Pulmonx Corporation (LUNG) กล่าวในวันพุธที่ 11 พ.ย. 2026 ในงาน MedTech, Diagnostics and Digital Health & Services Forum ของ Canaccord Genuity ว่า การฟื้นตัวของบริษัทกําลังได้รับแรงขับเคลื่อน หลังจากผ่านช่วงเวลาที่ยากลําบากซึ่งมีทั้งยอดขายที่ลดลงและการเปลี่ยนแปลงบุคลากรจํานวนมาก ฝ่ายบริหารชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มรายได้ที่ดีขึ้น โครงสร้างต้นทุนที่กระชับขึ้น และทีมขายที่มีเสถียรภาพมากขึ้น พร้อมกับเตือนว่าบริษัทยังคงต้องพิสูจน์การฟื้นตัวผ่านผลลัพธ์ที่แท้จริง
ประเด็นสําคัญ
- Pulmonx รายงานการเติบโตของรายได้แบบปีต่อปีเป็นครั้งแรกในไตรมาส 3 ปี 2025 หลังจากที่ลดลงติดต่อกันสามไตรมาส
- บริษัทคงแนวทางรายได้ตลอดทั้งปี 2025 ไว้ที่ 90 ล้านดอลลาร์ถึง 92 ล้านดอลลาร์ และระบุว่ายอดขายในไตรมาส 4 ควรเพิ่มขึ้น 5% ถึง 14% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
- ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทลดต้นทุนประจําลงประมาณ 10% ลดการเผาผลาญเงินสดที่คาดการณ์ไว้ และรีไฟแนนซ์หนี้เพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้งบดุล
- ทีมขายในสหรัฐฯ ได้รับการสร้างขึ้นใหม่เป็นส่วนใหญ่ หลังจากที่มีการเปลี่ยนแปลงบุคลากร 50% ในปี 2025 โดยขณะนี้ขวัญกําลังใจและประสิทธิภาพการทํางานดีขึ้น
- ในระยะยาว Pulmonx คาดหวังให้ AeriSeal และการกลับสู่ตลาดจีนช่วยขยายการเติบโตนอกเหนือจากธุรกิจหลัก Zephyr Valve
ผลลัพธ์ทางการเงิน
Pulmonx ระบุว่ารายได้ในไตรมาส 3 ปี 2025 สูงกว่าที่ Wall Street คาดการณ์ไว้เล็กน้อยประมาณ 1 ล้านดอลลาร์ และถือเป็นการเพิ่มขึ้นแบบปีต่อปีครั้งแรกของบริษัท หลังจากที่ลดลงในไตรมาส 4 ปี 2024 ไตรมาส 1 ปี 2025 และไตรมาส 2 ปี 2025
- แนวทางรายได้ตลอดทั้งปี 2025 ยังคงอยู่ที่ 90 ล้านดอลลาร์ถึง 92 ล้านดอลลาร์ ไม่เปลี่ยนแปลงจากต้นปี
- รายได้ในไตรมาส 4 ปี 2025 คาดว่าจะอยู่ที่ 23.8 ล้านดอลลาร์ถึง 25.8 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าจะเติบโต 5% ถึง 14% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และประมาณ 10% เมื่อคํานวณจากจุดกึ่งกลาง
- ค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์สําหรับปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 99 ล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตในระดับหลักเดียวสูง
- ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมุ่งเป้าไปที่เส้นทางระยะยาวสู่การเติบโตสองหลักอย่างยั่งยืน
ตัวชี้วัดด้านเงินสดและทุนก็ดีขึ้นเช่นกัน:
- เงินสดในไตรมาส 3 ปี 2025 อยู่ที่ 53 ล้านดอลลาร์
- การเผาผลาญเงินสดในปี 2025 คาดว่าจะอยู่ที่ 32 ล้านดอลลาร์
- การเผาผลาญเงินสดในปี 2026 คาดว่าจะลดลงเหลือ 22 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 30%
- บริษัทรีไฟแนนซ์หนี้ 40 ล้านดอลลาร์ที่ครบกําหนดในต้นปี 2026 โดยขยายอายุครบกําหนดไปถึงปี 2031 บนพื้นฐานดอกเบี้ยเท่านั้น
- Pulmonx ยังได้รับสิทธิ์เข้าถึงเงินทุนที่ยังไม่ได้เบิกใช้เพิ่มเติมอีก 20 ล้านดอลลาร์
ฝ่ายบริหารระบุว่าบริษัทมีเงินทุนเพียงพอที่จะถึงจุดคุ้มทุนของกระแสเงินสดด้วยการเติบโตที่พอประมาณ โดยกําหนดระดับคุ้มทุนนั้นไว้ที่รายได้ประจําปีประมาณ 120 ล้านดอลลาร์
อัตรากําไรขั้นต้นยังคงแข็งแกร่ง:
- อัตรากําไรขั้นต้นในปัจจุบันอยู่เหนือ 75%
- ฝ่ายบริหารคาดว่าอัตรากําไรขั้นต้นจะอยู่ที่หรือเหนือ 75% แม้ว่าจีนจะกลับมาดําเนินการและ AeriSeal จะก้าวหน้าต่อไป
- การสนับสนุนอัตรากําไรคาดว่าจะมาจากการปรับปรุงห่วงโซ่อุปทาน ประสิทธิภาพการผลิต และการดูดซับค่าโสหุ้ยที่ดีขึ้น
ค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานก็ลดลงเช่นกัน:
- การลดค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานแบบปีต่อปีอยู่ที่ 18%
- ในอนาคต ฝ่ายบริหารคาดว่าค่าใช้จ่ายในการดําเนินงานจะเติบโตเพียงในระดับหลักเดียวต่ํา
- บริษัทระบุว่าโครงสร้างต้นทุนได้รับการปรับตั้งใหม่ให้อยู่ในระดับปี 2023
อัปเดตด้านการดําเนินงาน
Derrick Sung ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน กล่าวว่าบริษัทสูญเสียความมุ่งเน้นหลังจากพยายามทําหลายสิ่งพร้อมกันมากเกินไป เขากล่าวว่าเมื่อเขาและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Glen Stettin กลับมาในช่วงปลายปี 2024 พวกเขาพบธุรกิจที่ต้องการแผนที่เรียบง่ายกว่าและการดําเนินงานที่เข้มงวดกว่า
Sung อธิบายการฟื้นตัวว่าเป็นกระบวนการสามขั้นตอน:
- ปรับโครงสร้างต้นทุนใหม่
- เสริมความแข็งแกร่งให้งบดุล
- ฟื้นฟูการเติบโตของยอดขาย
ในด้านต้นทุน เขากล่าวว่า Pulmonx ลดค่าใช้จ่ายประจําลงประมาณ 10% และลดการเผาผลาญเงินสดจาก 32 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เหลือประมาณ 22 ล้านดอลลาร์ในปี 2026
ปัญหาด้านการดําเนินงานที่ใหญ่ที่สุดคือทีมขายในสหรัฐฯ Sung กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงบุคลากรถึง 50% ในปี 2025 เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงบทบาท การเปลี่ยนแปลงค่าตอบแทน และการเปลี่ยนแปลงฝ่ายบริหาร บริษัทได้เติมเต็มพื้นที่การขายที่ว่างเกือบทั้งหมดและเพิ่มผู้จัดการฝ่ายขายใหม่
- อายุงานเฉลี่ย (Mean) ของทีมขายอยู่ที่ 1.8 ปี
- อายุงานเฉลี่ย (Median) อยู่ที่ 1.2 ปี
- โดยทั่วไปประสิทธิภาพของพื้นที่การขายจะใช้เวลาหกถึงเก้าเดือนในการกลับสู่ระดับเดิม ขึ้นอยู่กับตัวแทนและพื้นที่การขาย
- การฝึกอบรมได้รับการปรับปรุงเพื่อช่วยให้ตัวแทนใหม่เพิ่มประสิทธิภาพได้เร็วขึ้น
- ฝ่ายบริหารระบุว่าการเปลี่ยนแปลงบุคลากรกลับสู่ภาวะปกติแล้วและขวัญกําลังใจดีขึ้น
บริษัทยังระบุด้วยว่าได้เปลี่ยนมาใช้แนวทางเชิงพาณิชย์แบบกลับสู่พื้นฐาน ซึ่งหมายถึงการมุ่งเน้นที่ศูนย์การรักษา ผู้เชี่ยวชาญทางคลินิก การสนับสนุนผลลัพธ์ทางคลินิก และความช่วยเหลือด้านการบริหารสําหรับผู้ประสานงานภายในศูนย์เหล่านั้น Pulmonx ระบุว่ากําลังลดขอบเขตความพยายามหลังจากที่ก่อนหน้านี้กระจายทรัพยากรออกไปกว้างเกินไป
ธุรกิจ Zephyr Valve
ผลิตภัณฑ์หลักของ Pulmonx คือ Zephyr Valve ซึ่งเป็นวาล์วหลอดลมแบบทางเดียวที่ใช้ในผู้ป่วยโรคถุงลมโป่งพองระยะรุนแรงที่ใช้ทางเลือกทางการแพทย์จนหมดแล้วและไม่เหมาะสําหรับการผ่าตัด วาล์วนี้จะปิดกั้นส่วนที่เป็นโรคมากที่สุดของปอดเพื่อให้เนื้อเยื่อที่แข็งแรงกว่าสามารถขยายตัวได้
Sung กล่าวว่าเทคโนโลยีนี้ตอบสนองความต้องการที่ยังไม่ได้รับการตอบสนองอย่างมาก และสามารถช่วยให้ผู้ป่วยฟื้นคืนคุณภาพชีวิตได้ เขากล่าวว่าบริษัทรู้ว่าโอกาสทางตลาดมีขนาดใหญ่และเทคโนโลยีนั้นได้ผล
- ผู้ป่วยประมาณ 80% ที่ผ่านการตรวจประเมินครบถ้วนในปัจจุบันเป็นผู้ที่เหมาะสมสําหรับวาล์ว
- ประมาณ 20% พบว่ามีการระบายอากาศแบบ collateral ventilation และไม่มีสิทธิ์รับการรักษาด้วยวาล์ว
- การทดสอบด้วยสายสวน Chartis ใช้เป็นการตรวจสอบทางสรีรวิทยาขั้นสุดท้ายสําหรับ collateral ventilation
- การศึกษาทางคลินิกหลายชิ้นได้สนับสนุนประสิทธิภาพของการรักษานี้
ฝ่ายบริหารระบุว่าความสําเร็จของขั้นตอนการรักษาที่ดีขึ้นควรช่วยเพิ่มการส่งต่อผู้ป่วยในระยะยาวด้วย เนื่องจากผู้ป่วยจะออกจากการประเมินด้วยความผิดหวังน้อยลง
แนวโน้มในอนาคต
นอกเหนือจากธุรกิจวาล์วหลัก Pulmonx กําลังพัฒนา AeriSeal ซึ่งเป็นสารซีลโฟมโพลิเมอร์ที่ออกแบบมาเพื่อรักษาผู้ป่วยที่มี collateral ventilation ซึ่งเป็นกลุ่มที่คิดเป็นประมาณ 20% ของประชากรที่เป็นโรคถุงลมโป่งพองและในปัจจุบันไม่มีสิทธิ์รับการรักษาด้วยวาล์ว
บริษัทระบุว่าการศึกษาความเป็นไปได้ในผู้ป่วยประมาณ 100 รายนอกสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า AeriSeal สามารถเปลี่ยนผู้ป่วยที่มี collateral ventilation เป็นบวกประมาณ 75% ให้กลายเป็นสถานะ collateral ventilation เป็นลบได้
- การศึกษาหลัก CONVERT II ยังคงรับสมัครผู้ป่วยอยู่
- คาดว่าการรับสมัครจะเสร็จสิ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2026
- คาดว่าจะเปิดตัวเชิงพาณิชย์แบบจํากัดในยุโรปในปี 2027 หลังจากได้รับการรับรอง CE mark
- คาดว่ารายได้จาก AeriSeal ที่มีนัยสําคัญจะเกิดขึ้นในปี 2028 หลังจากได้รับการอนุมัติในสหรัฐฯ
- ฝ่ายบริหารระบุว่าการอนุมัติจาก FDA ของสหรัฐฯ น่าจะมาประมาณสองปีหลังจากการรับสมัครเสร็จสิ้น
Sung กล่าวว่า AeriSeal อาจสร้างผลกระทบเชิงบวก (halo effect) โดยการปรับปรุงรูปแบบการส่งต่อผู้ป่วย เขาตั้งข้อสังเกตว่าหากสัดส่วนของผู้ป่วยที่สามารถรับวาล์วได้เพิ่มขึ้นจาก 80% เป็น 95% แพทย์อาจยินดีส่งต่อผู้ป่วยมากขึ้น
จีนเป็นอีกหนึ่งปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่เล็กแต่มีศักยภาพ Pulmonx ระบุว่าได้ต่ออายุการจดทะเบียนในจีนแล้วและคาดว่าการจัดส่งสินค้าให้ผู้จัดจําหน่ายจะเริ่มต้นใหม่ในต้นปี 2026
- จีนในปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 2% ของรายได้ทั่วโลก
- ธุรกิจนี้มีอัตรากําไรขั้นต้นต่ํากว่าตลาดหลักในสหรัฐฯ
- แม้กระนั้น ฝ่ายบริหารระบุว่าจีนยังคงทํากําไรได้และควรมีโปรไฟล์อัตรากําไรจากการดําเนินงานที่น่าดึงดูด
ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่ได้ให้น้ําหนักกับจีนมากเกินไป แต่มองว่าเป็นส่วนเสริมที่มีประโยชน์ต่อส่วนผสมทางธุรกิจ
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
ระหว่างการถามตอบ ฝ่ายบริหารกลับมาที่ประเด็นเดิมซ้ําๆ ได้แก่ การดําเนินงานอย่างมีวินัย แนวทางที่อนุรักษ์นิยม และการมุ่งเน้นที่ผลลัพธ์ที่วัดได้
- เกี่ยวกับการฟื้นตัวของทีมขาย Sung กล่าวว่าโดยทั่วไปประสิทธิภาพของพื้นที่การขายจะใช้เวลาหกถึงเก้าเดือนในการกลับสู่ระดับเดิม แม้ว่าระยะเวลาจะแตกต่างกันตามประสบการณ์ของตัวแทนและคุณภาพของพื้นที่การขาย
- เกี่ยวกับแนวทาง เขากล่าวว่า Pulmonx ต้องการเป็น "เรื่องราวที่พิสูจน์ด้วยผลงาน" และชอบให้ตัวเลขพูดแทนตัวเอง
- เกี่ยวกับ AeriSeal เขากล่าวว่าบริษัทยังไม่ได้วัดปริมาณการขยายตลาดทั้งหมด แต่เชื่อว่าผลิตภัณฑ์ควรปรับปรุงรูปแบบการส่งต่อผู้ป่วย
- เกี่ยวกับจีน เขากล่าวว่าตลาดนี้น่าสนใจแต่จะไม่เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในระยะใกล้
- เกี่ยวกับต้นทุน เขากล่าวว่าบริษัทพอใจกับโครงสร้างปัจจุบันและไม่ได้วางแผนการลงทุนใหม่ครั้งใหญ่นอกเหนือจากการเติบโตของค่าใช้จ่ายในระดับหลักเดียวต่ํา
Sung ยังกล่าวด้วยว่าบริษัทบรรลุการเติบโต 25% ถึง 30% ในปี 2023 ด้วยโครงสร้างต้นทุนที่คล้ายกัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับตั้งใหม่ในปัจจุบันควรสนับสนุนการขยายตัวในอนาคตหากรายได้ดีขึ้น
คําพูดของฝ่ายบริหาร
Sung กล่าวว่าบริษัทกระจายตัวมากเกินไปก่อนที่การฟื้นตัวจะเริ่มต้น "เมื่อ Glen และผมกลับมาเมื่อหนึ่งปีก่อน สิ่งที่เราพบคือบริษัทสูญเสียความมุ่งเน้นไป" เขากล่าว "เราพยายามทําหลายสิ่งมากเกินไป พยายามทําทุกอย่างพร้อมกัน"
เขาอธิบายว่าการปรับตั้งต้นทุนใหม่เป็นหัวใจสําคัญของการฟื้นตัว "เราตัดค่าใช้จ่ายประจําออกประมาณ 10% ลดการเผาผลาญเงินสดลง" เขากล่าว "เราเผาผลาญเงินสด 32 ล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว ปีนี้เราจะเผาผลาญใกล้เคียง 22 ล้านดอลลาร์"
เกี่ยวกับบทบาทของผลิตภัณฑ์ในตลาด เขากล่าวว่า "ผมรู้ว่าโอกาสทางตลาดมีขนาดใหญ่ ผมรู้ว่าเทคโนโลยีของเราได้ผล เทคโนโลยีของเรา เทคโนโลยี Zephyr Valve ของเรา กําลังตอบสนองความต้องการที่ยังไม่ได้รับการตอบสนองอย่างมากในผู้ป่วยเหล่านี้ที่เป็นโรคถุงลมโป่งพองระยะรุนแรง"
และเกี่ยวกับประโยชน์ที่อาจได้รับจาก AeriSeal เขากล่าวว่า "ผมคิดว่ามันจะเป็นเช่นนั้น เรายังไม่ได้วัดปริมาณ แต่ผมคิดว่ามีผลกระทบเชิงบวก (halo effect)"
Pulmonx ระบุว่าขณะนี้มุ่งเน้นที่การพิสูจน์ว่าการฟื้นตัวสามารถคงอยู่ได้ตลอดช่วงที่เหลือของปี 2025 และเข้าส
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
