เสนอขายหุ้น RO และ PP รองรับการซื้อหนี้
เจ เอ็ม ที เน็ทเวอร์ค เซอร์วิสเซ็ส (BK:JMT) แจ้งตลาดเรื่องการออก JMT-W3 และการเพิ่มทุนแบบ General Mandate ในส่วนของการออก JMT-W3 นั้นจะจัดสรรให้ผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วน จำนวนไม่เกิน 100 ล้านหน่วย โดยมีราคาใช้สิทธิที่ 42 บาท มีอายุ 1 ปี 6 เดือน ซึ่งราคาใช้สิทธิสูงกว่าราคาหุ้นปัจจุบันจึงไม่มี Price Dilution และมี Earning Dilution ที่ราว 10% ขณะที่การเพิ่มทุนแบบ General Mandate นั้น แบ่งเป็นการเพิ่มทุนให้ผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วน (RO) ไม่เกิน 267.45 ล้านหุ้น และเพิ่มทุนให้แก่บุคคลในวงจำกัด (PP) ไม่เกิน 89.15 ล้านหุ้น โดยปัจจุบันยังไม่กำหนดราคาเพิ่มทุน จึงยังไม่สามารถคำนวณ Price Dilution ได้ แต่มี Earning Dilution ราว 40% และ Control Dilution ราว 9%
คาดว่าเงินที่ได้จะนำไปลงทุนต่อยอดซื้อหนี้
เราคาดว่าเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนและการใช้สิทธิ Warrant บริษัทจะนำไปต่อยอดการซื้อหนี้ในอนาคต เนื่องจากสถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบันทำให้มีโอกาสสูงที่ NPL จะเพิ่มสูงขึ้นในช่วงปลายปี 63 และในปี 64 จึงเป็นโอกาสของบริษัทในการซื้อหนี้ ทั้งนี้หากนับเฉพาะส่วนของ PP ที่ส่งผลให้มี Control Dilution ราว 9% นั้น ไม่สูงเมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตของกำไรเดิมที่ราว 30% ต่อปี และหากนำเงินเพิ่มทุนไปขยายการซื้อหนี้ก็จะทำให้กำไรสามารถเติบโตเพิ่มขึ้นได้ ทั้งนี้เรายังติดตามราคาเพิ่มทุน และรายชื่อผู้ถือหุ้นใหม่ซึ่งจะเป็นประเด็นที่ต้องพิจารณาเพิ่มเติม
รอการทบทวนราคาเป้าหมาย
เราคาดว่าการประกาศเพิ่มทุนดังกล่าวอาจส่งผลเชิงลบด้าน Sentiment ราคาหุ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตามผลกระทบจาก Control Dilution ที่ไม่สูงมากเมื่อเทียบกับโอกาสในการเติบโตทำให้เรายังมองประเด็นดังกล่าวไม่น่ากังวลมาก เรายังคงรอรายละเอียดของราคาเพิ่มทุน เพื่อทบทวนราคาเป้าหมาย โดยปัจจุบันยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 35 บาท อิงวิธี DCF สำหรับราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside ไม่มากจากราคาเป้าหมาย จึงแนะนำเพียง “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Trinity Securities