ประเด็นสำคัญหลังงาน Opportunity day
- COL คาดแนวโน้มผลประกอบการ 3Q62 มีโอกาสทำได้ดีกว่า QoQ, YoY ส่วนหนึ่งเกิดจากฐานต่ำในปีก่อน และ การปรับปรุงสาขาใหญ่ 3 แห่ง (อุดรธานี, อุบลราชธานี และชลบุรี) แล้วเสร็จ ขณะที่การควบคุมมาร์จิ้นยังคงทำได้ดีต่อเนื่อง จากการเพิ่มสินค้า Owner Brand และการ Assortment สินค้าที่ดีขึ้น ทำให้ได้ส่วนของกลุ่มลูกค้า B2B เพิ่ม
- ผลประกอบการ 2Q62 มีกำไรปกติ 156 ล้านบาท - 6%YoY ไม่รวมผลกระทบจาก employee benefit 24 ล้านบาท ขณะที่มีรายได้จากกาขาย 2.9 พันล้านบาท +4.1%YoY มาร์จิ้นปรับดีขึ้น 31 Bps เป็น 28.25% สำหรับผลประกอบการ 1H62 มีกำไรปกติ 418 ล้านบาท +3.2% YoYมาจาก รายได้ ที่ 5.9 พันล้านบาท +4.3%YoY และมาร์จิ้นที่ปรับดีขึ้นเป็น 28.2% จาก 27.7% ใน 1H61 โดยบริษัทคาดจะเห็นการเติบโตของรายได้ในปี 2562 เพิ่มขึ้นราว 6-7%YoY
- ปัจจุบันมีจำนวนสาขา 191 สาขา เป็น Office Mate 75 สาขา และ B2S 116 สาขา ในปี 2562 เริ่มเปิดสาขาที่เป็น franchise ของ Office Mate โดยในปี2562 ตั้งเป้าเปิด 8 สาขา และปี 2563 เปิด 30 สาขา และในอนาคตคาดเปิดได้มากกว่า 30 สาขา
- มุ่งขยายฐานลูกค้าผ่าน online ซึ่งลูกค้าสามารถเลือกสินค้าได้หลากหลายมากขึ้นนอกเหนือจากสินค้า office ยังมีสินค้าสนับสนุนในกลุ่ม HORECA รวมถึงกลุ่มสินค้าอื่นๆ ผ่าน website ของบริษัท www.officemate.co.th เป็น E-commerce Market place โดยจะมีจำนวนสินค้าที่ขายเพิ่ม ซึ่งในอนาคต COL จะเป็นตัวกลางผ่าน supplier และผู้ซื้อ พร้อมเป็นผู้ให้บริการทั้งการขนส่งและการติดตั้ง ซึ่งจะมีผลต่อรายได้จากค่าบริการและ ค่านายหน้าที่เพิ่มขึ้น
- ธุรกิจ B2S การปรับปรุงพื้นที่ ภายใต้ชื่อ “ Think Space” ใน 5 สาขา จากการจัดวางพื้นที่ใหม่และเพิ่มสินค้า ค่อนข้างได้รับการตอบรับดี โดยอยู่ระหว่างปรับปรุงสาขาใหญ่อีก 1 แห่งที่ เซ็นทรัลลาดพร้าว
- ธุรกิจ MEB สัดส่วนลูกค้าที่ใช้ E-Book เพิ่มขึ้นเป็น 3% ในปี 2561 จาก ปี 2558 ที่มีสัดส่วนลูกค้าเพียง 1% คาดในอนาคต จะได้รับความนิยมเพิ่มโดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าวรรณกรรม รวมถึงการเพิ่มคอนเทนต์ใหม่ๆ เพื่อสะท้อนความต้องการของลูกค้า
ความเห็นและคำแนะนำ
- บริษัทมีแผนขยายฐานลูกค้าผ่านwebsite ซึ่งค่อนข้างได้รับการตอบรับที่ดี รวมถึงการเพิ่มและพัฒนสินค้าให้มีความหลากหลายเพิ่มทางเลือกและกลุ่มลูกค้าสร้างยอดขายเพิ่ม ซึ่งจะเป็นส่วนหนึ่งที่สนับสนุนรายได้ทั้งจากค่าบริการและค่านายหน้า รวมถึงการเพิ่มสินค้าขายที่มีมาร์จิ้นดี ทำให้สามารถรักษาระดับมาร์จิ้นได้ต่อเนื่อง
- การมี Synergy ที่ดีร่วมกันระหว่างธุรกิจ B2S และ MEB ช่วยขยายฐานลูกค้าและรายได้
- จุดเด่นของบริษัทคือสถานะการเงินที่แข็งแรง จากสัดส่วน D/E ต่ำเพียง 0.44 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่ม Sector Comm ที่ระดับ 1.91 เท่า โดยไม่มีภาระหนี้ที่มีดอกเบี้ย มีสถานะการเงินเป็น Net Cash Company มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสม่ำเสมอใน 1H62 มี CFO เป็นบวก 220 ล้านบาท
- เบื้องต้นคาดผลประกอบการ 3Q62 จะทำได้ดี YoY , QoQ จากรายได้และมาร์จิ้น อย่างไรก็ดีต้องติดตามผลกระทบจากน้ำท่วม ขณะที่ผลประกอบการ 4Q62 เข้าสู่ช่วง High season ของอุตสาหกรรม
- ปัจจัยเสี่ยงจากการแข่งขันในตลาดที่สูงทั้งจากผู้ประกอบการ Online และ Offline
- ปัจจุบันCOLซื้อขายในระดับ P/E 17.8 เท่า และ P/BV 2.06 เท่า ต่ำกว่า Sector Comm ที่ ปัจจุบัน ซื้อขายระดับ P/E ที่ 30.4 เท่า และ P/BV ที่ 4.78 เท่า จ่ายปันผลปีละ 0.40-0.55 บาทต่อหุ้น ให้ผลตอบแทนต่อปีราว 2-2.5% (เรายังไม่ได้ทำประมาณการ หุ้น COL)
บทวิเคราะห์นี้จัดทำขึ้นและเผยแพร่โดยทีมนักวิเคราะห์ของ Yuanta Securities