Nebius Group รายงานรายรับไตรมาสที่สามที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และ EBITDA ที่ปรับแล้วปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสําคัญ แต่บริษัทยังรายงานผลขาดทุนที่มากกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ส่งผลให้หุ้นร่วงลง 22.12% ในช่วงก่อนตลาดเปิดวันพฤหัสบดี บริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI แห่งนี้ระบุว่ารายรับเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 980.8 ล้านดอลลาร์ จาก 146.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กําไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วอยู่ที่ -10.84 ต่ํากว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ -0.63 อย่างมาก หุ้นร่วงลงสู่ระดับ 120.48 จากราคาปิดของวันพุธที่ 154.69 สะท้อนความกังวลของนักลงทุนต่อขนาดของผลขาดทุนและแผนการใช้จ่ายเชิงรุกของบริษัท
ประเด็นสําคัญ
- รายรับเพิ่มขึ้น 571% จากปีก่อนหน้า และ 68% จากไตรมาสที่สอง สะท้อนการเติบโตของความต้องการอย่างรวดเร็ว
- EBITDA ที่ปรับแล้วปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 465.8 ล้านดอลลาร์ จากที่ขาดทุน 5.2 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า
- บริษัทระบุว่าลูกค้าให้คํามั่นสัญญามูลค่าสัญญารวมมากกว่า 12,000 ล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่ต้นไตรมาส
- การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (Capex) อยู่ที่ประมาณ 7,300 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ และได้ปรับเพิ่มแนวทาง Capex ทั้งปี 2026 ขึ้นเป็นประมาณ 27,000 ล้านดอลลาร์
- หุ้นร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงก่อนตลาดเปิด หลังจากที่ผลพลาดเป้า EPS อย่างมากบดบังรายรับที่ดีกว่าคาด
ผลการดําเนินงานของบริษัท
Nebius ระบุว่าผลประกอบการไตรมาสที่สามสะท้อนช่วงเวลาที่ทําสถิติสูงสุดของบริษัท ขับเคลื่อนโดยความต้องการที่แข็งแกร่งสําหรับความสามารถด้าน AI cloud และสัดส่วนสัญญาลูกค้าระยะยาวที่เพิ่มขึ้น รายรับรวมของกลุ่มบริษัทอยู่ที่ 980.8 ล้านดอลลาร์ โดย Nebius AI Cloud คิดเป็น 973.8 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 99% ของยอดขายทั้งหมด
ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจได้รับประโยชน์จากโมเดลแนวตั้งที่ผสมผสานโครงสร้างพื้นฐานและซอฟต์แวร์เข้าด้วยกัน บริษัทยังระบุด้วยว่าแพลตฟอร์ม managed inference ชื่อ Token Factory กําลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว และอยู่ในเส้นทางที่จะบรรลุรายรับประจําปีระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์
ไตรมาสนี้ยังแสดงให้เห็นการปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสําคัญในด้านความสามารถในการทํากําไรในระดับปฏิบัติการ อัตรากําไร EBITDA ที่ปรับแล้วขยายตัวเป็น 47.5% จาก 40.6% ในไตรมาสที่สอง อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงขาดทุนอย่างหนักในแง่สุทธิ เนื่องจากลงทุนอย่างหนักในศูนย์ข้อมูล เซิร์ฟเวอร์ และอุปกรณ์เครือข่าย
ไฮไลต์ทางการเงิน
- รายรับ: 980.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 571% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และ 68% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน
- รายรับ Nebius AI Cloud: 973.8 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 643% จากปีก่อนหน้า
- EBITDA ที่ปรับแล้ว: 465.8 ล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุน 5.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 ปี 2025 และ 236.2 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 2 ปี 2026
- อัตรากําไร EBITDA ที่ปรับแล้ว: 47.5% เพิ่มขึ้นจาก 40.6% ในไตรมาส 2 ปี 2026
- รายรับที่ไม่เกิดขึ้นซ้ํา: ประมาณ 325 ล้านดอลลาร์ เชื่อมโยงกับโมเดล asset-light ของบริษัท
- Capex: ประมาณ 7,300 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้
- เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด: 7,400 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส
- การจัดหาเงินทุนที่มีสินทรัพย์หนุนหลัง: วงเงิน 775 ล้านดอลลาร์ที่มีสัญญาลูกค้าระยะยาวเป็นหลักประกัน
- หลักทรัพย์แปลงสภาพ: ระดมทุน 5,750 ล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม
- รายได้จากโปรแกรม ATM: ประมาณ 1,000 ล้านดอลลาร์ จากการขายหุ้น Class A จํานวน 4.6 ล้านหุ้น ที่ราคาเฉลี่ยถ่วงน้ําหนัก 229.1 ดอลลาร์ อัตรากําไรขั้นต้นของบริษัทอยู่ที่ 74% ซึ่งน่าประทับใจ ขณะที่การเติบโตของรายรับในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ 507% ตอกย้ําการขยายตัวอย่างรวดเร็วของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์จาก InvestingPro ชี้ว่าหุ้นดังกล่าวมีมูลค่าสูงเกินจริงเมื่อเทียบกับประมาณการมูลค่ายุติธรรม ทําให้ติดอยู่ในรายชื่อหุ้น มูลค่าสูงเกินจริงที่สุด ซึ่งเป็นปัจจัยสําคัญที่นักลงทุนควรพิจารณาในการหาจังหวะเข้าลงทุน
ผลกําไรเทียบกับการคาดการณ์
Nebius รายงาน EPS ที่ปรับแล้วที่ -10.84 เทียบกับประมาณการฉันทามติที่ -0.63 ซึ่งพลาดเป้าไป 10.21 ดอลลาร์ต่อหุ้น หรือแย่กว่าที่คาดประมาณ 1,620.6% ในแง่ลบ รายรับของบริษัทที่ 980.8 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าการคาดการณ์ที่ 907.2 ล้านดอลลาร์ ประมาณ 73.6 ล้านดอลลาร์ หรือราว 8.1%
ดังนั้น ผลประกอบการไตรมาสนี้จึงออกมาแบบผสมผสาน รายรับสูงกว่าที่คาด แต่ผลขาดทุนมากกว่าที่นักวิเคราะห์ประเมินไว้มาก สําหรับบริษัทที่อยู่ในช่วงการขยายตัวอย่างรวดเร็ว นักลงทุนมักยอมรับผลขาดทุนได้หากรายรับและ backlog เคลื่อนไหวในทิศทางที่ถูกต้องอย่างรวดเร็ว แต่ในกรณีนี้ ขนาดของการพลาดเป้า EPS ดูเหมือนจะมีน้ําหนักมากกว่ารายรับที่ดีกว่าคาดในช่วงการซื้อขายช่วงแรก
ปฏิกิริยาของตลาด
ก่อนตลาดเปิด หุ้น Nebius ร่วงลง 22.12% สู่ระดับ 120.48 จากราคาปิดก่อนหน้าที่ 154.69 ลดลง 34.21 ดอลลาร์ ปฏิกิริยาของหุ้นชี้ให้เห็นว่านักลงทุนให้ความสนใจกับผลขาดทุนที่มากกว่าคาดและการใช้จ่ายด้านทุนอย่างหนักของบริษัท แม้ว่าการเติบโตของรายรับจะยังคงแข็งแกร่ง
ที่ระดับ 120.48 หุ้นยังคงอยู่สูงกว่าระดับต่ําสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 73.52 อย่างมาก แต่ต่ํากว่าระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 299.86 อย่างมากเช่นกัน การเคลื่อนไหวในช่วงก่อนตลาดเปิดบ่งชี้ถึงการปรับเปลี่ยนทิศทางของความเชื่อมั่นอย่างรวดเร็ว หลังจากที่หุ้นปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงต้นปี ไม่มีการรายงานตัวเลขปริมาณการซื้อขาย แต่ขนาดของการร่วงลงชี้ให้เห็นถึงแรงขายที่หนักมาก ความผันผวนดังกล่าวสอดคล้องกับค่า beta ของหุ้นที่ 1.54 ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาหุ้นมีการแกว่งตัวมากกว่าตลาดโดยรวมประมาณ 54% ข้อมูลจาก InvestingPro ชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ซึ่งเป็นหนึ่งใน 17 ProTips ที่มีให้สําหรับสมาชิกที่ต้องการข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับโปรไฟล์ความเสี่ยงของ NBIS
แนวโน้มและแนวทาง
Nebius ปรับปรุงแนวโน้มปี 2026 และให้มุมมองเบื้องต้นสําหรับปี 2027 สําหรับปี 2026 บริษัทคาดว่าจะมีรายรับ 3,000 ล้านดอลลาร์ ถึง 3,200 ล้านดอลลาร์ ลดลงจากช่วงก่อนหน้าที่ 3,000 ล้านดอลลาร์ ถึง 3,400 ล้านดอลลาร์ ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนถึงการเลื่อนเวลาของความสามารถในการเช่าพื้นที่ศูนย์ข้อมูลจากบุคคลที่สาม ไม่ใช่ความต้องการที่อ่อนแอลง
บริษัทยังปรับเพิ่มแนวทาง Capex ทั้งปี 2026 เป็นประมาณ 27,000 ล้านดอลลาร์ จากช่วงก่อนหน้าที่ 20,000 ล้านดอลลาร์ ถึง 25,000 ล้านดอลลาร์ แนวทางอัตรากําไร EBITDA ที่ปรับแล้วยังคงอยู่ที่ประมาณ 40%
สําหรับปี 2027 Nebius คาดการณ์รายรับที่ 12,000 ล้านดอลลาร์ ถึง 13,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าจุดกึ่งกลางของปี 2026 ประมาณสี่เท่า บริษัทระบุว่าคาดว่าจะถึงจุดคุ้มทุนก่อนภาษีในไตรมาสที่สี่ของปี 2027 และยังให้แนวทาง Capex ที่ 40,000 ล้านดอลลาร์ ถึง 45,000 ล้านดอลลาร์ โดย 75% ถึง 85% ของจํานวนดังกล่าวคาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากการชําระเงินล่วงหน้าของลูกค้าและการจัดหาเงินทุนที่มีสินทรัพย์หนุนหลัง
ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดว่ากําลังไฟฟ้าตามสัญญาจะถึง 5 กิกะวัตต์ภายในสิ้นปี 2026 เพิ่มขึ้นจากมากกว่า 4 กิกะวัตต์ในช่วงเวลาของการประชุม บริษัทยังระบุด้วยว่าได้รับการรับประกันอุปทานสําหรับปี 2027 รวมถึง GPU, CPU, อุปกรณ์เครือข่าย และพื้นที่จัดเก็บข้อมูล สมาชิก InvestingPro สามารถเข้าถึงรายงาน Pro Research Report ที่ครอบคลุมสําหรับ NBIS ซึ่งเป็นหนึ่งในหุ้นสหรัฐฯ กว่า 1,400 ตัวที่ครอบคลุม รายงานเหล่านี้ย่อยข้อมูลที่ซับซ้อนของ Wall Street ให้เป็นภาพที่ชัดเจนและการวิเคราะห์จากผู้เชี่ยวชาญ ช่วยให้นักลงทุนเข้าใจสิ่งที่สําคัญอย่างแท้จริง ตั้งแต่อัตราการเผาผลาญเงินสดไปจนถึงตัวคูณมูลค่า เพื่อการตัดสินใจที่ชาญฉลาดยิ่งขึ้น
ความเห็นของผู้บริหาร
ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Arkady Volozh กล่าวว่าบริษัทเห็นความต้องการที่แข็งแกร่งและเชื่อว่าความท้าทายหลักคือการดําเนินงาน "ความต้องการ AI นั้นมีอยู่จริงและมีนัยสําคัญ ส่วนอื่น ๆ เช่น การสร้างความสามารถและการจัดหาเงินทุน เป็นเพียงงานที่ต้องทํา" เขากล่าว
เขายังชี้ให้เห็นถึงเศรษฐศาสตร์ของสัญญาที่ปรับตัวดีขึ้น "ลูกค้าของเรากําลังให้คํามั่นกับเราในระยะเวลาที่ยาวนานขึ้น ในราคาที่สูงขึ้น และพวกเขาจ่ายเงินล่วงหน้ามากขึ้น" Volozh กล่าว พร้อมเสริมว่าสัญญาในไตรมาส 3 ปิดที่มากกว่า 25 ล้านดอลลาร์ต่อเมกะวัตต์
ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Dado กล่าวว่าบริษัทใช้แนวทางที่ระมัดระวังต่อแนวทางการดําเนินงาน "เราระมัดระวังมากเกี่ยวกับแนวทางนี้" เขากล่าว โดยระบุว่า Nebius ไม่ได้รวมผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากความร่วมมือแบบ asset-light ในการคาดการณ์ปี 2027
ความเสี่ยงและความท้าทาย
- การใช้จ่ายด้านทุนอย่างหนัก: บริษัทกําลังลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านการจัดหาเงินทุนและการดําเนินงาน
- ความล่าช้าของสถานที่: Nebius ระบุว่าโครงการ colocation บางส่วน รวมถึงในนิวเจอร์ซีย์ ล่าช้ากว่ากําหนดเนื่องจากปัญหาด้านพลังงาน
- ความเสี่ยงด้านเวลา: แนวทางรายรับสันนิษฐานว่าการส่งมอบความสามารถจะเป็นไปในอัตราที่ระมัดระวัง และความล่าช้าอาจส่งผลกระทบต่อผลลัพธ์
- การเจือจางและการจัดหาเงินทุน: บริษัทได้ออกหลักทรัพย์แปลงสภาพและหุ้นผ่านโปรแกรม ATM แล้ว ซึ่งอาจสร้างความกังวลให้กับผู้ถือหุ้น
- การพึ่งพาพลังงานและการก่อสร้าง: ฝ่ายบริหารระบุว่าการส่งมอบพลังงานยังคงเป็นข้อจํากัดหลักของอุตสาหกรรม ทําให้เวลาของโครงการมีความสําคัญอย่างยิ่ง
ช่วงถามตอบ
นักวิเคราะห์ให้ความสนใจอย่างมากกับการจัดหาเงินทุน เวลาการส่งมอบ และความยั่งยืนของความต้องการ Goldman Sachs ถามว่าการชําระเงินล่วงหน้าสามารถครอบคลุมความต้องการเงินสดเพิ่มเติมได้หรือไม่ และฝ่ายบริหารระบุว่าสามารถทําได้ บริษัทระบุว่าการชําระเงินล่วงหน้าขณะนี้ครอบคลุมมากกว่า 100% ของ Capex ซึ่งปรับตัวดีขึ้นอย่างมากจาก 50% ถึง 60% ในไตรมาสก่อนหน้า
คําถามยังมุ่งเน้นไปที่ความล่าช้าที่สถานที่ Vineland ในนิวเจอร์ซีย์ ฝ่ายบริหารระบุว่าปัญหาเชื่อมโยงกับพลังงาน ไม่ใช่ความต้องการ และสถานที่ดังกล่าวยังคงดําเนินการอยู่ บริษัทระบุว่ายังคงส่งมอบให้กับ Microsoft และคาดว่าจะมีการส่งมอบเพิ่มเติมในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม
นักวิเคราะห์ยังถามเกี่ยวกับสัดส่วนของลูกค้าที่อยู่เบื้องหลังมูลค่าสัญญามากกว่า 12,000 ล้านดอลลาร์ที่ลงนามตั้งแต่ต้นไตรมาส 3 ฝ่ายบริหารระบุว่าส่วนใหญ่มาจากลูกค้าที่เป็น AI-native โดยการนําไปใช้ในองค์กรยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นแต่กําลังปรับตัวดีขึ้น บริษัทเน้นย้ําถึงข้อตกลงหลายปีใหม่กับ Databricks, Datadog, สโนวเฟลค และ Palantir ว่าเป็นสัญญาณที่แสดงให้เห็นว่าความต้องการจากองค์กรกําลังเพิ่มขึ้น
อีกประเด็นที่ให้ความสนใจคือ Token Factory และการเพิ่มขึ้นของโมเดลน้ําหนักแบบเปิด ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเป็นผลดีต่อ Nebius เนื่องจากช่วยขยายฐานลูกค้าและสนับสนุน AI workload ที่หลากหลายมากขึ้น ทั้งในด้านการฝึกอบรม การอนุมาน และการฝึกอบรมหลังการประมวลผล
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
