4Q63 กำไรอ่อนแอจาก COVID
คาดผลประกอบการได้รับผลกระทบสูงสุดจากการปิดล็อกดาว สาขาปิดให้บริการราว 90% ส่งผลต่อ ยอดขายเฉพาะอย่างยิ่งในเดือนเม.ย ต่อเนื่องมากลางเดือน พ.ค. โดยมีSSSG ที่ติดลบมากสุด ขณะที่ การฟื้นตัวเริ่มเกิดขึ้นในเดือนมิ.ย หลังมีการปลดล็อก ทั้งนี้เราคาดว่า SSSG ในไตรมาส 4 ติดลบที่ระดับ 20-30% YoY การผ่อนคลายมาตรการภาครัฐ ท าให้มีการเปิดสาขาได้เป็นปกติอย่างไรก็ดีผลกระทบจาก COVID-19 ยังคงสะท้อนในผลประกอบการโดยรวม โดยเราคาดว่า MC จะมีก าไรปกติ34 ล้านบาท ลดลงทั้ง QoQ และ YoY (-61.5% QoQ, -76.6% YoY) สาเหตุจากการลดลงของการรับรู้รายได้เป็นหลัก เราประมาณการรายได้ที่ 570 ล้านบาท (-23.4% QoQ, -28.8% YoY) ขณะที่เราคาดว่าระดับมาร์จิ้นจะ อยู่ราว 56% เมื่อเทียบกับ 3Q63 และ 4Q62 ที่ 57.1% และ 61.2% ถือเป็นไตรมาสที่มีผลประกอบการ ลดลงมากสุดของปีการเงิน 2563 (รอบงบการเงินสิ้นสุด เดือนมิถุนายน)
Omni Channel และ E-commerce ยังเป็ นช่องทำงสร้างยอดขาย
MC การปรับกลยุทธ์การขาย ผ่าน Omni Channel และ E-commerce ซึ่งได้รับผลตอบรับดี และเป็นช่องทางทดแทน หลังการปิดหน้าร้านที่มีผลกระทบจาก COVID-19 อย่างไรก็ดีหลังการเปิดขายตามสาขา ได้เป็นปกติ ยอดขายหน้าร้านจะเริ่มกลับมาอย่างไรก็ดีช่างทางการซื้อขายผ่าน Omni Channel โดยรวมจะในอนาคตจะมีสัดส่วนมากขึ้น โดยปีการเงิน 2564เราคาดรายได้จาก Ecommerceจะอยู่ที่ระดับ 14% ของสัดส่วนยอดขายได้จากในอดีตที่มีสัดส่วนเพียง5-9% นอกจากนั้นการขายสินค้าด้วยช่องทางดังกล่าว จะเป็นส่วนหนึ่งในการช่วยลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้ของบริษัทได้ดีขึ้น
ผ่านจุดต่ำ สุดแล้ว.. รอวันฟื้นตัว
เราคาดจะเห็น SSSG มีการฟื้นตัวขึ้นใน 1Q64 และจะเข้าสู่ช่วงฤดูกาล High season ใน 2Q64 สอดคล้องกับกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้นจาก Pent up demand ที่หยุดชะงักไปในช่วง COVID-19 ทั้งนี้เราคาดในปี 2564 SSSG จะพลิกกลับมาเป็นบวกอีกครั้ง ส่วนหนึ่งจากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า และแรงซื้อที่เริ่มทยอยฟื้นตัวอย่างไรก็ดียังมีปัจจัยที่ต้องติดตาม คือการฟื้นตัวของกำลังซื้อที่แท้จริง
คงคำแนะนำ “เก็งกำไร” ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2564 ที่11 บาท
เราคาด MC ผลประกอบการ ปี2564 จะมีกำไรปกติที่506 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14.8% YoY จากการฟื้นตัว ของรายได้ที่ 3.5 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 8.3%YoY ขณะเดียวกันเราคาดว่าบริษัทควบคุมต้นทุนได้มี ประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องคาดยังคงระดับมาร์จิ้นไว้ที่ 57-58% รวมถึงการต่อยอดฐานลูกค้าภายใต้ ช่องทาง Omni Channel และ E-commerce ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งช่วยหนุนการเติบโตของยอดขาย โดย (BK:MC) ยังคงจุดเด่นการ เป็น Dividend Stock ที่ให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลต่อเนื่อง เฉลี่ยราว7-8% เราปรับไป ใช้ราคาเหมาะสมปี2564 ที่11 บาท (อ้างอิง WACC ที่8.2% และ Terminal growth ที่1%) มี Upside ราว 18.3% เราคงคำแนะนำเก็งกำไรเนื่องจาก MC มีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือสินค้าขายหลักที่เป็น แฟขั่น ซึ่งอาจมีผลกระทบจากกำลังซื้อที่ชะลอตัวตามภาวะเศรษฐกิจ ซึ่งอาจมีผลต่อยอดขาย
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities