เมื่อวันพุธที่ 21 ต.ค. 2026 AIAI Holdings (AIAI) ได้ใช้เวที LD Micro 20th รายปี Main Event Conference เพื่อนําเสนอกลยุทธ์ที่ผสมผสานการเข้าซื้อกิจการ AI เฉพาะทาง และการมุ่งเน้นสร้างกระแสเงินสด โดยประธานเจ้าหน้าที่บริหาร Todd Furniss กล่าวว่าบริษัทกําลังสร้างกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนของธุรกิจที่สามารถพัฒนาจากภายใน พร้อมยอมรับว่าตลาดหุ้นยังคงมีความยากลําบาก และบริษัทยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของประวัติการดําเนินงาน
ประเด็นสําคัญ
- AIAI ระบุว่าซื้อกิจการ คงทีมผู้บริหารเดิม และนํา AI ของตนไปใช้เฉพาะภายในธุรกิจเหล่านั้น
- บริษัทระบุว่าเทคโนโลยีของตนอิงบน non-monotonic reasoning ซึ่งเหมาะสมกว่าสําหรับข้อมูลและกฎที่เปลี่ยนแปลงได้ เมื่อเทียบกับโมเดล AI แบบดั้งเดิม
- ฝ่ายบริหารระบุว่าดีลที่อยู่ระหว่างดําเนินการอาจเพิ่มกระแสเงินสดอิสระได้ประมาณ 125 ล้านดอลลาร์ จากที่แทบเป็นศูนย์ในปัจจุบัน
- AIAI กําลังดําเนินการหาแหล่งเงินทุนหลายช่องทาง ได้แก่ ELOC กับ B. Riley การยื่น S-1 และการระดมทุนแบบ private preferred convertible
- บริษัทมุ่งเป้าไปที่ปัญหาธุรกิจที่ซับซ้อน เร่งด่วน และเกี่ยวกับงานธุรการในภาคส่วนต่างๆ เช่น การดูแลสุขภาพ คริปโต การป้องกันการฉ้อโกง และอื่นๆ
โมเดลธุรกิจ: ซื้อ คง และนําไปใช้
Furniss อธิบายโมเดลของ AIAI อย่างตรงไปตรงมาว่า เข้าซื้อกิจการ คงทีมผู้บริหารเดิม จากนั้นนําเทคโนโลยีของบริษัทไปใช้ภายในธุรกิจที่เพิ่งเข้าซื้อมา โดยระบุว่าบริษัทไม่ได้ขายบริการหรือให้สิทธิ์ใช้ซอฟต์แวร์แก่ลูกค้าภายนอก
- บริษัทมุ่งเน้นสิ่งที่เรียกว่าปัญหาธุรกิจที่ซับซ้อน เร่งด่วน และเกี่ยวกับงานธุรการ หรือ CURA
- การเข้าซื้อกิจการเป้าหมายควรมีรายได้อย่างน้อย 100 ล้านดอลลาร์ และอัตรากําไร EBITDA ขั้นต่ํา 5%
- AIAI ยังต้องการการแปลง EBITDA เป็นเงินสดที่แข็งแกร่ง
- ฝ่ายบริหารระบุว่าคาดจะวัดผลการดําเนินงานตั้งแต่ปี 2027 โดยดูจากความเร็วในการทบต้นเงินสด
- Furniss เปรียบกลยุทธ์นี้กับ "Berkshire Hathaway ที่มี AI เป็นของตกแต่งบนยอด"
เขากล่าวว่าบริษัทมุ่งเคลื่อนตัวอย่างรวดเร็ว โดยต้องการปิดการเข้าซื้อกิจการภายใน 120 วันหลังจากลงนามในหนังสือแสดงเจตจํานง และนําเทคโนโลยีไปใช้ภายในอีก 120 วัน รวมเป็นประมาณ 240 วันจากการลงนามจนถึงการนําไปใช้งาน ซึ่งเร็วกว่าวงจรการขายและการนําไปใช้งานที่ใช้เวลา 2-5 ปี ซึ่งเขาระบุว่าเป็นเรื่องปกติในซอฟต์แวร์องค์กร
จุดขายด้านเทคโนโลยี: non-monotonic reasoning
AIAI นําเสนอเทคโนโลยีของตนในฐานะปัจจัยสร้างความแตกต่างสําคัญ Furniss กล่าวว่าระบบของบริษัทสร้างบน non-monotonic reasoning ซึ่งเขาอธิบายว่าเป็นความสามารถในการทํางานกับข้อมูลแบบไดนามิกและกฎที่เปลี่ยนแปลงได้ ขณะที่ยังคงให้คําตอบที่สอดคล้องกัน
- เขาเปรียบเทียบกับสิ่งที่เรียกว่า monotonic reasoning ซึ่งเขาเชื่อมโยงกับ AI แบบ agentic และ generative AI จํานวนมาก
- ในมุมมองของเขา ระบบ AI แบบดั้งเดิมต้องการข้อมูลคงที่และกฎคงที่จึงจะทํางานได้ดี
- เขากล่าวว่าแนวทางของบริษัทได้รับการพัฒนาโดยประธาน John Rochon และ Michael Sandoval
- Rochon เคยทํางานร่วมกับ Geoffrey Hinton ด้านโครงข่ายประสาทเทียมและจิตวิทยาการตัดสินใจ ตามที่ Furniss กล่าว
- Sandoval ซึ่ง Furniss อธิบายว่าเป็นอดีตผู้ได้รับการเสนอชื่อเข้าชิงรางวัลโนเบลด้าน AI และอดีตผู้นําด้าน AI ของ Microsoft ได้พัฒนาสาขาคณิตศาสตร์และวิทยาศาสตร์ประมาณ 180 สาขาเพื่อสนับสนุนเทคโนโลยีหลัก
Furniss ยังโต้แย้งว่าโครงการ AI ส่วนใหญ่ล้มเหลวในขั้นตอนการนําไปใช้งาน โดยระบุว่า 95% ของโครงการนําร่อง AI ที่ประสบความสําเร็จไม่เคยถูกนําไปใช้จริง เพราะฝ่ายบริหารปฏิเสธหรือล้มเหลวในการฝังรากภายในธุรกิจ
- AIAI ระบุว่าโมเดลของตนหลีกเลี่ยงปัญหานั้นโดยการจัดแรงจูงใจทางเศรษฐกิจให้สอดคล้องกับการนําไปใช้
- ฝ่ายบริหารระบุว่าเน้นการเติบโตของรายได้และนวัตกรรม ไม่ใช่แค่การลดต้นทุน
- Furniss กล่าวว่าสิ่งนี้ทําให้การนําเทคโนโลยีไปใช้ในบริษัทที่เข้าซื้อมาง่ายขึ้น
กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนและตัวอย่างการดําเนินงาน
บริษัทชี้ให้เห็นธุรกิจและกรณีการใช้งานหลายรายการเพื่อแสดงให้เห็นว่าโมเดลของตนทํางานอย่างไรในอุตสาหกรรมต่างๆ ซึ่งรวมถึงการดูแลสุขภาพ สกุลเงินดิจิทัล การป้องกันการฉ้อโกง การก่อสร้าง และแร่ธาตุหายาก
- MediGuide แพลตฟอร์มการขอความเห็นที่สองด้านการดูแลสุขภาพของบริษัท มีความสัมพันธ์กับบริษัทประกันภัยข้ามชาติประมาณ 120 แห่ง
- MediGuide ให้บริการในประมาณ 150 ประเทศใน 47 ภาษา
- แพลตฟอร์มได้ขยายจากการขอความเห็นที่สองไปสู่บริการด้านอายุยืน การแพทย์ทางไกล คีออสก์ดูแลสุขภาพในห้างสรรพสินค้าใน ซาอุดิอาระเบีย และการชําระเงินข้ามพรมแดน
- Constellation Network ธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลในกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน ใช้ DAG สําหรับการชําระเงินข้ามพรมแดนและการรักษาเสถียรภาพมูลค่าในตลาดที่มีเงินเฟ้อสูง
- บริษัทยังระบุว่ามีองค์กรไม่แสวงหากําไรที่มุ่งระบุตัวผู้กระทําความผิดด้านการค้ามนุษย์เพื่อการค้าประเวณี โดยมีผู้ถูกจําคุก 50 คน และให้เบาะแส 150 รายแก่เจ้าหน้าที่
- การถือครองอื่นๆ ได้แก่ ธุรกิจก่อสร้างและการดําเนินงานด้านแร่ธาตุหายากและการทําเหมือง
Furniss กล่าวว่ากลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนส่วนใหญ่มีสินทรัพย์น้อย โดยมีบริษัทก่อสร้างเป็นข้อยกเว้น นอกจากนี้เขายังกล่าวว่าบริษัทมีความร่วมมือกับบริษัทประมวลผลบัตรเครดิตรายใหญ่เพื่อช่วยป้องกันการฉ้อโกง การสูญเสีย และการละเมิดในบัญชีออมทรัพย์ด้านการดูแลสุขภาพ
ผลลัพธ์ทางการเงินและบริบทการประเมินมูลค่า
ภาพทางการเงินของ AIAI ยังคงอยู่ในระยะเริ่มต้น แต่ฝ่ายบริหารใช้การประชุมนี้เพื่อเน้นย้ําสิ่งที่มองว่าเป็นโอกาสเติบโตอย่างมีนัยสําคัญหากดีลที่รอดําเนินการปิดสําเร็จ
- บริษัทระบุว่ามูลค่าตลาดต่ํากว่า 200 ล้านดอลลาร์
- หุ้นซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $2.30 ถึง $2.50 ต่อหุ้น
- หุ้น ปิด การซื้อขายปกติที่ $2.31 เพิ่มขึ้น 1.32% จากราคาปิดก่อนหน้าที่ $2.28
- หลังเวลาทําการ หุ้นปรับตัวขึ้นไปที่ $2.35 เพิ่มขึ้น 1.73% จากราคาปิด
- ช่วงราคาใน 52 สัปดาห์อยู่ที่ $2.22 ถึง $19.57
ฝ่ายบริหารระบุว่าดีลที่รอดําเนินการที่ประกาศไว้ควรสร้างกระแสเงินสดอิสระประมาณ 125 ล้านดอลลาร์เมื่อเสร็จสิ้น เทียบกับแทบเป็นศูนย์ในปัจจุบัน Furniss กล่าวว่าหากตลาดประเมินกระแสเงินสดนั้นที่ 10 เท่า หุ้นอาจมีมูลค่าประมาณ $17.50 ต่อหุ้น นอกจากนี้เขายังตั้งข้อสังเกตว่าบริษัทใน Nasdaq ปัจจุบันซื้อขายที่มากกว่า 40 เท่าของกระแสเงินสดอิสระ
บริษัทยังระบุว่าฐานนักลงทุนเติบโตจากประมาณ 450 รายเมื่อ 6 พ.ค. เป็นประมาณ 3,000 รายในช่วงเวลาของการนําเสนอ AIAI เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ผ่านการ direct listing ใน Nasdaq และระบุว่ายังไม่ได้ระดมทุนจนถึงปัจจุบัน
แผนการระดมทุนและกลยุทธ์การจัดหาเงิน
Furniss กล่าวว่าบริษัทกําลังดําเนินการเครื่องมือทางการเงินหลายอย่างพร้อมกัน แต่ต้องการหลีกเลี่ยงการเจือจางหุ้นที่ไม่จําเป็น
- วงเงินสินเชื่อหุ้น (equity line of credit) กับ B. Riley เปิดตัวประมาณสองสัปดาห์ก่อนการนําเสนอ
- การยื่น S-1 ใหม่ถูกส่งเมื่อวันจันทร์และมีผลบังคับใช้ในวันที่จัดการประชุม
- บริษัทยังดําเนินการเสนอขาย private preferred convertible ด้วย
- การระดมทุน preferred นั้นมีเป้าหมายที่ 25 ล้านถึง 50 ล้านดอลลาร์
- หุ้น preferred จะมีอัตรา PIK 12% และแปลงที่ราคาหุ้นระหว่าง $5 ถึง $7
ฝ่ายบริหารระบุว่าโครงสร้าง preferred อาจดึงดูดนักลงทุนในช่วง 18 เดือน และเจือจางหุ้นน้อยกว่าการพึ่งพา ELOC มากเกินไป Furniss กล่าวว่าบริษัทต้องการยกระดับมูลค่าตลาดให้เป็น 3 ถึง 5 เท่าของระดับปัจจุบันภายในสิ้นไตรมาสที่สองของปีหน้า และอาจพิจารณา IPO ณ จุดนั้นหากสภาวะเอื้ออํานวย
ทีมผู้บริหารและคณะกรรมการ
AIAI เน้นย้ําทีมผู้นําที่มีประสบการณ์ด้านกฎหมาย การบัญชี ภาษี และการบริการภาครัฐ
- Todd Furniss ดํารงตําแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร
- John Rochon ดํารงตําแหน่งประธานกรรมการ
- Ken Betts เป็นอดีตทนายความด้านหลักทรัพย์จาก Skadden Arps
- Stephanie Liebman เป็นอดีต global controller ของ HP และเป็น Section 16 officer มา 16 ปี
- Barbara Barton ได้รับการอธิบายว่าเป็นบุคคลแรกที่ได้รับการแต่งตั้งเป็นทั้ง chief tax officer และ chief accounting officer พร้อมกันในบริษัท Fortune 50
คณะกรรมการประกอบด้วย Jeanne Phillips อดีตเอกอัครราชทูตประจํา OECD ในสมัย George W. Bush; Don Remy อดีตรองเลขาธิการกิจการทหารผ่านศึกในสมัย Joe Biden; และนายพล Tom Cosentino นายพลจัตวาและอดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการของ Business Executives for National Security
ไฮไลต์จากช่วงถามตอบ
ระหว่างการถามตอบ Furniss ขยายความเกี่ยวกับวิธีที่บริษัทคิดเรื่องการเข้าซื้อกิจการ การนําไปใช้งาน และการออกจากการลงทุน
- เขากล่าวว่าบริษัท "AI-ifies" ธุรกิจที่เข้าซื้อมาผ่านบริการร่วมและการรวมระบบ IT โดยเรียกว่า "plug and play with a twist"
- เขากล่าวว่าประเภทของธุรกิจไม่ค่อยสําคัญ กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนสามารถรวมบริษัทบริการ บริษัทผลิตภัณฑ์ และโมเดลอื่นๆ ได้
- เขากล่าวว่าบริษัทยังไม่ถึงเหตุการณ์สําคัญในการดําเนินงาน 6 เดือน แต่มีกรณีศึกษาและเอกสารวิชาการพร้อมให้ใช้งาน
- เขากล่าวว่าผลิตภัณฑ์ที่เปิดตัวในสัปดาห์ของการประชุมและสัปดาห์ถัดไปควรแสดงให้เห็นการปรับปรุงทันที
- เรื่องการออกจากการลงทุน เขากล่าวว่าประธานมักถือบริษัทไว้ 14 ปี แต่การออกแต่ละครั้งจะจัดการเป็นกรณีๆ ไป
Furniss ยังกล่าวว่าสภาวะตลาดหุ้นที่ยากลําบากอาจช่วยโมเดลของ AIAI ได้จริงๆ เขาชี้ให้เห็นความซับซ้อนของการปฏิบัติตามกฎระเบียบของบริษัทจดทะเบียน รวมถึงค่าใช้จ่ายในการจัดระเบียบระบบบัญชีสําหรับธุรกิจเก่าและภาระของการตรวจสอบบัญชี PCAOB เขากล่าวว่ากฎระเบียบกําลังซับซ้อนขึ้นและไม่เป็นมิตรกับธุรกิจมากขึ้น ซึ่งอาจเพิ่มความต้องการแนวทางของ AIAI
เรื่องการเจือจางหุ้น เขากล่าวว่าบริษัทจะใช้ ELOC อย่างระมัดระวังและชอบการระดมทุน private preferred มากกว่า เพราะสามารถนําเงินทุนเข้ามาได้เร็วกว่าโดยเจือจางน้อยกว่า นอกจากนี้เขายังกล่าวว่าบริษัทคาดจะคงธุรกิจในกลุ่มหลักทรัพย์ลงทุนแยกกันแทนที่จะสร้าง roll-up แบบดั้งเดิม แม้ว่าจะพบโอกาสข้ามบริษัทบางอย่าง เช่น การใช้ DAG ของ Constellation Network สําหรับการชําระเงินข้ามพรมแดนของ MediGuide
บทสรุป
AIAI Holdings นําเสนอตัวเองในฐานะบริษัทจดทะเบียนที่ผิดแปลกจากทั่วไป: เป็นทั้งผู้เข้าซื้อกิจการ ผู้ดําเนินการ AI และผู้สร้างกระแสเงินสด ผู้อ่านสามารถอ้างอิงบทถอดความฉบับเต็มด้านล่างสําหรับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์ กลุ่มหลักทรัพย์ลงทุน และแผนการจัดหาเงินทุนของบริษัท
บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน
