วันจันทร์ที่ 9 พ.ย. 2026 — CVS Health (CVS) ใช้เวทีงานประชุม Wolfe Research Healthcare Conference ครั้งที่ 8 ประจําปี เพื่อยืนยันแผนการแยกตัวออกเป็นสองบริษัทมหาชน โดยระบุว่าการดําเนินการดังกล่าวเป็นผลจากการปรับปรุงการดําเนินงานตลอดสองปีที่ผ่านมา และการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นในทั้งสองธุรกิจ ฝ่ายบริหารยอมรับว่าการแยกบริษัทจะมีต้นทุนและความซับซ้อนบางส่วน แต่โต้แย้งว่าการแยกตัวดังกล่าวจะเปิดพื้นที่ให้แต่ละหน่วยสามารถแข่งขัน ลงทุน และคืนทุนได้มากขึ้น
ประเด็นสําคัญ
- CVS Health วางแผนแยกตัวออกเป็น CVS Health และ CVS Pharmacy ยุติโมเดลธุรกิจแบบบูรณาการที่ดําเนินมากว่า 20 ปี
- ฝ่ายบริหารระบุว่าการสูญเสียประสิทธิภาพเชิงพาณิชย์ (dis-synergies) ที่ประเมินไว้อยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ ต่ํากว่าที่ตลาดบางส่วนคาดการณ์ไว้ที่มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์
- CVS Pharmacy ปรับตัวจากแนวโน้มการเติบโตติดลบ 5% มาสู่ระดับทรงตัว และปัจจุบันมีแนวโน้มการเติบโตในระดับหลักเดียวต่ํา
- CVS Health คาดการเติบโตในระดับหลักเดียวกลางถึงสูง โดยได้รับแรงหนุนจาก Medicare Advantage ร้านขายยาเฉพาะทาง และการให้บริการด้านการดูแลสุขภาพ
- ทั้งสองบริษัทคาดว่าจะรักษาอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนในระดับที่มั่นคง จ่ายเงินปันผล และดําเนินการซื้อหุ้นคืนรวมถึงการควบรวมกิจการ
เหตุผลเชิงกลยุทธ์ของการแยกบริษัท
ประธานและซีอีโอ David Joyner กล่าวว่าการแยกตัวสะท้อนถึงการตัดสินใจโดยเจตนาหลังจากที่ CVS ทําให้ธุรกิจหลักมีเสถียรภาพแล้ว เขาอธิบายธุรกรรมนี้ว่าเป็นการเปลี่ยนผ่านจากบริษัทขนาดใหญ่หนึ่งแห่งไปสู่สองบริษัทมหาชนที่แข็งแกร่งกว่าและมีทิศทางที่ชัดเจนขึ้น
- บริษัทระบุว่าสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบเปลี่ยนแปลงไปนับตั้งแต่การรวมกิจการ CVS และ Caremark เมื่อ 20 ปีก่อน และนับตั้งแต่การเข้าซื้อกิจการ Aetna เมื่อแปดปีที่แล้ว
- ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจภายใต้โครงสร้างเดียวมี "ระดับความยืดหยุ่น" น้อยลง และสามารถแข่งขันได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นในฐานะสองบริษัทอิสระ
- Joyner กล่าวว่าการตัดสินใจครั้งนี้มาจากจุดแข็ง ไม่ใช่จุดอ่อน เนื่องจากทั้งสองธุรกิจปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสําคัญในช่วงสองปีที่ผ่านมา
- เขากล่าวว่าเป้าหมายคือ "บริษัทที่ยอดเยี่ยมหนึ่งแห่งกลายเป็นสองบริษัทที่ยอดเยี่ยม" โดยแต่ละธุรกิจสามารถมุ่งสู่การเติบโตระยะยาวที่ยั่งยืน
Prem Shah ซึ่งจะดํารงตําแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารของธุรกิจ CVS Pharmacy ที่แยกตัวออกมา กล่าวว่าบริษัทใช้เวลาสองปีที่ผ่านมาในการปรับปรุงอัตรากําไร ยกระดับการให้บริการ และสร้างฐานการดําเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้น เขากล่าวว่าธุรกิจค้าปลีกพร้อมที่จะยืนหยัดด้วยตัวเองแล้ว
- Shah กล่าวว่าการดูแลสุขภาพจะยังคงเป็นเรื่องท้องถิ่น แม้ว่าเทคโนโลยีจะเปลี่ยนแปลงวิธีการให้บริการ
- เขากล่าวว่าเครือข่ายสาขาในท้องถิ่นของ CVS Pharmacy มอบความได้เปรียบที่คู่แข่งยากจะเทียบได้
- เขาเสริมว่าการแยกตัวช่วยให้แต่ละธุรกิจสามารถแข่งขันในตลาดของตนเองโดยไม่ถูกจํากัดด้วยโครงสร้างองค์กรที่ใหญ่กว่า
โครงสร้างทางการเงินและแผนการใช้เงินทุน
ฝ่ายบริหารใช้เวลาส่วนใหญ่ในการหารือเพื่อตอบข้อกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับต้นทุน ภาระหนี้ และผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น โดยบริษัทระบุว่าการแยกตัวไม่ควรทําให้ฐานะทางการเงินของทั้งสองบริษัทอ่อนแอลง
- การสูญเสียประสิทธิภาพเชิงพาณิชย์ที่ประเมินไว้อยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ ส่วนใหญ่มาจากสํานักงานใหญ่ที่ซ้ําซ้อนและหน้าที่ขององค์กรที่ทับซ้อนกัน
- ตัวเลขดังกล่าวต่ํากว่าที่นักวิเคราะห์บางรายประเมินไว้ที่มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์อย่างมาก
- จะมีต้นทุนการแยกตัวแบบครั้งเดียว แต่ CVS ระบุว่าจะไม่ส่งผลต่อกําไรต่อหุ้นที่รายงาน
- ทั้งสองบริษัทคาดว่าจะรักษาอันดับความน่าเชื่อถือของการลงทุนที่มั่นคง
- เงินทุนที่สามารถนําไปใช้ได้จํานวน 35 พันล้านดอลลาร์ที่เปิดเผยไว้ก่อนหน้านี้จะถูกแบ่งระหว่างสองบริษัท
- ฝ่ายบริหารระบุว่าทั้งสองบริษัทควรจะจ่ายเงินปันผล ซื้อหุ้นคืน และพิจารณาการควบรวมและซื้อกิจการต่อไป
Joyner กล่าวว่าไม่จําเป็นต้องมีโปรแกรมลดหนี้ขนาดใหญ่ และทั้งสองบริษัทจะมีความยืดหยุ่นทางการเงินในการลงทุนและเติบโต เขากล่าวว่าโครงสร้างนี้ออกแบบมาเพื่อให้แต่ละบริษัทแข็งแกร่งพอที่จะแข่งขันในตลาดของตนเอง
CVS Pharmacy: แผนการฟื้นฟูและการเติบโต
CVS Pharmacy คาดว่าจะกลายเป็นธุรกิจร้านขายยาค้าปลีกอิสระที่มีสาขาประมาณ 9,000 แห่ง ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจผ่านการฟื้นฟูครั้งสําคัญมาแล้ว
- สามปีก่อน ธุรกิจมีแนวโน้มการเติบโตติดลบ 5%
- ในงาน Investor Day ครั้งล่าสุด แนวโน้มปรับตัวดีขึ้นมาสู่ระดับทรงตัว
- แนวโน้มปัจจุบันชี้ไปที่การเติบโตในระดับหลักเดียวต่ํา
- ฝ่ายบริหารคาดการเติบโตของกําไรจากการดําเนินงานที่ปรับแล้วสามปีติดต่อกันจนถึงปี 2027
Shah กล่าวว่าธุรกิจปรับตัวดีขึ้นผ่านการผสมผสานระหว่างการเปลี่ยนแปลงด้านการชดเชยค่าบริการ เทคโนโลยี และการดําเนินงานที่ดีขึ้น เขาอธิบายสูตรการเติบโตสามส่วนสําหรับหน่วยค้าปลีก
- ทําให้แรงกดดันด้านการชดเชยค่าบริการมีเสถียรภาพ
- เพิ่มปริมาณใบสั่งยาให้เร็วกว่าตลาดเล็กน้อย
- เพิ่มบริการที่เกี่ยวเนื่อง รวมถึงบริการโดยตรงถึงผู้บริโภคและบริการทางคลินิก
เขากล่าวว่าขนาดของ CVS Pharmacy ยังคงเป็นข้อได้เปรียบสําคัญ
- บริษัทมีเภสัชกรประมาณ 30,000 คน และพนักงาน 200,000 คน
- มีสถานะการจัดซื้อยาสามัญที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา ผ่านความสัมพันธ์กับ Red Oak Sourcing ที่ดําเนินมากว่า 10 ปี
- ฝ่ายบริหารระบุว่าธุรกิจยังคงสร้างต้นทุนสินค้ายาสามัญที่ดีที่สุดในอุตสาหกรรม
- ความได้เปรียบด้านต้นทุนเหล่านี้คาดว่าจะดําเนินต่อไปหลังการแยกตัว และจะส่งผ่านไปยังผู้จ่ายเงิน
Shah กล่าวว่าใบสั่งยาเชิงพาณิชย์และ Medicare Advantage ทั้งหมดได้ย้ายไปใช้โมเดลการชดเชยค่าบริการตามต้นทุนแล้ว เขากล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยแก้ไขข้อกังวลที่มีมายาวนานเกี่ยวกับการอุดหนุนข้ามธุรกิจและเพิ่มความโปร่งใส
- CostVantage เปิดตัวโดย Caremark พร้อมโมเดลคู่ขนานที่เรียกว่า TrueCost
- ฝ่ายบริหารระบุว่าโมเดลดังกล่าว ร่วมกับการให้บริการที่ดีขึ้น ช่วยสนับสนุนการฟื้นฟูธุรกิจ
- ประสบการณ์ของผู้บริโภคและคะแนน Net Promoter Score อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
- ทีมผู้นําด้านค้าปลีกได้รับการอธิบายว่ามีประสบการณ์และพิสูจน์ตัวเองแล้ว
CVS Health: ร้านขายยาเฉพาะทาง Medicare Advantage และการให้บริการด้านการดูแลสุขภาพ
บริษัท CVS Health ที่เหลืออยู่จะยังคงถือ Caremark ร้านขายยาเฉพาะทาง Medicare Advantage และสินทรัพย์ด้านการให้บริการการดูแลสุขภาพ เช่น Oak Street Health และ Signify Health ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้างนี้สอดคล้องกับการมุ่งเน้นของบริษัทในด้านการดูแลที่ต้องการความเชี่ยวชาญสูงและมีต้นทุนสูง
- CVS Health ระบุว่าเป็นร้านขายยาเฉพาะทางที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา
- บริษัทมองว่ายาเฉพาะทางเป็นส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดในการดูแลสุขภาพและเป็นแหล่งการเติบโตสําคัญในอนาคต
- ธุรกิจ PBM ของ Caremark จะดําเนินต่อไปภายใต้โครงสร้างกําแพงกั้นที่ใช้มาสองทศวรรษ
- บริษัทระบุว่าสินทรัพย์ด้านการให้บริการการดูแลสุขภาพมุ่งเน้นการปรับปรุงความสามารถในการเข้าถึงและความคุ้มค่า
Joyner กล่าวว่าธุรกิจ Medicare Advantage อยู่ในปีที่สามของกลยุทธ์ที่มีวินัยมากขึ้น เขากล่าวว่าบริษัทให้ความสําคัญกับอัตรากําไรมากกว่าการเติบโต และคาดว่าธุรกิจจะบรรลุอัตรากําไร 3% หรือดีกว่าภายในปี 2028
- บริษัทระบุว่าธุรกิจ Aetna ฟื้นฟูอัตรากําไรหลังจากการลงทุนและปรับโครงสร้างสองปี
- ฝ่ายบริหารคาดการเติบโตในระดับหลักเดียวกลางถึงสูงสําหรับ CVS Health โดยรวม
- การเติบโตดังกล่าวควรมาจากการขยาย Medicare Advantage ร้านขายยาเฉพาะทาง และการให้บริการการดูแลสุขภาพ
Joyner ยังชี้ให้เห็นถึงโอกาสในอนาคตจากรายการที่ปัจจุบันกดดันผลลัพธ์
- การขาดทุนของ Oak Street Health คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์หลังปี 2027 ก่อนที่จะพลิกกลับ
- การขาดทุนจากการรับประกันส่วนลดประเมินไว้ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์
- เขากล่าวว่าแรงกดดันรวมกันเหล่านี้ที่ใกล้เคียง 1 พันล้านดอลลาร์ ควรเริ่มพลิกกลับในปี 2028 และ 2029
- เขากล่าวว่าสิ่งนี้อาจเพิ่มการเติบโต 10% ถึง 15% ให้กับธุรกิจ PBM ก่อนที่จะนับการเติบโตหลัก
ตําแหน่งทางการแข่งขันและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ
ฝ่ายบริหารระบุว่าการแยกตัวยังสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในการแข่งขันและกฎระเบียบ โดยโต้แย้งว่าตลาดพัฒนาไปมากพอที่จะรองรับสองโมเดลการดําเนินงานที่แยกจากกัน
- ร้านขายยาอิสระส่วนใหญ่มุ่งเป้าไปที่ PBM ที่มีร้านค้าปลีกในเครือ ในขณะที่ร้านขายยาเฉพาะทางยังคงเป็นตลาดที่เชี่ยวชาญมากกว่า
- ฝ่ายบริหารระบุว่ามากกว่า 80% ของผลิตภัณฑ์เฉพาะทางถูกควบคุมโดยช่องทางการจัดจําหน่ายของผู้ผลิต
- ระบุว่าผู้เล่นรายเล็กไม่เคยสามารถแข่งขันในระดับนั้นได้ในอดีต
- การดําเนินการของ FTC พระราชบัญญัติ Consolidated Appropriations Act และกระทรวงแรงงานกําลังผลักดันตลาด PBM ไปสู่โมเดลการกําหนดราคาใหม่
Joyner กล่าวว่าบริษัทไม่คาดว่าการแยกตัวจะลบล้างความได้เปรียบด้านต้นทุนของ CVS Pharmacy
- เขากล่าวว่าความได้เปรียบด้านการจัดซื้อยาสามัญผ่าน Red Oak Sourcing จะยังคงอยู่
- เขากล่าวว่า Caremark ยังคงสามารถบริหารต้นทุนยาแบรนด์และแข่งขันผ่านแพลตฟอร์ม PBM ของตนได้
- เขาเสริมว่าความแตกต่างของเครือข่ายระหว่างแผนแบบแคบและแบบกว้างลดลงเมื่อเวลาผ่านไป
- เขากล่าวว่าการสูญเสีย PBM ล่าสุดใน Medicare Advantage ไม่ได้นําไปสู่การสูญเสียส่วนแบ่งตลาดของ CVS Pharmacy
การเปลี่ยนแปลงผู้นําและการดําเนินงาน
บริษัทยังได้ระบุโครงสร้างผู้นําที่จะนําทางทั้งสองธุรกิจหลังการแยกตัว
- David Joyner จะยังคงดํารงตําแหน่งซีอีโอของ CVS Health
- Prem Shah จะดํารงตําแหน่งซีอีโอของ CVS Pharmacy
- Len Shankman จะนําธุรกิจ Caremark Pharmacy Services ที่ใหญ่กว่า
- ผู้นําด้านการให้บริการการดูแลสุขภาพได้รับการยกระดับภายในองค์กร
Shah กล่าวว่าธุรกิจค้าปลีกได้รับการสนับสนุนจากทีมผู้นําที่มีประสบการณ์ซึ่งสร้างผลลัพธ์ที่เกินความคาดหมายแปดไตรมาสติดต่อกันภายใต้การบริหารปัจจุบัน เขากล่าวว่าการดําเนินงานระยะสั้นยังคงเป็นสิ่งสําคัญในช่วงเปลี่ยนผ่าน
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
ระหว่างการถามตอบ ฝ่ายบริหารกลับมาที่ประเด็นเดิมหลายครั้ง ได้แก่ การแยกตัวมีจุดประสงค์เพื่อสร้างสองบริษัทที่แข็งแกร่ง ไม่ใช่การแยกตัวที่อ่อนแอกว่า และผลกระทบทางการเงินควรจัดการได้
- เกี่ยวกับการสูญเสียประสิทธิภาพเชิงพาณิชย์ Joyner กล่าวว่าการประเมินของบริษัทที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์อยู่ในช่วงที่เหมาะสมและต่ํากว่าการคาดการณ์จากภายนอกบางส่วนมาก
- เกี่ยวกับ CostVantage Shah กล่าวว่าเป็นเรื่องยากที่จะแยกปัจจัยเดียว เพราะการฟื้นฟูมาจากโมเดล การสนับสนุนของ Caremark และการให้บริการที่ดีขึ้นร่วมกัน
- เกี่ยวกับการเพิ่มส่วนแบ่งตลาด ฝ่ายบริหารระบุว่าไม่ได้มาจากข้อตกลงภายในระหว่างหน่วยธุรกิจเป็นหลัก
- เกี่ยวกับการชดเชยค่าบริการ Shah กล่าวว่าแรงกดดันควรมีเสถียรภาพหลังปี 2028 ซึ่งเปิดพื้นที่สําหรับการเติบโตในระดับหลักเดียวกลางหรือดีกว่าที่ CVS Pharmacy
- เกี่ยวกับ Medicare Advantage Joyner กล่าวว่าสัญญาณเบื้องต้นสําหรับช่วงการลงทะเบียนประจําปีเป็นบวก แต่แนวโน้มปี 2027 เ
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
