(BK:TEAMG) PCL กำไร 2Q63 จะสวยเด่น ลบภาพความผิดหวังใน 1Q63
คาดงบ 2Q63 โต QoQ และโตเด่น YoY เราคาดงบ 2Q63 จะมีกำไรสุทธิ 31.23 ล้านบาท โต 27% QoQ และ 186% YoY จากการรับรู้รายได้งานที่ ดีเลย์มาจาก 1Q63 และการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้น โดยใน 1Q63 ค่าใช้จ่ายจะสูงกว่าปกติ เพราะมีบันทึกค่าใช้จ่ายในส่วนงานที่ไม่ได้รับรู้และดีเลย์มาใน 2Q63 ส่วนเมื่อเทียบ YoY ค่าใช้จ่าย 2Q62 จะต่ำเป็นพิเศษ เพราะมีการตั้งสำรองพนักงาน 49.5 ล้านบาท ส่วนอัตรากำไรสุทธิคาดเร่งตัวขึ้นเป็น 7.3% ดีกว่า 5.7% ใน 1Q63 และคาดรายได้รวมที่ 430.4 ล้าน ทรงตัว QoQ
แนวโน้ม 3Q63 ได้รับผลกระทบจาก COVID-19 อยู่เล็กน้อยจากสถานการณ์COVID-19 ที่ยังคงกระทบต่อภาคธุรกิจต่อเนื่อง ทำให้หลายๆโครงการของภาคเอกชนมีการเลื่อนออกไปประมาณ 1 ปี และงานของภาครัฐบางส่วนอาจมีการชะลอตัว ทำให้แนวโน้มผลประกอบการ 3Q63 จะทรงตัว QoQ แต่ลดลงเล็กน้อย YoY อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าจะเห็นรัฐบาลเร่งรัดเบิกจ่ายงบประมาณเพื่อพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานมากขึ้น หลัง พ.ร.บ. งบประมาณปี 2564 ผ่านสภาฯในวาระ 2 และ 3 ในช่วง ก.ย. 64 แล้ว
คมนาคมเตรียมลุยประมูลเมกะโปรเจ็กต์TEAMG มีโอกาสได้งาน กระทรวงคมนาคมเร่งการลงทุนโครงการต่างๆ เพื่อพัฒนาประเทศในครึ่งปีหลัง และเตรียมประมูล/ก่อสร้าง โดยมีโครงการทางบก 1 โครงการ มูลค่า 32,444 ล้านบาท โครงการทางอากาศ 1 โครงการ มูลค่า 21,795 ล้านบาท โครงการทางน้ำ 1 โครงการ มูลค่า 84,361 ล้านบาท และโครงการทางรางอีก 8 โครงการ มูลค่า รวม 594,064 ล้านบาท นอกจากนี้ยังมีโครงการที่รอเสนอ ครม. ทั้งทางบกและทางราง รวมกว่า 450,000 ล้านบาท ซึ่งหาก TEAMG ได้รับงานที่ปรึกษาจะช่วยเติม Backlog ให้ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง ถือเป็น Upside ที่เรายังไม่ได้รวมในประมาณการ
คงกำไรสุทธิปี 2563 ที่114 ล้านบาท เรายังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2563 ที่ 114 ล้านบาท ทรงตัว YoY โดยถ้ากำไร 2Q63 เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไรปกติ 1H63 คิดเป็น 49% ของคาดการณ์ทั้งปีแต่มี Upside ถ้าการลงทุนภาครัฐฯกลับมาเร่งตัวเพื่อฟื้นเศรษฐกิจ ส่วนกำไรสุทธิปี 2564 คาดที่ 143 ล้านบาท โตสูง 25% YoY ทั้งนี้ ถ้าพิจารณาจากคาดการณ์ GDP ของ ธปท. ที่ประเมินว่าการลงทุนภาครัฐฯ จะโต 5.8% ในปีนี้ และ 14.1% ในปีหน้า เพื่อชดเชยการบริโภคในประเทศที่ชะลอตัว เรายังคาดหวังว่าจะเห็นภาครัฐฯเร่งอนุมัติ โครงการลงทุนในช่วงที่เหลือของปีมากขึ้น
ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ ” เนื่องจาก Valuation ไม่แพง และ Backlog ยังอยู่ในระดับสูง เราประเมินราคาเหมาะสมปี 2563 ด้วยวิธี Relative Valuation Method อิง PER 15 เท่า ซึ่งเป็นระดับ เดียวกับค่าเฉลี่ย Current PER ของ TEAMG ตั้งแต่เข้าตลาดฯ เมื่อ 12 ก.ค. 61 ได้ราคาเหมาะสมปี 2563 เท่ากับ 2.70 บาท เรายังแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside 25% และคาด TEAMG จะกลับมาโตสูงในปี 2564 จากการเร่งรับรู้งานในมือที่มีกว่า 3.8 พันล้านบาท ขณะที่ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง เป็น Net Cash และสามารถจัดการกระแสเงินจากการดำเนินงานได้เป็นบวกต่อเนื่อง โดยประมาณการมี Upside Risk จากงานบริหารจัดการน้ำของภาครัฐฯที่อาจเข้ามาทดแทนงานเอกชนที่ชะลอตัว
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities