SOMBOON ADVANCE TECHNOLOGY (BK:SAT))
แนวโน้มปี 63 คาดชะลอตามอุตสาหกรรม
Event
สรุปสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์วันที่ 4 มิ.ย.2563
บริษัทให้ข้อมูลแนวโน้มผลประกอบการใน 2Q63 คาดถูกกระทบรุนแรงจาก COVID-19 ซึ่ง ในเดือน เม.ย ผู้ผลิตรถยนต์ มีการหยุดการผลิต และเดือน พ.ค แม้ว่าจะเริ่มกลับมาผลิตแต่ยังไม่เต็มกำลังการผลิต โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตทั้งไตรมาสปรับลดลงเกิน 50% ส่งผลให้ผลประกอบการใน 2Q63ของ SAT มีโอกาสขาดทุน
บริษัทให้มุมมองแนวโน้มอุตสาหกรรมผลิตรถยนต์ในปีนี ้ คาดลดลง 35%YoY เหลือ 1.3 ล้านคัน ตามที่สภาอุตสาหกรรมคาด จากเดิมที่คาดไว้ที่ 1.9 ล้านคัน ส่วนธุรกิจเครื่องจักรกลการเกษตร (สัดส่วนรายได้ 19%) บริษัทคาดว่าจะปรับลดลง 30%YoY จากกำลังซื้อในตลาดต่างจังหวัดที่ลดลง
บริษัทคาดรายได้ปีนี้จะปรับลดลง 30 - 40%YoY ตามอุตสาหกรรมผลิตรถยนต์ที่ลดลง บริษัทมีกลยุทธ์ในการควบคุมต้นทุนเพื่อบรรเทาผลกระทบรายได้ที่หายไป โดยการควบคุมค่าใช้จ่ายได้แก่ ค่าพนักงาน เช่นการปรับลดเงินเดือน ลดพนักงาน และปรับลด สายการผลิต การปรับวันหยุด การลดต้นทุนค่าขนส่ง
ในปีนี้บริษัทยังคงวางงบลงทุนไว้ราว 300-400 ล้านบาทเพื่อที่จะใช้ ในการปรับปรุง ประสิทธิภาพไลน์การผลิตเดิม และการลงทุนไลน์การผลิตใหม่เพื่อที่จะรองรับคำสั่งซื้อใหม่ที่ เข้ามาจากทวีปอเมริกาเหนือ
ประเด็นค่ายรถนิสสันย้ายฐานจากอินโดนีเซีย มาไทย ทาง SAT มีโอกาสได้ประโยชน์แต่ไม่มากนัก โดยปัจจุบันมีสัดส่วนรายได้จากนิสสันราว 2-3% ของรายได้รวม ซึ่งต้องรอดูผลการเจรจากับลูกค้ารอบใหม่
Our Take
เราคาดแนวโน้ม 2Q63 จะเป็ นไตรมาสที่แย่สุดของปี เนื่องจากลูกค้าค่ายรถยนต์ส่วนใหญ่ มีการหยุดการผลิตในเดือน เม.ย กอปรกับเป็ นช่วง Low season ของธุรกิจ ภาพรวมปี 2563 เราคงประมาณการกำไรที่ 635 ล้านบาท -29%YoY
เราปรับลดคำแนะนำจากเดิม "เก็งกำไร" เป็น "ขาย" ราคาหุ้นปรับขึ้น 20% ในช่วง1 เดือนที่ผ่านมา จากแรงเก็งกำไร หลังอุตสาหกรรมรถยนต์ กลับมาผลิตได้ในเดือน พ.ค ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามภาพรวมอุตสาหกรรมในปีนี้ยังไม่สดใสนัก ซึ่งระดับการผลิตในปีนี้ถือว่าแย่สุด ในรอบ 10ปี เราประเมินมูลค่าพื้นฐานโดยอิง PE -1SD บนค่าเฉลี่ย 6ปี ที่ 7x ที่ 10.40 บาท เต็มมูลค่าเมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน ขณะที่จุดเด่นอย่างเดียวคือเรื่องปันผล คาด Yield ราว 6.4% จากราคาปัจจุบัน แต่หากดูที่ Total Return (กำไรจากราคา + ผลตอบแทนจากเงินปันผล) ติดลบอยู่ 5% และยังมี downside risk ในการปรับลดประมาณการ
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities