ซับซ้อนมาก แต่ในบางแง่มุมก็เป็นปีแห่งการเรียนรู้

ก่อนอื่น เมื่อดูสิ่งที่เกิดขึ้นตั้งแต่เดือนมกราคมและตุลาคม เรามีปีที่แย่ที่สุดตามลำดับสำหรับตลาดตราสารหนี้, หนึ่งในปีที่แย่ที่สุดสำหรับตลาดหุ้น, ปีที่เลวร้ายที่สุดสำหรับพอร์ตการลงทุนแบบสมดุล 60/40, อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ที่บั่นทอนกำลังซื้อ (ในกรณีนี้ แม้แต่เงินสดก็ไม่รอด) และมีเพียงหุ้นสินค้าโภคภัณฑ์และพลังงานเท่านั้นที่ทรงตัวด้วยผลประกอบการที่เป็นบวก

นอกจากประเภทสินทรัพย์เหล่านี้แล้ว ดอลลาร์สหรัฐฯ ยังทำผลงานได้ดีอีกด้วย สิ่งนี้ยังส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาดหุ้นของอเมริกา เนื่องจากหลายบริษัทได้รับรายได้ 50% ขึ้นไปนอกสหรัฐอเมริกา (เช่น บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่หลายแห่ง)

ความยากของตลาดหมีที่แปลกประหลาดนี้ ในความคิดของฉัน มีสองมุม:

1. อยู่นาน: ประมาณ 13 เดือน (จนถึงปัจจุบัน) เทียบกับหกสัปดาห์ของการลดลงของ COVID ในช่วงครึ่งแรกของปี 2020
2. การลดลงอย่างกว้างขวางในประเภทสินทรัพย์หลัก (หุ้นและพันธบัตร)
3.  

2023: เหตุผลและข้อมูลเชิงลึกบางอย่าง

ฉันพูดเสมอในการวิเคราะห์ของฉันว่าไม่มีใครสามารถรู้ได้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นในหนึ่งเดือนหรือหนึ่งปีนับจากนี้ แต่เราสามารถเตรียมกลยุทธ์ได้โดยขึ้นอยู่กับสถานการณ์ต่าง ๆ ที่เราเผชิญ

ประเด็นที่ส่งผลกระทบต่อตลาดนั้นแตกต่างกันในปีที่แล้ว รวมถึงความขัดแย้งในยูเครน (โดยเฉพาะตลาดยุโรป) อัตราเงินเฟ้อ และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ ธนาคารกลางสหรัฐฯ

ในที่สุด ดัชนี CPI เดือนพฤศจิกายนส่งสัญญาณการลดลงของอัตราเงินเฟ้อที่ตลาดต่างรอคอยอย่างใจจดใจจ่อ (ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ ในวันนั้น S&P 500 พุ่งขึ้น +5.54% และ Nasdaq +7.35%) แม้ว่าเฟดจะพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2022 แต่ในช่วงไตรมาสแรกก็ควรเริ่มกำหนดทางออกของนโยบายการเงินที่แข็งกร้าว เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 4.5% ในเดือนธันวาคม และสิ่งที่เรียกว่า "pivot" คาดว่าจะอยู่ระหว่าง 5% ถึง 5.5%

ในสถานการณ์ดังกล่าว ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลง เฟดที่มีท่าทีโอนอ่อน และบางทีดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง เราอาจเห็นการฟื้นตัวของสินทรัพย์หลักทุกประเภท โดยเฉพาะตราสารทุนและพันธบัตร

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทเทคโนโลยีรายเดิมที่ถูกลงโทษในปี 2022 สามารถฟื้นตัวได้ เนื่องจากปัจจุบันมีมูลค่าที่ดีขึ้นมากหลังจากลดลง 50%, 60% และแม้แต่ 70% ในหุ้นบางตัว นี่เป็นเรื่องจริงแม้ในกรณีของสถานการณ์เศรษฐกิจถดถอย ความเป็นไปได้ที่ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากกังวลเพราะในอดีตสถานการณ์ดังกล่าวจะเอื้อประโยชน์ต่อบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อยู่แล้ว ดังนั้นฉันคาดว่าจะฟื้นตัวได้ดีหากไม่ใช่สำหรับทุกคน อย่างน้อยก็สำหรับส่วนที่ดีของพวกเขา

เมื่อพูดถึงฝั่งยุโรป ภาคการธนาคาร การจัดการสินทรัพย์ และภาคการเงินโดยทั่วไปอาจได้รับการสนับสนุนจากสถานการณ์ของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งทำให้ธนาคารมีมาร์จิ้นมากขึ้น รวมถึงการดีดตัวของราคาในตลาด สามารถนำนักลงทุนกลับเข้าสู่ตลาดและปรับปรุงรายได้และสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ

ฉันปิดท้ายด้วยธึมประเทศ ซึ่งในความเห็นของฉัน จีนเป็นผู้แพ้ครั้งใหญ่ในปี 2022 นี้ เนื่องจากนโยบายที่เข้มงวดเกี่ยวกับโควิดที่เพิ่งยุติไปเมื่อเร็ว ๆ นี้ และหัวข้อที่เป็นไปได้เกี่ยวกับไต้หวัน คำยืนยันของผู้นำสี จิ้นผิง ได้สร้างความตึงเครียดหลายประการ อย่างไรก็ตาม ฉันคิดว่าตลาดเอเชียโดยรวมถูกลงโทษมากเกินไป และดังนั้นจึงสมควรได้รับการพิจารณา

ในที่สุด ด้านตราสารหนี้ การลงทุนพันธบัตรกลับมามีความน่าสนใจอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อกลับคืนสู่ระดับที่ต่ำลงและสเปรดแคบลง